케어젠의 재고자산 회수기일이 현재의 180일(6개월, 2개분기)로 안정화된 것은 2021년 1분기부터입니다. 그 전의 재무제표는 거래정지 기간 중에 재감사를 받으면서 누적치를 수정하다보니 비교 가능성이 떨어집니다.

케어젠의 재고자산 회수기일이 안정화된 2021년 이후 분기별 재고자산을 2개 분기 포워딩하여 매출액과 비교한 그래프입니다.

케어젠 생산능력 (수정)

선 그래프 기울기가 점점 벌어지고 있는데 2021년 분기 매출액은 재고자산(2개분기 포워딩)의 2.3배, 2022년은 2.6배, 2023년 1분기는 3.1배가 나옵니다. 제품믹스가 더 좋아지는 현상입니다.

선제적인 capa 증설로 감가상각비는 계속 증가하되, 가동률은 펩타이드 33.5%, 완제품 18.2%로 낮지만 영업이익률은 50%대를 유지하였습니다

https://naver.me/xpa1EaVu 착오라는게 더 무서움. 시스템도 없다는건지

https://youtu.be/kqBIdWtqCoA 내 돈은 내 명의 계좌에 있어야 함

23.05.07 (일)
『업데이트 콘텐츠』

[범송공자의 업종테마]
▶️ 바이오로 쏠린 수급
https://naver.me/FzmuDOJj

[범송공자의 선별종목]
▶️ 기관과 외국인이 매수하는 바이오는?
https://naver.me/GyyThSDO

[범송공자의 주간동향]
▶️ 시장조정은 마무리 국면
https://naver.me/FLK5l6iC

[가치투자클럽 기관 수급탐구]
▶️ 역시 실적주와 테마주에 몰린 수급
https://naver.me/GA6trfuf

[가치투자클럽 퀀트북]
▶️ 전 종목 퀀트북 (5월 4일)
https://naver.me/xPpDHkeO

[미래에셋 이지현/김승민] 노보 노디스크(NVO US)
넘치는 비만치료제 수요로 신규환자 유입 제한
 
▶1Q23 리뷰: 매출액, 영업이익, EPS가 컨센서스를 +3%, +7%, 5% 상회
- 매출액 534억DKK(+27% YoY, YoY 이하 생략), 영업이익 250억DKK(+31%), EPS 8.8DKK(+41%) 기록.
- GLP-1 계열 당뇨병과 비만 치료제 프랜차이즈가 실적 견인
- 당뇨부문 매출액 409억DKK(+23%): GLP-1 오젬픽 196억DKK(+63%)과 라이벨수스 44억DKK(+111%)가 인슐린(기저 -13%, 믹스 -8%, 속효 -7%) 매출액 역성장 상쇄
- 비만부문 매출액 78억DKK(+131%): 위고비 46억DKK(+225%) 고성장 지속됐으나 폭발적인 수요로 공급부족 현상 일어나며 컨센서스 5% 하회. 삭센다 33억DKK(+64%)
 
▶실적 가이던스 및 주요 R&D 이벤트
- 2023년 매출액증가율 +24%~30%로 +11% 상향 조정
- 위고비 치료지속성 위해 신규 환자 유입 제한. 단기적으로 미국 저용량 위고비 공급 줄이며 매출액증가율 둔화 우려되나 25F 비만 가이던스 250억DKK 보수적으로 판단. 오젬픽 GLP-1 최초 사용 신규환자(비중 8-90%) 증가하며 시장점유율 우위 지속 예상
- 올 중순 보험등재 여부에 중요한 위고비 심혈관질환 SELECT 임상3상 결과와 2Q23 경구용 sema(50mg) 비만 임상3상 결과, 2Q23 식욕조절 호르몬 PYY 1875 임상 1/2상 결과, 2Q23 STEP 심부전 임상3상, 2H23 STEP 당뇨 임상3상 결과 발표 예상
 
▶밸류에이션 및 향후 전망
- 12개월 선행 P/E 30x 수준. 글로벌 빅파마 평균 17x 대비 프리미엄
- 개화하는 비만치료제 시장과 GLP-1(당뇨) 선두주자로 밸류에이션 프리미엄 정당하다고 판단. SELECT 임상3상에서 뇌졸중과 같은 주요 심혈관 사건 발생률 17% 이상 감소할 시 미국 보험등재 가능성 높아지며 추가적인 주가 업사이드 존재. 10-15%는 기대 이하
- 연내 FDA 허가신청 예상되는 경쟁약물인 일라이릴리의 터제파타이드와 비만치료제 시장 동반 개척할 것으로 예상돼 경쟁심화 우려는 낮아. 현재 비만치료제 선두기업의 주요 허들은 1) 미국/유럽 보험등재 여부, 2) 폭발적인 수요를 따라갈 공급 (캐파 증설)
 
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자료링크: https://bit.ly/3B0NwQL