[신한투자증권 통신서비스/SW 김아람]

SANRIO; IP 사업이 잘되면 (ft. SAMG엔터)

▶️ 귀여운 게 최고야
- 일본 최대 캐릭터 IP 사업자. 헬로키티, 쿠로미, 시나모롤 등 주요 IP를 활용한 상품/테마파크, 라이선스 사업 운영

- 실적과 주가 모두 22년을 기점으로 반전. FY14~21에는 일본 내수와 오프라인 의존도가 높아 7년 연속 영업이익 역성장. 그러나 주요 IP가 中 더우인, 美 틱톡 등에서 인기를 끌며 글로벌 팬덤 확장 → 상품/로열티 매출액 성장. FY22 영업이익 흑자전환, 이후 FY24까지 CAGR +226%, 3QFY25 역대 최고 분기 영업이익 달성


▶️ 한국 IP 사업에 줄 수 있는 시사점
- 산리오는 글로벌 성과가 나기 시작한 22년 이후 12개월 선행 PER 평균 35배에 거래. 이는 국내 IP 산업에 밸류에이션 최상단이 되어줄 수 있다고 봄

- ① 타겟 고객군 확대가 이끈 실적 성장: 해외 팬덤 확장으로 FY21~24 로열티/북미/중국 매출액 CAGR +36%/ +80%/+48% 성장
- ② K팝 콜라보 파급력: 한국에 한정해서는, SM 아티스트 NCT와 진행한 콜라보 영향이 컸다고 평가. 이후 IP 인지도가 높아지면서 로열티 매출액 분기 10~20억원대에서 60~80억원대까지 증가
- ③ 한 번 자리잡은 IP는 오랫동안 수익이 발생: 대표 IP 수명은 헬로키티 51년, 마이멜로디 50년, 시나모롤 24년, 쿠로미 20년

- 국내 업체 중에서는 SAMG엔터(419530)에 주목. 이제야 막 타겟 연령층 확대, 해외 진출을 시작하는 단계지만 긍정적으로 볼 이유 충분. 당사 추정치 기준 25~26년 PER은 12~15배

※ 원문 확인: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=333778

위 내용은 2025년 3월 20일 7시 50분에 조사분석자료 공표 승인이 이루어진 내용입니다. 
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