Друзья, всем привет! Быть или не быть продовольственному кризису?

Или иначе – продовольственный кризис ушел или временно отступил?

С марта по август продовольственный индекс ООН упал на 13,64%, а если смотреть на конкретные товары, такие как пшеница, то падение составило более 30%. Значит ли это, что угроза голода миновала, и можно расслабиться?

Полагаю, что скорее – нет. Угроза не миновала. Стало немного полегче, но главные риски не ушли. А возможно, их стало еще больше.

Почему же упали цены?

Весенний взлет цен был скорее эмоциональным. Мир резко и радикально изменился, причем в очень чувствительном для зерновой торговли регионе. Трейдеры не понимали, что происходит, и закладывали худшие сценарии.

Новости из других регионов, такие как ограничение экспорта пшеницы из-за жары в Индии или задержка посевной в США из-за холодов, трактовались однозначно и гнали цены вверх. Затем рынки немного успокоились, а цены скорректировались.

Надолго ли, и откуда столько эмоций?

С эмоциями понятно, Россия и Украина обеспечивают около 25% мировой торговли зерном, по пшенице в хороший год еще больше. Здесь важно отметить, что не следует сравнивать экспортные объемы с мировым производством.

Нередко попадалось мнение, что 20 млн тонн в украинских портах весной это незначительно по сравнению с примерно 780 млн пшеницы, выращиваемых в мире. Однако крупнейшие мировые производители – Китай и Индия (суммарно более 240 млн тонн) практически не участвуют в мировой торговле пшеницей, потребляя все внутри. Китай так и вовсе импортер.

Торговый оборот пшеницы в мире ежегодно составляет порядка 200 млн тонн. И столько же по кукурузе. В этом контексте 20 млн тонн плюс неопределенность вокруг будущего украинского урожая и возможных антироссийских санкций становятся достаточным поводом для возбуждения рынка.

Неудивительно, что после заключения зерновой сделки в конце июля рынки успокоились и стали совсем иначе воспринимать новости о жаре в США и Европе. Казалось бы, урожайность кукурузы в Штатах под угрозой, в Европе посевы местами полностью уничтожены. А рынок спокоен, потому что украинское зерно отправилось в море.

Но куда оно отправилось?

В иной ситуации это было бы не так важно, потому что зерновой рынок глобальный, и не имеет большого значения, куда конкретно отправляет зерно тот или иной поставщик. Сейчас же направление имеет значение.

Во-первых, зерна в мире в целом немного. Отношение запасов к потреблению пшеницы в мире за пределами Китая (это отдельный мир) упало в августе по оценке USDA до 19,08% – минимум с 2008 г.

Во-вторых, зерно дорогое. Это усугубляет нехватку зерна в бедных странах, потому что то немногое, что есть в наличии, накапливается более богатыми и успешными.
Хотя бы потому, что они готовы дать за него более интересную цену.

Отчасти сделка была призвана облегчить ситуацию в Азии и Африке, но в реальности зерно просто поступает на рынок. Особенно кукуруза в Европу, пострадавшую от катастрофической засухи.
Ну а там уже, на этом рынке все просто.
Кто цену дал, тот и получил товар.

Такая ситуация вызвала неудовольствие Президента РФ, который отметил в своем выступлении на ВЭФ, что лишь 3% разблокированного украинского зерна поступает в развивающиеся страны. Владимир Путин не исключил новых ограничений на вывоз зерна с Украины.

Что теперь?

Рынки снова забеспокоились, погодные катаклизмы заиграли новыми красками, а цены на пшеницу и кукурузы вышли из коридора и обновляют двухмесячные максимумы. Смогут ли они пойти еще выше – во многом зависит от очередного обновления оценок урожая и запасов от USDA в понедельник, где последствия жары будут учтены.

Да, USDA не любит резких пересмотров запасов. Снижение урожая они могут частично компенсировать снижением оценки потребления. Но в любом случае риск отмены зерновой сделки там учтен не будет, поэтому вряд ли стоит рассчитывать на снижение цен, если спекуляции на эту тему будут продолжаться. Это означает, что тенденция к неравномерному распределению скудных запасов зерна может быть продолжена.

Продолжение ⤵️

В этом контексте в пятницу вышла еще одна тревожная новость.

Индия ввела 20% пошлину на экспорт белого и коричневого риса и запретила экспорт дробленого риса по причине недостатка муссонных дождей в ряде регионов.

Это серьезно сразу по двум причинам. Во-первых, рис – основа рациона для половины жителей Земли. Во-вторых, Индия – крупнейший экспортер риса с долей рынка порядка 40%. При этом страна поставляла более дешевые сорта относительно Вьетнама и Таиланда. Пошлина поднимает цены на них на мировом рынке, что может лишить доступа к ним у широких бедных слоев.

Цены на рис в Чикаго подскочили, и сейчас лишь в 2% от майского максимума. Напомним, что в прошлом году рис не участвовал в зерновом ралли, что немного сгладило остроту проблемы голода. Если же цены на рис устремятся к максимумам параллельно с пшеницей и кукурузой, как это было в 2008-м и 2011-м гг, то угроза голода в развивающемся мире возрастет многократно.

Так что… ситуация весьма тревожна.

#коммодитиз #кризис

@bitkogan

Запуск программы «количественного ужесточения» со стороны ФРС не поставил точку в противостоянии между «быками» и «медведями».

Казалось бы QT идет полным ходом. Где падения рынков?

По итогам последних трех месяцев индекс S&P 500 снизился на незначительные 0,84%, а NASDAQ Composite вовсе вырос на 0,80%.

Получается, что уровень ликвидности не особо-то и влияет на рынок?

Не совсем так:
1) Регулятор отстает от заявленного плана сокращения портфеля ценных бумаг (отчасти из-за переоценки активов).
2) Казначейские облигации погашаются в середине и в конце месяца, а это означает, что эффект от ускоренного QT ещё предстоит увидеть.

По мнению Соломона Тадессе, главы североамериканского отдела количественных стратегий Societe Generale, ФРС в конечном итоге сократит свой баланс на $3,9 трлн, что равносильно эффекту повышения ставки на 450 базисных пунктов. Напомним, ФРС уже повысила ставки на 225 б. п., и в конце этого месяца ожидается еще одно повышение на 75 б. п.

Грег Флеминг, руководитель Rockefeller Capital Management, заявил, что инвесторам следует проявить осторожность в отношении американских акций до конца 2022 г. По его словам, рынки до сих пор не восприняли решимость ФРС сохранить процентные ставки на уровне 4%. Сегодня все внимание будет приковано к выступлению Пауэлла.

Мое мнение? Ни о каких 4 и даже 2 триллионах сокращения баланса ФРС не стоит даже и говорить. В действительности рынки достаточно серьезно просядут уже после того, как баланс ФРС «похудеет» на 1 триллион. Да и вопрос не столько в рынках, сколько в долговом кризисе и кризисе ликвидности.

Думаю, на рынках начнет ощущаться нехватка ликвидности уже после того, как баланс ФРС сократится на $400-500 млрд. А спустя 9-10 месяцев "подсушивания" ситуация станет настолько тревожной, что ФРС будет вынужден либо замедлить его, либо вообще отказаться от него. Возможно, и значительно ранее.

Почему? Да потому, что предоставленная рынкам ликвидность давно уже потрачена, поделена, если хотите, проедена и т.д.

Вы скажете: а как же насчет того самого обратного РЕПО, которое еще в начале 2022 г. значительно превышало триллион долларов? Это же, по сути своей, и были те самые «лишние деньги».

А давайте подождем хотя бы 2-3 месяца. Как известно, начиная с этого сентября ФРС должна будет ежемесячно убирать с рынка по $95 млрд избыточной ликвидности. Вот поживем хотя бы пару месяцев с этим и одновременно со стремительно растущими ставками. Полюбуемся где-нибудь в конце октября-ноября на то, как стремительно будет улетучиваться ликвидность с рынков, как будут нервничать инвесторы. Какие песни, кстати говоря, начнут петь в преддверии начала ноября демократы, находящиеся в ситуации «виноватых за то, что происходит...

Посмотрим... Но в долгий процесс сокращения баланса мне что-то не верится. А вам?

#рынки #США

@bitkogan

Во вторник выйдут данные по инфляции в США

Базовый сценарий предполагает снижение ИПЦ до 8,1% г/г с 8,5% г/г в августе (и с 9,1% г/г в июле). В случае более оптимистичных данных, т.е., если инфляция покажет еще большее снижение, рынок имеет шанс в очередной раз скакнуть вверх.

Впрочем, не думаю, что даже относительно неплохие данные в краткосрочном периоде времени способны охладить пыл ФРС в поднятии ставки. Учитывая недавние заявления членов ФРС, нет никакой уверенности в том, что регулятор в одночасье свернёт на «голубиную» дорожку.

Так, по заявлениям Лаэль Брейнард, руководители финансовой жизни по-прежнему сосредоточены на том, чтобы приблизить инфляцию к заветной цели ФРС в 2%, и для этого им придется продолжить ужесточение монетарной политики. И это несмотря на то, что Бежевая книга показала на снижение инфляционного давления и замедление темпов роста экономики.

Индикатор GDPNowcast ФРБ Атланты указывает на то, что третий квартал подряд американская экономика может зарегистрировать отрицательный рост ВВП. Будет ли это для ФРС и Джанет Йеллен наконец признаком рецессии?

Так что ждем цифр по инфляции. Они определённо помогут понять тренд происходящих событий.

Однако, даже если рынки и покажут положительную динамику, настоятельно не рекомендую слишком этому радоваться. Полагаю, что положительная динамика это ненадолго. Будьте аккуратны, друзья.

#макро #США

@bitkogan

На фоне разворачивающихся вокруг Украины событий почти незамеченным прошёл один эпизод на Южном Кавказе. А зря.

На наш взгляд, произошедшее стоит в одной цепи геополитических сдвигов на постсоветском пространстве и является весьма показательным.

Немного о предистории вопроса. Как известно, в сентябре 2020 г. в Карабахе после долгого относительного затишья начались полномасштабные боевые действия, в результате которых Азербайджан при самой непосредственной поддержке Турции вернул контроль над Физулинским, Джебраильским, Зангеланским (все вдоль границы с Ираном) и Губадлинским районами и некоторыми другими территориями. В том числе был взят под контроль город Шуша, являвшийся стратегическим на пути сообщения между непризнанной Нагорно-Карабахской республикой (НКР) и Арменией. Фактически оставшаяся под контролем НКР территория, включая город Степанакерт (азербайджанское название Ханкенди), оказалась в изоляции. По сути, до установления полного контроля над всей территорией НКР Азербайджану оставался один шаг.

Россия в течение всего конфликта, с той или иной степенью успеха, прилагала усилия для остановки боевых действий. Результатом явилось подписание 10 ноября 2020 г. трёхстороннего Заявления о полном прекращении огня и всех военных действий в зоне нагорно-карабахского конфликта.

Одним из ключевых пунктов этого документа (по крайней мере, для Армении и России) стало создание так называемого Лачинского коридора, обеспечивающего связь между оставшейся частью НКР и Арменией. Для этого вдоль линии соприкосновения сторон и вдоль Лачинского коридора был развёрнут миротворческий контингент РФ, который, в том числе, должен был обеспечить безопасную коммуникацию по указанному коридору и его демилитаризованный статус.

Большинство наблюдателей и комментаторов в тот момент оценивали достигнутые соглашения как безусловный внешнеполитический успех РФ.

Теперь о том, что произошло. 26 августа этого года Президент Азербайджана объявил о возвращении города Лачин и ряда сёл вблизи него (находятся в том самом Лачинском коридоре) под контроль Азербайджана.

Российские миротворцы, согласно открытым источникам, не препятствовали занятию города азербайджанскими военными. Причина не ясна: то ли не захотели, то ли была какая-то договоренность, не исключено, что с участием Турции (вспомним августовскую поездку Эрдогана в Сочи).

Так или иначе, но очевидно, что если 2 года назад Россия способна была настоять на прекращении масштабного вооруженного конфликта на постсоветском пространстве (еще и обеспечив своё военное присутствие в регионе), то сейчас складывается несколько иная ситуация. Центры тяжести в регионе Южного Кавказа меняются?

К чему это я сейчас об этом? Ситуация на украинском направлении продолжает накаляться. Не последуют ли за этим новые изменения на других просторах вселенной, например, постсоветского пространства и его окрестностей? Вполне возможно, что те балансы, которые так или иначе возникали за последние 10-20 лет начнут так же под шумок пересматриваться. Главное – весьма неожиданно.

А геополитические изменения обычно весьма серьезно влияют и на экономику.
И на рынки.
И на нашу повседневную жизнь.

#геополитика

@bitkogan

📺 «Выезд к эмитенту»: ЗПИФ ПНК-Рентал. Обзор фонда, доходность паев и риски.

Представляем новую рубрику «Выезд к эмитенту» на нашем YouTube канале Bitkogan. Теперь мы будем вести репортажи о бизнесе эмитентов прямо с места событий.

Сегодня мы в гостях у наших коллег PNK Rental. И у вас есть уникальная возможность взглянуть на бизнес изнутри!

📍Локация – PNK ПАРК ДОМОДЕДОВО 1.
📍PNK RENTAL – инвестиционный фонд индустриальной недвижимости для частных инвесторов.
📍Наш проводник, экскурсовод и собеседник – основатель PNK rental, учредитель УК «Индустриальная недвижимость» – Александр Дубровин.

Вместе с ним расскажем:
▪️Что изменилось для рынка индустриальной недвижимости и эмитента с февраля.
▪️Как устроен бизнес девелопера PNK group.
▪️Как сказался на бизнесе уход иностранцев и период, когда биржа была закрыта.
▪️В чем инвестиционная привлекательность бизнеса и его риски.
▪️В чем разница между доверительным управлением и покупкой паёв на бирже.
И не только...

Приглашаем к просмотру!

#видео #эмитенты #бизнес

@bitkogan

Может, дружественные нерезиденты не так страшны?

Еще в начале августа мы писали о потенциальном влиянии выхода дружественных нерезидентов на российский рынок.

Сегодня они, наконец, были допущены к торгам, и то, что происходит на рынке в данный момент, как мы и ожидали, похоже на оптимистичный сценарий, при котором столь широко обсуждаемой катастрофы не произошло.

Основная причина заключается в том, что доля владения дружественных нерезидентов акциями российских компаний и так невелика, а, учитывая наличие списка стратегических компаний, возможный эффект тем более нивелируется.

Вспомните 4 августа, когда новостной фон пестрил информацией о допуске дружественных нерезидентов к торгам на фондовом рынке. Тогда все ожидали катастрофы и рынок обвалился на 3%. При этом еще 5 августа мы отмечали, что шумиха вокруг допуска нерезидентов и конвертации депозитарных расписок создала предпосылки для потенциального отскока в ближайшем будущем. Действительно, катастрофы не случилось, дату благополучно сдвинули, а индекс с того минимума вырос более чем на 20%.

Важно понимать, что на сегодняшний день российский рынок по-прежнему находится далеко не в оптимальном состоянии. Зачастую им движут эмоции, а фундаментальные составляющие просто игнорируются. Это прекрасно можно наблюдать по движению индекса Московской Биржи.

Еще один пример – события 6 сентября. В тот день сообщили о точной дате допуска дружественных нерезидентов в секцию рынка акций. В моменте индекс Московской Биржи терял более 4% на выходе новости. Такие реакции лишь подтверждают наше суждение о том, что рынок сегодня чрезмерно эмоционален.

Складывается стойкое ощущение, что резиденты своими эмоциональными решениями способны двигать рынок намного сильнее, чем те самые страшные дружественные нерезиденты.
Понять можно, после всех событий психологическая составляющая российских участников фондового рынка явно пошатана, что и побуждает порой к совершению крайне необдуманных торговых решений.

#российский_рынок

@bitkogan

Европейские сталевары: электрошок или электростул?

Как пишут сегодня СМИ, стальной сектор ЕС стоит на грани выживания из-за высоких цен на электроэнергию. Совсем недавно мы писали об аналогичных проблемах европейских производителей цветных металлов.

Тогда мы говорили о том, что от ситуации может выиграть РУСАЛ. Кто извлечет выгоду из бед европейских сталеваров?

В данной ситуации есть 3 важных аспекта.

1️⃣ Рынок. Цены на сталь в ЕС упали пока не так сильно – примерно на 18% с начала года (мы брали стоимость горячекатаных рулонов, как бенчмарк). Впрочем, по ценам понятно: если впереди маячит дефицит, цены, скорее всего, будут более или менее устойчивыми даже на фоне снижения спроса.
2️⃣ Производство. Выпуск стали в ЕС в январе-июле 2022 г. снизилось на 4,8% г/г. При этом в июле падение усилилось до 6,7%. При этом, особенно пострадавшими выглядят электросталеплавильные заводы. Их полное закрытие лишит Европу примерно 40% выплавляемой стали.
3️⃣ Электроэнергия. Почему именно эти заводы? Ответ на поверхности – электродуговые печи потребляют огромное количество энергии для выплавки стали. И это большая проблема.

Последний пункт неплохо бы разобрать подробнее. В обычные времена доля электроэнергии в себестоимости такой стали составляла около 10-15%. Сегодня эта цифра гораздо больше (оценочно – более 40%). Для сравнения – в конвертерном производстве (где плавка производится в том числе за счет продувки шихты кислородом) доля э/э в себестоимости не превышает 5%.

Почему в ЕС так много электросталеплавильных заводов (шутка ли, обеспечивают почти половину годовой выплавки)?

Во-первых, это более экологичное производство, так как в электросталеплавильном производстве практически не используется чугун.
Во-вторых, в ЕС сравнительно большой рынок металлолома (основной «ингредиент» при электроплавке), и заводы не испытывали проблем с сырьем. До настоящего времени все выглядело красиво! Однако энергетический кризис нарушил идиллию.

Смогут ли российские металлурги заместить выпадающие объемы электростали? И сможет ли это оказать нашей отрасли поддержку? Ведь ЕС не запрещал импортировать стальную заготовку, а только отдельные виды проката и труб. Тем не менее, полагаем, что сделать это нашим сталеварам будет достаточно сложно.

Прежде всего, это конкуренция. На рынке ЕС сильно присутствие Турции, Южной Кореи, Индии. Не исключено, что подтянется и Китай. Эти страны находятся в более выгодном положении, чем РФ, и поэтому могут, к примеру, демпинговать.

Более того, у наших металлургов есть своя серьезная проблема – текущий курс рубля, который ставит производство на грань рентабельности. Так что говорить о каком-то масштабном увеличении экспорта в ЕС видов продукции, не попавших под санкции, видимо, пока не приходится. Если только не случится девальвации на 15-20%, которая станет для российских металлургов глотком свежего воздуха.

#металлы #акции

@bitkogan

Кто больше всех зарабатывает в кризис?

Вспомним экономический кризис 2020 г., вызванный эпидемиологической ситуацией.

В то время как акции лидеров рынка: Microsoft, Apple, Facebook, Amazon и Alphabet совместно потеряли более $1 трлн за первые месяцы активного развития пандемии, малоизвестная до этих событий компания ZOOM сумела выйти на новые вершины.

В моменте капитализация компании достигала отметки в $43 млрд, чтоб было больше стоимости всей гражданской авиа-индустрии. Если посмотреть в динамике рост дохода компании, то 2019 г. он составлял около $600 млн. Но в 2020 г. доходы ZOOM достигли почти миллиарда долларов.

В любом кризисе есть как «проигравшие» — представители рынка, которые потеряли больше других или вовсе прекратили свою деятельность, так и «победители» — компании, которые кратно увеличили свои показатели. Нескольких бенефициаров текущих событий я уже разобрал в своей недавней брошюре.

При этом ни одно стабильное некризисное время не является гарантом роста. Как и ни один кризис не является предвестником однозначного падения ключевых показателей компании.

Применимо ли это правило в отношении частного инвестора? Более чем. Но, в отличие от тех же корпораций, инвестор отвечает только за себя и свои действия — практически ничего не мешает как приобрести дополнительные активы, так и избавиться от них.

Так или иначе, кризисы будут случаться все чаще и приходить оттуда, откуда не ждали. Положительно эта история будет заканчиваться для тех, кто:

▪️Умеет учиться на ошибках прошлого и мгновенно реагировать на изменения.
▪️Учится на практике и действует в тот момент, когда многие замирают или говорят, что сейчас неактуально и просто растворяются в ожидании лучшего момента.

❗️Чтобы вам было легче анализировать события прошлых лет, и вы смогли трезво оценить возможные исходы надвигающегося кризиса, мы с командой подготовили для вас информативную брошюру на 44 страницы с примерами и иллюстрациями: «Как выиграть во время кризиса».

Тех, кто дочитает её до конца, ждет бонус в виде одного из трёх сценариев по защите своего капитала.

#вебинар

@bitkogan

⬆️ Евгений Коган о своей стратегии работы на нестабильном рынке.

Сегодня, по мере роста рынка (индекс S&P 500 вырос на 1%), я принял решение зафиксировать прибыль по всем инструментам с плечом. Это и QQQ – тройной ETN на технологические компании, и URTY – тройной ETN на индекс RUSSELL. Прибыль по ним составила около 10-12%.

Дело в том, что ситуация сейчас нестабильная. Более того, я придерживаюсь мнения о том, что в ближайшие 2-6 недель рынок имеет шанс просесть. Поэтому брать риск надолго становиться "в лонг" сейчас не хочется. Есть небольшая прибыль – на том спасибо 😉

Буду ли я входить в шорты? Вполне возможно. На небольшую сумму могу войти даже уже и сегодня.

Опять же, что значит в данном контексте "шорт"? Разумеется, это не шорт рынка через отдельные компании. Это покупка ETN'ов обратных тем, что я продал сегодня с прибылью. SOXS, TQQQ. Может быть, возьму ETN на волатильность.

Друзья, рынки сегодня крайне нестабильные. Поэтому делать сделки надо аккуратно, и лучше – на небольшие суммы. Главное всегда иметь план Б, понимая, что возможно где-то ты не совсем прав.

❗Все сказанное – ни в коем случае не является инвестиционной рекомендацией. Лишь некоторые мысли о том, что происходит сейчас на рынках.

#рынки #Коган

@bitkogan

Рекомендации, как остановить гегемонию БигТехов 
 
В Белом доме прошла встреча-дискуссия, где главными темами были крупнейшие технологические компании, конфиденциальность, дискриминация и риски цифрового пространства.

Если вкратце, то в США хотят подготовить почву для реформы технологического сектора, которая улучшит атмосферу для малого и среднего бизнеса.

По итогам были сформулированы принципы, которые призваны этому поспособствовать:

1️⃣ Выровнять поле, чтобы малый и средний бизнес мог конкурировать с лидерами
2️⃣ Обеспечить на федеральном уровне серьезную поддержку защите конфиденциальности данных
3️⃣ Обеспечить защиту детей онлайн, усилив требования по защите данных в их отношении
4️⃣ Снизить юридическую защиту больших платформ
5️⃣ Обеспечить прозрачность алгоритмов на платформах и правил и принципов модерации контента
6️⃣ Исключить возможность алгоритмической дискриминации

Интересно, что представители государства в ходе встречи больше говорили о "росте проблем", связанных с упрощением доступа к информации и об использовании интернета для распространения "токсичных онлайн-структур", которые подпитывают трагические акты насилия и пр.

При этом другие участники встречи обращали внимание на безудержный рост данных, которые собираются крупнейшими представителями техов, чтобы затем использоваться для привлечения пользователей иногда с применением "сенсационного, экстремального и противоречивого" контента. И все ради прибыли.

На данном этапе стоит не забывать, что вышеперечисленные пункты пока что еще "зеленые" и носят лишь рекомендательный характер. Но, судя по настроениям в индустрии и правительстве, вектор задан.

Если разбирать по пунктам:

▪️2 и 3 – крайне важны. Искренне хочется надеяться, что будут разработаны качественно работающие принципы по защите данных пользователей, а главное детей (!). И тут речь скорее не о том, что происходят какие-то утечки и взломы, а о том, что многие пользователи не придают значения важности своих цифровых данных (да чего уж там, многие до сих пор могут отправить фото своей банковской карты).
▪️1 и 6, к сожалению, если смотреть с толикой скептицизма, выглядят не слишком реализуемыми. Но надеяться стоит на лучшее.
▪️4 и 5 вызывают особый интерес. Ведь благодаря ряду законодательных актов, крупнейшие технологические компании могли "пропускать" некоторый контент и высказывания сквозь пальцы, не неся при этом ответственности. Да и, будем откровенны, к модерации многие платформы относятся тоже совсем не так ответственно, как хотелось бы.

Дополнительное регулирование – обоюдоострый меч, и случаи его крайне удачной реализации не так уж и часты. Но в отношении крупномасштабных технологических компаний, чувствуется, что простора им дали с лихвой. Что, с одной стороны, не так уж плохо, но с другой – забота о пользователях и их безопасности также должна стать одним из их приоритетов. Да и улучшение конкурентой атмосферы сектора навряд ли пойдет им во вред.

❗Важно не смотреть на пример Китая, важно не перегнуть палку.

С точки зрения рынка, данная инициатива навряд ли окажет большое влияние на БигТехов в ближайшее время.
Но за новостями мы теперь будем следить чуть активнее. Возможно, дальнейшие инициативы будут более безжалостными.

#IT

@bitkogan

Друзья, всем привет!

Честное слово, вчера утром, когда писал заметку про Армению и Азербайджан, даже в мыслях не имел, что ровно через несколько часов все, о чем было там рассказано как о теоретической возможности, станет явью. Вечером уже получил несколько звонков от друзей – ты что, был в курсе?

Нет, я не знал. Но то, что мы с вами отметили:
«…Не последуют ли автоматически за этим новые изменения на других просторах вселенной. Например, постсоветского пространства и его окрестностей. Вполне возможно, что те балансы, которые так или иначе возникали за последние 10-20 лет начнут так же под шумок пересматриваться. Главное – весьма неожиданно», увы, все это просто было логично.

И вот… доброе утро:
«Совет Безопасности Армении принял решение официально обратиться к России за помощью в связи с обострением на границе с Азербайджаном».

А теперь начинается самое интересное:
- Что ответит Россия?
- Чем ответит Россия?

Не ответить – под угрозой существование ОДКБ. Ответить – конфликт (крайне «своевременно») с Турцией.

Мы с вами не будем рассуждать на тему, чьи уши торчат за всеми этими событиями. На то есть политологи. Мы скорее подумаем о том, что, когда в мире искрит, то вспыхивать будет постоянно то там, то тут.

Что касается конкретной текущей ситуации… Как известно, «в ОДКБ <сейчас> входят Россия, Армения, Белоруссия, Казахстан, Киргизия и Таджикистан».

Интересно, как же отреагирует сейчас, на фоне текущих событий на постсоветском пространстве, ОДКБ?
И как быстро последует реакция?

По словам генсека организации Станислава Зася, «страны-участницы смогут защитить суверенитет, независимость и территориальную целостность своих государств».

Будут ли расценены действия Азербайджана как покушение на территориальную целостность Армении?
Или же будет сказано, что речи о покушении на территориальную целостность Армении не идет?
Какова будет в данной ситуации позиция Турции?
Вопросы риторические. Но крайне болезненные.

Особенно учитывая тот факт, что «товарооборот между Анкарой и Москвой может вырасти до $50 млрд по итогам текущего года, что на $15 млрд больше прошлогодних показателей».

Турция сегодня – одна из немногих стран, значительно увеличивших объем торговли с РФ. Ссора с Турцией может стоить России обрушением налаживающегося параллельного импорта.

Однако задачка…

P. S. Появились сообщения о том, что в районе половины третьего ночи 13 сентября были достигнуты «рамочные договорённости» о прекращении огня обеими сторонами. Ну что же… будем надеяться, что хоть здесь все быстро успокоится. Надолго ли?

#геополитика

@bitkogan

Почему рынки вчера взлетели?

Вчерашний день выдался богатым на урожай для лонг-трейдеров.

▪️Индекс S&P 500 (^GSPC) вырос на 1,06%,
▪️Dow Jones Industrial Average (^DJI) — на 0,71%,
▪️NASDAQ Composite (^IXIC) — на 1,27%,
▪️Фьючерсы на нефть Crude Oil Oct 22 (CL=F) подорожали на 1,3%,
▪️Фьючерсы на золото Gold Dec 22 (GC=F) прибавили 0,45% в цене.

Одним словом, тишь да благодать. Неужто ли все проблемы в экономике решены?

Постараемся разобраться, что произошло на самом деле.

По данным Bloomberg, основным триггером к росту послужила коррекция доллара США, вызванная снижением инфляционных ожиданий. Согласно исследованию ФРБ Нью-Йорка, прогнозы по росту потребительских цен на ближайшие 12 месяцев снизились в августе до 5,7% с июльских 6,2%. Насколько определяющими окажутся эти данные, мы узнаем уже на следующей неделе.

Кроме того, сегодня в 15:30 МСК получим крайне важную информацию по инфляции в США. Так что в течение дня могут быть резкие движения на рынке.

Отсутствие же резких движений на долговом рынке указывает, что, несмотря на оптимистичные данные, инвесторы ожидают третьего подряд повышения ставки на 75 базисных пунктов. На таком же шаге настаивают и замглавы ФРС Кристофер Уоллер и президент ФРБ Сент-Луиса Джеймс Буллард.

Кстати, о долговом рынке.

Очень много качественных корпоративных облигаций США попадало за последнее время в цене и неплохо прибавило в доходности.

Мне задают вопрос – не время ли входить на долговой рынок США, учитывая тот факт, что доходности по облигациям ряда весьма неплохих и платежеспособных корпораций уже превышают 6-7% годовых. Об этом мы достаточно подробно поговорим на предстоящем в четверг вебинаре.

Что ещё могло повлиять на настроение рынка?

Квартальная экспирация контрактов по опционам и фьючерсам. Согласно календарю MarketWatch, ключевыми датами станут 16 и 30 сентября. Другими словами, движение вверх — результат не столько статистических данных, сколько истечения срочных контрактов. Не последнюю роль могли сыграть и так называемые маржин-коллы или принудительные закрытия позиций.

Это я как раз про вынос шортов.
А ведь предупреждал о том, что это будет. Слишком много шортистов развелось.

Что смущает?

По данным Refinitiv Lipper, на прошлой неделе инвесторы вывели $14,83 млрд из фондов акций США, зафиксировав самый большой отток с 15 июня. Кроме того, по расчетам Sundial Capital Research, институциональные инвесторы за тот же период времени потратили рекордные $8,1 млрд на покупку пут-опционов на акции, страхуясь от обвала рынка.

Кстати, великий Джереми Грэнтэм в светлое будущее рынка не верит, призывая инвесторов готовиться к дальнейшим потрясениям. Грэнтэм считает, что S&P 500 (.SPX) может упасть к отметке в 3000 пунктов в течение года.

Насчет 3000 не знаю, но о том, что в достаточно коротком обозримом будущем жду 3200-3600, писал не раз.

Вывод? Не расслабляемся. Скоро думаю активно строить шорт позицию. Главный вопрос – к какому числу она должна быть полностью сформирована. Но боюсь, что достаточно скоро.

#рынки

@bitkogan