'에스엘' 52주 신고가 경신, 수익성 레벨업 - 하나금융투자, BUY

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어보브반도체 (KB 이경은 성현동)
2Q22 Review : 전방시장 수요 둔화도 막지 못한 M/S 증가
(22.8.16)

■ 체크포인트
1. 밸류체인 경쟁력을 기반으로 M/S증가
- 반도체 및 팹 수급에 어려움을 겪었던 경쟁사와 달리 어보브반도체는 원재료 및 팹 확보를 통해 일부 고객사향 제품 공급량을 증가시키고 있다.
- 이는 과거부터 이뤄진 전략적 투자로 밸류체인에 대한 경쟁력을 확보해 온 결과로 판단
- 지속적인 투자로 시장 지배력 확대
09년 화인칩스
13년 이타칩스(MCU업계2위경쟁사)
14년 다빈칩스
19년 관악아날로그테크놀러지스
21년 윈팩(OSAT) 투자

2. 판가 정상화로 마진개선
- 21년 원재료 비용 증가로 진행되었던 수익성 훼손이 정상화중.
- 원재료 비용상승분 22년 초부터 판가에 정상 반영되기 시작. 연말까지 수익성 개선 이어질 전망
- 제품군 중 가장 마진율 높은 가전제품향 MCU 매출 비중 증가중

3. 반도체 신기술 기업에 투자
- 20년 스카이칩스(AI기술 접목한 RF 방식 무선충전 기술 개발)
- 21년 써니웨이브텍(차폐 환경용 통신센서 개발)

■ 리스크요인
- 전방시장 수요둔화

#어보브반도체

어보브반도체 분기별 실적. MCU 국산화

2차전지 메탈기업

#에치에프알 수주잔고

한라홀딩스 2Q22 컨퍼런스 콜
[하나증권 자동차 Analyst 송선재]

[실적 highlight]
2분기 매출액은 전년동기대비 18.6% 성장한 3,143억원, 영업이익은 전년동기대비 1.3% 증가한 444억, OPM 14.1%를 기록함. 매출 및 영업이익이 안정적으로 성장했지만, 자회사 제이제이한라의 골프장 매각에 따른 일시적 영업외비용 512억원이 반영되면서 분기순손실 -70억원을 기록함. 하지만 당사가 지분을 보유한 WCP의 상장이 2022년 9월 예정되어있기 때문에 연간 당기순이익 규모는 큰 이슈가 없을 것으로 예상되며, 2분기에는 매각 손실이 발생했지만 골프장 매각을 통해 약 240억원의 토지매각이익은 추후 부지개발이 완료되는 2024년에 추가로 인식될 것으로 예상됨
자체사업의 2분기 매출액은 2,722억원, 영업이익 88억원, OPM 3.2%를 기록함. 전년동기대비 애프터마켓 부품 및 물류사업이 매출과 영업이익이 증가하였으며, 2015년 사업지주회사 출범 이후 분기 기준 자체사업의 최대 매출 및 영업이익을 달성함
만도는 2분기 매출액 1조 6,790억원, 영업이익 457억원, OPM 2.7%를 달성했으며, ㈜한라는 2분기 매출액 3,774억원, 영업이익 137억원, OPM 3.6%를 달성함
아울러, 지난 7월 29일 반도체 제조공정 소모부품 제조전문기업인 윌비S&T에 500억원 규모의 SI 투자를 완료하였음
또한, 당사가 보유한 ㈜한라 우선주 35만주를 6월 28일 ㈜한라에 매각하여 100억원의 현금 유입이 있었음
8월 11일 이사회 결의를 통해 당사가 보유한 한라스택폴 지분 20%에 대한 풋옵션 권리를 행사하였고, 703억원의 현금 유입이 예상됨
당사가 지난 2021년 9월에 1,000억원 규모로 투자한 2차전지 분리막 기업 WCP는 2022년 9월 상장이 예정되어있음

[연결기준 실적]
2분기 매출액은 전년동기대비 18.6% 증가한 3,143억원임. 전년동기대비 지분법 매출액은 16억원 감소했지만, 자체사업 매출액이 552억원 증가함. 영업이익은 전년동기대비 1.3% 증가한 444억원임. 전년동기대비 자체사업 영업이익이 10억원 증가하면서 영업이익이 소폭 증가함

[자체사업&주요자회사 실적]
자체사업 실적은 2분기 매출액 2,722억원, 영업이익 88억원, OPM 3.2%를 기록함. 전년동기대비 유럽 애프터마켓 법인의 매출 및 수익성 확대, 물류사업의 매출 증가로 인해서 견조한 실적을 기록했으며, 사업지주사 출범 이후 자체사업의 분기실적 중 사상 최대를 기록함
㈜한라는 2분기 매출액 3,774억원, 영업이익 137억원, OPM 3.6%를 기록함. 2021년 2분기 소송비용 환입효과 50억원이 발생한 역기저효과로 OPM이 감소하였으며, 수익성이 좋은 주택부문 매출비중을 늘리고 공공부문 저마진 매출 비중 축소 등의 수익성 개선 노력을 지속해서 진행 중임
만도는 2분기 매출액 1조 6,790억원, 영업이익 457억원, OPM 2.7%를 기록함. 전반적인 원자재 가격 상승의 영향을 받았으며, 달러로 수입하는 일부 원자재 가격의 원가 상승 영향으로 영업이익은 전년/전분기대비 모두 감소하였음

[윌비S&T 투자]
7월 29일 반도체 제조공정 소모품 제조기업인 윌비S&T에 500억원 규모의 SI 투자를 완료하고 우선매수권을 확보함. 이번 투자는 100% 자회사인 위코가 PEF에 출자하는 방식으로 추진되었으며, 향후 IPO 진행 시 우선매수권을 행사하여 기업 인수를 계획 중임. 윌비S&T는 1987년 설립된 반도체/디스플레이 제조공정에 들어가는 소모성 부품을 제조하는 기업임. 특히, 반도체 핵심 제조 공정인 CMP 공정 평탄화 작업 시에 필요한 리테이너링과 식각 공정에 사용되는 소켓 부품을 주요 칩메이커들에게 공급하고 있음. 윌비S&T는 지난해 매출액 646억원, 영업이익 144억원, 순이익 118억원을 기록하였으며, 올해는 지난해를 넘어서는 성장이 기대됨. 국내 주요 칩메이커들이 대대적인 투자를 계획하고 있고, 윌비S&T의 실적도 지속적으로 성장할 것으로 전망됨. 당사는 전략적 투자자로써 윌비S&T의 기업가치 향상에 기여할 예정임. 실사 과정에서 주력 계열사 만도의 공정 엔지니어들이 참여해서 초기적 개선과제를 도출했으며, 장기적으로는 해외 영업 지원, 외주 관리 노하우 등을 전수할 계획임. 당사는 이러한 이종산업 투자의 경우, 정책적으로 PEF 투자를 우선 검토 중임. 전문적인 사모펀드 운용사의 PMI 실행, 경영안정화를 모니터링하고, 최종적으로 그룹의 전략적인 측면에서 우선매수권을 행사하여 회사를 인수하는 전략임. 이와 더불어, 1조원 규모 이상의 대규모 M&A도 검토 중이며, 자회사 편입을 목표로 투자 대상을 검토 중임

[회사성장재원]
8월 11일 이사회 결의를 통해 한라스택폴 지분 20%에 대한 풋옵션 권리를 행사하여 2022년 9월에 약 703억원의 현금 유입이 예상됨. 한라스택폴은 자동차 엔진이나 변속기에 들어가는 소결부품을 제조하는 업체로, 향후 전기차 트렌드 등을 고려하여 지분 20%를 모두 매각하는 것으로 결정함. 또한, 당사가 2021년 9월에 1,000억원 규모로 투자한 WCP는 지난 6월 상장예비심사 승인 이후 9월 14~15일 수요예측을 거쳐 9월 20~21일에 일반청약을 진행하게 됨. 예상보다 일정이 한 달 정도 늦춰진 이유는 최근 이어진 금리 상승 및 공모주 투자 심리 악화 등의 영향도 일부 있었지만, 2022년 상반기 실적이 좋기 때문에 이를 증권신고서 등에 반영하기 위함이며, 최근 2차전지 관련 공모주 흥행 사례를 고려 시 시장 기대치에 어느정도 부합할 것으로 기대하고 있음. 참고로, 공모가 밴드 기준 예상 시가총액은 2.7조원~3.4조원임
당사가 보유 중인 ㈜한라의 우선주를 ㈜한라에 매년 일정부분 매각하면서 연간 100억원 이상의 현금유입이 이루어지고 있음. 2021년에는 250억원, 올해는 100억원의 우선주 매각을 진행함. 당사는 이러한 안정적인 재원을 통해 투트랙으로 포트폴리오 다각화를 진행 중임. 최근 진행한 윌비S&T와 같은 작은 사이즈의 딜을 사이즈를 키워 자회사로 편입시키는 방법, 다른 방법으로는 1조원 이상의 대규모 M&A를 동시에 검토함으로써 그룹 포트폴리오 다각화에 직접적으로 기여하는 방법 등을 동시에 검토 중임

상장 지주회사는 상장 자회사가 연결 종속법인인 경우 PER 밸류에이션과 영업이익이 의미가 없으나, 솔브레인홀딩스와 한라홀딩스는 각각 솔브레인과 만도를 지분법으로 평가하기 때문에 영업이익은 비상장 자회사 실적과 자체사업으로만 이루어져 있습니다.

#대보마그네틱 수주잔고

#동아지질 수주잔고

#디와이피엔에프 수주잔고

(코스닥)어보브반도체 - 주요사항보고서(유상증자결정)
http://dart.fss.or.kr/api/link.jsp?rcpNo=20220817000087 증설자금 35억원 기준주가에서 할인율 없이 제3자배정

#어보브반도체 내수용 MCU 매출이 상반기에 연간수준을 달성하였습니다. 작년 상반기의 더블입니다. 가전 비중이 60% 정도 되니 시장 성장을 크게 상회한 것입니다. 점유율 확대로 보여지는데 아직도 어보브반도체의 시장점유율은 한 자리수입니다.

#어보브반도체 시장점유율 6%

LX세미콘 코스피로 이전 상장 결의

LX세미콘은 거래정지 중인 신라젠을 제외하면 코스닥 공매도 잔고율 1위 종목입니다. 공매도는 코스피200, 코스닥150에만 가능한데 코스닥에서 코스피로 이전하면 더 이상 공매도가 불가능한 종목이 되어 숏커버만 발생합니다. 다만 코스닥 150 인덱스 펀드의 패시브 매도도 함께 고려해야겠습니다.

美 픽시스, 레고켐바이오 수출 신약후보 개발중단..계약은 유지 https://v.daum.net/v/20220817180003150

LG화학, 中 최대 리튬기업 투자.. "배터리 소재 안정적 확보" https://v.daum.net/v/20220817180035182