안녕하세요 키움 반도체 박유악입니다

☀️채널: https://news.1rj.ru/str/kiwoom_semibat

♠ 솔브레인 [TP 35만원(상향)]

  : 3분기 실적 턴어라운드 전망

♠ 투자 포인트

 1) 3Q23 영업이익 478억원으로, 턴어라운드 전망

  반도체 소재 부문의 실적 개선이 본격화. 디스플레이와 이차전지 부문 역시 실적 개선세 보일 전망

 2) 솔브레인의 파운드리 부문 실적 확대 스토리에 주목. 주요 고객사의 해외 공장 증설에 대응하며, 그 동안 메모리에 국한되어 있던 반도체 부문의 실적을 파운드리 부문으로 확대해 나아갈 것

  이는 메모리 반도체 업황 사이클에 따른 실적 변동성이 크게 둔화됨을 의미하기 때문에, 솔브레인 주가의 multiple 상향 근거로서 작용할 것으로 판단

 3) 중장기 실적 성장성을 반영하여 '24~'26년 EPS 전망치를 상향하고, 목표주가를 35만원으로 상향 조정

  반도체 소재 업종 Top Pick으로 매수 추천을 지속함.

♠ 리포트: https://bit.ly/3Dhq3fe

[박유악, 키움 반도체]
*컴플라이언스 검필

[SK증권 제약/바이오 이동건]
* HK이노엔(매수 / TP 46,000원), 지금부터 보시면 쭉 편안합니다

□ 2Q23 Pre: MSD 백신 매출 감소에도 케이캡 등 호조로 양호한 실적 기대
- 2Q23 개별 매출액 및 영업이익 각각 2,179억원(-13.5% YoY, 이하 YoY 생략), 133억원(-26.2%, OPM 6.1%) 추정. 당사 추정치 및 컨센서스에 부합한 양호한 실적 전망
- ETC 매출액은 1,886억원(-17.3%) 추정. 전년동기대비 매출 감소의 원인은 MSD 백신 매출 감소 영향
- MSD 백신 매출액은 370억원(-55.0%) 전망. 프로디악스 계약 종료 및 경쟁 대상포진 백신 ‘싱그릭스’의 국내 판매 본격화 영향
- 핵심 품목인 ‘케이캡’ 매출은 281억원(-3.0%) 예상. 국내 매출은 파트너사 재고조정 영향에도 불구하고 구강붕해정 판매 호조 전망. 해외 매출은 멕시코 완제 수출 효과가 5월부터 가세하며 유의미한 실적 기여 전망
- 수액제 매출은 305억원(+20.0%) 전망. 신공장 가동 이후 매출 성장 지속 중
- HB&B 매출은 293억원(+22.8%) 예상. 컨디션 스틱 판매 호조 지속 및 최근 출시된 ‘티로그’의 고무적인 초기 성과에 기인

□ Turning Point가 될 2H23, 실적과 케이캡 모멘텀 본격화될 전망
- 2023년 개별 매출액 및 영업이익 각각 8,687억원(+2.6%), 617억원(+17.4%, OPM 7.1%) 추정
- 하반기에는 중국 케이캡 로열티 반영 본격화될 전망. 반기 정산으로 이뤄지는 만큼 3Q23 실적에 해당 로열티 반영 추정(3Q23 중국 케이캡 로열티 30억원 추정)
- 수액제 등 주요 품목들의 매출 성장도 지속될 전망, HB&B 사업부 또한 컨디션, 티로그 매출 확대를 바탕으로 수익성 개선도 기대
- 마지막으로 하반기 중 2024년 이후 HK이노엔 실적의 Key가 될 국내 파트너사와의 케이캡 공동판매계약 연장 여부도 결정될 전망

□ 목표주가 4.6만원 유지. 속도의 문제일 뿐 구조적 개선은 확실한 기업
- 기존 파트너사와의 국내 케이캡 공동판매계약 연장 여부는 변수가 아닌 HK이노엔 수익성 개선의 ‘상수’
- 특히 케이캡은 국내 뿐만 아니라 해외 모멘텀도 풍부. 중국은 매출 본격화 기대되며, 미국 임상은 연내 투약 종료, 2024년 중순 NDA 제출 예정. 유럽 파트너십 계약도 연내 체결 목표로 순항 중
- 2H23~2024년 필수 선택지가 될 제약사로 주목할 필요

* 보고서 원문: https://bit.ly/3OecSBU

* SK증권 제약/바이오 이동건: https://news.1rj.ru/str/SHIDGL
* SK증권 리서치 텔레그램 채널: https://news.1rj.ru/str/sksresearch

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중소형 화장품 지난주 부진 but 어닝시즌 coming

[SNK01과 알츠하이머 상관관계]
알츠하이머병은 뇌에 베타아밀로이드, 타우 등 비정상 단백질 응집체(플라크)가 축적되어 발병되는 것으로 알려져 있다. 또한 뇌에는 면역세포인 미세아교세포가 존재하는데, 일반적으로 뇌에 응집되어 있는 비정상 단백질을 식균하며 뇌를 깨끗하게 청소한다. 그런데 만약 미세아교세포가 활성을 잃어 더이상 비정상 단백질을 식균하지 못하게 되면 비정상 단백질이 뇌에 축적되고 그의연쇄적 작용으로 알츠하이머병을 유발한다. 아울러 신경퇴행성 질환 환자들을 살펴보면 다수가
자가면역질환도 가지고 있어 알츠하이머병 증세를 악화시킨다.
기존 베타아밀로이드나 타우 등 비정상 단백질을 직접 제거하는 항체치료제와는 달리 엔케이맥스의 SNK01 은 다방면으로 뇌의 면역환경을 개선해 근본적인 문제를 해결한다. SNK01 이 뇌에서 인터페론감마를 분비해 활성을 잃은 미세아교세포를 정상화하고, 활성화된 미세아교세포가 다시 비정상 단백질을 식균해 뇌 속을 청소한다. 특히 17 일간의 SNK 배양 과정에서 신경퇴행성 질환 치료를 돕는 다양한 수용체의 발현을 높인다. SNK 는 NKG2D 와 DNAM-1 수용체를 이용해 손상된
뉴런과 자기 자신을 공격하는 자가반응성 T 세포를 제거함으로써 자가면역질환 유발을 막아 신경퇴행성 질환 악화를 막는다. 또한 CX3CR1 수용체를 통해 효율적으로 BBB 막을 투과할 수 있으며, CXCR3 수용체를 통해 SNK 가 뇌 안에서 중추신경계로 이동하는 것을 도울 수 있다.

AAIC2023 알츠하이머 임상 1상 중간결과에서 주목할 점

1. SNK01은 알츠하이머 환자들에게 부작용 없는 투여가 가능하다. 레카네맙과 아두카누맙 등 항체치료제가 알츠하이머의 치료제로 사용되고 있지만 부작용 이슈는
피하지 못하고 있다. 레카네맙를 투여 받은 환자의 13%가 뇌부종을 경험하였다. 위약 그룹에서는 2% 미만에 불과했다. 또한 레카네맙 투여 환자의 약 17%에서 뇌출혈이 있었다. 위약 그룹은 9%에 그쳤다. 미국 FDA는 아밀로이드 관련 영상 이상(ARIA) 부작용 관련 블랙박스 포함하도록 했다.
아두카누맙 역시 부작용과 효능에 대한 의구심이 제기되면서 사실상 알츠하이머 시장에서 퇴출된 상황이다.
SNK01은 환자 본인의 NK세포를 이용해 배양된 세포치료제이기 때문에 부작용없이 안전한 투여가 가능하다. 엔케이맥스의 SNK01은 90%이상의 활성도와 99%이상의 순도로 배양된다. 또한 유전자 변형이 없어 더욱 투여가 안전하다. 현재까지 모든 임상에서 SNK01관련 부작용은 없었다.
특히 SNK01은 NK세포의 특징상 과하게 활성이 올라가더라도 T세포치료제에서 흔하게 발견되는 사이토카인 폭풍이나 면역거부반응이 발견되지 않는다.

2. SNK01은 중등증~중증 알츠하이머 환자에게도 효과가 있다.
최근 미국 FDA로부터 승인받은 레카네맙과 임상 3상을 진행하고 있는 도나네맙은 초기 알츠하이
머(경증)를 대상으로 한다. 현재 중증 알츠하이머 환자를 직접적으로 치료할 수 있는 약물이 없어,
이를 위한 연구개발이 이루어지고 있다. 본 임상에서는 SNK01 투여로 인지능력 및 CSF바이오마커가 안정화 또는 개선되는 효과를 확인했다.

3. 알츠하이머 증상 악화를 지연시키는 것이 아닌 증상 개선이 가능하다.
레카네맙은 인지감퇴 속도를 27%감퇴시키는 약물로 주목받았다. 하지만 인지능력 향상과 완치가
불가능하다는 한계점을 지닌다. SNK01은 경증과 중증환자에서 인지능력이 향상되는 효과와 CSF
바이오마커가 개선되는 것을 확인했다.

4. 알츠하이머 환자에게서 즉각적 투여 효과를 확인했다.
SNK01 마지막 투약 1주와 12주 데이터를 비교한 결과, 먼저 투약 후 1주후에 바로 인지능력이나 바이오마커의 개선효과가 나타남을 확인하였다. 또한 SNK01 투약이 중단되면 일부 환자의 CSF바이오마커와 신경염증마커의 수치가 리바운드 되
는 것으로 확인되었다. 이는 SNK01의 직접적인 치료효과와 장기 치료의 필요성을 확인할 수 있는 결과이다. SNK는 부작용이 없으므로 장기적인 투여를 통한 치료효과를 기대할 수 있다.

5. 저용량 투여로도 충분한 효과를 확인해, 향후 고용량 환자의 최종결과가 기대된다.
마지막 투약 12주 후 인지능력평가 검사 시 저용량 투약군에서 약 70%의 환자가 용량 증가에 따라 인지능력 개선 및 안정화 효과가 유지되는 경향을 보였다. 이는 저용량도 충분히 효과적이며, 고용량 치료 시 더욱 긍정적인 장기 치료결과를 기대할 수 있음을 의미한다. 또한 용량 증가에 따라 pTau181 및 신경염증 지표들의 수치이 개선되었다. 특히 고용량(40억개)을 투여 받은 #014번 환자는 인지능력 평가(CDR-SB, ADAS-cog)에서 현저한 인지 기능 개선을 보였으며, 마찬가지로
pTau181, GFAP 수치도 뚜렷하게 감소하였다. 이는 더 높은 용량의 치료가 알츠하이머 병 연관 신경염증을 억제하고 바이오마커 수치를 조절하는 데 더욱 효과적일 수 있음을 뜻한다.

[단독] 네이버, 우크라이나 재건에 ‘생성형 AI’ 활용한다
- 채선주 네이버 대외·ESG정책 대표, 우크라이나 재건 협력 기업 간담회 참석
- 우크라이나는 단순히 전쟁 피해 복구를 넘어 국가 시스템 업그레이드를 추진 중
- 도시 인프라에 대한 디지털 트랜스포메이션 사업 참여를 추진할 계획

https://n.news.naver.com/mnews/article/366/0000917315?sid=105

[SK증권 반도체 한동희]

DDR4 16Gb 현물가격 반등 중

▶️ DDR4 16Gb (1G*16) 현물 가격 7월 7일부터 5영업일 반등 (+2%)

▶️ High-end Consumer향 제품으로 추정. 공급사들의 Legacy 중심의 감산 영향

▶️ Trendforce, DRAM 공급 부족 3Q23 시작 후 2024년 연중 지속 전망. 공급 부족률 23F -1%에서 24F -3%로 확대

▶️ 2H23 현물 가격 반등 시작,
6월 대비 전망 대비 DDR5 16Gb 고정가 전망 상향(3Q23 +2%, 4Q23 +6%)

▶️ HBM3, DDR5 고용량 제품 등을 통한 Mix 개선 폭 확대 효과 과거 사이클 대비 차별화

▶️ 3Q23 현물 가격 반등 시작, 메모리 실적 회복 가속화 시작 전망. 반도체 비중확대 의견 유지

자료: https://tinyurl.com/5n894uke

*SK증권 리서치 IT팀 채널 : https://news.1rj.ru/str/skitteam
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[미래에셋증권 배터리 장비 박준서]

에이프로 공급계약체결

계약 상대방: 미공개
금액: 275억원
매출액 대비: 34.6%
장비: 2차전지 활성화장비
기간: 2023-07-17 ~ 2024-08-02

공시내용: https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20230717900214

23.07.17 (화)
『업데이트 콘텐츠』

[범송공자의 업종테마]
▶️ 쉬어가는 시장에서도 강한 반도체 수급
https://naver.me/5lCXieM7

[가치투자클럽 수급탐구]
▶️ 7월 17일 기관 매수 상위 종목 (솔브레인, 삼성전기, HBM)
https://naver.me/Go58kyvl

[범송공자의 선별종목]
▶️ 건설섹터의 바닥시그널 포착
https://naver.me/5NqWTPoQ

[KB: 스몰캡] 태광 (Not Rated) - 하반기에도 중동의 강력한 발주 의지 확인이 가능

▶️한유건 수석연구원, 성현동 연구위원

■2023년 총 수주금액 3,000억원 초과 예상

- 태광의 2023년 (K-IFRS 연결) 매출액은 3,250억원 (+30.1% YoY), 영업이익 710억원 (+56.6% YoY), 지배주주순이익 680억원 (+91.0% YoY)으로 성장세를 이어갈 전망
- 중동에서 다수의 피팅 발주가 예상됨에 따라 올해 태광의 예상 수주금액은 약 3,106억원 (+22.4% YoY)으로 10여년 만에 3,000억원 수주를 다시 넘어설 것으로 예상

■에너지 밸류체인 변화로 프로젝트 발주 재개

- 수주 증가의 가장 큰 요인은 코로나19와 우크라이나 - 러시아 전쟁 이후 에너지 밸류체인의 변화로 판단
- 1) 유가 레벨도 배럴 당 70달러 수준을 견고하게 유지하면서 2) 중동과 북미 지역의 프로젝트 발주가 본격적으로 재개되고 있고, 3) LNG/수소 인프라 프로젝트 발주 등 2008년 이후 CAPEX 빅 사이클 도래가 예상되기 때문

■하반기 평균 수주 레벨은 800억원대로 증가

- 태광의 분기별 수주금액은 상반기 700억원대에서 하반기에는 800억원대로 증가할 것으로 예상
- 중동의 카타르 North Field South, S-Oil 샤힌 프로젝트, Jafurah 프로젝트 등 다수의 프로젝트 발주가 예상되며, UAE Hail&Ghasha 가스 프로젝트도 연내 발주가 기대되기 때문
- 증가속도는 제한적일 수 있으나 해양플랜트 관련하여 국내외 하반기 수주 가능성이 존재하기에 +알파 요인으로 작용할 수 있음

■1) 하반기 가동률 증가, 2) 제품 믹스 변화, 3) 자회사 턴어라운드로 수익성 개선

- 특히 수주 증가에 따른 공장 가동률이 하반기 더욱 높아질 것으로 예상
- 이에 따라 1) 매출 증가에 따른 고정비 효과 발생, 2) 단납기 물량 증가와 3) LNG 수주 증가에 따른 스테인리스, 알로이 비중 확대로 수익구조는 더욱 개선될 전망
- 연결 자회사 에이치와이티씨의 1회성 비용 이슈도 마무리 됐고, 분기 100억원 이상의 수주를 달성하고 있어 안정적 흐름이 예상

자세한 내용은 보고서 참고 부탁드립니다.

보고서 링크: https://bit.ly/3XTLD2M

기사 본문중

이미 미국 앨러간, 프랑스 떼아와 니콕스 등 글로벌 제약사들과 파트너십을 맺고 있으며, 글로벌 안과 의약품 CMO·CDMO(위탁개발생산) 전문기업 유니터와 협력 관계를 공고히 하고 있다.

유니터 외에도 다회성 무보존제 용기를 제조하는 독일, 프랑스 기업과도 협력하고 있다. 여기에 일본, 미국, 독일 및 브라질 등 안과 전문 다국적 기업들과 점안액 수탁 생산 논의를 진행 중이다.

https://www.dailymedi.com/news/news_view.php?wr_id=899851

미국 알츠하이머 항체 치료제 시장은 점차 확장되는 중. CMS가 알츠하이머 항체치료제 처방에 필수적인 ‘아밀로이드 베타 PET 스캔’의 광범위한 보장을 허용하겠다도 밝혔고, 새로운 알츠하이머 신약 품목허가 가능성도 높아지는 중

일라이 릴리의 도나네맙 임상 3상 결과 업데이트. 치매 지연 효과 재확인. 18개월 동안 질병의 진행이 4.4-7.5개월 느려졌다고 함. 위약 대비 뇌출혈 비율은 17%p 증가(이전 대비 큰 차이없음). 도나네맙은 피하제형이라는 장점이 있어 레켐비 대비 투여 편의성있음

https://www.reuters.com/business/healthcare-pharmaceuticals/cms-proposes-broader-coverage-pet-scans-alzheimers-patients-2023-07-17/

https://www.reuters.com/business/healthcare-pharmaceuticals/lilly-drug-slows-alzheimers-by-60-mildly-impaired-patients-alzheimers-group-says-2023-07-17/