Что такое 100 млрд ₽?

Это 62 893 автомобиля Москвич 3 в базовой комплектации, один млн iPhone 15 или даже ВВП некоторых стран.

🏆 А по данным портала Investfunds, это стоимость чистых активов нашего фонда. «Фонд смешанный с выплатой дохода» — самый большой ОПИФ на российском фондовом рынке.

👥 Фонд инвестирует в акции и облигации крупных российских компаний. Все купоны и дивиденды ежеквартально платят пайщикам на банковский счёт. При этом в течение квартала управляющие могут использовать свободные средства в сделках РЕПО или хранить на банковских вкладах и счетах с неснижаемым остатком, чтобы увеличить итоговый доход пайщика.

📊 В прошлом году пайщики фонда получили больше 4 млрд ₽, в первом квартале 2024 года — почти 2 млрд ₽. Доход на один пай — 1475 ₽, или 2,34%. С начала года цена пая выросла на 2,89% (без учёта выплат).

В 2023 году фонд получил премию Investment Leaders в номинации «Прорыв года» в категории «Инвестиции в фонды».

Всего в линейке фондов с выплатой дохода — пять продуктов с разным риск-рейтингом. Поэтому каждый инвестор сможет найти подходящий для себя фонд:

• «Фонд консервативный с выплатой дохода»,
• «Фонд облигаций с выплатой дохода»,
• «Фонд взвешенный с выплатой дохода»,
• «Фонд смешанный с выплатой дохода»,
• «Фонд акций с выплатой дохода».

🔜 Все фонды доступны неквалифицированным инвесторам в мобильном приложении и офисах УК «Первая». Вложиться и пополнить счёт можно от 50 тысяч ₽. Если инвестор владеет паями больше трёх лет, то налог с дохода платить не нужно.

Дисклеймер

📊 Что происходит на рынке золота

В июне золото приостановило рост, который длился с начала года. Цена снизились на 0,7%. На это было несколько причин.

• Доллар укрепился (индекс DXY вырос на 1,2%).
• Мировые центральные банки стали закупать меньше золота — 23 тонны в мае вместо 36 тонн в апреле.

США

Увеличилась вероятность, что ФРС снизит ставку. Рынки закладывают вероятность 63%, что её уменьшат на 25 базовых пунктов в сентябре. В пользу этого есть несколько аргументов.

• Инфляция в мае замедлилась.
• Рынок труда в США охладился. На прошлой неделе стало больше первичных заявок на пособие по безработице. К концу июня количество безработных было максимальным за 2,5 года.
• В июне активность в секторе услуг упала до минимума за 4 года. Резко снизилось количество заказов.

Золото проигнорировало эти сигналы.

🌐 Глобальный рынок

Монетарные власти планируют покупать больше золота. На это указывает последний опрос центральных банков от Всемирного совета по золоту.

Ожидается, что центральные банки закупят около 1000 тонн золота в 2024 году. Это аналогично 2022 и 2023 годам и почти вдвое больше, чем средний показатель 2010–2019 годов.

По прогнозам, почти все страны, которые активно покупали золото в последние годы, продолжат это делать. Всё из-за желания диверсифицировать портфели и отходить от доллара, поскольку геополитическая и экономическая неопределённости остаются высокими.

Выборы президента США в 2024 году и возможный новый конфликт на Ближнем Востоке могут привести к дополнительной нестабильности. Значит, сохранится геополитическая премия в цене на золото.

🔜 Чего ждать дальше

Мировое производство золота в 2024 году может вырасти на 3% — до 3750 тонн. В основном за счёт Африки. Но в регионе высокий риск военных конфликтов, поэтому контроль над производственными активами может быть потерян.

Рынок облигаций в июне

🇷🇺 Российский долговой рынок

На рынке облигаций была негативная динамика. На краткосрочном участке кривой доходности ОФЗ выросли на 50–60 базовых пунктов, доходности длинных ОФЗ — на 10–20. Государственные облигации продолжили закладывать в котировки ожидания по росту ключевой ставки. Поэтому их доходность росла, а цены снижались.

По итогам июня индекс рублёвых гособлигаций вырос на 0,1%, а индекс корпоративных облигаций Мосбиржи снизился на 0,5%.

Минфин в июне разместил ОФЗ на 78,3 млрд ₽. Из них 64,8 млрд ₽ — в виде облигаций с плавающей ставкой.

Ключевое событие июня — заседание Банка России. Регулятор сохранил ставку 16%, но указал, что может поднять её в июле и увеличить период высоких ставок.

🌐 Замещающие облигации

В июне российский рынок долларовых облигаций снизился на 1,5%. Об этом говорят данные индекса замещающих облигаций Cbonds.

Коррекцию вызвала высокая волатильность валютного курса, а её — новые санкции на Национальный Клиринговый Центр и неопределённость с дальнейшей динамикой официального курса валют. Теперь его рассчитывают по данным с внебиржевого рынка.

Давление на рынок оказали новые выпуски валютных облигаций:

• НОВАТЭК — на $750 млн,
• ФосАгро,
• Полюс,
• РУСАЛ.

Новые бумаги с доходностью выше 6% вызвали коррекцию в замещающих облигациях. В среднем, ставки на них выросли больше, чем на 6%.

🔜 Прогнозы

На наш взгляд, сейчас хороший момент, чтобы нарастить позиции в долларовых активах.

Они помогут сохранить покупательную способность валютных и рублёвых сбережений. Долларовые облигации имеют высокую доходность к погашению и защищают от ослабления рубля.

Инструменты пока не берём

📊 Компания «ВсеИнструменты.ру» провела IPO на Мосбирже 5 июля. После размещения акции снизились на 5%. Сейчас цена уже почти на 10% ниже начальной.

Наша управляющая компания воздержалась от участия в этом IPO. Рассказываем, почему приняли такое решение.

👀 На что обращали внимание при анализе

Для каждой компании мы рассматриваем микро- и макрофакторы. Среди макрофакторов:

• как будет развиваться целевой рынок,
• текущая и будущая доля компании на этом рынке,
• позиции основных конкурентов, их преимущества.

Из специфических факторов: мы анализировали исторические данные и делали прогнозы о темпах роста бизнеса и рентабельности.

✅ Почему решили не участвовать в IPO

По нашим оценкам, стоимость акций, которую предложили инвесторам, была выше той, по которой мы готовы были бы участвовать в размещении. Сейчас на рынке есть бумаги, которые могут принести доходность выше.

Возможно, компания будет интересна нам в будущем. Мы продолжаем следить за её бизнесом и котировками акций.

Хотим отметить IPO, которые прошли во втором квартале 2024 года. Они показывают, что рынок весьма оптимистично оценивает новые компании.

🔜 Советы самостоятельным инвесторам

Можем дать четыре совета тем, кто хочет сам участвовать в IPO.

1. Изучите рынок, на котором работает компания. Предположите, как он будет развиваться дальше.
2. Оцените финансовые и операционные показатели бизнеса.
3. Проанализируйте цену компании относительно аналогичных, которые уже есть на бирже.
4. Принимайте решения на основе долгосрочной стратегии. Не пытайтесь спекулировать.

🌐 Про новостной шум

На наше решение он никак не влиял. Большинство IPO проходят с маркетинговыми кампаниями. Это помогает инвесторам больше узнать о эмитенте.

Собственный мозг может нас обманывать

У нашего мозга есть особенность — упрощать и делать быстрые выводы. Так он экономит время и энергию. Поэтому люди сталкиваются с ошибками в мышлении — когнитивными искажениями. О причинах этого писал Даниэль Канеман в книге «Думай медленно…решай быстро».

Рассказываем, почему инвесторы иногда принимают неверные решения и теряют деньги.

1️⃣ Предвзятость подтверждения

Термин ввёл психолог Питер Уэйсон в ходе эксперимента 1960 года. Суть в том, что мы ищем оправдания своим действиям и подтверждения — идеям. А противоположные точки зрения — отрицаем.

Например, вы купили акции компании в надежде, что они сильно подорожают. И теперь обращаете внимание только на те прогнозы, что обещают их рост.

Что делать? Осознанно искать информацию, которая противоречит вашей точке зрения. Сначала собирать факты, а уже потом делать выводы.

2️⃣ Эвристика доступности

Это искажение выявил Даниэль Канеман. Оно заключается в том, что люди принимают решения на основе самой запоминающейся информации. При этом недооценивают важность событий, о которых ничего не знают.

Например, человеку проще вложиться в акции Самолёта или Магнита, чем условного ФосАгро или ДВМП. С первыми двумя вы сталкиваетесь постоянно, а о вторых могли вовсе не слышать.

Что делать? Изучать больше разных источников информации. Не поддаваться эмоциям, не мыслить стереотипами, а холодно анализировать статистику.

3️⃣ Искажение нарратива

Понятие ввёл Нассим Талеб в книге «Чёрный лебедь». Суть в том, что мозгу для решений нужно логическое обоснование. Поэтому он выстраивает связи на основе имеющейся информации. Часто эти связи бывают ошибочны.

Например: «Мои знакомые пользуются картами банка А, поэтому у него бизнес идёт лучше, чем у банка Б. Значит, акции банка А будут быстрее расти».

Что делать? Разработать системный подход к вложениям. Например, принимать решения только после того, как получили сведения из трёх разных источников.

Цена на золото снова взлетела

📊 В апреле золото уже обновляло исторический максимум, тогда тройская унция торговалась выше $2300.

✅ В конце мая мы прогнозировали, что цена на золото будет расти и дальше. Сейчас она уже приближается к $2500.

📰 Золото дорожает на фоне ожиданий снижения ставки в США. Также цену толкают вверх некоторые мировые ЦБ, которые хотят диверсифицировать золотовалютные резервы.

🔜 За год драгоценный металл подорожал почти на 20%. Чтобы заработать на его росте, можно вложиться в биржевой фонд Доступное золото от нашей управляющей компании. Те, кто сделал это в конце мая, заработали за полтора месяца 3,66%.

Дисклеймер

Собственный мозг может нас обманывать. Часть 2

Продолжаем наш пост о когнитивных искажениях. Вчера мы писали о трёх ошибках мышления, есть ещё две ловушки, из-за которых мы можем вести себя иррационально и терять деньги.

4️⃣ Эффект толпы

Научное объяснение этому феномену впервые попытался дать социолог Гюстав Лебон. Суть в том, что нам сложно не соглашаться с мнением большинства. Это очень удобно и позволяет снять с себя ответственность. Но в вопросах финансов такое поведение приводит к убыткам.

Из-за этой ошибки инвесторы отходят от своих стратегий, руководствуются эмоциями, а не рациональными факторами. Например, в кризис продают акции, потому что страшно, а ещё так делает большинство. Хотя разумнее было бы покупать активы по низкой цене.

Как предотвратить? Взять ответственность за все решения. Чем больше у вас опыта, тем проще будет не поддаться влиянию толпы. Нужно понимать, что большинство редко бывает право. Скорее всего, это неопытные инвесторы, которые идут на поводу у своих когнитивных искажений.

5️⃣ Неприятие потерь

Это когнитивное искажение исследовали Даниэль Канеман и Амос Тверски. Оно заключается в том, что люди сильнее переживают финансовые потери, чем эквивалентные выигрыши. Поэтому нам проще отказаться от возможной победы, лишь бы не допустить поражения.

Из-за этой ошибки инвесторы до последнего держат падающие активы и не фиксируют убытки. Это же касается продажи ценных бумаг. Например, чаще всего активы продают в двух случаях: когда они находятся на минимуме или выходят в ноль. И почти всегда люди теряют либо деньги, либо потенциальную прибыль.

Как предотвратить? Выработать свою стратегию и придерживаться её несмотря на колебания рынка.

🔜 Колебания на фондовом рынке — это нормально. Главное помнить, что, пока вы не продали актив или не погасили пай, — ваши потери только на бумаге. А перед тем, как принимать решение, нужно проанализировать фундаментальные факторы.

📊 Облигации обгоняют акции

Доходность десятилетних гособлигаций ОФЗ-ПД превысила среднегодовой темп роста индекса акций Мосбиржи полной доходности (MCFTR), который включает в себя расчёт дивидендов, за аналогичный срок.

Доходность MCFTR за последние 10 лет:
14,4%

Доходность к погашению ОФЗ-ПД 26225 с погашением в 2034 году:
15,89%

Доходность к погашению ОФЗ-ПД 26233 с погашением в 2035 году:
15,82%

Иными словами, можно купить эти ОФЗ и на 10 лет зафиксировать более высокую среднегодовую доходность, чем давал рынок акций последние 10 лет.

Это и объясняет давление на рынок акций. Многие инвесторы считают, что сейчас выгоднее вложиться в надёжные облигации, чем покупать широкий набор акций с большим риском. Это не значит, что на рынке акций сейчас нельзя заработать. Для этого нужен очень качественный stock picking (стратегия тщательного подбора акций).

📰 Что повлияло

Такая ситуация сложилась из-за высокой ключевой ставки — 16%. Уже 26 июля ЦБ РФ может поднять её до 18%. Тогда доходности ОФЗ могут вырасти ещё сильнее.

🔜 Что делать дальше

С покупками длинных ОФЗ сейчас торопиться не стоит. А чтобы деньги работали, пока не наступит подходящий момент, можно «припарковать» их в фонде на флоатеры (SBFR) или в фонде денежного рынка (SBMM). Их доходность быстро подстраивается под ключевую ставку.

Мы считаем, что подходящий момент для покупки длинных ОФЗ может наступить в четвёртом квартале 2024 года. Тогда можно присмотреться к паям фонда на длинные облигации (SBLB).

Как правило, инвесторы держат в уме возможные действия ЦБ в будущем, поэтому закладывают их в цены заранее. Закупать фонд можно уже в ближайшее время, лучше делать это регулярно небольшим объёмом, чтобы средняя цена покупки была близка к текущему курсу. Так удастся поймать переломный момент от снижения к росту и заработать.

Дисклеймер

🏆 Открываем новый фонд

Управляющая компания «Первая» запустила БПИФ на индекс Мосбиржи IPO. Биржевой тикер — SIPO. Это первый такой фонд в России.

Фонд инвестирует в акции российских эмитентов, которые вышли на биржу или прошли процедуру листинга акций. БПИФ следует за индексом Мосбиржи IPO полной доходности, который учитывает дивиденды. Он опережает индекс Мосбиржи полной доходности на 4% с начала года.

С помощью фонда можно вложиться во все IPO сразу. Это увеличивает потенциальный доход на долгосрочном горизонте.

По нашим оценкам, ежегодные темпы роста EBITDA (прибыль до налогов, амортизации и процентов) для этих компаний — 30%, против всего 6% для индекса Мосбиржи. Показатель EV/EBITDA у компаний из фонда — 6,5х, у компаний из индекса Мосбиржи — 3,5х.

🔜 Андрей Бершадский, генеральный директор УК «Первая»:

Россия переживает настоящий бум IPO на фоне высоких темпов роста отечественной «новой экономики». Большинство компаний индекса IPO – компании роста с фокусом на внутренний спрос. Среди компаний, которые только начинают свой путь на бирже, есть будущие «звезды» российской экономики, в росте которых клиентам позволит поучаствовать новый фонд. Бумаги попадают в индекс и фонд на четвертый день торгов. Это снизит волатильность, которая может быть вызвана краткосрочными факторами в момент размещения, и позволит включить в портфель бумаги, когда цены новых акций определяются фундаментальными факторами.

Фонд дает возможность проводить «тонкую настройку» портфеля инвестора, а именно, более рисковой и доходной его части. Компании роста, входящие в новый индекс, как правило, показывают опережающую динамику в сравнении с широким рынком в периоды его роста. Чтобы захватить весь рост российского рынка акций, инвестору не нужно заниматься подбором отдельных бумаг «голубых фишек» или компаний роста. Для этого достаточно добавить в портфель два готовых фонда из линейки БПИФ нашей компании.

Бумаги фонда можно купить у российских брокеров. Цена пая на момент формирования БПИФа — 10 ₽.