Коротко про Яндекс

Тем временем у Яндекса, судя по цифрам за третий квартал 2022 вышедшим вчера все отлично. Рост выручки практически на 50% год к году, EBITDA выросла на 256% за тот же период.

Все это последствия отсутствия конкуренции на рынке от Google и Meta + гораздо более низкая конкуренция на рынке доставки еды.

Если бы бумага не была бы зарегистрирована в Голландии это была бы очевидная идея для покупки. В текущих реалиях отношусь к распискам очень осторожно. По факту это не доля в бизнесе, а опцион на успешный переезд компании в РФ, который в случае позитивного сценария может дать неплохой рост.

Поэтому, тем кто относится к риску более спокойно (и готов ждать) уже можно присматриваться к компании. Для остальных сейчас, на мой взгляд, это хороший инструмент для кратко/среднесрочных спекуляций - не более.

@asabst

Про Китай: zero covid все?

Вечер пятницы ознаменовался ростом всех рисковых активов. Формальный повод отмена ограничений на авиаперелеты в Китай, связанные с ковидом. Учитывая неподтвержденные слухи пару дней назад, что в стране будет отменяться политика zero covid, которые позже были отвергнуты официальными лицами рынок (в широком смысле слова) решил что Китай все таки движется к отмене ковид ограничений.

Очевидные бенефициары отмены подобного решения - металлы/энергоресурсы (Китай один из основных потребителей всего) и мировая экономика (Китай вторая крупнейшая экономика в мире). Из-за политики zero covid, довольно резко упало потребление различных ресурсов страной и замедлился ее экономический рост. Отсюда рост всего и вся в конце прошлой недели.

Однако, на мой взгляд не стоит быть настолько оптимистичными.

🔷 Политика zero covid = политика которую продвигал сам Си. Поэтому не стоит ждать резких разворотов в воздухе (резкие развороты = публичное признание ошибок, что политики такого толка не любят). Постепенно ковидные ограничения (естественно) будут убирать. Отмена ограничений на авиаперелеты это первый шаг. Тем не менее я думаю что дальнейшие шаги не будут настолько быстрыми насколько это закладывает рынок.

🔷 В публичном поле отмена zero covid активно отрицается. Это еще один аргумент в пользу того, что все будет делаться плавно и что задачи обрубить все ограничения разом не стоит. Более того в условиях значительного роста заболеваний ковидом в Китае вряд ли стоит рассчитывать что правительство резко отменит локдауны.

🔷 Даже в условиях выхода Китая из локдаунов, экономика США уже начинает замедляться и вполне может скатиться в рецессию. Экономики двух стран значительно переплетены и существенная часть потребляемых Китаем ресурсов затем в переработанном виде поступает в штаты. По итогу, замедление США + ускорение Китая может дать нейтральную картинку на мировой рынок товаров (commodities).

Итого. Хоть новости последних дней и позитивны для commodities, на мой взгляд рынок реагирует чересчур оптимистично. На этих новостях тот же российский рынок может какое-то время порасти (за счет роста цен на нефть и металлы). Тем не менее, считать это трендом который будет двигать рынок (как мировой, так и российский) наверх ближайший год - преждевременно.

@asabst

​​Авторынок в РФ скорее мертв чем жив

Друзья, сейчас Российский авторынок переживает не самые лучшие времена. В октябре он сократился на 62.8% к прошлому году, сообщает Коммерсантъ. Ни одна из популярных марок не смогла нарастить продажи, в том числе и Lada, несмотря на предложение единственного доступного сейчас в автосалонах бюджетного автомобиля Granta и господдержку. 

Учитывая то что рынок стали РФ профицитный (то есть объем внутреннего производства превышает спрос), сокращение авторынка это довольно неприятное явление для сталеваров. В особенности держа в голове негативные сигналы с рынка недвижимости. 

@asabst

​​Про дефрагментацию рынка металлов

Друзья, тут к нам интересная новость пришла из-за океана.

Правительство Канады приказало Китайским компаниями продать доли в трех проектах, планирующих разрабатывать месторождения лития.

Решение было принято спустя несколько дней после того, как Канада объявила о более жесткой политике в отношении инвестиций в горнодобывающий сектор со стороны госпредприятий, особенно из Китая.

При этом нужно учитывать:

🔺 Металлы используемые в "зеленой" экономике (кобальт, литий, никель, медь) это новая нефть, а значит и новый стратегический ресурс

🔺 Доминирование Китая на рынке ключевых ресурсов (как видно из картинки ниже и из отчета Европейской комиссии) продолжает возрастать

🔺 Напряжение между западным миром и Китаем по широкому ряду вопросов не сходит на нет

Отсюда понятно, что решение Канады не удивительно.

Сама по себе новость не влияет на российский рынок напрямую. Тем не менее, фрагментация рынков (а именно это сейчас и происходит) может привести к долгосрочному росту цен на ресурсы.

Какой вывод из этого можно сделать?

В этом разрезе Норильский Никель (когда будет больше ясности по див политике и программе инвестиций) может стать интересной целью для покупки

@asabst

​​Короткая заметка про российский рынок

Друзья, вы надеюсь знаете, что рынок двигают деньги - это ключевой тезис. Он подходит для большинства финансовых рынков, в том числе для российского.

После объявления частичной мобилизации в РФ, рынок бодро рос и отскочил практически на 24% за 29 дней. Это отличный результат, но у этого ралли нет дальнейшего потенциала и на это есть несколько причин.

Рассмотрим их:

🔺 Техническая причина

Денежные потоки инвесторов в розничные пифы начинают сокращаться.

Нет денег - нет топлива для роста.

🔺 Поведенческая причина

Основные крупные имена (Роснефть, Газпром, Лукойл, Новатэк) уже анонсировали хорошие дивиденды. В ближайшем будущем не ожидается много анонсов больших дивидендах.

Нет ожиданий - нет роста индекса на ожиданиях.

🔺 Фундаментальная причина

Рынок в общем выглядит дорого. Среднюю дивдоходность по рынку на 2023 год, в текущих реалиях можно оценить, как 5-7%. Сильный рубль и различные ограничения на экспорт снижают будущую прибыльность экспортеров.

Так как экспортеры занимают значительную долю в индексе, то что плохо для них - плохо для рынка.

Но есть позитивный риск - старт переговоров по линии РФ-Украина. Победа республиканцев на выборах в конгресс должна поспособствовать этому сценарию.

Однако, такое событие будет позитивным исключительно для настроений, так как оно не поменяет цены на ресурсы, санкционные условия и другие вводные для компаний из РФ.

Поэтому несмотря на весьма вероятную позитивную реакцию, думаю что в такое ралли нужно будет скорее продавать, чем покупать.

@asabst

Юнипро #инвестидеи закрытие

Так как сделки Юнипро с другими компаниями поставлены на стоп правительством, имеет смысл забрать текущую прибыль, так как основной триггер не реализуется в ближайшее время. Итого прибыль на идею выходит в районе 13.7%

@asabst

​​Про руду и транспортное плечо на примере Северстали

Друзья, понимаю, что уже надоел этой темой, поэтому последний пост из рубрики "У сталеваров все не очень хорошо" на ближайшее время.

Тарифы на дальние перевозки ЖРС (железнорудное сырье) выросли на 50%. Подозреваю что тарифы на руду повышают, чтобы пропускать через ЖД инфраструктуру больше угля (но это как говорится в другой серии).

Основная проблема для экспортеров ЖРС после введения санкций (среди публично торгуемых бумаг это в основном Северсталь) это практическое отсутствие рынков сбыта для руды кроме дальнего зарубежья (Китая и прочих).

Логистическое плечо для экспортеров руды уже выросло само собой из-за того, что поставки пришлось переориентировать из Европы на более дальние маршруты. Повышение тарифов = дополнительная прибавка к транспортным издержкам, а значит меньше прибыли для сталеваров с ресурсной базой.

Чтобы грубо оценить объем доходов под риском Северстали можно посмотреть на отношение EBITDA ресурсного дивизиона компании к общей EBITDA (что такое EBITDA можно почитать тут).

С 2017 по 2021 эта доля составляла примерно 38%. Поделив ее пополам (так как компания недавно продала угольный бизнес и в ресурсном дивизионе осталась только руда) получим примерный объем доходов компании под риском - около 19% от общей EBITDA.

Итого - примерно 1/5 доходов компании пострадает от повышения тарифов. Не супер критично для имени, но учитывая накопившиеся проблемы в отрасли однозначно не позитивно.

@asabst

Про BTC, обновление

Итак, с конца июня я последовательно топил за то, что BTC дойдет до $15,000/монету. Много было надежд на рост. В моменте цифровое золото доходило даже до $24,000 монету. Однако ряд фундаментальных предпосылок не давали мне поверить что дно пройдено.

С учётом статистической погрешности можно считать что этот прогноз сбылся вчера (около 1% не дошли до прогноза вчера ночью).

Финальное ли дно $15,000 вопрос открытый. Рынок продолжает шатать, а потенциальные проблемы у Tether могут ещё сильнее обострить проблемы на рынке.

Пока не берусь делать прогнозы на будущее, но обязательно вернусь со своим взглядом на рынок когда соберусь с мыслями и в голове сложится паззл. Иногда лучше взять тайм-аут и не делать резких движений и необдуманных прогнозов.

Поспешишь - людей насмешишь.

@asabst

​​Про Фосагро, по мотивам писем подписчиков

Друзья, неделю назад получил письмо от подписчика, в котором он заметил, что мысли по Фосагро в целом были неправильные, так как акция растет, див. политика прозрачна и в целом у компании все хорошо.

Напомню, что в последнем посте про удобрения я рассуждал на тему падения производства и экспорта удобрений и обозначил свой нейтрально-негативный взгляд на бумагу, несмотря на вероятно сильные результаты.

Компания недавно опубликовала свой отчет по МСФО за 3ий квартал и на его основе можно актуализировать взгляд на компанию.

🔺 Цены на удобрения идут вниз (Фосагро не дает в отчетах своих цен реализации, но дает рыночный бенчмарк для анализа). Цены на фосфорные удобрения в рублях упали примерно на 40% от 1П22.

🔺 Тем не менее, результаты действительно получились сильными, учитывая падение цен (в принципе это не расходится с моими ожиданиями). EBITDA за 3ий квартал составила 57млрд рублей, что сопоставимо с цифрами за 3ий квартал 2021ого. Однако, квартал к кварталу падение EBITDA составило около 30%.

🔺 Объем реализации хорош - за 9М22 компания нарастила его на 6.8%. При этом производство удобрений выросло на 7% год к году. Тут был не прав. По крайней мере за 9 месяцев у компании не наблюдается никаких проблем с продажами.

🔺 Если экстраполировать текущие результаты на год - дивидендная доходность может составить около 20%.

На бумаге все выглядит прекрасно, но есть несколько нюансов.

🔷 Во-первых: по текущим ценам Фосагро уже оценен наравне с Американскими производителями удобрений. Без санкционного дисконта и без какой-либо премии за риск. Если взглянуть на цену актива долларах, то он стоит в среднем на 40% дороже против 2021 (когда результаты по EBITDA были сопоставимы).

🔷 Во-вторых: удобрения - циклический товар (и не ходят строго наверх). Сейчас цены довольно высоки, и, думаю среднесрочно при стабилизации мировых цен на газ и введении новых мощностей по производству удобрений они могут упасть ниже. Это не будет быстрым процессом, но говорить о бесконечном росте цен на удобрения (выше максимумов 2022) как минимум преждевременно.

🔷 В-третьих: нельзя исключать дальнейших инициатив государства по изъятию части прибылей компании, будь то в пользу фермеров или бюджета.

Резюмируя:

Да акции сейчас показывают неплохие результаты, да экстраполируемая дивидендная доходность выглядит внушительно. Поэтому мой взгляд на бумагу именно нейтрально-негативный, а не негативный. То есть я не жду существенного роста с текущих.

Однако при дальнейшем снижении акций компании - на рынке РФ это будет одним из лучших кандидатов для покупки. По текущим ценам и с учетом потенциальных рисков Фосагро смотрится для меня дорого.

@asabst

По мотивам отчета Сбера. Немного про вероятностный подход и альтернативные сценарии

Всеобщая радость и бурная вчерашняя реакция рынка на обнародованные финансовые показатели - понятна. Даже при сохранении текущего уровня прибыли за октябрь, компания может показать 5-6% дивдоходности по году, что в текущих реалиях выглядит солидно. Чего таить - я сам называл Сбер преф, как интересную долгосрочную идею на российском рынке.

Тем не менее есть ряд нюансов которые на мой взгляд стоит подсветить. Обычно, банки и их финансовые показатели ходят за рыночным циклом. Мы еще не увидели мировую рецессию (скорее всего она случится в следующем году). Мировая рецессия исторически = более низкие цены на сырьевые товары и замедление деловой активности в РФ (так как большая часть экспорта и доходов завязано на сырье). Замедление активности = падение прибылей банков.

Достаточно взглянуть на график S&P против Сбера в долларах за последние несколько лет (исключая шок из-за СВО) чтобы понять что здоровье американской экономики так или иначе сказывается на российской. Цепочка очень упрощенно выглядит так: ресурсы из РФ в Китай -> товары из ресурсов в США. Так как США это первая экономика мира ее замедление или рецессия скажется на всей цепочке, а значит, косвенно и на прибылях банков в РФ.

График Сбера против S&P, можно дополнить графиком от Barclays в котором они показывают на сколько в среднем падает S&P в рецессию после приостановки повышения ставок в США. Напомню, что США еще не в рецессии и еще не закончила с повышением ставок.

Предположим что худший сценарий на 2023ий год это дивиденд Сбера это 6 рублей на акцию (худший уровень за последние 5 лет), который может быть вызван жесткой мировой рецессией. Альтернативный сценарий 18.7 рублей на акцию, что равно дивидендам за 2021 (год исторически максимальной прибыли банка). Если эти события равновероятны то матожидание дивидендов Сбера на следующий год составляет 50%*6+50%*18.7 = 12.35 рублей на акцию.

По текущим ценам это дает в районе 9% доходности. В 2021 близко к максимумам бумага давала около 5%. Если предположить что бумага стремится к своей исторической доходности, то, грубо, при равновероятном сценарии бумага может дать до 80% роста (9/5-1=80%) и дорасти до 245 рублей на акцию.

По аналогии, дивиденд в 18.7 рублей эквивалентен потенциальному росту акции близко к максимуму 2021 или около 373 рублей. Сценарий с 6 рублями = падение на 12%.

Вывод из этих грубых расчетов простой - потенциал падения Сбера даже в худших сценариях ограничен, потенциал роста же солиден. Тем не менее, при неблагоприятном развитии событий с бумагой придется пересидеть какое-то время.

@asabst

Иллюстрация к посту выше

Про коэффициент Шарпа

Друзья, возвращаемся к рубрике #образовач.

Если вы не спекулянт и предпочитаете смотреть на доходность своих инвестиций системно, больше фокусируетесь на доходности портфеля, а не отдельных идей, то без этого коэффициента не обойтись.

Коротко, коэффициент Шарпа - это показатель эффективности инвестиционного портфеля (актива), который вычисляется как отношение премии за риск к среднему отклонению портфеля.

Он может быть применим как к доходности ПИФов так и к доходности любой другой стратегии (которую сейчас активно продвигают различные брокеры). Идея коэффициента проста - он ранжирует портфели в зависимости от отношения доходности к риску.

На пальцах - есть стратегии которые могут принести огромную доходность, но и с огромным риском (условные заходы с плечами в рисковые активы, благодаря которым портфель в любой момент может обнулиться). Потенциальные конкуренты подобных стратегий - те которые дают консервативную доходность инвестируя гораздо аккуратнее.

Так вот, несмотря на значительно более высокую доходность первой стратегии она может быть хуже второй, если посмотреть на коэффициент Шарпа.

Считается коэффициент просто: берем доходность стратегии за период N, вычитаем из нее безрисковую ставку (подойдет ставка по депозиту в рублях, если стратегия рублевая) и делим на стандартное отклонение доходности портфеля.

Для того чтобы посчитать отклонение для реального портфеля, достаточно выгрузить данные по доходности и нескольких операций с формулами в Excel.

Пример:

✔️ Ваш капитал составляет 100 рублей

✔️ Первая стратегия с вероятностью 50% зарабатывает и теряет 80 рублей, а вторая стратегия зарабатывает 20 рублей с вероятностью 60% и теряет 10 рублей с вероятностью 40%.

✔️ Безрисковая ставка = 2%.

Тогда:

🔶 Ожидаемая доходность первой стратегии: (50%*100+50%*(-80))/100=10%
🔷 Ожидаемая доходность второй стратегии: (60%*20+40%*(-10))/100=8%

На этом этапе кажется, что первая стратегия более выигрышная, но этот расчет не учитывает уровень риска. Для того чтобы учесть риск, считаем стандартное отклонение.

Для начала нужно высчитать дисперсию стратегий:

🔶 Дисперсия первой стратегии = (100/100)^2*50%-10%^2 +(80/100)^2*50%-10%^2= 0.8
🔷 Дисперсия второй стратегии = (20/100)^2*60%-10%^2 +(10/100)^2*40%-10%^2= 0.008

🔶 Стандартное отклонение первой стратегии (квадратный корень из дисперсии) = 0.89
🔷 Стандартное отклонение второй стратегии = 0.089

Итого:

🔶 Коэффициент Шарпа первой стратегии (10%-2%)/0.89=0.09
🔷 Коэффициент Шарпа второй стратегии (8%-2%)/0.089=0.67

Более высокий коэффициент Шарпа у второй стратегии. Это означает что ее доходность в большей степени компенсирует риск, для того кто ей следует.

Ну а теперь самое главное🙂

Если вы ничего не поняли в расчетах - не беда. Такие ресурсы как investfunds.ru автоматически делают расчеты для различных фондов. Главное примерно понимать концепт, чтобы сделать правильный выбор если вы собираетесь инвестировать в ПИФы или другие рыночные стратегии.

@asabst

​​Про инфляцию в США и дальнейшие перспективы

Друзья, последние пару дней прошлой недели мы существенно росли на данных по инфляции в США, которые оказались ниже ожиданий. Чисто механически это объясняется довольно просто - после более сильного снижения инфляции чем это ожидал рынок, снизились ожидания по пику ставки ФРС.

Рынок (в среднем по больнице) оценивает бумаги через коэффициент бета. Формула ожидаемой доходности бумаги - это rf + b*(r-rf), где rf это безрисковая ставка (ставка ФРС), r - ожидаемая доходность рынка а, b - бета.

Так как ожидания по rf снизились, бумаги по всему миру начали расти. Грубо говоря, сильнее всего рос всякий мусор с большим риском по отношению к рынку. Например, Snapchat вырос на 20% за два дня.

Но это все было в прошлом, а нас интересует будущее

Тут нам пригодятся высказывания министра финансов США Джанет Йеллен и динамика инфляционных ожиданий американского потребителя.

✅ Первая предлагает не сильно перевозбуждаться из-за инфляции слабее ожиданий, и говорит что элементы составляющую примерно треть от инфляции в США будет сохранять тенденцию к росту в 2023.

✅ При этом инфляционные ожидания американцев продолжают расти. В ноябре типичный американец видел инфляцию на горизонте 10 лет на уровне 3%, против ожиданий в 2.9% в октябре.

Если вам кажется, что вся эта мышиная возня с инфляционными ожиданиями и с высказываниями Йеллен не стоят выеденного яйца и никак не влияет на российский рынок, то это не так.

1️⃣ Во-первых, ФРС при решении о будущей траектории ставки смотрит помимо прочего на инфляционные ожидания населения.

Почему?

Потому что в зависимости от этих ожиданий потребитель ведет себя по-разному. Ожидания более высокой инфляции = больше расходов типичным американцем, что в итоге приводит к более высокой инфляции. Преждевременное снижение ставок ФРС может привести к росту инфляционных ожиданий населения и привести к росту инфляции. В итоге ФРС придется опять повышать ставку.

2️⃣ Во-вторых, ставка ФРС напрямую влияет на цены на ресурсы. В зависимости от рынка степень влияния отличается, но в среднем это так. Высокая ставка ФРС в сочетании с сокращением денежных вливаний в рынок ведет к рецессии, а значит и к сокращению спроса и цены на ресурсы. РФ как во многом ресурсная экономика зависит от цен на сырье. Ниже сырье - меньше потенциала роста финансового рынка РФ (при прочих равных).

Вывод:

Можно быть оптимистичным из-за того что инфляция в США оказалась ниже ожиданий, но нужно держать в голове риски, что ставка ФРС останется высокой дольше чем этого ждет рынок. Со всеми вытекающими из этого последствиями.

@asabst

Шорт Распадская (RASP) #инвестидеи

Спекулятивный шорт складывается вокруг нескольких тезисов.

🔷 Слабая техническая картинка
🔷 Повышение НДПИ продолжительностью в квартал с 1КВ23
🔷 Отсутствие дивидендов из-за ухудшения финансовых показателей и Евраза под санкциями (что не даст спокойно крутить деньги внутри группы компаний).
🔷 Вероятный дисконт к ценам реализации и значительное усложнение логистики. В совокупности это давит на объем производства.

Последний пункт подтверждает сама компания.

Финансовые результаты угольных компаний за второе полугодие 2022 года будут разительно отличаться от хороших результатов первого, заявил президент "Распадской" Илья Широкоброд.

"Объем производства находится под давлением. Одновременно с этим растет себестоимость. Мы ощущаем на себе беспрецедентно крепкий рубль - с одной стороны, с другой стороны - динамичная инфляция всех составляющих себестоимости и одновременно очень динамичный рост всех логистических издержек… В комбинации вот этих трех элементов <...>, очевидно, что финансовые результаты угольных компаний за второе полугодие этого года будут разительно отличаться от очень хороших результатов первого", - сказал он на международном угольном форуме в Кузбассе.

Широкоброд добавил, что пик цен на уголь пройден, и сентябрьские цены оказались примерно на 50% ниже пиковых цен, которые сложились в марте.
Вместе с тем, по его мнению, транспортировка угля на Дальний Восток через западные порты экономически нецелесообразна в текущих условиях. При этом дальневосточное направление - это практически единственные экспортные рынки, которые на сегодняшний день остались доступными для российских угольщиков, отметил глава "Распадской"

Широкоброд добавил, что пик цен на уголь пройден, и сентябрьские цены оказались примерно на 50% ниже пиковых цен, которые сложились в марте.
Вместе с тем, по его мнению, транспортировка угля на Дальний Восток через западные порты экономически нецелесообразна в текущих условиях. При этом дальневосточное направление - это практически единственные экспортные рынки, которые на сегодняшний день остались доступными для российских угольщиков, отметил глава "Распадской"

В общем фундаментальные показатели Распадской вряд ли обрадуют инвесторов.

Стоп в районе 266 рублей. Тейк профит обозначу как (если) доедем до целевых значений.

@asabst

Сверхкратко про Юнипро

СД Юнипро не принял решение о выплате дивидендов за 9М22. Как и говорил ранее триггера для роста сейчас нет.

Но как только (если) сделку с компанией спустят с тормозов - можно вернутся к этой идее.

@asabst

Немного про интернет торговлю

Показатели в сегменте продолжают расти. Согласно последним данным Wildberries, продажи российских предпринимателей за пределами Москвы, выросли на 114% год к году в октябре.

Больше всего в октябре на Wildberries свои доходы смогли нарастить региональные продавцы спортивного инвентаря (+289%), сантехники (+240%), продукции для садоводства (+183%), одежды (+179%) и товаров для отдыха и кемпинга (+177%).

Судя по всему проявляется эффект импортозамещения + серого импорта + ослабления внутренней конкуренции на рынке потребительских товаров. В этом контексте мне нравится Озон, но текущая оценка компании отталкивает от решительных действий (пока).

@asabst

​​Пара слов о рынке жилья (опять)

Друзья, уже писал о плачевной ситуации на рынке жилья в конце октября. С тех пор ситуация лучше не стала. Наоборот - появляются все более и более пессимистичные прогнозы.

Один из самых свежих из них - прогноз IRN. Краткая выжимка:

Рынок недвижимости затоваривается, спрос падает, ипотека дорожает, а цены ползут вниз – примерно по такому же сценарию события развивались 2015-2017 гг. Но на самом деле ситуация сейчас много хуже, чем восемь лет назад, поэтому и стоимость метра может снизиться не на 10-20%, как тогда, а на все 30%, вернувшись к уровням начала 2020 г.

Думаю не стоит объяснять чем такая ситуация на рынке чревата для застройщиков. Сектор остается рискованным для инвестирования, поэтому если рассматриваете бумаги из сектора для покупки - подумайте несколько раз.

Пара слов про экспорт угля по ЖД

Друзья, уже становится очевидным, что основным бутылочным горлышком для переориентации экспорта угля из РФ в Азию, после санкций ЕС становится ЖД. Более того, это горлышко вряд ли разошьют до 2024 года.

Правительство планирует экспорт угля по ЖД в восточном направлении в 2023 году на уровне 111 млн тонн. Квоты для Кузбасса - меньше чем предполагает поручение президента РФ (63 млн тонн) и может составить 52.5 млн тонн в гарантированном сценарии и 54.5 млн тонн в индикативном. С одной стороны 54.5 млн тон это больше чем ожидается по итогам 2021 (48.5 млн тонн). С другой - это существенно меньше чем было запланировано на 2023 в рамках поручений президента.

Эффект санкций на угольщиков налицо - меньше сбыта на экспорт, длиннее логистическое плечо как и говорил до этого в рамках идеи по Распадской.

@asabst

Про льготную ипотеку

Друзья, последняя новость касающаяся российских застройщиков на ближайшее время, обещаю.

Минфин РФ не видит необходимости в продлении программы льготной ипотеки по ставке 7%, которая истекает в этом году, заявил замминистра финансов Алексей Моисеев.

Отвечая на вопрос, будут ли предложены новые меры поддержки рынка первичного жилья, Моисеев сказал: "Мы считаем, что нет необходимости".

Для цен на жилую недвижимость остается все меньше факторов поддержки - негатив для застройщиков.

@asabst

Сверкоротко про никель

Друзья - короткое включение

Вчера подвезли объяснение резким движениям никеля (металл вырос на 25% за неделю). У Норильского Никеля проблемы с поставками на финляндский завод. В 2021 он (завод) произвел 24% от общего объема готовой продукции компании.

Думаю логистику в итоге успешно перестроят - так что негатив для компании не существенный, но логистические издержки опять подрастут.

@asabst

Операционка Мечела подтверждает тезисы озвученные ранее на канале

Друзья, на прошлой неделе вышли операционные результаты Мечела. Нас интересуют продажи в угольном дивизионе - минус 15% квартал к кварталу в продажах угольного концентрата. Компания мотивирует это падением добычи и увеличенным временем доставки грузов в порты по ЖД (из-за ремонтных работ).

У угольщиков есть очевидные проблемы с поставками. Даже в озвученных государством квотах на азиатском направлении по ЖД на 2023 хоть и есть рост, но он меньше запланированного ранее. При этом, возить через порты ранее работавшие на европейское направление в Азию близко к нерентабельному.

До эмбарго ЕС, примерно 30-40% объемов угля уходило в Европу. Судя по квотам на 2023 будет оставаться лишний объем. Очевидный выход - резать добычу. Разошьют узкие места в ЖД на азиатском направлении не ранее 2024.

Скорее всего 2023 будет не лучшим для сектора.

@asabst