[에코프로 - 하나증권 2차전지/디스플레이 김현수, 위경재]

'Great company, but Bad stock'

자료링크 : https://bit.ly/3KOCpzR


▶️ FOMO 發 매수 및 회피 경계

끝까지 이성의 끈을 놓쳐선 안된다. FOMO 매수 및 회피를 모두 경계한다. 리스크를 떠안는 매수도 위험하지만 3개월 주가 562% 상승을 전부 시장의 광기로 치부하는 것 역시 현재 서있는 좌표를 오독할 위험이 있다. 적정 가치에 대한 면밀한 검토가 필요한 시점이다.

켄 피셔에 따르면, 시장은 3~30개월 뒤를 내다본다. 시장은 초단기과제는 이미 처리했고, 30개월을 넘어선 초장기 과제를 처리하는데 한계가 있다. 물론 탄소 중립 경제로의 대전환기에 선진 시장의 에너지 공급망 탈중국 기조는 한국 2차전지 산업의 미래 실적 가시성을 크게 높이고 있다. 보다 먼 시점의 실적을 주가에 반영할 수 있는 논거를 갖추고 있는 셈이다.

다만 이를 감안하더라도, 60개월, 84개월 후까지 나아가는 것은 막대한 리스크 부담을 요한다. 산업 성장성 확고하나, 성장의 원인 변수인 탈탄소 정책 기조 및 미중 분쟁 구도 역시 각국의 정치/경제적 상황에 따라 그 경로의 변화 가능성을 배제할 수 없기 때문이다. 산업의 성장 과정에서 시간 경과에 따른 신규 경쟁자 진입 리스크 역시 고려해야 한다.

미국 및 유럽의 정책 구도, 자동차 기업들의 평균 전기차 프로젝트 기간(5년~7년)을 감안할 때, 한국 2차전지 산업이 적절한 리스크를 감내하며 현재 가치화 할 수 있는 최장 시점은 약 50~60개월 후라고 판단한다. 2023년 초 현재 기준 대략 2027년이다.

▶️ 연결 자회사들, 내부 거래 조정 후 미실현 이익 반영 본격화

그동안 에코프로는 연결 자회사들의 내부거래(전구체 및 수산화리튬 법인의 양극재 법인향 매출) 조정 후 연결 미실현 이익 반영 규모에 대한 불확실성으로, 자회사별 장기(2027년) 이익 가치 산정 Valuation의 어려움 있었으나,

최근 사업보고서 및 비상장 자회사 감사보고서 통해 안정적 이익 창출 능력 확인된 바, 이익 가치 기준 Valuation의 논거를 확보했다. 이를 반영해 기존의 자본 가치 기준 Valuation을 미래 이익 가치 기준 Valuation으로 변경하였다.

▶️ 2027년 기준 적정 시가총액 11.8조원 도출

2027년 자회사별 예상 이익에 근거한 에코프로의 향유 가치는 BM 5.8조원, Materials 3.6조원, Innovation 0.6조원, CnG 0.8조원이며(상장 자회사 NAV 할인율 51% 및 비상장 자회사 할인 미적용. 표1 참조), 합산 목표 시총은 11.8조원이다. 위대한 기업이나 현 주가는 그 위대함을 상당 부분 반영하고 있다. 목표주가 454,000원을 제시하고, 투자의견을 매도로 하향한다.

에코프로는 하나증권이 지난 3년간 강조해온 배터리 산업의 성장 가치, 메탈 비즈니스의 차별적 가치를 모두 담고 있는 기업이다. 섹터 내 커버리지 기업 중 미래에 대한 준비가 가장 잘 된 기업이라고 판단한다.

다만, 현 시가 총액은 5년 후 예상 기업 가치를 넘어섰다. 향후 주가 추가 상승을 위해 필요한 것은 2030년을 반영하기 위한 시간의 경과 그 자체다. 2030년 실적을 주가에 반영하려면 당분간 중기 실적을 확인해 가는, 상당한 기간 조정이 필요하다. 위대한 기업이나 2023년 4월 11일 현재, 좋은 주식이라고 보기 어렵다고 판단한다.

(컴플라이언스 승인을 득함)

롬앤 일본 편의점에서 3일만에 2개월치 판매 돌풍
https://blog.naver.com/pjh3722/223071299370

=> 230411 장중에 뉴스 공유된 듯. 오늘 +9%

2010년 삼각김밥 1개 10 BTC
현재 1 BTC = 39백만원

출처: https://blog.naver.com/going_tothe_moon/223071455891

메가젠임플란트 차트는
어제 올린 자료에 오류가 있어 본 차트로 수정합니다.
혼란을 드려 죄송합니다

ㄴ 제가 이빨아저씨 할게요

230412 시장 컬러 읽기
작성: 버프 텔레그램 https://news.1rj.ru/str/bufkr

한줄 요약: 2차전지 반사수급은 반도체도 바이오도 아닌..

1. 전일 미국장에서 압도적으로 강했던 전통에너지와 기초소재, 소위 아재 시클리컬 섹터의 대반격으로 왕년의 용사들이 힘내는 중

2. 대표적으로는 변기 듀오로 불리던 변압기 건설기계=굴삭기가 대장으로 급등 중이고,
조선 건설 원전 등도 엄청 쎔

3. 여러가지 요인들이 합산된 결과물로 보임:

- YTD로 코스닥이 코스피 대비 15%pt 가까이 아웃퍼폼한 상황에서 되돌림
- 어제 에코프로 숏 리포트 포함 최근 랠리 주도한 2차전지에 대한 비판적인 의견 다수 등장 중
- 2차전지 수급 반사수혜를 기대한 반도체 바이오 섹터도 최근 단기 랠리에 대한 피로감으로 하락
- 내일 있을 미국 cpi 발표에 대한 선 헷지로 유가 민감주 매수 수요 발생

4. 가장 기막힌 부분은:

이차전지가 눌릴 시, 반도체 바이오가 저요저요 하면서 다들 손들고 있었는데

다 무시하고 바로 에너지랑 변압굴삭으로 튀어버리는 시장의 클라스


마켓성님 오늘도 오지는 드리프트 잘 보고 갑니다...

회사 mbti
주식에도 잘 적용되는 갓툴 MBTI

출처 제보시 출처 달게요

[단독] ‘6배 먹었으면 됐다’...이차전지업체 엔켐 최대주주, 지분 전량 블록딜 추진

https://biz.chosun.com/stock/stock_general/2023/04/12/TGIOGLFIHBHSJF5JIRSHZQQGQU/?utm_source=naver&utm_medium=original&utm_campaign=biz

선넘는 분들 등장...
이걸 남탓을 해버리네

cf. 구루니님 제보 감사합니다

230412 레이 IR미팅 요약
작성: 버프 텔레그램 https://news.1rj.ru/str/bufkr

ㅁ 레이 페이스

- 이번 독일 IDS 전시회에서 고객들 반응이 예상보다 너무 좋아서, 회사 내부적으론 판매 목표를 상향함
1) 회사 내부에서도 너무 오더가 빨리 증가하고,
2) 안면스캐너 시장에서 사실상 유일한 제품이다 보니 시장규모도 정확히 추정이 안됨
3) 영업은 너무 호조인데, 이정도 규모 대량생산이 처음임
- ⇒ 그래서 레이페이스 추가 증설 규모와 속도는 2-3Q 계약 보면서 결정할 것

- 기존 딜러 수가 100개가 안됐는데, 이번에 레이페이스 유통을 원하는 500개 신규 딜러 추가 중임
- 시총 30조원 넘는 나스닥 상장사인 Align Tech, 유럽 Top 5 딜러인 GERL, F1
그 외에도 중국 모던덴탈, 덴마크 3shape 등 대규모 딜러들도 포함
- 작년에는 한국과 중국 조금 판 정도였는데, IDS 이후 유럽에서의 반응이 특히 폭발적인 것
- 레이페이스 신규 오더가 2-3-4분기에 계속 붙으면서 빠르게 매출 성장할 듯
- 회사 내부적으론, 올해 2분기부터는 400억대 매출액, 3Q 500억대, 4Q 600억대로 계단식 상승하는 매출 기대 중

- 레이페이스의 마진율은 기존 제품군 대비해서 GPM이 10-20%pt 더 높은 수준
- 레이페이스 매출액 비중 상승시, 전사 이익률도 상승할 것

- 치과 외 확장 가능성도 높은 장비 : 2024년에는 피부과/성형외과 장비로도 납품 본격화 예상
- 올 2월에 현대아산병원에서 피부과 1대, 성형외과 1대 이미 팔아서 시술 테스트 중.
- 국내 클래시스나 중국 에버케어 (피부미용 기기 회사)에서 찾아와서, 자기네 장비에 레이페이스 패키지로 같이 팔자 논의 중


ㅁ 중국 VBP 영향

- 중국 현지 환자들 자체 관심이 급격히 증가하는 트렌드는 확실히 느껴짐
- 중국 치과의사 중 임플란트 가능한 의사 비율이 20% vs. 한국이 80%
- 기존에 임플란트 많이 안해본 치과의사가 시술 빠르게 적응하려면, 디지털솔루션 니즈가 늘어나는 것


ㅁ 디지털솔루션 본업 흐름

- 본업인 “디지털 치료 솔루션” 자체 성장률이 우호적이라, 사내 기대성장률이 매출액 +30% 인데 작년에 42% 성장
- 작년에 2400억 케파로 이미 선제적 케파 확대
- 내년이면 전체 케파가 거의 다 돌아갈 것으로 보임
- 원래 전시회에서 대규모 매출을 올리는 특성상, 4분기가 최고 성수기, 1분기가 최고 비수기


ㅁ 중국법인=레이차이나

- 레이차이나는 생산, 유통, 치료 (DSO)를 아우르는 비지니스모델. "중국의 스트라우만 만들겠다"
- 23년 상반기 착공, 23년 하반기 DSO 사업 개시, 24년 초 생산 및 판매 개시
- 생산 방식은 국내에서 핵심 부품 등 생산 후 SKD 방식으로 현지 재조립 방식
- 토지나 공장 등은 그냥 임대로 할 가능성도 있고, 그래서 대규모 설비투자가 필요하지 않음
- 매출 케파는 2천억원으로 현재 본사 케파 2.4천억에 준하는 수준 ⇒ 2024년 의미있는 가동률 기대