Тройной удар: приток на эскроу в Санкт-Петербурге оказался рекордным в августе
Банк России опубликовал данные по проектному финансированию застройщиков по итогам августа. Поступление средств на счета эскроу увеличилось – с 439 млрд руб. в июле до 458 млрд руб. в августе. Раскрытия также чуть подросли. Казалось бы, ничего необычного, если бы не одно «но»…
По итогам августа в Санкт-Петербурге на счета эскроу поступило 55,2 млрд руб. Это не только на 91% выше, чем в июле, но и является максимумом за всю историю! Меньше было и в декабре 2023 г. (55,1 млрд), и в июне 2024 г. (45,9 млрд), - в периоды ажиотажного спроса на ожиданиях скорого прекращения массовой льготной ипотеки.
Возможные причины заключаются в следующем:
🔹 отложенный спрос. Объемы запуска новых проектов в черте города малы, поэтому появление в предложении нескольких новых проектов позволяет реализоваться отложенному спросу. Объем сделок в августе вырос на 25-30%;
🔹 рост средних цен, обусловленный в том числе и смещением структуры сделок в более высокие ценовые сегменты;
🔹 платежи по рассрочке. Если в начале года большая доля сделок с рассрочкой уменьшала приток на эскроу, то сейчас очередные транши по сделкам, которые заключались в начале 2025 г., наоборот, увеличивают приток на эскроу.
Сочетание этих трех факторов, вероятно, и привело к феноменальным показателям августа на рынке Северной столицы.
Upd: 7 ноября Банк России переопубликовал данные по итогам августа, подробнее в комментарии
Банк России опубликовал данные по проектному финансированию застройщиков по итогам августа. Поступление средств на счета эскроу увеличилось – с 439 млрд руб. в июле до 458 млрд руб. в августе. Раскрытия также чуть подросли. Казалось бы, ничего необычного, если бы не одно «но»…
По итогам августа в Санкт-Петербурге на счета эскроу поступило 55,2 млрд руб. Это не только на 91% выше, чем в июле, но и является максимумом за всю историю! Меньше было и в декабре 2023 г. (55,1 млрд), и в июне 2024 г. (45,9 млрд), - в периоды ажиотажного спроса на ожиданиях скорого прекращения массовой льготной ипотеки.
Возможные причины заключаются в следующем:
🔹 отложенный спрос. Объемы запуска новых проектов в черте города малы, поэтому появление в предложении нескольких новых проектов позволяет реализоваться отложенному спросу. Объем сделок в августе вырос на 25-30%;
🔹 рост средних цен, обусловленный в том числе и смещением структуры сделок в более высокие ценовые сегменты;
🔹 платежи по рассрочке. Если в начале года большая доля сделок с рассрочкой уменьшала приток на эскроу, то сейчас очередные транши по сделкам, которые заключались в начале 2025 г., наоборот, увеличивают приток на эскроу.
Сочетание этих трех факторов, вероятно, и привело к феноменальным показателям августа на рынке Северной столицы.
Upd: 7 ноября Банк России переопубликовал данные по итогам августа, подробнее в комментарии
🤔10👍4👎2
Девальвации юаня — быть или не быть?
На фоне обмена тарифными ударами между США и Китаем в апреле 2025 г. участники рынка предполагали, что Поднебесная может прибегнуть к ослаблению национальной валюты для сохранения конкурентоспособности экспорта. В сентябре 2025 г. юань получил новый импульс к укреплению относительно доллара, торговавшись в среднем на уровне 7,12 USD/CNY (+3% к пиковым 7,34 USD/CNY в апреле). Индикатор CFETS RMB Index, рассчитывающий курс юаня к корзине валют, напротив, демонстрирует ослабление юаня и обновление локального минимума с середины 2023 г.
Долгосрочно, за исключением периода с середины 2020 г. по конец 1 кв. 2022 г., реальный эффективный курс (REER) юаня на 15% в среднем слабее, чем REER валют стран БРИКС (без учёта Китая). Сопоставимый спред в REER (с конца 1 кв. 2022 г.) фиксируется при сравнении юаня и доллара США. Такая динамика обусловливается прежде всего низкой инфляцией (с 2023 г. — «околонулевой») в Китае относительно главных стран-партнёров, что оказывает поддержку китайскому экспорту. В текущих условиях на конкурентоспособность экспорта Китая оказывают влияние не только количественные (курсовая разница или ставки тарифов), но и административные факторы (ужесточение механизма лицензирования или введение прямых запретов на экспорт отдельных видов продукции).
С учётом сохранения устойчивости внешнеторговых показателей Китая (+5,6% г/г по стоимости экспорта за 8 мес. 2025 г.), «недооценённости» юаня относительно валют стран-партнёров и отсутствия более крупных внешнеторговых шоков, мы не видим оснований для значительного ослабления юаня на горизонте 1-2 лет.
❓ Как вы считаете, предпримет ли Народный банк Китая меры по укреплению или, наоборот, ослаблению юаня?
На фоне обмена тарифными ударами между США и Китаем в апреле 2025 г. участники рынка предполагали, что Поднебесная может прибегнуть к ослаблению национальной валюты для сохранения конкурентоспособности экспорта. В сентябре 2025 г. юань получил новый импульс к укреплению относительно доллара, торговавшись в среднем на уровне 7,12 USD/CNY (+3% к пиковым 7,34 USD/CNY в апреле). Индикатор CFETS RMB Index, рассчитывающий курс юаня к корзине валют, напротив, демонстрирует ослабление юаня и обновление локального минимума с середины 2023 г.
Долгосрочно, за исключением периода с середины 2020 г. по конец 1 кв. 2022 г., реальный эффективный курс (REER) юаня на 15% в среднем слабее, чем REER валют стран БРИКС (без учёта Китая). Сопоставимый спред в REER (с конца 1 кв. 2022 г.) фиксируется при сравнении юаня и доллара США. Такая динамика обусловливается прежде всего низкой инфляцией (с 2023 г. — «околонулевой») в Китае относительно главных стран-партнёров, что оказывает поддержку китайскому экспорту. В текущих условиях на конкурентоспособность экспорта Китая оказывают влияние не только количественные (курсовая разница или ставки тарифов), но и административные факторы (ужесточение механизма лицензирования или введение прямых запретов на экспорт отдельных видов продукции).
С учётом сохранения устойчивости внешнеторговых показателей Китая (+5,6% г/г по стоимости экспорта за 8 мес. 2025 г.), «недооценённости» юаня относительно валют стран-партнёров и отсутствия более крупных внешнеторговых шоков, мы не видим оснований для значительного ослабления юаня на горизонте 1-2 лет.
❓ Как вы считаете, предпримет ли Народный банк Китая меры по укреплению или, наоборот, ослаблению юаня?
👍8🔥5❤4👏1👀1
Бюджетные расходы ждет сокращение
Проект федерального бюджета на 2026-2028 гг. предполагает рост расходов в 2026 г. (+1,8 трлн руб., +4% г/г), но такое небольшое увеличение расходов фактически означает их снижение по отношению к ВВП с 20% в 2025 г. до 19% в 2026 г. Планируемый объем в 2026 г. в 44 трлн руб. идентичен планам бюджета на 2026 г., сформированным год назад.
Наиболее существенное сокращение расходов предполагается по направлению национальной обороны и безопасности – с 8% до 7,4% ВВП (-0,1 трлн руб.). В меньшей степени сокращение коснется других направлений: социальной поддержки (-0,1% ВВП), медицины (-0,1% ВВП), транспортной системы (-0,05% ВВП).
По отдельным статьям предполагается рост расходов: обслуживание государственного долга (+0,2% ВВП), функционирование органов власти (+0,1% ВВП), наука (+0,02% ВВП).
При соблюдении проекта бюджета отсутствие роста общего пулла расходов федерального бюджета по сравнению с планами прошлого года и одновременное увеличение финансовых расходов (обслуживание долга и субсидирование льготных кредитов) будет вытеснять возможности для увеличения финансирования прочих policy-расходов.
Проект федерального бюджета на 2026-2028 гг. предполагает рост расходов в 2026 г. (+1,8 трлн руб., +4% г/г), но такое небольшое увеличение расходов фактически означает их снижение по отношению к ВВП с 20% в 2025 г. до 19% в 2026 г. Планируемый объем в 2026 г. в 44 трлн руб. идентичен планам бюджета на 2026 г., сформированным год назад.
Наиболее существенное сокращение расходов предполагается по направлению национальной обороны и безопасности – с 8% до 7,4% ВВП (-0,1 трлн руб.). В меньшей степени сокращение коснется других направлений: социальной поддержки (-0,1% ВВП), медицины (-0,1% ВВП), транспортной системы (-0,05% ВВП).
По отдельным статьям предполагается рост расходов: обслуживание государственного долга (+0,2% ВВП), функционирование органов власти (+0,1% ВВП), наука (+0,02% ВВП).
При соблюдении проекта бюджета отсутствие роста общего пулла расходов федерального бюджета по сравнению с планами прошлого года и одновременное увеличение финансовых расходов (обслуживание долга и субсидирование льготных кредитов) будет вытеснять возможности для увеличения финансирования прочих policy-расходов.
❤11👍4👎2🔥2😁1
Драгметаллы на пике популярности
В октябре 2025 г. цены на золото, серебро и платину продолжили бить рекорды. Золото впервые превысило 4000 долл./тр. унцию, а серебро обновило исторический максимум, подражая движению «золотого ралли».
Рост золота обусловлен прежде всего реакцией инвесторов на геополитический и экономический новостной фон. В таких условиях капитал уходит в «защитные активы», а спрос на слитки, монеты и ETF* резко растёт.
Серебро растёт вслед за золотом, но параллельно получает дополнительный импульс от восстановления промышленного спроса со стороны электроники, солнечных элементов и других сегментов. Комбинация инвестиционного и индустриального спроса даёт серебру сильную поддержку.
Спрос на платину стимулируется сразу двумя факторами: структурным дефицитом на рынке из-за ограниченной добычи в Южной Африке и растущим промышленным спросом для автокатализаторов и топливных элементов для водородной энергетики. Поэтому платина реагирует не только как инвестактив, но и как промышленный товар.
*ETF – биржевые инвестиционные фонды
В октябре 2025 г. цены на золото, серебро и платину продолжили бить рекорды. Золото впервые превысило 4000 долл./тр. унцию, а серебро обновило исторический максимум, подражая движению «золотого ралли».
Рост золота обусловлен прежде всего реакцией инвесторов на геополитический и экономический новостной фон. В таких условиях капитал уходит в «защитные активы», а спрос на слитки, монеты и ETF* резко растёт.
Серебро растёт вслед за золотом, но параллельно получает дополнительный импульс от восстановления промышленного спроса со стороны электроники, солнечных элементов и других сегментов. Комбинация инвестиционного и индустриального спроса даёт серебру сильную поддержку.
Спрос на платину стимулируется сразу двумя факторами: структурным дефицитом на рынке из-за ограниченной добычи в Южной Африке и растущим промышленным спросом для автокатализаторов и топливных элементов для водородной энергетики. Поэтому платина реагирует не только как инвестактив, но и как промышленный товар.
*ETF – биржевые инвестиционные фонды
❤8👍6😁1
Готов ли ЕС к отопительному сезону?
Потребление газа в ЕС в 2025 г. показало признаки оживления. В 1 пол. 2025 г. спрос на голубое топливо в регионе вырос на 4% г/г из-за холодной погоды прошедшей зимой. Запасы газа в подземных хранилищах в конце марта 2025 г. были на уровне 34%, что на 25 п.п. ниже показателя прошлого года. Необходимость пополнения хранилищ и сокращение закупок российского газа привели к ускоренному росту спроса на СПГ в регионе. В январе-сентябре 2025 г. импорт СПГ ЕС вырос на 34% г/г. Основная часть прироста была обеспечена закупками из США.
Уже через несколько дней в ЕС ожидается начало отопительного сезона. Запасы газа в подземных хранилищах (ПХГ) на 1 октября приблизились к 83% (-12 п. п. г/г). Согласно действующим в ЕС нормам страны должны достичь 90%-ого уровня заполненности хранилищ. Но даже текущий уровень запасов позволит ЕС комфортно пройти осенне-зимний период даже в условиях аномальных погодных условий.
Потребление газа в ЕС в 2025 г. показало признаки оживления. В 1 пол. 2025 г. спрос на голубое топливо в регионе вырос на 4% г/г из-за холодной погоды прошедшей зимой. Запасы газа в подземных хранилищах в конце марта 2025 г. были на уровне 34%, что на 25 п.п. ниже показателя прошлого года. Необходимость пополнения хранилищ и сокращение закупок российского газа привели к ускоренному росту спроса на СПГ в регионе. В январе-сентябре 2025 г. импорт СПГ ЕС вырос на 34% г/г. Основная часть прироста была обеспечена закупками из США.
Уже через несколько дней в ЕС ожидается начало отопительного сезона. Запасы газа в подземных хранилищах (ПХГ) на 1 октября приблизились к 83% (-12 п. п. г/г). Согласно действующим в ЕС нормам страны должны достичь 90%-ого уровня заполненности хранилищ. Но даже текущий уровень запасов позволит ЕС комфортно пройти осенне-зимний период даже в условиях аномальных погодных условий.
👍8❤6
Потребление электроэнергии зависит от погоды
По итогам 9 месяцев 2025 г. (данные покупателей оптового рынка) динамика потребление электроэнергии в единой энергосистеме России следующая:
🔹 факт -1,2% г/г,
🔹 с поправкой на високосный год -0,8% г/г,
🔹 с поправкой на високосный год и температуру -0,1% г/г.
Динамика потребления электроэнергии по объединённым энергосистемам (ОЭС) разнонаправленная:
🔹 ОЭС Востока +5% г/г – реализация крупных экономических проектов и развитие транспортной инфраструктуры,
🔹 ОЭС Урала -2,5% г/г – снижение объемов металлургического производства,
🔹 ОЭС Сибири -3,4 г/г – теплая погода, а также ограничение на работу центров обработки данных (майнинг).
Прогнозное потребление электроэнергии по итогам 2025 г. ожидается на уровне 2024 г. по причине ожидаемых более низких температур в 4 квартале, а также выхода на проектную мощность ряда крупных энергоемких производств.
По итогам 9 месяцев 2025 г. (данные покупателей оптового рынка) динамика потребление электроэнергии в единой энергосистеме России следующая:
🔹 факт -1,2% г/г,
🔹 с поправкой на високосный год -0,8% г/г,
🔹 с поправкой на високосный год и температуру -0,1% г/г.
Динамика потребления электроэнергии по объединённым энергосистемам (ОЭС) разнонаправленная:
🔹 ОЭС Востока +5% г/г – реализация крупных экономических проектов и развитие транспортной инфраструктуры,
🔹 ОЭС Урала -2,5% г/г – снижение объемов металлургического производства,
🔹 ОЭС Сибири -3,4 г/г – теплая погода, а также ограничение на работу центров обработки данных (майнинг).
Прогнозное потребление электроэнергии по итогам 2025 г. ожидается на уровне 2024 г. по причине ожидаемых более низких температур в 4 квартале, а также выхода на проектную мощность ряда крупных энергоемких производств.
🤔8❤3👍3
Хорошая ставка: «вези – не хочу»
Снижение объемов погрузки на железнодорожном транспорте замедлилось с 5,4% в августе до 3,2% в сентябре 2025 г. Это вселяет некоторый оптимизм компаниям-операторам грузовых вагонов.
Согласно данным Центра ценовых индексов (ЦЦИ) ставки предоставления полувагонов под перевозку угля снизились более чем в 2 раза с начала года до уровня середины 2021 г. С июня по сентябрь 2025 г. ставки предоставления полувагонов опустились на 30%, что, улучшило экономику экспорта грузоотправителей.
В пользу повышения ставок или как минимум прекращения их снижения сигнализирует улучшение ситуации с рентабельностью экспорта угля, а также сезонный рост его погрузки. Но есть факторы, которые воспринимаются отраслью с настороженностью: ожидание индексации регулируемой части железнодорожного тарифа в декабре и высокое предложение полувагонов на рынке с учетом превышения их производства над списаниями в текущем году.
Снижение объемов погрузки на железнодорожном транспорте замедлилось с 5,4% в августе до 3,2% в сентябре 2025 г. Это вселяет некоторый оптимизм компаниям-операторам грузовых вагонов.
Согласно данным Центра ценовых индексов (ЦЦИ) ставки предоставления полувагонов под перевозку угля снизились более чем в 2 раза с начала года до уровня середины 2021 г. С июня по сентябрь 2025 г. ставки предоставления полувагонов опустились на 30%, что, улучшило экономику экспорта грузоотправителей.
В пользу повышения ставок или как минимум прекращения их снижения сигнализирует улучшение ситуации с рентабельностью экспорта угля, а также сезонный рост его погрузки. Но есть факторы, которые воспринимаются отраслью с настороженностью: ожидание индексации регулируемой части железнодорожного тарифа в декабре и высокое предложение полувагонов на рынке с учетом превышения их производства над списаниями в текущем году.
👍12❤3
Инновация встает на рельсы
Все эксплуатируемые на отечественных железных дорогах грузовые вагоны можно разделить на типовые и инновационные. Они различаются продолжительностью интервала между ремонтами, сроком службы и грузоподъемностью. Например, типовой полувагон может принять на борт 69 тонн груза, а инновационный – 72-75 тонн и эксплуатироваться на 10 лет дольше.
Обычно повышенная грузоподъемность наиболее полезна при перевозке плотных и тяжелых грузов, что объясняет высокую популярность инновационных хопперов для перевозки зерна и удобрений, а также полувагонов. Так, в 2021 г. свыше 95% поставленных на сеть полувагонов были инновационными.
По состоянию на сентябрь 2025 г. на сети РЖД зарегистрировано 1,4 млн вагонов из которых около 270 тыс. (или 20%) обладают повышенной грузоподъемностью. В 2022 г. производство инновационных вагонов заметно снизилось из-за разрыва цепочек поставок и приостановки выпуска кассетных подшипников. В настоящий момент необходимые комплектующие импортозамещены, и ожидается, что по итогам 2025 г. доля инновационных вагонов в производстве достигнет 36%.
Все эксплуатируемые на отечественных железных дорогах грузовые вагоны можно разделить на типовые и инновационные. Они различаются продолжительностью интервала между ремонтами, сроком службы и грузоподъемностью. Например, типовой полувагон может принять на борт 69 тонн груза, а инновационный – 72-75 тонн и эксплуатироваться на 10 лет дольше.
Обычно повышенная грузоподъемность наиболее полезна при перевозке плотных и тяжелых грузов, что объясняет высокую популярность инновационных хопперов для перевозки зерна и удобрений, а также полувагонов. Так, в 2021 г. свыше 95% поставленных на сеть полувагонов были инновационными.
По состоянию на сентябрь 2025 г. на сети РЖД зарегистрировано 1,4 млн вагонов из которых около 270 тыс. (или 20%) обладают повышенной грузоподъемностью. В 2022 г. производство инновационных вагонов заметно снизилось из-за разрыва цепочек поставок и приостановки выпуска кассетных подшипников. В настоящий момент необходимые комплектующие импортозамещены, и ожидается, что по итогам 2025 г. доля инновационных вагонов в производстве достигнет 36%.
👍15🤔3
ЦБ Польши сохраняет мировое лидерство по закупкам золота
Стоимость золота приблизились к отметке 4200 долл./тр.унц. Цены на металл в 2025 г. выросли на 58,5% с начала года, и в 2 раза по сравнению с уровнем 2023 г. Основные причины этого широко обсуждаются в экспертном сообществе: высокие инфляционные ожидания в мире, рост «мирового долга», геополитическая премия.
Мировые ЦБ форсируют покупку золота (Рисунок 1). В первой половине 2025 г. крупнейшим покупателем согласно официальным данным остается Польша, ЦБ которой в 2025 г. формировал пятую часть всего мирового спроса на резервное золото. Доля этого драгметалла в резервах Польши выросла с 10% в 2023 г. до 22% в 2025 г. Активно наращивали покупки золота Азербайджан и Казахстан и др. развивающиеся экономики.
Несмотря на рост цен, золоту будет сложно стать альтернативой резервным валютам. Ежегодную стоимость всего добытого в мире металла можно оценить в 500 млрд долл. (<3% резервов мировых ЦБ, <1% мирового ВВП).
Стоимость золота приблизились к отметке 4200 долл./тр.унц. Цены на металл в 2025 г. выросли на 58,5% с начала года, и в 2 раза по сравнению с уровнем 2023 г. Основные причины этого широко обсуждаются в экспертном сообществе: высокие инфляционные ожидания в мире, рост «мирового долга», геополитическая премия.
Мировые ЦБ форсируют покупку золота (Рисунок 1). В первой половине 2025 г. крупнейшим покупателем согласно официальным данным остается Польша, ЦБ которой в 2025 г. формировал пятую часть всего мирового спроса на резервное золото. Доля этого драгметалла в резервах Польши выросла с 10% в 2023 г. до 22% в 2025 г. Активно наращивали покупки золота Азербайджан и Казахстан и др. развивающиеся экономики.
Несмотря на рост цен, золоту будет сложно стать альтернативой резервным валютам. Ежегодную стоимость всего добытого в мире металла можно оценить в 500 млрд долл. (<3% резервов мировых ЦБ, <1% мирового ВВП).
👍10
Квоты на импорт стали в ЕС будут пересмотрены
Еврокомиссия 7 октября представила план по усилению защиты сталелитейной промышленности Евросоюза от негативных последствий глобального перепроизводства стали. Документ предполагает сокращение квот на беспошлинный импорт стали с 33 до 18,3 млн т/г (- 47% к уровню 2024 г.), удвоение внеквотных пошлин с 25% до 50%, а также введение принципа «выплавка и разливка» для повышения прозрачности происхождения продукции и предотвращения обхода торговых ограничений. Распределение квот по странам в рамках новой системы тарифных квот будет утверждено позднее.
Эти меры должны вступить в силу 1 июля 2026 г. и действовать до июля 2031 г., а промежуточный пересмотр запланирован не позднее июля 2027 г. Однако для этого необходимо получить одобрение Европейского парламента и Совета министров. Прежде чем ввести их в действие комиссия должна добиться консенсуса между всеми 27 государствами-членами, которые по-разному подвержены влиянию импорта и экспорта стали. Даже в случае одобрения ЕС может столкнуться с ответными тарифами со стороны ключевых торговых партнеров, что потенциально может осложнить текущие переговоры о компенсации.
Еврокомиссия 7 октября представила план по усилению защиты сталелитейной промышленности Евросоюза от негативных последствий глобального перепроизводства стали. Документ предполагает сокращение квот на беспошлинный импорт стали с 33 до 18,3 млн т/г (- 47% к уровню 2024 г.), удвоение внеквотных пошлин с 25% до 50%, а также введение принципа «выплавка и разливка» для повышения прозрачности происхождения продукции и предотвращения обхода торговых ограничений. Распределение квот по странам в рамках новой системы тарифных квот будет утверждено позднее.
Эти меры должны вступить в силу 1 июля 2026 г. и действовать до июля 2031 г., а промежуточный пересмотр запланирован не позднее июля 2027 г. Однако для этого необходимо получить одобрение Европейского парламента и Совета министров. Прежде чем ввести их в действие комиссия должна добиться консенсуса между всеми 27 государствами-членами, которые по-разному подвержены влиянию импорта и экспорта стали. Даже в случае одобрения ЕС может столкнуться с ответными тарифами со стороны ключевых торговых партнеров, что потенциально может осложнить текущие переговоры о компенсации.
👍5🤔2❤1
3 тыс. рублей за метр в месяц: Петербург привыкает к новым ценовым ориентирам на офисном рынке?
18% свободных офисных площадей в Санкт-Петербурге предлагаются по ставке свыше
3 000 руб./кв. м/месяц (включая НДС и операционные расходы). Год назад эта доля была всего 2%. Вместе с этим в 3 кв. 2025 г. наблюдалось небольшое снижение средней ставки в классе А – с 3 150 до 3 100 руб. Как сочетаются эти два, казалось бы, противоположных тренда?
Ответ кроется в распределении свободных площадей. Доля свободных площадей в классе А итогам 3 кв. 2025 г. осталась на уровне 3,9%. Это естественная величина для сбалансированного рынка, но сейчас почти все свободные площади сосредоточены в бизнес-центрах, которые можно пересчитать по пальцам одной руки. В 3 кв. из предложения ушел один из дорогих бизнес-центров (на площади нашелся арендатор), что привело к снижению средней ставки по оставшимся объектам, хотя в каждом конкретном объекте коррекции ставок вниз не было.
Ввод новых бизнес-центров класса А в ближайшее время будет невелик, а, следовательно, рынок останется на стороне арендодателя и будет адаптироваться к новым ставкам.
18% свободных офисных площадей в Санкт-Петербурге предлагаются по ставке свыше
3 000 руб./кв. м/месяц (включая НДС и операционные расходы). Год назад эта доля была всего 2%. Вместе с этим в 3 кв. 2025 г. наблюдалось небольшое снижение средней ставки в классе А – с 3 150 до 3 100 руб. Как сочетаются эти два, казалось бы, противоположных тренда?
Ответ кроется в распределении свободных площадей. Доля свободных площадей в классе А итогам 3 кв. 2025 г. осталась на уровне 3,9%. Это естественная величина для сбалансированного рынка, но сейчас почти все свободные площади сосредоточены в бизнес-центрах, которые можно пересчитать по пальцам одной руки. В 3 кв. из предложения ушел один из дорогих бизнес-центров (на площади нашелся арендатор), что привело к снижению средней ставки по оставшимся объектам, хотя в каждом конкретном объекте коррекции ставок вниз не было.
Ввод новых бизнес-центров класса А в ближайшее время будет невелик, а, следовательно, рынок останется на стороне арендодателя и будет адаптироваться к новым ставкам.
👍8🤔3❤1
Экономика Китая: замедляемся или ускоряемся?
Согласно официальным данным, в 3 кв. 2025 г. рост экономики Китая составил 4,8% г/г (в среднем за 1-3 кв. 2025 г. — 5,1%, что соответствует целевому показателю по росту экономики на 2025 г. на уровне около 5%). Внешняя торговля продолжает оказывать поддержку китайской экономике: несмотря на снижение стоимости поставок в США в 2-3 кв. на 27% г/г, совокупный экспорт Китая за соответствующий период вырос на 6,3% в годовом выражении.
О росте экономики можно судить по различным показателям: к примеру, CSIS предложил 20 прокси-метрик, разбив их на 4 категории: финансы, промышленность, услуги и настроения участников рынка. Один из наиболее известных альтернативных индикаторов экономического роста Китая — композитный индекс Ли Кэцяна (назван в честь бывшего премьера Госсовета КНР, занимавшего должность в 2013-2023 гг.). Напоминаем, что в этот индекс вошли такие показатели, как объём потребления электроэнергии, железнодорожных грузоперевозок и банковского кредитования. Примечательно, что в индекс Ли Кэцяна включены показатели, относящиеся к финансовой и промышленным сферам, при этом остались неучтёнными индикаторы, отражающие настроения участников рынка (в том числе по ожидаемой деловой активности).
Несмотря на то, что индекс Ли Кэцяна продолжает давать более скромные оценки росту экономики Китая (3,9% за 1-3 кв. 2025 гг. против 5,1% по официальным данным), в 3 кв. 2025 г. впервые с конца 2023 г. было зафиксировано ускорение по этому показателю (+0,4 п.п. к/к, а официальный ВВП, напротив, показал аналогичное по величине замедление к предыдущему кварталу).
Согласно официальным данным, в 3 кв. 2025 г. рост экономики Китая составил 4,8% г/г (в среднем за 1-3 кв. 2025 г. — 5,1%, что соответствует целевому показателю по росту экономики на 2025 г. на уровне около 5%). Внешняя торговля продолжает оказывать поддержку китайской экономике: несмотря на снижение стоимости поставок в США в 2-3 кв. на 27% г/г, совокупный экспорт Китая за соответствующий период вырос на 6,3% в годовом выражении.
О росте экономики можно судить по различным показателям: к примеру, CSIS предложил 20 прокси-метрик, разбив их на 4 категории: финансы, промышленность, услуги и настроения участников рынка. Один из наиболее известных альтернативных индикаторов экономического роста Китая — композитный индекс Ли Кэцяна (назван в честь бывшего премьера Госсовета КНР, занимавшего должность в 2013-2023 гг.). Напоминаем, что в этот индекс вошли такие показатели, как объём потребления электроэнергии, железнодорожных грузоперевозок и банковского кредитования. Примечательно, что в индекс Ли Кэцяна включены показатели, относящиеся к финансовой и промышленным сферам, при этом остались неучтёнными индикаторы, отражающие настроения участников рынка (в том числе по ожидаемой деловой активности).
Несмотря на то, что индекс Ли Кэцяна продолжает давать более скромные оценки росту экономики Китая (3,9% за 1-3 кв. 2025 гг. против 5,1% по официальным данным), в 3 кв. 2025 г. впервые с конца 2023 г. было зафиксировано ускорение по этому показателю (+0,4 п.п. к/к, а официальный ВВП, напротив, показал аналогичное по величине замедление к предыдущему кварталу).
👍10🔥3❤2👏2
Подземное тепло
В рамках Российской энергетической недели было подписано соглашение о комплексном развитии геотермальной энергетики на Камчатке. Соглашение предусматривает строительство геотермальной электростанции «Мутновская ГеоЭС-2» (далее – ГеоТЭС) мощностью 66,5 МВт.
ГеоТЭС – вид тепловых электростанций, которые вырабатывают электрическую энергию из тепловой энергии подземных источников, в основном гейзеров.
Установленная мощность ГеоТЭС в мире 15,4 ГВт (в 2024 г. она увеличилась на 2,1%), при этом их доля в мировой мощности электростанций – менее 0,5%.
На конец 2024 г. крупнейшим комплексом ГеоТЭС в мире была Olkaria Geothermal Complex в Кении мощностью 0,9 ГВт. В общем объеме выработки электроэнергии в этой стране доля ГеоТЭС составляет более 50%, что является мировым рекордом.
Установленная мощность ГеоТЭС в России составляет 81,4 МВт (менее 0,04% от установленной мощности электростанций в России):
🔹 74 МВт на полуострове Камчатка (Мутновская и Верхне-Мутновская ГеоТЭС – 50 и 12 МВт, Паужетская ГеоТЭС – 12 МВт),
🔹 7,4 МВт на острове Кунашир (Менделеевская ГеоТЭС – 7,4 МВт).
Развитие геотермальной энергетики в России и мире ограничено количеством подземных источников тепла и их температурными характеристиками.
В рамках Российской энергетической недели было подписано соглашение о комплексном развитии геотермальной энергетики на Камчатке. Соглашение предусматривает строительство геотермальной электростанции «Мутновская ГеоЭС-2» (далее – ГеоТЭС) мощностью 66,5 МВт.
ГеоТЭС – вид тепловых электростанций, которые вырабатывают электрическую энергию из тепловой энергии подземных источников, в основном гейзеров.
Установленная мощность ГеоТЭС в мире 15,4 ГВт (в 2024 г. она увеличилась на 2,1%), при этом их доля в мировой мощности электростанций – менее 0,5%.
На конец 2024 г. крупнейшим комплексом ГеоТЭС в мире была Olkaria Geothermal Complex в Кении мощностью 0,9 ГВт. В общем объеме выработки электроэнергии в этой стране доля ГеоТЭС составляет более 50%, что является мировым рекордом.
Установленная мощность ГеоТЭС в России составляет 81,4 МВт (менее 0,04% от установленной мощности электростанций в России):
🔹 74 МВт на полуострове Камчатка (Мутновская и Верхне-Мутновская ГеоТЭС – 50 и 12 МВт, Паужетская ГеоТЭС – 12 МВт),
🔹 7,4 МВт на острове Кунашир (Менделеевская ГеоТЭС – 7,4 МВт).
Развитие геотермальной энергетики в России и мире ограничено количеством подземных источников тепла и их температурными характеристиками.
👍14❤7
Технический МАФ – локомотив роста мирового спроса на фосфаты
Технический моноаммонийфосфат (МАФ) – это высокочистый (с содержанием P2O5 более 66%) водорастворимый сорт МАФ, который можно использовать для производства специальных удобрений, в промышленности и в производстве аккумуляторов. По объёму рынок технического МАФ гораздо меньше, чем рынок массового МАФ-удобрения, но в 2020-е годы именно первый демонстрирует наибольший рост.
По данным CRU, спрос на технический МАФ в Китае составил около 1,9 млн т в 2024 году, а мировой спрос достиг 2,7 млн т. Для сравнения: общий рынок МАФ в мире составил 27 млн т в 2024 году, так что технический продукт занимает примерно 10% всего рынка (пять лет назад занимал только 5%).
Основные драйверы спроса: распространение использования водорастворимых удобрений, стремительный рост сектора литий-железо-фосфатных аккумуляторов в Китае, промышленные применения (антипирены, коррозионные ингибиторы, керамика, корма). CRU отмечает, что в 2024 году сектор производства литий-железо-фосфатных аккумуляторов в Китае потребил около 20% производства технического МАФ, а к 2028 году этот показатель может вырасти до 40%.
Технический моноаммонийфосфат (МАФ) – это высокочистый (с содержанием P2O5 более 66%) водорастворимый сорт МАФ, который можно использовать для производства специальных удобрений, в промышленности и в производстве аккумуляторов. По объёму рынок технического МАФ гораздо меньше, чем рынок массового МАФ-удобрения, но в 2020-е годы именно первый демонстрирует наибольший рост.
По данным CRU, спрос на технический МАФ в Китае составил около 1,9 млн т в 2024 году, а мировой спрос достиг 2,7 млн т. Для сравнения: общий рынок МАФ в мире составил 27 млн т в 2024 году, так что технический продукт занимает примерно 10% всего рынка (пять лет назад занимал только 5%).
Основные драйверы спроса: распространение использования водорастворимых удобрений, стремительный рост сектора литий-железо-фосфатных аккумуляторов в Китае, промышленные применения (антипирены, коррозионные ингибиторы, керамика, корма). CRU отмечает, что в 2024 году сектор производства литий-железо-фосфатных аккумуляторов в Китае потребил около 20% производства технического МАФ, а к 2028 году этот показатель может вырасти до 40%.
👍8❤4
Китай закрепляется в алюминиевом цикле России: импорт глинозема на рекордном уровне
Импорт глинозёма из Китая в Россию за 9 мес. 2025 г. вырос на 32% г/г в натуральном выражении. Китай быстро занял место ушедших поставщиков (Австралия, Европа) как главный источник сырья для российской алюминиевой отрасли.
При избыточных мощностях на глиноземных заводах Китай ограничен в выплавке алюминия потолком в 45 млн т, установленным правительством КНР. За 9 мес. 2025 г. Китай увеличил производство металла на 2,2% г/г. при сохранении темпов годовая выплавка составит около 44,3 млн т. Поставки российского алюминия на рынки Поднебесной выросли на 71% г/г за 9 мес. 2025 г. Из-за ограничений продукция из российского алюминия, произведённая после апреля 2024 г. не допускается к торгам на Лондонской бирже металлов, что усиливает ориентацию России на азиатские рынки.
Совокупность ограниченного предложения от крупнейшего поставщика алюминия – Китая (доля около 60%), низких запасов металла на биржах и роста спроса со стороны производителей электромобилей и солнечных панелей создает предпосылки для формирования дефицита на рынке.
Импорт глинозёма из Китая в Россию за 9 мес. 2025 г. вырос на 32% г/г в натуральном выражении. Китай быстро занял место ушедших поставщиков (Австралия, Европа) как главный источник сырья для российской алюминиевой отрасли.
При избыточных мощностях на глиноземных заводах Китай ограничен в выплавке алюминия потолком в 45 млн т, установленным правительством КНР. За 9 мес. 2025 г. Китай увеличил производство металла на 2,2% г/г. при сохранении темпов годовая выплавка составит около 44,3 млн т. Поставки российского алюминия на рынки Поднебесной выросли на 71% г/г за 9 мес. 2025 г. Из-за ограничений продукция из российского алюминия, произведённая после апреля 2024 г. не допускается к торгам на Лондонской бирже металлов, что усиливает ориентацию России на азиатские рынки.
Совокупность ограниченного предложения от крупнейшего поставщика алюминия – Китая (доля около 60%), низких запасов металла на биржах и роста спроса со стороны производителей электромобилей и солнечных панелей создает предпосылки для формирования дефицита на рынке.
👍9🔥4🙏2
Не эфир, а витрина: где теперь рекламируются бренды?
Ритейл-медиа, куда входит реклама в e-com и офлайн магазинах, с 2021 г. растет двузначными темпами. Эксперты ожидают, что в 2025 г. объем этого рынка в России может составить 891 млрд руб. (рост в 1,7 раза г/г), а доля ритейл-медиа в общем объеме рекламного рынка достигнет 47%.
Увеличение расходов на маркетинг и рекламу связано с необходимостью привлечения потребителей в условиях изменения демографической структуры населения. Маркетинг развивается с учетом интересов новых поколений и увеличением доли одиночных домашних хозяйств, которые создают больше единиц потребления.
Ожидается, что в ближайшие годы крупнейшие ритейлеры будут продолжать активное развитие своих рекламных площадок и вкладываться в маркетинг.
Ритейл-медиа, куда входит реклама в e-com и офлайн магазинах, с 2021 г. растет двузначными темпами. Эксперты ожидают, что в 2025 г. объем этого рынка в России может составить 891 млрд руб. (рост в 1,7 раза г/г), а доля ритейл-медиа в общем объеме рекламного рынка достигнет 47%.
Увеличение расходов на маркетинг и рекламу связано с необходимостью привлечения потребителей в условиях изменения демографической структуры населения. Маркетинг развивается с учетом интересов новых поколений и увеличением доли одиночных домашних хозяйств, которые создают больше единиц потребления.
Ожидается, что в ближайшие годы крупнейшие ритейлеры будут продолжать активное развитие своих рекламных площадок и вкладываться в маркетинг.
👍10🤔3
16,5% - ключевая ставка снижена
Консенсус был разделен между вариантами 16% (-1 п.п.) и 17% (=).
Сигнал на будущие решения не изменился:
Банк России обновил свой прогноз на 2026 г.: прогноз роста ВВП сохранён (0,5-1,5%); инфляция повышена (4% -> 4-5%), как и средняя ключевая ставка (12-13% -> 13-15%). Прогнозный диапазон ключевой ставки может предполагать снижение до 10-13% к концу 2026 г.
Преимущественно пересмотр прогноза отражает предстоящее повышение НДС
Консенсус был разделен между вариантами 16% (-1 п.п.) и 17% (=).
Сигнал на будущие решения не изменился:
Дальнейшие решения по ключевой ставке будут приниматься в зависимости от устойчивости замедления инфляции и динамики инфляционных ожиданий.
Банк России обновил свой прогноз на 2026 г.: прогноз роста ВВП сохранён (0,5-1,5%); инфляция повышена (4% -> 4-5%), как и средняя ключевая ставка (12-13% -> 13-15%). Прогнозный диапазон ключевой ставки может предполагать снижение до 10-13% к концу 2026 г.
Преимущественно пересмотр прогноза отражает предстоящее повышение НДС
👌7❤3🔥3👍2👀1
Индекс стоимости автоперевозок приближается к максимумам
В октябре 2025 г. индекс автоперевозок, рассчитываемый ATI.SU, приблизился к пиковым значениям января 2024 г., когда пик ставок был вызван рекордным спросом на логистику (транспортные компании не успевали закупать новую технику, что привело к удорожанию перевозок).
В настоящий момент их рост обусловлен традиционным увеличением спроса в преддверии новогодних праздников, ростом цен на топливо, переходом части грузов с железной дороги на автотранспорт и замедлением темпов роста парка тягачей, который вызван снижением продаж новой техники, а также заметными объемами изъятий лизинговыми компаниями.
За 8 мес. 2025 г. на учет было поставлено всего 8,7 тыс. новых седельных тягачей, что в 4 раза меньше чем годом ранее. Регистрации б/у тягачей за тот же период сократились на 9% г/г и составили 39 тыс. шт., несмотря на общее снижение цен на них до 4 – 5 млн руб. за машину 2023 г. выпуска. Их выход на рынок сдерживается все еще очень высокими лизинговыми платежами, которые делают перевозки малорентабельными даже в условиях растущих ставок.
В октябре 2025 г. индекс автоперевозок, рассчитываемый ATI.SU, приблизился к пиковым значениям января 2024 г., когда пик ставок был вызван рекордным спросом на логистику (транспортные компании не успевали закупать новую технику, что привело к удорожанию перевозок).
В настоящий момент их рост обусловлен традиционным увеличением спроса в преддверии новогодних праздников, ростом цен на топливо, переходом части грузов с железной дороги на автотранспорт и замедлением темпов роста парка тягачей, который вызван снижением продаж новой техники, а также заметными объемами изъятий лизинговыми компаниями.
За 8 мес. 2025 г. на учет было поставлено всего 8,7 тыс. новых седельных тягачей, что в 4 раза меньше чем годом ранее. Регистрации б/у тягачей за тот же период сократились на 9% г/г и составили 39 тыс. шт., несмотря на общее снижение цен на них до 4 – 5 млн руб. за машину 2023 г. выпуска. Их выход на рынок сдерживается все еще очень высокими лизинговыми платежами, которые делают перевозки малорентабельными даже в условиях растущих ставок.
👍5🤔2❤1👌1