Взгляд БКС. Рубль укрепился ко всем основным валютам — что дальше

Рубль за последние недели заметно укрепился к американской, европейской и китайской валютам.

Официальный курс доллара на 4 сентября составляет 77,96 руб., евро — 90,59 руб., юаня — 10,98 руб., сообщается на сайте ЦБ.

Мнение аналитиков БКС Мир инвестиций

Санкции в нефтегазовом секторе дополнительно укрепят рубль. По оценке Минфина, недобор по нефтегазовым доходам составил почти 125 млрд руб. (около $1,5 млрд). Ровно столько валюты продаст Минфин для компенсации выпадающих доходов. Продажа валюты на $1,5 млрд двинет курс на примерно на 2,5 рубля.

Ожидания по курсу. В декабре спрос на валюту в целом сезонно ниже, чем в ноябре. Продажа валюты дополнительно на $1,5 млрд может увести курс ближе к 75 за доллар. В январе уйдет эффект отложенных продаж и дисконт на нефть снизится. Курс автоматически ослабнет примерно на 5 руб. Импортеры начнут восстанавливать склады, что также дополнительно ослабит курс на два рубля в I квартале и немного переставит импортные цены.

Минфин готов размещать выпуски ОФЗ в юанях ежегодно

Министерство финансов планирует ежегодно размещать облигации федерального займа (ОФЗ), номинированные в юанях, пишет РБК-Инвестиции со ссылкой на директора департамента государственного долга и государственных финансовых активов Дениса Мамонова.

Он также добавил, что Минфин не рассматривает выпуск суверенных бондов в других иностранных валютах.

«Есть кривая валютных облигаций, которая будет выгашиваться — это и замещающие облигации в долларах и евро, и те выпуски оригинальные, которые остались незамещенными. И, наверное, плюс-минус те же объемы в юанях мы, если у рынка будет на это интерес, будем планировать к размещению ежегодно», — добавил Мамонов.

Кроме того, отметил он, министерство уже работает над запуском операций РЕПО федерального казначейства в юанях для повышения ликвидности этого инструмента.

Напомним, дебютный выпуск долговых госбумаг в юанях состоялся 2 декабря. Общий объем размещения составил 20 млрд юаней, а спрос на бумаги оказался выше ожидаемого.

Реальные зарплаты россиян выросли на 4,5% за 9 месяцев 2025

В России с января по сентябрь рост реальных зарплат составил 4,5%, номинальных — 14,3%, пишет Коммерсантъ со ссылкой на данные Росстата.

При этом годом ранее, в январе – сентябре 2024 г., темпы роста показателя составляли 9% и 18% соответственно. Таким образом, аналитики отмечают постепенное замедление динамики.

При этом, по информации ведомства, реальные зарплаты по итогам сентября увеличились на 4,7% год к году (г/г) против повышения на 3,8% в августе. Номинальная среднемесячная заработная плата выросла на 13,1% г/г и составила 96 182 руб.

Согласно прогнозу Минэкономразвития, пишет издание, по итогам 2025 г. рост реальных зарплат понизится до 3,4%, тогда как в прошлом году показатель достигал 9,7%.

Бангладеш стала крупнейшим должником России, обогнав Беларусь

Бангладеш стала крупнейшим должником России, сменив на первом месте многолетнего лидера — Беларусь. Согласно данным Всемирного банка, которые изучил РБК, по состоянию на конец 2024 г. южноазиатское государство задолжало РФ рекордные $7,84 млрд.

За год долг Бангладеш вырос на 19%, на конец 2023 г. заимствования страны у России составляли $6,6 млрд. Беларусь по этому показателю заняла II место, несмотря на то, что за год долг снизился на 1,6%, с $7,75 млрд до $7,62 млрд.

На III месте оказалась Индия, чьи обязательства за год выросли на 19%, с $4,1 млрд до $4,9 млрд. В пятерку традиционно вошли Египет, чей долг перед РФ увеличился на 24%, с $3,3 млрд до $4,1 млрд, а также Вьетнам, чей объем задолженности за год не изменился, оставшись на уровне $1,4 млрд.

Минфин России не раскрывает данные по конкретным странам-должникам. ЦБ РФ последний раз публиковал информацию о задолженности нерезидентов перед российскими органами государственного управления по состоянию на 1 января 2022 г. — она оценивалась тогда примерно в $49 млрд.

Внешний долг России по состоянию на 1 октября 2025 г. составил $305 млрд. Это на 5,3% выше показателя на начало текущего года. Центробанк объяснил динамику показателя положительной переоценкой обязательств из-за укрепления рубля. По данным на начало текущего года, внешний долг России составлял $290,4 млрд.

Дарим кешбэк за новые инвестиции

Присоединяйтесь к нашей акции¹ до 31 декабря 2025 года. Пополните брокерский счет или переведите акции от другого брокера — и получите кешбэк до 2%!

Что нужно сделать?

1. Нажмите «Участвовать» на странице акции в приложении

2. Инвестируйте от 2 000 000 ₽: переведите на эту сумму акции от другого брокера и/или пополните брокерский счет и купите продукты или услуги БКС²

Размер бонуса будет зависеть от выбранных вами инвестиционных решений:

Кешбэк 0,5%

• За перевод акций и/или пополнение счета и подключение персонального брокера, покупку акций, паев ПИФов, стратегий автоследования, валютных пар и CFD-контрактов³.

• Дополнительное условие для этого ряда продуктов⁴: продержите 180 дней на счете большую часть активов — не менее 80% от суммы перевода.

Кешбэк 2%

• За пополнение счета и покупку структурных продуктов, договоров доверительного управления, договоров страхования кешбэк рассчитывается сразу после покупки и начисляется на брокерский счет в течение 45 календарных дней после окончания месяца, в котором была совершена покупка.

Выбрать продукт из списка

Как перевести активы в БКС?

1. Откройте брокерский счет в БКС, если у вас его еще нет

2. Обратитесь к своему брокеру и подайте поручение на списание ценных бумаг

3. Подайте встречное поручение в Личном кабинете или в отделении БКС, указав реквизиты депозитария вашего брокера

Хочу кешбэк

Дисклеймер

ЦБ введет ответственность организаторов за обещания на IPO в 2026

Ответственность организаторов первичных публичных размещений (IPO) за содержание проспекта эмиссии ценных бумаг будет закреплена отдельным нормативным актом, пишет РБК Инвестиции со ссылкой на сообщение главы департамента корпоративных отношений ЦБ Екатерины Абашеевой.

Регулятор планирует в следующем году направить соответствующий документ на регистрацию в Минюст.

При этом первым этапом повышения ответственности эмитентов и сопровождающих сделки IPO посредников за качество информации и полноту ее раскрытия, публикуемую на этапе маркетирования, станет публикация на следующей неделе нормативного акта 714-П.

Как напомнила Абашеева, в действующем положении предусмотрено право, но не обязанность эмитента получить подпись различных консультантов под отчетом.

«Вот это право останется, но мы предполагаем уже в другом нормативном акте — в требованиях к листингу — предусмотреть обязанность для эмитентов, входящих в третий (некотировальный) список, такую подпись со стороны организатора в проспекте иметь. В следующем году рассчитываем, что нормативные акты будут уже на стадии регистрации в Минюсте», — подчеркнула она.

А скоро Новый год?

Декабрь. Кажется надо подводить итоги, но, по факту, мы лишь начинаем новый цикл. События на столе всё тоже, и как они будут смешиваться, такой винегрет у нас и получится.

Дмитрий Кашаев, портфельный управляющий и директор по стратегическим проектам БКС, в своей колонке в «Профите» дал прогноз на декабрь, объяснил ключевые факторы давления на рынок, назвал тактику защиты капитала и раскрыл структуру своего портфеля.

Прочитать статью

#ЭкспертыБКС

Турция продлила газовые контракты с Россией

Турция утвердила продление двух истекающих контрактов на импорт российского газа на один год, передают РИА Новости со ссылкой на заявление министра энергетики и природных ресурсов Турции Альпарслана Байрактара.

«Турция завершила продление на один год двух истекающих контрактов на импорт газа из России общим объемом 22 миллиарда кубометров и рассматривает возможность инвестировать в добычу газа в США в рамках диверсификации источников энергии», — сообщил министр.

Турецкая государственная нефтегазовая компания Botas, которая импортирует газ по договоренности с Газпромом, завершила заключение контракта.

Министр также отметил на пресс-конференции, что страна рассматривает возможность инвестирования в добычу на рынке США.

Срок действия договоров между дочерней компанией Газпрома — Газпром экспортом — и турецкой государственной компанией Botas на поставку 16 млрд куб. м газа в год по «Голубому потоку» и на 5,75 млрд куб. м по «Турецкому потоку» истекал в этом году.

Итоги торгов. Еще один фактор усиливает давление

• Российский рынок после позитивного старта пытался развить восходящее движение, но в основном консолидировался около дневных вершин. Во второй половине торгов Индекс МосБиржи стал быстро сдавать позиции и растерял почти все достижения четверга из-за валютного фактора.

• Рубль открылся вверх, но поначалу продолжить укрепление не сумел, однако в конце сессии ускорил подорожание, обновив трехлетний максимум.

• Котировки ОФЗ резко повысились: индекс гособлигаций RGBI переписал недельную вершину, приблизившись к трехмесячной.

На 19:00 МСК
• Лидеры: ОАК (+6,02%), «Яковлев» (+5,63%), Россети (+4,14%), ВК (+4,04%), ДВМП (+3,58%).

• Аутсайдеры: СОЛЛЕРС (-1%), Газпром нефть (-0,64%), Норникель (-0,63%).

Подробный обзор дня

Прогнозы и комментарии. Пружина сжимается

• Амплитуда колебаний на рынке сжимается, обороты падают. В какой-то момент может последовать всплеск волатильности.

• Рубль продолжает дорожать, что позитивно для облигаций, но сдерживает активность на рынке акций.

Бумаги в фокусе

Курс доллара и евро на 5 декабря. Доллар упал ниже 77

Банк России опубликовал ежедневные курсы валют к рублю на 5 декабря.

Официальный курс:

• Доллар — 76,9708 руб., снижение на 1,26% ко вчерашнему значению 77,9556 руб.

• Евро — 89,9011 руб. (-0,76% к 90,5903 руб.).

• Юань — 10,8487 руб. (-1,16% к 10,9762 руб.).

• Гонконгский доллар — 9,90615 руб. (-1,25% к 10,0316 руб.).

Венгерская компания MOL хочет приобрести активы ЛУКОЙЛа

Венгерская компания MOL сообщила представителям США о своей заинтересованности в покупке международных активов находящейся под санкциями российской нефтяной компании ЛУКОЙЛ, пишет Reuters со ссылкой на источники, знакомые с ситуацией.

В конце октября Минфин США ввел санкции против ЛУКОЙЛа. Позднее компания объявила, что из-за введения ограничительных мер намерена продать свои зарубежные активы.

Как уточняют источники, в настоящий момент ЛУКОЙЛ ведет переговоры с крупнейшими нефтяными компаниями Exxon Mobil и Chevron, а также с ближневосточными инвесторами.

Нефтегазовая компания MOL хотела бы купить нефтеперерабатывающие заводы и автозаправочные станции ЛУКОЙЛа в Европе, а также доли в добывающих активах в Казахстане и Азербайджане, уточняют источники.

При этом премьер-министр Венгрии Виктор Орбан уже обсудил планы MOL на встрече с Трампом в ноябре.

«Будапешт сильно зависит от российских энергоносителей, и Орбан, находящийся у власти уже 15 лет, давно старается поддерживать хорошие отношения как с Москвой, так и с Вашингтоном. MOL стремится приобрести принадлежащий России сербский нефтеперерабатывающий завод NIS, который также находится под санкциями США», — уточняет издание.

OFAC продлил возможность работы зарубежных АЗС ЛУКОЙЛа до 29 апреля 2026

Управление по контролю за иностранными активами (OFAC) Минфина США продлило возможность работы автозаправочных станций (АЗС) ЛУКОЙЛа, находящихся за рубежом, до 29 апреля 2026 г., пишет Интерфакс со ссылкой на сообщение ведомства.

Прежнее разрешение действует до 13 декабря текущего года.

Согласно новому документу, можно осуществлять операции с компанией Lukoil-International и ее «дочками»: лицензия разрешает покупку товаров и услуг, техническое обслуживание, эксплуатацию и ликвидацию АЗС.

Объем размещений ЦФА вырос в 1,6 раза за 9 месяцев

Количество размещений выпусков цифровых финансовых активов (ЦФА) за девять месяцев 2025 г. выросло на 33%, до 1321 штуки. А объем размещений увеличился более чем в 1,6 раза, до 972 млрд руб., пишет Интерфакс со ссылкой на сообщение заместителя директора департамента инфраструктуры финансового рынка ЦБ Виталия Плотникова.

«Не дожидаясь официальной статистики по итогам года, можно уже сейчас сказать, что рынок пробьет планку в 1 трлн в этом году», — сказал он.

По его словам, в текущем году темпы роста размещения ЦФА превышали темпы роста размещения облигаций. Так, в III и IV кварталах объем размещений ЦФА составлял 12% от общего объема по сравнению с долей в 5% годом ранее.

Доходности при размещении краткосрочных ЦФА в 2025 г. в среднем превышали доходности краткосрочных облигаций на 170 базисных пунктов (б.п.). При этом для ЦФА с рейтингом А- и выше спред доходности составлял 160 б.п., а для ЦФА с более низким рейтингом (от ВВВ+ и ниже) или без рейтинга — 3,3 процентного пункта.

«Это может объясняться тем, что ЦФА процедурно менее затратен для эмитентов, что дает им возможность в сравнении с традиционными долговыми инструментами предлагать инвесторам более привлекательную доходность», — сказал заместитель директора департамента инфраструктуры финансового рынка ЦБ.

Кроме того, с июля наблюдается увеличение спреда между краткосрочными ЦФА и облигациями, отметил Плотников. По его словам, это может быть связано с тем, что облигации более чувствительны к изменению процентной ставки.

На рынке ЦФА в текущем году произошли первые случаи дефолта, сообщил представитель ЦБ. По оценкам регулятора, свои обязательства по обслуживанию или погашению долга в срок не выполнили 12 эмитентов. Объем обязательств оценивается в 2,4 млрд руб. При этом часть из них уже погашены.

Плотников отметил, что практически все дефолты были у эмитентов, не имевших кредитного рейтинга.

В ноябре экспорт СПГ из России в Европу вырос до максимума с лета

Поставки сжиженного природного газа (СПГ) из РФ в Европу в ноябре выросли к октябрю на 22%, до 1,7 млрд куб. м, пишут Ведомости со ссылкой на данные европейского аналитического центра Bruegel.

Отмечается, что в прошлом месяце уровень поставок оказался максимальным с июня 2025 г. — тогда в Европу было направлено около 2 млрд куб. м СПГ.

При этом к ноябрю прошлого года экспорт сжиженного газа снизился на 6%. А за 11 месяцев 2025 г. поставки в годовом выражении сократились на 7%, до 18 млрд куб. м.

Инвестиции на ИИС: самостоятельно или в ИДУ

Инвестирование на ИИС — это возможность существенно сэкономить на налогах с дохода и ежегодно получать налоговый вычет до 88 000 ₽. Вы можете инвестировать самостоятельно или использовать индивидуальное доверительное управление (ИДУ). Давайте разберемся в особенностях обоих способов.

На ИИС с брокерским обслуживанием вы сами выбираете, когда и какие ценные бумаги покупать или продавать. Можно оперативно реагировать на изменения рынка, пробовать разные стратегии, использовать ИИС для покупки акций, облигаций, фьючерсов и других продуктов. Если не хочется постоянно следить за рынком, можно приобрести готовое решение или подключить стратегию автоследования. В случае с ИДУ вашим портфелем управляет эксперт в соответствии с выбранной стратегией.

При самостоятельном инвестировании на ИИС минимальная и максимальная сумма инвестиций не ограничена — вы можете начать даже с 10 ₽. При подключении ИДУ минимальный порог — 10 млн руб., пополнение — от 1 млн руб.

Для тех, кто хочет инвестировать самостоятельно, в разделе Мой ИИС мобильного приложения БКС Мир инвестиций (18+) есть вся информация по счету, доступной сумме вычета, рекомендации по продуктам и ответы на частые вопросы. Сам вычет легко оформить онлайн в пару кликов — технологичное решение для тех, кто ценит свое время.

Управляйте выгодой!

Инвестирование на ИИС — это ежегодный налоговый вычет до 22% и до 30 млн руб. дохода без налога. Откройте или пополните ваш ИИС в лучшем приложении для инвестиций уже сегодня — все возможности в ваших руках.

Открыть или пополнить ИИС

Готовый портфель валютных облигаций от аналитиков БКС на 6 месяцев

💡Укрепление рубля в I полугодии 2025 г. под влиянием разных факторов повысило интерес инвесторов к валютным инструментам. На конец 2026 г. ожидаем ослабления рубля до 97/$ (подробнее в стратегии на IV квартал 2025 г.). По текущему курсу это принесет дополнительную доходность 24% в рублях [=97/78-1]. Ожидаем доход за год по валютным облигациям до 42% в рублях и до 15% в валюте.

Актуальный состав портфеля