[후성(093370)/TP 35,000(유지)/STRONG BUY(유지)/다올투자증권 김양재]

형석 생산 업체 Koura와 폴란드 투자 협약 체결

후성, 글로벌 화학 기업 Orbia와 폴란드 2차전지 소재 증설 발표
- 후성은 형석 생산 업체 Koura와 2차전지 무기불화물 생산라인 투자 협약 체결. Koura는 글로벌 화학 업체 Orbia의 불소화합물 사업 부문 브랜드
- 투자 지역은 폴란드 Katowice 경제 특구이며 부지는 약 6만평. 울산 본사가 2.5만평, 중국 난통 법인이 약 1.5만평인 점을 감안하면 중장기 대규모 증설 기대. 참고로 후성 전해질 Capa는 국내 1800톤, 중국 3800톤 규모
- 삼성SDI와 LG에너지솔루션, SK온 등 글로벌 배터리 업체는 유럽 지역 대규모 증설 중. 이번 협약은 후성 역시 유럽 대규모 증설을 앞두고 LiPF6 원재료 형석을 안정적으로 확보한 점에서 의의

투자의견 Strong buy, 목표주가 35,000원 유지
- 2022E 매출액 6,541억원(+71.6% YoY), 영업이익 1,738억원(+199.1% YoY) 추정
- 2021년 중국 공장 환경 투자 영향으로 전사 LiPF6 가동률은 51%에 불과했으나, 1Q22 85% 수준까지 상승한 것으로 파악
- 2H22 국내 공장 생산성 향상 투자로 후성 LiPF6 Capa는 약 +10% 증가하고 2023년 폴란드 Fab 가동으로 중장기 외형 성장 전망
- 현재 Valuation은 2022E PER 13.8x 수준에 불과. 2차전지 업계 30x, 반도체 특수가스 20x 대비 과도한 저평가 국면

보고서 원문 및 Compliance Notice:
<https://bit.ly/3qxUfg5>

해성디에스 3500억원 신규시설투자 관련
담당자 간략 통화내용

1. 기존 진행되던 500억짜리 증설과 별개
2. 토지는 기존 보유하고 있는 거에다 올림=토지비 0
건축은 기존 노후건물 부시고 증축하는 방식
3. 매출업사이드는 아직 내부적으로 공유 안됨 => 확정지어서 말해주기 어렵다
4. 중기투자계획이라 단계적으로 진행되기 때문에 점진적으로 증설분이 반영됨. 일부 준공되면 추가로 장비넣고 돌리는 식으로.
5. 24년 하반기 준공 목표

개인적 의견: 이러면 현재 연매출 7500억에서 24년 말까지 대략 1.5-1.8조 정도까지 단계적으로 물량 증설될걸로 추정됩니다

세계 독보적 1위의 의결권 자문사 ISS에서 발간한 에스엠 주총 안건별 의견

보면 회사 측 제안안은 재무제표 등만 제외하고 1) 감사인, 2) 정관변경 전부 반대 "Against" 의견이고
얼라인파트너스 측 주주제안인 독립감사인 선임은 찬성 "For" 의견

https://weekly.donga.com/List/3/all/11/1269553/1

24일 금융투자업계에 따르면 세계 최대 의결권 자문사 ISS(Institutional Shareholder Services)는 정기 주주총회에서 얼라인파트너스가 제안한 감사 선임에 대해 ‘찬성’을 권고했다. 얼라인파트너스 측은 독립적인 감사가 선임되면 이사회 견제가 가능해져 기업가치를 높일 수 있다고 주장하고 있다. ISS는 글로벌 의결권자문시장의 60%를 차지하는 기관으로, 이들의 권고는 외국인 주주들에게 그대로 받아들여지는 경향이 있다. 앞서 국내 3대 의결권자문기관 중 한국기업지배구조원(KCGS)과 한국ESG연구소 역시 이 감사 선임에 찬성했다.

ISS는 또 에스엠이 추가한 정관변경 안건엔 '반대'를 권고했다. 이 역시 KCGS와 한국ESG연구소가 반대했던 안건이다. 에스엠은 주주명부 폐쇄일을 12월 31일에서 주총 2주 전으로 변경할 수 있도록 하는 안건과, 제3자배정 유상증자 한도를 현재 발행주식 총수의 30%에서 50%로 높이는 정관변경 안건을 추가한 바 있다. 향후 주주제안을 무력화할 수 있는 안건에 대해 의결권자문기관들이 잇따라 반대를 표명한 것이다.

NCT 127, 5월 일본 돔투어 확정…두 번째 월드투어 행보 본격화

http://www.rpm9.com/news/article.html?id=20220324090009

K-농기계 시리즈!

[신한금융투자 혁신성장 손지연]
대동(000490.KS): 바르게! 빠르게! 다르게! #8

▶️ 국내 M/S 1위 농기계용 엔진 및 트랙터 제조 전문기업
- 주요 제품은 트랙터, 콤바인, 엔진 등
- 지역별 매출 비중 국내 37%, 북미 53%, 유럽 4% 등

▶️ 1) 농기계 스마트화, 2) 수출 성장기조 강화, 3) 비농업용제품 다양화
- 자율주행 트랙터 + 농기계 원격관리 서비스로 스마트화 제품 개발 집중
- 2021년 북미(+46.1% YoY), 유럽(+56.1% YoY) 중심 해외사업 성장 지속, 판매 강화
- 스마트모빌리티 사업 본격화. E-바이크, 로봇체어 등 주요 생산기지인 대구 신공장 4분기 가동 예정

▶️ 2022년 매출액 +15.6% YoY, 영업이익 +31.2% YoY 전망
- 1) 스마트, 친환경농기계로 해외 시장 공략, 2) 모빌리티사업을 통한 국내 신수요 창출로 해외, 내수 실적 성장 기대
- 2022년 매출액 13,631억원(+15.6% YoY), 영업이익 501억원(+31.2% YoY) 전망


원문 보고서: http://bbs2.shinhaninvest.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=301745

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[신한금융투자 혁신성장 정민구]
TYM(002900.KS): 바르게 빠르게 다르게 #10

▶️ 트랙터 전문 개발, 생산 업체 TYM
-1973년 생산공장 설립하며 농기계 사업 진출
-2016년 4위업체 국제종합기계(KM) 부분인수 시작, 2021년 8월 100% 인수하며 점유율 1위 업체와 격차 축소 중
-주요 제품 매출비중은 2021년 기준, 트랙터 78.0%, 콤바인 7.3%, 이앙기 3.5%
-TYM은 22F PER 4.2배로 국내 경쟁사 22F PER 9.3배, 글로벌 PEER 평균 PER 14.2배 대비 상당히 저평가
-22년 큰폭의 외형성장이 기대됨에 따라 경쟁사와의 매출액 격차(22F 매출액 TYM 1조 1,634억원, 경쟁사 1조 3,631억원)또한 축소될 것을 감안 시, 밸류에이션 재평가는 시간문제

▶️ 국제종합기계 인수와 유기적성장이 이뤄내는 폭발적 외형성장
-22년부터 KM 100% 인수를 통한 매출액 증가 및 비용절감효과가 본격적으로 나타날 것
-TYM은 KM인수 후 엔진, 트렉터, 작업기, 자율주행기술 등의 기술내재화를 통한 원가절감과 KM의 영업망 공유로 수익성 개선과 판매채널 다각화를 동시에 누릴 것
-특히 KM의 영업망을 통해 가장 큰 규모의 시장인 미국 시장 내 빠른 매출액 증가 예상
-TYM의 트랙터 판매 대수, 21년 33,000대에서 22년 KM물량을 포함한 46,000대로 증가할 것
-농업기계부문 매출액은 전년 대비 39.8% 증가한 1조 1,220억원을 달성할 전망
-향후 트랙터 누적 판매 대수 기반 추가적 매출(작업기, 자율주행모듈 등)을 통한 꾸준한 외형성장 기대

▶️ 2022년 매출액 1조 1,634억원, 영업이익 754억원 추정
-매출액 증가는 1) KM 인수효과, 2) 글로벌 북미 고객사 수주증가, 3) 자사브랜드 딜러쉽 확장에 따른 판매증가가 이끌 것
-2022년 영업이익률은 KM인수 후 운영효율화와 제품 단가 상승효과가 동시에 나타나며 전년 대비 2.3%p 증가한 6.5% 예상
-TYM의 1분기 실적은 매출액 2,824억원(+31.2%, YoY), 영업이익 147억원(+14.8%, YoY) 전망
-2분기가 최대 성수기임에 따라 견조한 QoQ성장 또한 기대

TYM 원문 보고서: http://bbs2.shinhaninvest.com/board/message/file.do?attachmentId=301980

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