[CTT Research]

■ 대보마그네틱(290670) - 수산화리튬 매출은 이미 시작되었다!


- 3Q22부터 수산화리튬 매출 발생, 이제는 본격 양산!

2022년 1월 5일 공시한 2차전지 소재 임가공 기본 계약체결에 따른 매출 17억이 대부분 3Q22에 반영된 것으로 파악

이는 순매출로 인식한 것으로 임가공 마진 7~9% 수준만 반영된 것. 총매출로 인식하면 그 규모는 훨씬 클 것

최근 복수의 대형 고객사와의 테스트가 끝났고 조만간 양산 공급 계약이 마무리될 것으로 기대

수산화리튬 생산능력은 테스트라인이 포함된 1동은 약 1.2만톤/년이고, 양산라인으로 구성되는 2동은 1.5만톤/년 이상

수산화리튬 외 탄산리튬과 2차전지 첨가제의 생산능력까지 감안하면 소재사업 전체의 생산능력은 4만톤/년 이상이 될 것

6동까지 순차적으로 증설을 계획하고 있어 소재사업 매출액이 EMF(전자석탈철기) 매출액을 넘어서는 것은 시간문제일 것


- 탈철공정 적용 확대로 EMF 매년 2배 이상 고성장

주요 고객사는 세계 최대 음극재 업체인 BTR 및 ShanShan, 코발트 업체인 Huayou Cobalt, 삼성SDI, LG화학, 에코프로비엠 등으로 2차전지 소재를 생산하는 기업들

전기차 시장이 개화하는 초기에는 양극재와 음극재에서만 탈철 공정을 진행했으나 최근에는 전구체와 셀에서도 탈철 공정이 추가되고 있는 추세

공정 확대와 함께 탈철 횟수와 EMF 설치 대수도 함께 늘어나고 있어 EMF 매출액은 매년 2배이상 고성장 중


- 폭발적으로 성장하는 EMF에 수산화리튬까지 추가

2022년 매출액은 1,087억(+153.3% y-y), 영업이익은 215억(+272.9% y-y)으로 2021년에 이어 EMF의 폭발적 성장 지속 중

2023년부터는 수산화리튬 양산이 본격적으로 시작되면서 소재 매출까지 추가될 것

수산화리튬 양산 계약시 매출인식방법이 결정될 예정이나 보수적 추정을 위해 2023년 소재 매출액은 순매출로 반영. 추후 고객사와의 계약 내용에 따라 총매출로 변경될 수 있음

2023년 실적은 상장이후 최고치를 갱신할 전망임에도 Valuation은 2023F PER 18.6x로 상장이후 최저 수준

또, 고성장 사업인 수산화리튬 매출이 본격적으로 시작됨에 따라 Multiple Re-rating이 빠르게 나타날 것으로 예상됨


텔레그램 링크: t.me/CTTResearch

보고서 링크: https://han.gl/VEZvH