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* 하나금융투자 스몰캡팀

★ 제이씨케미칼 (137950.KQ): 3Q21 Preview: CPO가격 강세로 호실적 이어질 전망 ★

원문링크: https://bit.ly/2XL4nqK

1. 친환경 정책 수혜 및 CPO가격 강세로 구조적인 성장 예상
-제이씨케미칼은 친환경 정부 정책과 CPO가격 강세에 따라 구조적인 수혜가 예상
-기후위기 극복을 위한 탄소중립 추진 전략으로 친환경에너지 사용 확대가 대두됨에 따라 정부는 RFS(신재생에너지 연료 혼합의무비율), RPS(신재생에너지 공급의무비율)를 매년 상향시키는 추세
-1) 2030년까지 바이오디젤 혼합률(RFS)을 5%까지 상향 시킬 예정이었던 정부와 탄소중립위원회는 최근 언론보도에 따르면 기존 목표치였던 5%에서 8%까지 상향해 친환경차 보급을 확대
-2) 국가별 RFS, RPS를 살펴보면 국내가 상대적으로 낮은 점을 감안했을 때 비율 상향 속도는 가속화 될 공산이 크다고 판단하며, 이에 따른 CPO가격 상승 기조(연평균 1톤당 2019년 566달러 → 2020년 710달러 → 2021년 예상 1,222달러)는 지속될 것으로 전망
-바이오디젤, 바이오중유 대표 기업 제이씨케미칼의 지속적인 수혜가 예상되는 이유며 2021년 예상 PER 8배 수준

2. 3Q21 Preview: 매출액 1,102억원, 영업이익 113억원 전망
-2021년 3분기 연결 실적은 매출액 1,102억원(+67.5% YoY), 영업이익 113억원(+154.4% YoY)`을 기록할 것으로 전망
-RFS가 기존 3%에서 올해 7월 3.5%로 상향 조정됐으며 이는 바이오디젤 수요가 순증한다는 의미
-RFS 상향 효과가 3분기부터 온기에 반영되면서 전사 매출액 성장을 견인할 전망
-동사의 제품 가격은 CPO가격에 연동되는 구조로 CPO가격 강세(1톤당 3Q20 698달러 → 3Q21 1,224달러)가 이어지면서 판가 또한 지속 상승
-따라서 매출액 상승에 따른 고정비 레버리지 효과로 OPM은 10.2%(+3.5%p YoY)를 기록하며 수익성 또한 크게 개선될 전망

3. 2021년 매출액 3,787억원, 영업이익 375억원 전망
-2021년 연간 연결 실적은 매출액 3,787억원(+40.3% YoY), 영업이익 375억원(+95.5% YoY)을 기록할 전망
-1) 강세를 유지하고 있는 CPO가격이 제품 판가를 결정하면서 제품 가격(P)이 상승하고 있으며, 2) RFS는 물론, RPS 상향 효과로 바이오디젤, 바이오중유 수요 확대에 따른 제품 판매량(Q) 증대가 이유
-판가 전이가 가능한 제품 가격 결정 구조로 수익성까지 개선되면서 OPM은 9.9%(+2.7%p YoY)를 기록할 전망
-탄소중립을 위한 친환경 정책 일환으로 정부는 바이오연료 의무혼합 비율을 해를 거듭할수록 지속적으로 상향
-바이오연료 기업이 구조적으로 성장하는 환경이 조성되고 있으며 제이씨케미칼을 주목해야하는 이유

하나금융투자 스몰캡팀 텔레그램 주소: https://news.1rj.ru/str/hanasmallcap

하나금융투자 스몰캡팀 드림

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