👆 @helicoptermacro, это важная штука, но не вполне очевидно, как можно поставить дисконт $10-15/бар. к Brent или Дубаю и сохранить добычу

Модель сохранения добычи строится на том, что российский экспортер берет на себя выросшую на ~$15-20/бар. стоимость доставки нефти - рост дисконта носит объективный характер, он не может быть таким низким

@c0ldness

🦣 Да, для этих еженедельных обновлений общее правило - "3 мб/д и выше - все нормально"

🗝️ Для памяти - что закладывает бюджет по добыче и экспорту:

• объем экспорта нефтепродуктов: 2.3 мб/д

• объем экспорта сырой нефти: 5.0 мб/д (из этого примерно 3 мб/д - морем)

• объем добычи сырой нефти: 9.8 мб/д

• объем экспорта экспорта природного газа: 125.2 млрд. м3 / год (что не произойдет)

@c0ldness

Нефтяные свопы между Россией и Казахстаном

Как известно, с января 2023 года прекратились поставки российской нефти по нефтепроводу "Дружба" на ряд НПЗ в Восточной Германии, но власти Германии довольно оперативно сумели найти замену российским поставкам в лице казахской нефти, а Россия эту схему поддержала.

Так, Казахстан в январе получил подтверждение от Минэнерго России на транзит в 1 кв. 2023 г. до 300 тыс. т казахстанской нефти в Германию через нефтепровод «Дружба». Также казахская компания «Казтрансойл» подала заявку в адрес ПАО «Транснефть» на транспортировку в 2023 г. по нефтепроводу «Дружба» до 1,2 млн т нефти в Германию.

Одновременно с этим Правительство РФ утвердило изменения взаимных поставок нефти с Казахстаном на 2022 г. В соответствии с протоколом о внесении изменений в Межправительственное соглашение от 7 июня 2022 г., документ дополняется абзацем о поставке на Павлодарский НПЗ в Казахстане до 1 млн т нефти в год. Кроме того, поставки по нефтепроводу «Туймазы-Омск-Новосибирск-2» в направлении Атасу (Казахстан)-Алашанькоу (Китай) увеличиваются с 7 до 10 млн т. Также срок соглашения о транзите российской нефти в Китай по трубопроводу Атасу – Алашанькоу был продлен до 01 января 2034 г.

Таким образом, мы полагаем, что увеличение импорта российской нефти в Казахстан, расширение объемов ее транзита в Китай и одновременное разрешение на поставки казахской нефти в Европу по российскому нефтепроводу «Дружба» свидетельствуют о наличии двусторонних договоренностей на непрямые своповые поставки нефти между РФ и Казахстаном, которые в дальнейшем могут расширяться.

Правительство продлило действие отсрочки уплаты страховых взносов – что это значит для федерального бюджета?

• Напомним, уплата страховых взносов была перенесена с 2к-3к22 для организаций из перечня видов экономической деятельности (см. здесь)

• Это должно было привести к увеличению дефицита бюджета в 2022 и его уменьшению в 2023 на аналогичную величину относительно плана – трансферт ГВФ на компенсацию отсрочки по страховым взносам не учитывался в бюджетных проектировках

• В результате дефицит бюджета за 2022 превысил план в том числе на величину компенсации переноса страховых взносов (её размер оказался равным 772 млрд руб.)

• В текущем году дефицит бюджета должен был зеркально сократиться на те же 772 млрд руб. против проектировок ФЗ о федеральном бюджете

💡Действие отсрочки уплаты страховых взносов продлено до мая 2024 года, поэтому зеркальное сокращение дефицита против плана произойдет, скорее, не раньше 2024 года

@xtxixty

🦣 TLDR: Ничего

@c0ldness

🦣 Какие страны вкладывали в развитие регионов России?

• Для каждого субъекта показываем страну с наибольшими накопленными прямыми иностранными инвестициями на начало 2022

• Исключены: офшоры (Кипр, Багамы, Джерси и т.п.) и укрупненные группировки (прочие, нераспределенные по странам и т.п.)

@c0ldness

🦣 Какие страны вкладывали в развитие регионов России? Через призму распоряжения правительства № 430-р о недружественных действиях

• Для каждого субъекта показываем статус страны (враждебная vs. дружественная) с наибольшими накопленными прямыми иностранными инвестициями на начало 2022

• Видно, что страна по связи с внешним миром делится на две: запад и восток

• Для запада России новая реальность будет сильно новее, чем для востока

• Исключены: офшоры (Кипр, Багамы, Джерси и т.п.) и укрупненные группировки (прочие, нераспределенные по странам и т.п.)

@c0ldness

Лидеры по количеству регионов РФ, где страна – самый большой инвестор:

🇩🇪 и 🇺🇦 – по 16 регионов
🇰🇿 – 12 регионов
🇨🇳 – 6 регионов
🇧🇾, 🇺🇸 и 🇫🇮 – по 3 региона

По доле всех прямых иностранных инвестиций в РФ топ-5 следующий (с исключением офшоров*):

🇩🇪 – 7%
🇬🇧 – 6%
🇨🇭 – 5%
🇫🇷 – 3%
🇫🇮 – 2%

* Кипр, Бермуды, Нидерланды и т.д.

@xtxixty

🦣 Дмитрий Гринкевич @ Ведомости:

• На прошлой неделе министр экономики Максим Решетников и помощник президента Максим Орешкин доложили президенту Путину о риске стагнация спроса и риске того, что инфляция окажется ниже прогнозов

• Пресс-секретарь Путина подтвердил, что стагнация спроса и низкий рост цен обсуждались и в администрации президента видят в этом проблему

• В ключевой задачей на 2023 названо восстановление спроса, главным индикатором которого выступает инфляция

• Любое значительное отклонение инфляции от целевого ориентира ведет к негативным последствиям в экономике, пояснил близкий к администрации президента источник. Хуже, если показатель оказывается ниже таргета - слишком медленный рост цен ведет к падению выпуска, безработице, более низким доходам населения

@c0ldness

🦣 Инфляция ниже прогнозов будет отличным исходом в 2023 и инвестицией в доверие к рублю после роста в 3х выше цели в прошлом году -

• Пока история не дает подтверждения того, что инфляция в среднем стабилизируется на цели

@c0ldness

Похоже, мое высказывание про риски инфляции стало менее экстравагантным 🙂

🦣 Отчет о ценах производителей говорит о том, что потребительская инфляция в части товаров останется невысокой в следующие 2-3 месяца

• В декабре падение цен производителей потребтоваров ускорилось до -0.3% м/м с.к. с -0.2% м/м в ноябре

• Нужно оговориться, что в динамике опережающего индикатора инфляции из цен производителей ведущую роль играют цен продуктов питания - он не предупредит нас о рисках в ценах услуг

@c0ldness

Аналитики: Мы видим умеренные риски для доходов федерального бюджета

Доходы федерального бюджета:

@c0ldness

🦣 РБК: Эксперты предложили способ преодолеть «ловушку бедности» в России

Эксперты: Мы просто хотели опубликовать очередной график, где весь тренд держится на одном необычном наблюдении

***

Прямая цитата:

Анализ взаимосвязи средней зарплаты и производительности труда в отраслях показал, что доходы 10% самых высокооплачиваемых работников практически не связаны с производительностью труда в отрасли.

Поиск еще одной волшебной выплаты, которая сразу решит проблему бедности, продолжается

@c0ldness

Срок уплаты налогов перенесён на 28 число каждого месяца

Это касается, в том числе, НДПИ и НДД

• Ранее они уплачивались 25 числа, а продажи валюты экспортёрами перед налоговым периодом влияют на динамику курса рубля

• Напомним, в ноябре и декабре объём продаж валюты экспортёрами (которые, в основном, осуществляются для уплаты налогов) составлял 15.6 и 15 млрд долл. соответственно против 19-20 в среднем в предыдущие полгода

💡Перенос даты повлияет как на внутримесячную сезоность динамики курса рубля, так и факторов формирования ликвидности банковского сектора

@xtxixty

🦣 Отчет о банковском секторе рассказывает рецепт снижения инфляции:

• портфель потребительских кредитов оказался бы на 1.5 триллиона выше без ужесточения денежной политики

• это -7% годового розничного оборота непродовольственными товарами, судя по данным за последние 12 месяцев

• Объяснение стагнации спроса в рознице, которые часть ищет в миграции за рубеж, именно здесь - в 1.5 трлн. кредитного спроса на потребительские товары

• Этот спрос, с другой стороны, был лишним - в том смысле, что вылился бы в рост цен

@c0ldness

К чему приведёт возобновление действие бюджетного правила?

Банк России возобновил c 13 января операции по покупке (продаже) иностранной валюты на внутреннем рынке в рамках бюджетного правила. Он будет проводить их в паре китайский юань — рубль.

Специально для телеграм-канала «Небрехня» мы попросили доцента Департамента мировой экономики НИУ ВШЭ Эдуард Джагитяна, как это повлияет на экономику.

«В связи с блокированием в феврале 2022 году международных резервов России в долларах США и ряде других резервных валют исполнение прежнего бюджетного правила было приостановлено. Новое правило основано на расчетах в китайских юанях, которые относятся к категории резервных валют, и исходит из ожидаемого поступления выручки от экспорта нефти в 2023 г. в размере 8 трлн руб. с разбивкой по месяцам. Если сумма выручки будет превышать прогнозные поступления за месяц, то на эту разницу Минфин будет покупать у Центрального банка РФ юани за рубли для пополнения ФНБ, если ниже прогноза – то продавать юани из ФНБ, чтобы взамен покупать у ЦБ рубли для пополнения бюджета», — рассказал экономист.

По его словам, если Минфин будет покупать у ЦБ юани, то можно ожидать снижение обменного курса рубля, поскольку общая сумма рублевой ликвидности, поступившая на финансовый рынок, возрастет. Если же продавать их из ФНБ, то ожидается некоторое укрепление курса рубля. Однако всегда надо иметь в виду, что динамика курса любой валюты зависит от многих факторов.

При прогнозировании курса рубля необходимо также учитывать установленный потолок цен на экспортируемую из России нефть – 60 долл. за баррель (так называемый «санкционный дисконт»), а также ее аномально низкую рыночную стоимость в декабре 2022 г. – январе 2023 г. (46,8 долл.), не исключая при этом стоимость ниже потолка и в дальнейшем, говорит эксперт.

«Если низкий уровень цен сохранится и будет понятно, что месячная выручка ожидается ниже прогнозной, то Минфину придется продавать юани и следует ожидать дальнейшего укрепления рубля (при прочих равных условиях). Соответственно, объем ФНБ будет уменьшаться. В противном случае ожидается ослабление рубля и пополнение ФНБ», — резюмирует Эдуард Джагитян.