[현대차증권 제약/바이오 엄민용]
삼성바이오로직스(207940)
BUY/TP 1,150,000원 (유지/상향)
1분기 리뷰-4공장 덕분에 큰 걱정 없을 것

1분기 실적은 낮으나 EBITDA는 견고히 성장 중, 앞으로 개선될 전망
-동사는 1분기 잠정실적 발표, 연결 기준 매출액 7,209억원(YoY +41.0%, QoQ -25.3%), 영업이익 1,917억원(YoY +8.7%, QoQ -38.7%, OPM 26.6%)로 직전 분기 대비 매출액, 영업이익 모두 하락하였으나 이는 자회사 에피스 연결에 따른 내부거래 소거 및 PPA(Purchase Price Allocation) 상각의 영향
-PPA 상각은 현금흐름에 영향을 주지 않기 때문에 실질적으로 EBITDA는 2,924억원(YoY +33.7%)으로 증가, 내부거래로 소거된 매출과 이익은 추후 End-user에게 판매 완료 후 연결실적으로 인식될 예정으로 EBITDA 상승에 주목
-삼성바이오로직스 별도 기준 매출액 5,910억원(YoY +15.6%, QoQ -21.0%), 영업이익 2,334억원(YoY +33.0%, QoQ -24.0%, OPM 39.7%)로 40% 수준의 높은 영업이익률 유지 중이며 CMO사업은 지속 성장하고 있으며 계절성 수주 감소를 감안했을 때 하반기 더욱 개선될 예정

로직스는 제 4공장 매출 하반기 인식, 에피스는 휴미라 바이오시밀러 출시로 기대되는 실적 개선
-자회사 에피스 또한 1분기 2,134억원(YoY +7.1%, QoQ -12.8%), 영업이익 361억원 (YoY +4.0, QoQ -40.2%, OPM 16.9%) 달성하여 경쟁심화 및 판가 하락 영향있는 것으로 추정
-7월 휴미라 바이오시밀러 출시 및 루센티스 바이오시밀러의 경우 3월 독일, 영국, 캐나다에 출시되어 매출 성장에 기여할 수 있을 것, 솔리리스 바이오시밀러 또한 ‘23년 유럽 출시를 앞두고 있어 하반기 실적 개선 기대감 높음
-제 4 공장은 6월 나머지 18만리터가 가동될 예정이며 현재 9개 글로벌제약사와 12개 제품이 체결된 상태로 빠르게 본가동이 될 것으로 보이며 제5 공장과의 연계로 계약하는 제약사들이 있어 3월 빠르게 시설투자 발표한 것으로 밝힘
-하반기부터 제 4 공장 6만리터 가동에 따른 실적 반영이 가능할 것으로 예상되며, 늦어도 6만리터 풀가동 시점은 ‘25년이며 제 1 공장의 2배 규모로 매출 수 천억원 규모, ‘26년 내 제 4 공장 전체 풀가동 전망

주가전망 및 Valuation
-제 4공장 매출인식이 하반기로 확정되었으며, 그 효과로 상저하고 실적은 더욱 뚜렷해질 것으로 보이며 기존 연 10~15% 성장 수준을 넘어서는 15~20% 성장을 기대할 수 있을 수 있는 수준이라고 밝힘, 영업이익은 큰 폭 성장은 비용증가로 어려우나 EBITDA 꾸준히 증가 중
-동사의 제 4 공장 매출 반영 시점 및 매출 성장 가속화, 2분기부터 매출액과 영업이익 증가 추정되어 연간 매출액 상향 조정, 업종 내 Top pick, BUY 유지 및 목표주가 1,150,000원 상향


* URL: https://bit.ly/41AloQ5

** 동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.

[미래에셋 김승민] 삼성바이오로직스 (207940)
23년 가이던스 상향 조정. 글로벌 알츠하이머 항체 이벤트에 주목

[1Q23 실적 리뷰]
▶ 삼성바이오로직스(별도) 기준, 매출 5,910억원(+16% YoY), 영업이익 2,344억원(+33% YoY). 컨센 대비 +3%, +15% 상회. 1, 2, 3 공장 완전 가동과 생산/운영 효율화에 따른 고성장 지속. 삼성바이오에피스 매출 2,134억원(+7% YoY), 영업이익 361억원(+4% YoY). 기존 제품 판매량 증가 및 신규 제품 루센티스 시밀러 출시 등으로 안정적 성장
연결 기준, 매출 7,209억원(+41% YoY), 영업이익 1,917억원(+9% YoY). 컨센서스 대비 +0%, +0% 부합. 매출액 단에서 로직스-에피스간 내부 거래 소거 -835억원, 영업이익 단에서 내부 거래 소거 및 PPA 상각 -790억원 발생. 소거된 내부거래 실적은 최종 고객에게 제품 판매 완료 시 연결 실적에 반영 예정.

[2023년 가이던스 상향]
▶ 연결 기준 매출액 성장률 기존 +10~15% 성장에서 15%~20%로 상향. 1, 2, 3 공장 완전 가동 및 생산/운영 효율화 및 기대보다 빠른 4공장 매출(4Q에서 3Q)때문.

[4공장 수주 현황]
▶ 지난 10월 6만리터 동 가동, 오는 6월 18만리터 동 가동 예정. 현재 9개 고객사와 12개 제품에 대해 계약 체결, 29개사와 44개 제품에 대해 논의 지속. 현재 논의중인 고객 물량은 5공장과 연계하여 논의중인 품목도 포함. 때문에 기대보다 빨랐던 5공장 투자 발표.

[향후 전망 및 투자 의견]
▶ 동사의 4공장 투자 배경에는 블록버스터로 기대되는 알츠하이머 항체 CMO 수주 등은 포함되어 있지 않음. 기존의 질병, 출시된 블록버스터 제품들의 수주로도 충분하다는 자신감.
▶ 현재 글로벌 알츠하이머 항체의약품 등장 가능성이 높은 시점. 1) 6/9 바이오젠/에자이의 레켐비(레카네맙)의 정식 허가 위한 자문위원회 일정, 2) 7/6까지의 FDA 정식 허가 일정 및 CMS의 메디케어 보험 커버 여부 결정, 3) 올해 중순(6월 전) 일라이릴리의 도나네맙의 임상3상 데이터 공개 등. 긍정적일 경우 5공장의 선 수주 및 추가 공장 증설에 대한 논의도 빨라질 가능성 존재.
▶ 이는 경쟁 CDMO 업체들 대비 높은 밸류에이션 프리미엄을 정당화, 센티멘트 개선을 가능케 할 것으로 예상. 투자의견 매수, 목표주가 기존 110만원 유지

텔레그램: https://news.1rj.ru/str/bioksm
자료링크: https://bit.ly/3oHpE1G

"삼성바이오로직스, 공장 풀가동으로 하반기 고성장 기대"-IBK
https://www.hankyung.com/finance/article/2023042503086

3일 낙폭과대. 아직 진행 중....

오전 실적 및 수주공시 by 다트맨 어플

https://www.asiae.co.kr/article/2023042513570327791 신고

5월에 인적분할이 예정된 OCI의 공시된 1분기 실적은 분할법인의 실적을 중단손익으로 구분하여 컨센 대비 하회로 보이나 실제 합산시 컨센을 충족하였습니다.

GM 2023년 가이던스 상향

https://www.reuters.com/business/autos-transportation/gm-raises-full-year-profit-forecast-citing-strong-pricing-demand-2023-04-25/

[천보 - 하나증권 2차전지/디스플레이 김현수, 위경재]

'상반기 실적 부진 국면, 하반기 개선 전망'

자료링크 : https://bit.ly/3ArGrbx


▶ 1Q23 Review : P 하락과 Q 감소

1분기 실적은 매출 470억원(YoY -50%, QoQ -44%), 영업이익 164억원(YoY -91%, QoQ -85%)으로 컨센서스 하회했다.

1) 2차전지 소재 부문(매출 비중 58%)이 매출 272억원(YoY -58%, QoQ -58%), 영업이익 9억원(YoY -93%, QoQ -92%)으로 크게 부진했다. 리튬 가격 하락으로 주력 제품인 LiPO2F2 판가가 고점 대비 -55% 하락한 가운데(3월 수출 가격 기준), 출하량 역시 1분기 중국 전기차 수요 부진 및 고객사들의 주문 연기(판가 추가 하락 전망에 기반한 주문 이연)로 인해 크게 감소했다(1분기 LiPO2F2 수출 QoQ -70% 감소).

이에 따라 2차전지 제품 매출 비중 역시 기존 76%에서 58%로 하락했다. 한편, 리튬 가격 하락폭이 분기말에 더욱 확대되며 역 래깅에 따른 수익성 악화 심화된 가운데, 신규 첨가제 라인 순차 완공에 따른 점진적 고정비 부담 증가까지 겹치며 부문 영업이익률은 전분기 대비 -12.9%p 하락(3.1%)했다.

2) 반도체 및 디스플레이 소재 부문(매출 비중 42%) 역시 PC 및 TV 수요 부진으로 패널 메이커들의 가동률이 낮은 수준에 머물면서 부문 매출 YoY -46%, QoQ -19%로 부진했다. 전사적으로 가동률 하락에 따른 고정비 부담 확대되며 전사 영업이익률 3.5%(QoQ -9.6%p) 기록했다.


▶ 2분기 실적 소폭 개선 전망

2분기 실적은 매출 512억원(YoY -22%, QoQ +9%), 영업이익 31억원(YoY -74%, QoQ +90%)를 전망한다. 중국 배터리용 탄산리튬 가격이 톤당 9만달러 수준에서 1.9만달러까지 하락한 이후 최근 횡보세 진입함에 따라 고객사들의 LiPO2F2 주문 재개되며 분기 실적은 1분기가 저점일 것으로 전망한다.

특히 배터리 발화 안정성 향상 및 저온 방전 억제에 기여하는 신제품 LiFSI의 CAPA가 기존 1,000톤에서 2023년 말 기준 1만톤으로 증가하며 4분기부터 본격 가동될 것으로 예상됨에 따라 하반기 및 2024년 실적 성장세 가파를 전망이다.

해당 제품은, 최근 국내 셀 메이커들이 준비중인 LFP 배터리의 태생적 문제인 저온 방전 문제 해결에 기여하고, CTP 구현 시의 발화 위험을 줄여줄 수 있다는 점에서 신규 CAPA 가동에 따른 평균 제조 단가 하락 및 가격 경쟁력 확보 시 가파른 매출 증가 전망된다.


▶ 2023년 4분기 및 2024년 가파른 실적 성장 전망

투자의견 BUY를 유지한다. 다만, 신규 라인 가동에 따른 비용 증가 반영해 2024년 및 2025년 실적 추정치를 하향 조정, 목표주가 역시 31만원으로 하향한다(2025년 예상 EPS 및 Target P/E 20배 적용). 당분간은 상반기 실적 부진 국면에서 주가 조정 불가피하나 조정 시 매수 전략 유효하다고 판단한다.


(컴플라이언스 승인을 득함)

<애널리스트 리포트 해석하기>

-  상저하고의 실적 : 상반기는 확실히 망했고 하반기는 적당히 망할 것
-  내년이 기대 : 올해는 볼 것 없음
-  장기 성장성을 확보 : 지금 비쌈
-  저평가 상태 지속 : 시장에서 관심 없음

-  추정치를 상회하였으나 목표가는 유지 : Sell on
-  추정치를 하회하였으나 목표가는 유지 : 숫자도 틀렸는데 더 욕먹을 순 없음
-  추정치를 상회하여 목표가 상향 : 주가 따라 올림
-  추정치를 하회하여 목표가 하향 : 주가 따라 내림

금감원장 말에 코스닥 시총 1,2,4위 신용을 잠그네요

하한가에 거래가 안 터져서 신용이 줄어들지 못하는 상황. 증권사 미수금 생길 판인데 신용잔고 감소하기 전에 단타는 위험하죠

23.04.25 (화)
『업데이트 자료』

[범송공자의 업종테마]
▶️2차전지 급락세, 자동차와 방산에서 보이는 희망
https://naver.me/Grqs3hCv

[범송공자의 선별종목]
▶️현대차의 호실적이 불러온 봄바람
https://naver.me/xOmnoqpL

[가치투자클럽 기관 수급탐구]
▶️ 기관이 매집하는 방산탐구
https://naver.me/5HEQo8mR

삼성증권은 에코프로비엠, 에코프로, 엘앤에프의 신용까지 중단해야 하는가