[미래에셋증권 배터리 장비 박준서]
코윈테크(매수/Maintain)
강력한 수주 모멘텀과 사업 시너지

1) 실적 프리뷰
2Q23 매출액 940억(+132% YoY), 영업이익 91억(+264% YoY)로 전망
(기존 추정치 대비 매출액 +3%, 영업이익 -20% 조정)
- 자회사인 탑머티리얼의 마진 인식 구조를 보수적으로 추정함에 따라 영업이익 하향 조정
3Q23 매출 982억(+100% YoY), 영업이익 103억(+692% YoY)로 추정

2) 목표주가 상향, 상승여력 42.4%
목표주가 56,600원(기존 43,600원)으로 상향 조정
- 작년 기 수주된 국내 셀 업체 향 대규모 수주액이 올해 2분기부터 매출로 전환 시작
- 2022년 부품 수급 문제의 해소와 원재료 가격 안정화로 인한 개별 영업 마진 개선 전망
24년 EPS 2,978원 추정, 24년 Target P/E는 아웃라이어 제외한 19배 산정
- 현재 국내외 다수의 비딩 진행 중으로 파악, 비딩→ 수주→ 매출인식 구조로 동사 수주 여부에 따른 추가 업사이드 존재 기대

3) 투자포인트
하반기 강력한 수주 모멘텀
- LGES의 미시건 GM3 공장 수주를 필두로 자체 미시건 공장, 스텔란티스 JV, 혼다 JV 그리고 애리조나 공장까지 북미 대규모 장비 사이클에서 동사의 지속적인 수혜 기대
- LGES, 삼성SDI에 공정 자동화 물류시스템 납품 레퍼런스로 국내 메이저 셀 업체 외에도 해외 신규 셀 업체 수주 기대
자회사와의 시너지
- 동사의 수주는 자회사 탑머티리얼의 시스템 엔지니어링 수주 → 코윈테크의 자동화 물류 시스템 발주 구조로, 자회사 수주 지속으로 동사 고객사 다변화
- 시스템 엔지니어링은 소프트웨어(라인 설계, 공정 기술) + 하드웨어(제조장비)를 동시 공급하는 고마진 턴키 컨설팅으로 신규 셀 업체에 필수적

4) 자회사의 추가적인 사업 영위 판단
나노밀링 공법을 활용한 양극재 생산
- 친환경적 나노밀링 공법을 활용한 하이망간 계열 양극재(LMNO, LMRO)와 NCM613 양극재 생산 사업 → 소재 기업으로서 탈바꿈 가능성
전극 생산 및 판매
- 신규 셀 업체 요청에 따른 커스터마이징된 셀 전극 판매로 R&D, 초도 물량 생산에 활용 중 → 23년 매출 100억원 내외 구조적 성장 전망

보고서 링크:https://securities.miraeasset.com/bbs/download/2110978.pdf?attachmentId=2110978

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23.07.23 (일)
『업데이트 콘텐츠』

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[가치투자클럽 수급탐구]
▶️ 7월 21일 기관 매수 상위 종목 : 라파스, 펩트론, 솔트룩스, 덴티움
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[범송공자의 선별종목]
▶️ 기관이 선택한 바이오는?
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[오르비스투자자문 퀀트북]
▶️ 이번주 주도주와 신용잔고 감소/공매도 상위 종목 필터링
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[스몰캡 한송협] 퓨쳐켐: 바이오텍 중 숨겨진 진주

하반기 유의미한 모멘텀(임상 데이터, 기술수출)을 보유한 근본 바이오텍. 주요 사업은 방사성 리간드 진단제 및 치료제 개발, 판매. 보유 현금 약 300억원, 자금 조달 메자닌(CB,BW,CPS) 없음

하반기 임상 시험 결과 발표(ORR 100%) 및 중국 기술수출 본계약 등 우수한 모멘텀 다수 보유하여 바이오 장세가 도래한다면 재평가 받을 수 있다고 판단

(1) 치매 신약 국내 출시 시 방사선 진단 의약품 '알자뷰' 매출 확대 기대: 항체 치매치료제(레켐비, 도나네맙) 24년 국내 출시 및 보험 급여 기대. 처방 시 아밀로이드 PET-CT 검사 진행, 동사는 18년 알츠하이머 방사선 진단제 국내 출시

치료제 침투율 3%에 동사가 목표하는 시장점유율 30%를 가정하면 2025년 국내 알츠하이머 PET Scan 예상 매출 144억원

(2) 거세저항성 전립선암(mCRPC) 타겟 치료제 FC705의 임상 모멘텀 기술수출 기대감: 국내 임상 1상에서 경쟁약물인 노바티스 플루빅토 대비 적은 용량(200mCi, ORR 29.8%)으로 우월한 데이터 확보(100mCi, ORR 64.3%). 현재 국내 임상 2상 진행 중으로 내년 하반기 임상 결과 확보 기대

미국 임상 1상 결과 올해 10월 ESMO 2023에서 발표 가능. 투약된 6명 모두에게 부분관해(PR, 종양 크기 30% 이상 감소)를 확인하여 ORR 100% 기록. 올해 하반기 임상 2a상(n=20) 진입 전망

중국 기술 수출: 지난 4월 FC705 관련 중국 HTA와 Term Sheet 계약 발표. 현재본계약 발표 임박했으며 1년 이내 수령할 단기 마일스톤 총 250억원 수준. 아시아, 유럽 등 타 지역에 대한 기술이전 논의 중

https://bit.ly/3DrNvGQ

[조선일보] 학원 돈 받은 교사 130명, 평가원 일 경력자는 4억 챙겼다
http://www.chosun.com//national/2023/07/24/ROLAOSTRV5CADENM2N23OQN2EY/

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