📈Представляем два графика сводного кредитного рейтинга и значения 5-летних CDS по суверенам EM инвестиционного и мусорного уровня.
Графики позволяют определить адекватность связи между оценками кредитного риска рейтинговыми агентствами и рынком.
Сводный кредитный рейтинг – средний рейтинг от трёх крупнейших рейтинговых агентств: S&P, Moody’s и Fitch.
❗️Часть суверенов торгуется адекватно их рейтингу.
Например, 🇵🇱Польша и 🇲🇾Малайзия имеют сводный рейтинг «A-», стоимость их CDS примерно одинакова, и точки на графике расположены рядом.
Особняком относительно соседей по группе и рейтинговых групп выступают следующие страны:
🇸🇦Саудовская Аравия («A») и 🇲🇽Мексика («BBB+») торгуются на уровне рейтингов «BBB-»,
🇶🇦Катар («AA-») торгуется на уровне «BBB+»,
🇵🇭Филиппины («BBB») недооценены по рейтингу и могли войти в группу «A-».
В группе «BBB-» стоимость страховки от дефолта 🇷🇺России оценивается на 45 б.п. дороже соседей по рейтингу. Такая разница может быть вызвана наличием санкций.
#CDS

📉Самые большие аномалии происходят у суверенов с «мусорным» рейтингом.
Группа «BB-»: страховка на 🇹🇷Турцию на 280 б.п. стоит дороже «соседей по группе». Турция испытывает второй шок с 2018 года: лира и долг под стрессом.

Группа «B» содержит самую значительную дивергенцию. Участники рынка прайсят 🇦🇷Аргентину на 900 б.п. дороже 🇪🇬Египта и 🇧🇾Беларуси. Стоимость страховки превышает стоимость CDS по группе с худшим кредитным рейтингом «B-».
Ранее мы писали, что это связано с плохой экономической ситуацией в Аргентине и осенними президентскими выборами. Участники рынка опасаются дефолта.
Сейчас либо рейтинговые агентства слишком консервативны, и нас ждет каскад снижений рейтингов Аргентины, либо участники рынка CDS слишком негативны, и стоимость страховки упадёт.

Группа «B-» торгуется не рядом друг к другом.
Адекватнее всего к рейтингу торгуется 🇵🇰Пакистан, а вот кредитный риск 🇪🇨Эквадора, 🇺🇦Украины и особенно 🇱🇧Ливана участники рынка оценивают гораздо хуже действующего кредитного рейтинга. #CDS

🚂Новый выпуск: ФПК, 001Р-06

Вечерний дайджест

🇷🇺Завтра Минфин России проведет аукционы по размещению ОФЗ-ПД выпуска 26227 (погашение в июле 2024 года) и ОФЗ-ПД выпуска 26228 (погашение в апреле 2030 года) в объемах остатков, доступных для размещения в каждом выпуске.

🤝Cbonds и Белорусская валютно-фондовая биржа подписали соглашение о сотрудничестве, предусматривающее получение биржевой информации о выпусках облигаций белорусских эмитентов.

🏢«ПИК-Корпорация» зарегистрировала программу облигаций на 100 млрд рублей. Максимальный срок обращения выпусков в рамках программы – 10 лет. Программа бессрочная.


#облигации #Cbonds

Утренний дайджест

Сегодня состоятся:

1. Размещения
🇷🇺🏇🏻Республика Саха (Якутия), 35012 (7 млрд)

2. Оферты
💰ДельтаКредит, БО-20 (5 млрд)
🅰️Альфа-Банк, БО-19 (2.147 млрд)


#облигации #Cbonds

Книга ЛК "Европлан" открыта сегодня до 13:00 (мск)

Объем: 3 млрд рублей
Срок обращения: 10 лет
Срок до оферты: 2 года

Ориентир ставки купона: 9.4-9.6% годовых
Ориентир эффективной доходности к оферте: 9.62-9.83% годовых

Размещение: 28 мая

Организаторы: Московский Кредитный Банк и БК РЕГИОН

🌱Green bonds – модный тренд мирового рынка

Растущая популярность социальных и экологических проектов находит отражение и на долговом рынке – эмитенты все чаще прибегают к финансированию с помощью «зеленых» бондов.

РЖД🚂 на прошлой неделе успешно продали 8-летние евробонды на 500 млн евро с минимальной купонной ставкой в евро за всю историю российских размещений – 2.2% годовых.

Вчера Нидерланды🇳🇱 разместили green bonds на сумму 5.9 млрд евро с погашением в 2040 году при спросе 21 млрд – это первое размещение суверена с рейтингом «AAA». Также вчера свой первый green bond разместил Гонконг🇭🇰 – выпуск на 1 млрд долл. под 2.5%, погашение в 2024 году, спрос составил 4 млрд.

До этого «зелёные» облигации размещали Франция🇫🇷, Бельгия🇧🇪, Ирландия🇮🇪, Польша🇵🇱, Литва🇱🇹, Индонезия🇮🇩, Фиджи🇫🇰 и Нигерия🇳🇬.

Всего в обращении на сегодняшний день находится 17 выпусков на сумму 43 млрд долл. В корпоративном и муниципальном секторах обращается 771 выпуск green bonds на 297 млрд долл., объём размещений за 2019 год составил уже порядка 25 млрд долл.

⚡️Минфин РФ разместил ОФЗ серии 26227 (погашение в 2024 году) на 73 млрд при спросе 162 млрд рублей

Цена отсечения составила 99.36% от номинала, доходность по цене отсечения — 7.69% годовых. Средневзвешенная цена — 99.3768% от номинала, доходность по средневзвешенной цене — 7.69% годовых.

⛏НЛМК размещает 7-летние евробонды на 500 млн долларов

Ориентир доходности – 4.875% годовых (первоначальный ориентир – 5-5.125% годовых). Дата погашения – 30 мая 2026 года.

С 16 мая компания проводила встречи с инвесторами, посвященные возможному размещению еврооблигаций. Road show прошли в США, Лондоне, Цюрихе и Франкфурте с 16 мая.

Организаторы размещения – JP Morgan, Societe Generale, ING и UniCredit.

🇦🇷По итогам нашего вчерашнего опроса, 61% подписчиков считает вполне вероятным дефолт по евробондам Аргентины в ближайшие 5 лет.

Алексей Третьяков, генеральный директор УК «Арикапитал», прогнозирует дефолт Аргентины уже в следующем году:

«С большой вероятностью стоит ждать дефолта и реструктуризации долга Аргентины. Но скорее всего это произойдет не в 2019-м году, а в 2020-м году. Сейчас Аргентина реализует программу МВФ, выполняя все требования фонда, а значит у нее будет достаточно средств, чтобы обслуживать долг в этом году.

На мой взгляд, долгосрочный прогноз по Аргентине – негативный. Но в краткосрочной перспективе аргентинские облигации дают интересную инвестиционную возможность для спекуляций: облигации Аргентины распроданы и торгуются ниже, чем могли бы, исходя из своего кредитного рейтинга. У нас в портфеле есть небольшая спекулятивная позиция аргентинских корпоративных бондов, но подобные долгосрочные инвестиции мы считаем рискованными.

Текущий кредитный рейтинг Аргентины («В»), на мой взгляд, отражает её состояние и вероятный дефолт. Но в случае проведения правительство жестких реформ и их поддержки среди населения, есть шанс встать на путь улучшения финансового состояния».

⚡️Минфин РФ разместил ОФЗ серии 26228 (погашение в 2030 году) на 23.3 млрд при спросе 79.5 млрд рублей

Цена отсечения составила 99.135% от номинала, доходность по цене отсечения — 7.92% годовых. Средневзвешенная цена — 99.2395% от номинала, доходность по средневзвешенной цене — 7.91% годовых.

Вечерний дайджест

⚙️«ЧЗПСН-Профнастил» разместит 27 мая облигации серии БО-П01 на 300 млн рублей. Срок обращения – 3 года. По выпуску предусмотрена амортизация в размере 20% годовых в дату окончания 4-го купона, 30% – в дату окончания 8-го купона и 50% – в дату погашения выпуска. Ставка 1-12 купонов установлена на уровне 13.75% годовых.

🛒«Евроторг» планирует 28 мая провести встречу с потенциальными инвесторами. Презентация будет посвящена планам компании по размещению облигаций на российском рынке. Напомним, что белорусские эмитенты более 10 лет не выходили на рынок корпоративных облигаций России. Организаторами выступают Газпромбанк, БК РЕГИОН, Московский Кредитный Банк и BCS Global Markets.

🇷🇺🏇🏻Спрос на облигации Якутии составил 56.9 млрд рублей, превысив предложение в 8 раз (объем размещения – 7 млрд рублей). Среди инвесторов – банки, управляющие компании, пенсионные фонды, инвесткомпании, страховые компании и физлица. Объем спроса со стороны частных инвесторов составил порядка 18 млн рублей.


#облигации #Cbonds

⚡️Финальный ориентир доходности – 4.7-4.8% годовых. Планируемый объем размещения – 500 млн долларов, спрос превысил 1.7 млрд.

Утренний дайджест

Сегодня состоятся:

1. Сбор заявок
🏦Совкомбанк, БО-П01 (10 млрд)
🛢Транснефть, БО-001P-11 (15 млрд)

2. Размещения
💸Онлайн Микрофинанс, БО-01 (300 млн)
🏢Девелоперская компания Ноймарк, КО-П02 (50 млн)

3. Оферты
💰Прайм Финанс, БО-01 (5 млрд)
🌯Дядя Дёнер, БО-П01 (60 млн)

4. ЧМ по хоккею, 1/4 финала
🇷🇺Россия : 🇺🇸США (17:15 МСК)


#облигации #Cbonds #хоккей

Книга «Транснефти» открыта сегодня до 16:00 (мск)

Объем: 15 млрд рублей
Срок обращения: 1.5 года

Ориентир ставки купона: 8.1-8.25% годовых
Ориентир эффективной доходности к погашению: 8.26-8.42% годовых

Размещение: 31 мая

Организатор: Газпромбанк

Книга Совкомбанка открыта сегодня до 15:00 (мск)

Объем: 10 млрд рублей
Срок обращения: 10 лет
Срок до оферты: 2 года

Ориентир ставки купона: 9.2-9.4% годовых
Ориентир эффективной доходности к оферте: 9.52-9.74% годовых

Размещение: 30 мая

Организаторы: Газпромбанк, ВТБ Капитал, Sberbank CIB, Совкомбанк и ЮниКредит Банк

«В июне 2019 года состоится конференция, на которой будет обсуждаться будущее денежно-кредитной политики США🇺🇸, после чего в первой половине 2020 года будет представлена новая стратегия регулятора.

Ряд предлагаемых вариантов (таргетирование уровня цен/ВВП, таргетирование средней инфляции) предполагают, что в периоды восстановления будет допускаться инфляция выше целевой📈 (чтобы компенсировать низкую инфляцию в периоды спада). К примеру, инфляция в США за последние 5 лет в среднем составляла 1.5% — это позволяет повысить целевой уровень инфляции до 2.5–3% на ближайшие годы. Это также означает, что ставка денежно-кредитной политики в такой ситуации должна быть скорее в диапазоне 1.5–2%, а не 2.25–2.5%, какой она является сейчас. Пойдут ли монетарные власти по этому пути, определится уже в ближайший год».

🏦ФРС готовится к изменениям, предупреждает в своей колонке нового номера Cbonds Review Егор Сусин, начальник центра разработки стратегий, Газпромбанк.

🚚Новый выпуск: ГТЛК, 001Р-14

⚡️Обновлены ориентиры: ставка купона – 7.9-8% годовых, эффективная доходность к худшему – 8.06-8.16% годовых

⚡️Обновлены ориентиры: ставка купона – 9-9.2% годовых, эффективная доходность к оферте – 9.31-9.52% годовых