[➡️시노펙스 IR 요약 및 개인적 생각 간단 정리]

• FPCB 및 필터 사업 영위
• 필터 소재 원천기술 보유해 반도체공정용, 수처리용, 바이오메디칼용, 수소연료전지용 등으로 다양한 용도의 필터 제작. 특히 두산에너빌리티 해수담수 폐수처리 수주를 받은 게 특징적.
• 올해 본업으로만 자동차의 전장화로 인한 FPCB 채택 증가와 폴더블폰향 FPCB 납품으로 역대 최고 실적인 OP 320억이 기대됨.
• 이처럼 뛰어난 필터 기술을 바탕으로 혈액투석 필터 및 CRTT 기기 시장에 진출

✔️ 혈액투석기 사업
• 국내 최초로 혈액투석기의 KGMP(의료기기 제조·품질 관리 기준 적합 인증서) 인증에 성공. 업계에서는 GMP 인증을 받으면, 제조허가는 자연스럽게 따라온다고 함.
• 국내 기준 혈액투석기( 시장은 필터와 기기를 합쳐서 전체 2조원 규모의 시장으로 글로벌 3사가 과점해왔으나, 동사가 이를 처음으로 국산화에 성공.
• 혈액투석에는 CRRT와 HD 방식이 있음. CRRT는 주로 응급실에서 중환자용으로 쓰이기 때문에 일시적으로 쓰임. HD는 혈액투석센터나 일반가정에서 만성신부전환자들에게 쓰이기 때문에 지속적으로 사용해야함. 그렇기 때문에 더 자주 사용되며, 인당 한개 필요한 HD시장이 더 큼. 동사가 이번에 인증받은 게 HD용 필터와 혈액투석기.
• 서울대병원가 공동개발한 동사의 이력, 동사의 필터기술력, 혈액투석기 시장의 3대 과점 업체의 B Brown의 생산라인에 공급했던 독일 알파플랜으로부터 혈액투석기용 필터모듈
생산설비 승인시험을 완료한 점을 고려했을 때 동사 제품의 대형병원 채택과 성공 가능성은 매우 높다고 판단.
• 이미 혈액투석기 11종, CRRT기기, 이동형 인공 신장기, CRRT 혈액회로 제품을 개발해 국내외 신장학회와 병원을 대상으로 사전 마케팅을 진행 중.
• 시노펙스의 capa 200 만개
의 예상 매출 규모는 2,000억원 이상.
• 24년 매출 개시 및 27년 국내 MS 20% 목표. 국내 허가로 판매할 수 있는 개도국들에서 비공식 임상 진행중.

➡️ 시노펙스의 경우 현재 시총은 3500억. 본업 또한 EV 배터리용 FPCB, 폴더블 부품, CMP 슬러리 필터, 연료전지 가습막 등으로 성장 산업에 속해있지만, 보수적으로 본업가치 OP 320 X 8 =2560억를 적용하면 혈액투석기의 가치는 천억 수준. 27년 국내 시장 규모 2.5조 X MS 20% X OPM 30% = OP 1,500억 수준으로 추정돼 시장의 혈액투석기 산업에 대한 이해도 부족으로 저평가 국면에 있다고 판단함.

[참고] 시노펙스 사업보고서, 컨콜, IH리서치 자료, fs리서치 등

[작성] : 쩜상리서치

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