[남대종 반도체/디스플레이] AI Server와 HBM - AI Server가 시장을 변화시킬 수 있는가?

● AI Server 시장 현황
TrendForce에 따르면 AI Server 시장은 2023년 1.2백만대에서 2024년 1.5백만대로 27%YoY 증가할 것. 이는 전체 Server 시장에서 2023년 9%, 2024년 10% 비중을 차지하는 규모

● AI Server가 시장을 변화시킬 수 있는가?
AI Server 시장이 성장한다는 것에 대해 부인할 수 없으나, 이 수요가 2024년 전체 반도체 시장의 변화를 이끌어 낼 수 있을지에 대해서는 여전히 여러 가지 불확실성이 존재
- HBM 비중: HBM 수요는 2023년 2.9억 GB로 글로벌 전체 DRAM 수요 258.7억 GB 대비 비중이 1%에 불과. 전체 DRAM 시장의 수요 개선을 견인한다고 보기에는 제한적. 다만 기존의 GDDR6 대비 가격이 3배 이상이므로 메모리 반도체 업체들의 실적 개선에는 도움
- AI Server를 제외한 나머지 Server 시장 전망: AI Server를 제외한 나머지 Server 출하량은 2023년 12.6백만대(-6%YoY)에서 2024년 13.0백만대(+3%YoY)로 증가할 것으로 추정. 2H23 이후에도 여전히 높은 수준의 금리가 지속된다면 수요의 개선 속도를 다시 한번 검토해 볼 필요

● 반도체 업종 투자의견 Overweight 유지
SK하이닉스는 HBM Capa를 2024년 70%YoY 증가시킬 것이며, 삼성전자도 HBM3 개발 이후 관련 Capa를 확대할 전망. 이는 분명 실적에 긍정적인 영향을 줄 것이나, 전체 Book Value가 의미 있게 증가할 수 있는지는 지켜볼 필요가 있음. 아울러 삼성전자의 감산 동참으로 DRAM, NAND 시장의 수급 상황이 균형을 이루게 될 것이나, 3Q23 이후에는 수요가 본격적으로 회복이 될 것인지가 관건. 최근 주가 상승에 따른 Valuation Multiple 확대가 정당화되기 위해서는 반도체 업체들의 실적이 기대치를 상회해야 할 것.

https://msg.ebestsec.co.kr/eum/K_20230602_31695_136.pdf

자본시장법 개정 전에 M&A를 종결하려는 움직임이 많아질 수 있는데 관련 내용을 링크로 참고하세요. 짧은 동영상이니 꼭 보시고 종목선정에 참고하시면 좋겠습니다. https://naver.me/Ix7Y6nXN

23.06.04 (일)
『업데이트 콘텐츠』

[범송공자의 업종테마]
▶️ IRA 훼손 없었던 부채한도 협상의 결과
https://naver.me/Gz1oCAOF

[범송공자의 주간동향]
▶️ 2차전지 업종 중심의 강한 상승세
https://naver.me/5MCLoHWz

[가치투자클럽 수급탐구]
▶️ 기관 수급이 들어온 Post-IPO 종목 확인
https://naver.me/GmVPbkju

[오르비스투자자문 퀀트북]
▶️ 이번주 주도주와 신용잔고 감소/공매도 상위 종목 필터링
https://naver.me/5LoC7gGj

[하나증권/화학/윤재성] Weekly Monitor: 모든 것이 2년 전으로 회귀했다

▶ 보고서: https://bit.ly/3C7jDih

[총평]
▶ 지난 2년 간 급등했던 글로벌 에너지/전력가격이 모두 제자리로 돌아왔습니다. 향후에도 지난 2년과 유사한 에너지 대란이 재현될 것인지에 대해서는 회의적입니다. 각국 정부는 이를 감당할 능력도 없고, 깜냥도 안되기 때문에 적정 수준에서 타협할 수 밖에 없을 겁니다. EU의 러시아 금수조치가 결국 어떻게 돌아가고 있는지, 전력난에 깜짝놀라 탈탄소 정책을 후퇴하는 중국만 봐도 이를 알 수 있습니다.


▶ 지금 OPEC 회의가 열리는 중이지만, 감산 합의가 가능할까도 의문입니다. 몇차례 감산에도 OPEC은 가격을 지지하기는 커녕 러시아에게 아시아 M/S를 빼앗기기만 하고 있습니다. 러시아가 감산을 지지하지 않는다는 뉴스가 포착되는 것이 이런 연유입니다. 5~6년 만에 원유 수출량을 늘리기 시작한 이란도 감산의 의지가 높지 않을 겁니다. 만약, 감산으로 결과가 도출된다 해도 실제 이행 여부가 관건이고, OPEC+의 단단한 결속력을 향후에도 기대하기는 어려워 보입니다.


▶ 결론적으로, 향후 에너지 가격은 공급적 요인에 의해 수요를 위협할 정도로 급등하지는 않을 것입니다. 따라서, 안정된 에너지 가격이 그동안의 수요파괴 문제를 스스로 해결하는 결자해지 국면에 진입할 것으로 예상합니다. 이는 곧 경기 민감업체 특히, 화학업체에 대한 저점매수가 가능한 이유입니다.


▶ 90%에 육박하는 중국 폴리에스터 가동률과 스판덱스 가동률 반등(78%→83%), 대바닥을 통과해 회복되고 있는 마진 차트 등을 이제는 매주 체크할 필요가 있습니다. 에너지 가격이 안정되면서 폭락한 메탈실리콘/폴리실리콘 가격, 이 덕에 유기실리콘의 마진이 양전환 한 것도 재미있는 상황입니다. 과하게 눌려있던 업체에 관심을 가질 때입니다. 다만, 여전히 작년 전쟁 당시보다 높은 수준에서 가격이 형성된 미국 태양광 모듈 가격에는 경계가 필요해 보입니다.


▶ Top Picks는 SK이노베이션, 효성첨단소재, 금호석유, 효성티앤씨를 제시합니다.


** 하나증권 첨단소재

https://news.1rj.ru/str/joinchat/AAAAAEecImKoJBorcHRPWQ

23.06.05 (금) 아침
『업데이트 콘텐츠』

[범송공자의 모닝브리프]
▶️ 엇걸린 지표, 경기침체는 아니라는 해석
https://naver.me/FlxKecpn

[최임화 앵커의 일발장전]
▶️ 북한 미사일 빈도 높아질 것, 관련주는?
https://naver.me/xsY258Wn

[범송공자의 선별종목]
▶️ 화장품과 2차전지 선별매수
https://naver.me/50owGnUV

DS투자증권 미드스몰캡·지주회사·비상장 Analyst 김수현

[미드스몰캡] 감성코퍼레이션 - ‘캠핑계의 샤넬, Snowpeak ’를 등에 업다
투자의견 : 매수
목표주가 : 5,500원 (신규)
현재주가 : 3,695원 (신규)
Upside : 48.8%

1. 대만과 중국에서의 성공 여부가 리레이팅 요소
- 동사는 일본 스노우피크로부터 어패럴에 대한 독점 라이선스를 취득해 한국, 중국, 대만에 진출 가능
- 4월 말 대만에 진출, 중국은 내년 상반기부터 시험대에 오를 것

2. 투자 포인트 1) - 아시아 시장에서의 성공 가능성
·대만
- 대만에 먼저 진출한 스노우피크 본사의 캠핑 장비 매출은 매년 30~40% 이상 성장 중
- 4월 말 대만에 진출한 동사는 하절기 일부 제품을 제외하고 국내보다 10% 이상 높은 가격으로 판매 중
- 동사는 1) 고가 브랜드 이미지, 2) 대만의 일본 제품에 대한 선호도로 성공 가능성 높음

·중국
- 일본 스노우피크는 이미 중국 현지 파트너사와 JV설립 후 일부 도매 판매
- 23년부터는 중국 시장 내 플래그십 스토어 운영, 24년 완전 가동 목표 발표
- 동사도 7~8월 내 중국 로컬 의류 업체와 파트너십 체결 예상
- 중국의 취미 수준 캠핑족은 '30년까지 2.1억명에 이를 것으로 예상되는 가운데 이들은 의류에서 고가의 브랜드 선호할 것

3. 투자 포인트 2) - 변수만 없다면 국내에서의 성공 가능성 가시화 구간
- 스노우피크는 1) 가격 정책, 2) 품질 차별화, 3) 감성 마케팅 등으로 국내에서 대중화 단계로 진입했다고 판단
- 현재 백화점뿐만 아니라 아울렛 등으로 확장 중(매장 수 기준 '20년 42개 -> '23F 170개)

4. 투자 시 Check point
- 라이선스 갱신은 5년 주기이며 '24년 10월 갱신 시점이지만 지분구조 등으로 미갱신 리스크 매우 미미하다고 판단
- 향후 규모의 경제 달성을 위해 10~20대와 여성 고객 확보가 주요 쟁점이 될 것

DS투자증권 리서치 텔레그램 링크 : https://news.1rj.ru/str/DSInvResearch

[SK증권 반도체 한동희]
2Q23 출하 예상 대폭 상회 전망

▶️ 2Q23 출하 증가 예상 대폭 상회 전망
재고 하락 가속화는 가격 반등 시점을 앞당길 것

▶️ DDR4 16,8Gb 스팟 프리미엄 유지 중

▶️ 고정가 낙폭 축소, 현물가 반등 전망

▶️ 실적 반등: 대형주와 후공정 및 관련 부품부터

▶️ 메모리 업황 반등 논리 강화 진행 중
Valuation 부담에 따른 조정은 기회가 될 것

▶️ 대형주, 하나마이크론, 한양디지텍, 이오테크닉스, HPSP, 유진테크, 한솔케미칼, 파크시스템스, 넥스틴 선호

자료: https://han.gl/Lglmkw

*SK증권 리서치 IT팀 채널 : https://news.1rj.ru/str/skitteam
*SK증권 리서치 텔레그램 채널 : https://news.1rj.ru/str/sksresearch

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