[우혜영's Macro Indicators] 11월 FOMC Review: 물가의 큰 하락 없어도 다음엔 인상 폭 축소

안녕하세요 🙂
이베스트투자증권 채권 우혜영입니다.

🇺🇸오늘 새벽에 11월 FOMC 회의 결과가 발표됐습니다. 만장일치로 기준금리를 3.00% ~ 3.25% ➡️ 3.75% -> 4.00%로 자이언트 스텝에 나섰습니다.

이날 중요했던 것은 통화성명문 상에서 금리 인상 속도 조정을 시사하는 내용이 담겨 있었다는 것이 었습니다. 이러한 내용이 담긴 성명문이 공개된 직후 미국채 장단기물은 하락, 증시 상승했습니다.

하지만 기자회견에서 제롬 파웰 의장의 발언들이 성명문보다는 다소 매파적이었다고 해석되면서 미국채 장단기 금리는 하락 분을 모두 되돌리고 상승 마감했고 증시는 반락하며 마감했습니다.

9월 회의부터 11월 회의까지 발표된 주요 경제지표들이 컨센서스를 상회했는데요, 파웰 의장도 9월 회의 이후에 새롭게 확인된 데이터는 최종 금리가 기존 예상보다 더 높을 수 있음을 시사한다고 평가했습니다. 그러면서도 그 금리 레벨에 대한 불확실성은 매우 높다고 언급했습니다.

12월 FOMC 회의 이전에 발표되는 물가지표와 고용 지표의 드라마틱한 둔화를 보지 못할 가능성이 존재합니다. 다만 이날 파웰 의장이 인플레이션이 결정적으로 하락하는 것을 볼 필요가 있긴 하지만 인상 속도 조정을 위해서는 인플레이션 하락이 필요하지 않고, 인상 속도보다 얼마나 높게 금리를 인상해야 하는지가 더 중요하다고 강조한 만큼 12월 회의에서의 인상 폭 조정을 전망합니다.

[지료원문] https://msg.ebestsec.co.kr/eum/K_20221103_31287_211.pdf

[흥국 경제/채권 김준영] Macro Report 11/03(목)

11월 FOMC Review: 기승전매

■ 성명서는 비둘기
- 12월 자이언트스텝이라는 속도조절이 이슈
- 성명서에는 지금까지 인상한 금리 수준과 통화정책의 후행적 효과를 고려하겠다는 문구 추가

■ 결국은 매의 발톱을 드러낸 파월
- 더 높아질 수 있는 최종기준금리
- 속도조절은 최종기준금리 레벨과 무관
- 시장의 기대를 적절히 통제하면서 12월 50bp 인상 시사 동시에 매파적 스탠스 유지
- 연준의 스탠스에는 바뀐 것이 없다


보고서 링크: https://bit.ly/3TZiOzm

☆흥국 경제 채권 텔레 채널☆
https://news.1rj.ru/str/crazyecon

● 본 내용은 당사 컴플라이언스의 승인을 받아 발송되었습니다.

2022년 10월말 외환보유액
보도자료 | 한국은행 통합 홈페이지
2022년 11월 3일 6시 0분

자세한 내용은 첨부파일을 참고하시기 바랍니다.

https://www.bok.or.kr/portal/bbs/P0000559/view.do?nttId=10073609&menuNo=200690

(받은글)

아침잡설..

다들 아시다시피 어제 시장의 큰 이슈는 흥국생명이었습니다.
5억 달러 외화 신종자본증권(영구채, '17년 발행물)에 대한 조기상환권(콜옵션) 행사를 포기하여 시장에 충격을 줬는데, 오늘 아침신문에서도 크게들 다뤘네요.

흥국으로선 참 딜레마였던 것 같습니다.

1.
영구채를 발행하면 자본으로 잡습니다.
흥국이 콜을 행사하여 조기상환하면 자본에서 그만큼이 빠진다는 이야기입니다.

금융당국의 RBC(지급여력)비율 권고치(150%)를 살짝 웃도는 흥국으로선 영구채를 다시 발행하여 자본에 채워넣고 그 돈으로 '17년 영구채를 상환하는 방법을 선택할 수 밖에 없었겠죠.

2.
그런데 8%대 발행금리에도 투자자가 없었던 것 같습니다.
그럼 9%대? 10%대?

'17년 영구채 발행금리는 4.475%이고, 발행 5년이 지난 시점에서 콜을 하지 않으면 스텝업되는 금리는 6.7%대라고 합니다.

9~10% 금리부담을 하느니 차라리 콜을 포기하고 스텝업 금리를 선택하는 게 당장 회사 입장에선 합리적인 선택인 거죠.

앞으로 6개월마다 콜 기회가 계속 오니까 차후 시장상황을 보겠다는 결정을 내린 것 같습니다. 그 후폭풍은 생각 안하는 거죠.

3.
그 때문에 해외시장에서 코리안페이퍼에 대한 신뢰도는 떨어지고, 외화채 발행계획을 잡았던 회사들이 발행포기를 해야할 상황에 직면하게 된 것 같습니다.

4.
영구채 콜옵션 행사는 엄밀하게 말하면 관행같은 것이고, 투자자들도 계약조건에 따라 3년~5년 경과시점에 조기상환받는 걸로 생각하고 투자합니다.

말이 영구채이지 사실은 3~5년짜리 채권으로 간주하는 셈이죠.

디폴트는 아니지만 그 관행을 깬다는 건 자금사정이 어렵다는 고백으로 비칠 수 있고,

차환금리와 스텝업 금리차이가 너무 크면 설령 자금이 있어도 회사 입장에서는 일단은 스텝업을 선택하는 게 합리적이긴 한데,

하필이면 지금같은 시기에 콜을 포기하는 바람에 후폭풍이 우려스러운......뭐 그런것 같습니다.

흥국생명, 5억弗 신종자본증권 콜옵션 내년 상환 연합인포

보험사들 결국 부실이 터질 것인데 어디서부터 박살이 날지요. 참고로 삼성그룹은 16년도부터 본격적으로 부동산 처분했고 작년에도 영끌 바람 부는데 처분 했습니다.

https://news.einfomax.co.kr/news/articleView.html?idxno=4240610

한국은행

1. 과대 긴축이 과서 긴축보다 수정 쉽다는 파월 발언에 주목할 필요

2. 연준의 통화긴축은 지속. 글로벌 금융시장 변동성도 여전히 큰 상황

3. 금융 및 외환 변동성 크게 확대될 경우 적시에 시장 안정조치 취할 것

[현지정보]11월 FOMC 회의결과에 대한 시장참가자들의 평가 및 금융시장 반응
뉴욕사무소 | 한국은행 통합 홈페이지
2022년 11월 3일 10시 32분


* 자세한 내용은 붙임파일 참고바랍니다.

https://www.bok.or.kr/portal/bbs/P0002221/view.do?nttId=10073627&menuNo=200081

[현지정보] 2022년 11월 FOMC 회의결과
워싱턴주재원 | 한국은행 통합 홈페이지
2022년 11월 3일 10시 39분


* 자세한 내용은 붙임파일 참고바랍니다.

https://www.bok.or.kr/portal/bbs/P0002223/view.do?nttId=10073628&menuNo=200082

[트위터 편집 기능 모두에게 확대]

트위터의 편집 기능은 월 $4.99를 지불하는 트위터 블루 사용자만 사용할 수 있었으나,
이제는 모든 사용자가 편집 기능을 사용할 수 있게 할 것이다.
빠르면 11월 7일 월요일부터 시행될 수 있다고 그 관계자는 말했다.

정말 빠른데?

https://www.bloomberg.com/news/articles/2022-11-02/musk-to-begin-charging-for-twitter-verification-as-soon-as-monday

[보도자료] 이창용 한국은행 총재, BIS 총재회의 참석
보도자료 | 한국은행 통합 홈페이지
2022년 11월 3일 12시 0분

□ 이창용 한국은행 총재는 스위스 바젤에서 개최되는 「BIS 총재회의」 등에 참석하기 위해
11.5(토)일 출국하여 11.9(수)일 귀국할 예정임

* 자세한 내용은 붙임을 참조하시기 바랍니다.

https://www.bok.or.kr/portal/bbs/P0000559/view.do?nttId=10073629&menuNo=200690

국제기준의 중요성입니다. 앞으로 대출 제도에 어떻게 반영되는지 알려면 바젤3협약서를 보면 됩니다.

지키지 않으면 동료평가에 의해서 국가신용등급이 강등될 수 있습니다.

작년에는 코로나로 바젤3도엡을 유예해줬습니다.

재계 2위 SK도 자금조달 안간힘… 장기 기업어음 첫 발행

"재계 서열 2위 SK그룹이 최근 회사채 시장 경색으로 장단기 기업어음(CP)을 통해 자금 조달에 나서고 있다. SK그룹은 매년 국내 기업 중 가장 많은 회사채를 발행하는 ‘큰손’이다. SK그룹이 CP 발행으로 돌아선 것은 대기업도 회사채로 자금 조달이 쉽지 않다는 의미다."

https://biz.chosun.com/industry/company/2022/11/03/OEGI52STNBD67AREVBQT2Y36T4

금리가 오르면 돈값이 비싸지는 것도 되지만 돈을 구하지 못하는 의미도 됩니다.

https://biz.newdaily.co.kr/site/data/html/2022/11/03/2022110300067.html

예비군 훈련 받은 학생들에게 빵점 준 모 대학교 교수 전력..

근본적 해결책.
크리덴셜리즘 타파와 프랑스식 대학평준화, 교수들 논문 임팩트 팩터 미달시 적극 해고를 추진해야겠습니다. 대리연구 및 대학원생/포닥의 연구성과 갈취시 동종업계 재취업 불가한 영구 파면.

이정재가 예언한 한국

FOMC 회의에서 금리를 얼마나 올렸냐? 피봇을 하냐? 이런 내용도 중요하지만, 그 뒤에 있는 큰 산(?)은 QT라고 할 수 있습니다.

저는 QT에 대해서는 두 가지 생각을 갖고 있는데요. 첫째는 계획대로 진행되기는 매우 어렵다이고, 둘째는 QT를 진행하려면 뭔가를 풀어줘야 된다. 입니다.

그런데 아주 구체적으로 설명해보라고 하면 솔직히 "흠.... " 이었거든요. 그런데, 흥국증권 김준영 연구원님과 오늘 촬영을 하면서 확실히 이해하게 된 것 같습니다.

왜 역레포가 문제가 되며, 언제 어떻게 문제가 될 수 있고, 좀 더 나아가서 그 문제가 현실화되지 않게 하려면 어떤 해결책이 있는 지까지 말이죠.

소감을 한 마디로 표현하면, "어? 아직 쓸 수 있는 카드가 많네?"였습니다. 물론 그 카드는 지금보다 훨씬 심각한 문제가 생겨야 쓸 수 있겠지만 말이죠.

p.s 영상은 토요일 아침 10시반에 스트리밍으로 올리기로 했습니다. 아마 앞으로 미국이 쓸 수 있는 카드가 뭐가 있는 지를 알고 싶으시다면, 또는 앞으로 무슨 정책이 나왔을 때 "어? 그게 무슨 말이야? 처음 들어보는데?"라고 하지 않으시려면, 노트 필기하실 준비하시고 토요일 아침 10시반에 같이 공부해보시죠!

코로나에도 불구하고 한동안 연체율이 낮았던 이유는 코로나 당시 대규모 유예를 단행했기 때문입니다.

유예가 가능했던 이유는 바젤 은행감독위원회 회의에서 회원국들이 유예하기로 합의를 했기 떄문이었습니다.

당연히 코로나를 예측하지 못 했던 2017년 정세균 국회의장 시절, 대규모 연체와 구조조정이 올 것을 알고 국회의장 직권으로 보고서를 쓰게 했습니다.

삼성은 2016년부터 갖고 있던 토지 등을 매각하기 시작했습니다. 코로나 오버슈팅으로 속이 좀 쓰렸을 수도 있지만 원래 독이 강력할수록 버섯의 색깔은 화려해집니다.

부실의 피날레는 영끌이 장식하게 되었습니다. 코로나 막판 늦게 들어왔고 또 인생 걸고 산 것이니 버티고 버티다가 매물이 쏟아집니다. 주태가격 특성을 이해하면 알 수 있는 것입니다. 주식처럼 거래량을 동반하며 급격하게 빠지는 경우보다는 대부분 고점에서 거래가 멈추고 그 가격을 유지하는 경향을 보입니다. 주식 용어로 치면 "기세"죠. 그러다가 영끌이 만세 부르면 경매로 진행되고 그 가격이 굳어지게 됩니다. 급매로 체결해서 손절치고 나오면 정말 다행이고요.

https://www.fnnews.com/news/202211031824046142

미국 금리가
속력이나 속도가 중요한 게 아니라
목적지를 그 자체를 봐야겠습니다.

파월은 목적지를 분명하게 가르키고 있는데 그게 검지손가락이었다 약지손가락 바꼈다고 짧아졌다고 좋아하는 느낌입니다.

한국은 "주담대 10%" 그게 최종 목적지입니다.

"천천히 갈래? 빠르게 갈래?" 이 질문 안에서만 답하는 것으로 굳어지고 있습니다.