IBK투자증권
제약/바이오
이선경 연구위원

JW중외제약 - 저평가된 제약 성장주

me2.do/F7yAhABT

• 23년 연결 매출액 +9.1% YoY, 영업이익 +50.7% YoY 성장 기대
JW중외제약은 국내 점유율 1위의 수액 제조/판매사로 리바로, 헴리브라, 악템라 등 핵심 품목의 매출 비중이 전체 매출의 72% 차지, 안정적인 매출 성장을 지속하고 있는 ETC 중심의 제약사다.
리바로 패밀리(고지혈증 치료제)는 22년 206.3% 성장에 이어 올해 3분기 누적 매출 기준 30.9% 성장, 지난 5월부터 급여가 확대된 헴리브라(A형 혈우병 치료제)는 3분기 누적 매출 기준 239.5% 성장하는 등 23년 핵심 품목은 성장은 지속되고 있다. 4분기에도 이러한 흐름은 지속될 것으로 기대, 이에 따라 23년 연결기준 매출액 7,469억원(+9.1% YoY), 영업이익 949억원(+50.7% YoY, OPM 12.7%)으로 전망한다.

• 오리지널 판권 도입 전략, 영업이익 상승의 핵심 열쇠
동사의 핵심 품목 중 매출 성장을 견인하고 있는 리바로패밀리, 헴리브라, 악템라, 듀파락, 페린젝트 등은 오리지널 제약사로부터 판권을 도입한 품목이다. 동사는 글로벌 제약사와 코프로모션을 통해 국내 판권을 확보하는 국내 제약사들과 달리 재계약 불발에 따른 매출 감소 리스크를 최소화하기 위해 오리지널사로부터 국내 판권을 확보하는 전략을 취하고 있다.
따라서 재계약 리스크 없이 안정적인 매출 성장을 지속할 수 있고 코프로모션 대비 높은 영업이익률 또한 확보 할 수 있어 도입 품목의 매출 성장이 영업이익 확대로 이어질 수 있다는 점에 주목할 필요가 있다.

• 투자의견 매수, 목표주가 40,000원 커버리지 개시
JW중외제약에 대한 투자의견은 매수, 목표주가는 40,000원을 제시하며 커버리지를 개시한다. 동사의 목표주가는 2024년 EBITDA 추정치 1,130억원에 국내 대형 제약사의 12개월 Fwd EV/EBITDA 평균 8.1배를 적용했다. 동사는 핵심 품목의 성장으로 24년에도 9.3% 매출 상승이 기대되는 가운데 24년 탈모/항암 신약 파이프라인의 임상 진입에 따른 R&D 비용 증가에 불구하고 영업이익 또한 7.2% 성장이 가능하다고 판단, 밸류에이션 측면에서 매력도가 높아 긍정적인 주가흐름을 기대한다.

- 동 자료는 컴플라이언스 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용할 수 없습니다.
- 본 내용은 당사 컴플라이언스의 승인을 받아 발송되었습니다.

JW중외제약 실적추이

https://youtu.be/vyxGTxmzuTE?si=zmwVbkaGzPy-hhpT

조선 세미나

23년은 예상치 (상반기 52대)

(아래) 매물 11% 늘었는데 거래는 뚝…서울 아파트시장 조정국면 진입

전국 부동산시장의 바로미터로 꼽히는 서울 아파트시장의 매물은 늘어난 반면 거래량은 줄어든 것으로 나타났다. 부동산시장이 대세 조정 국면에 진입했다는 평가가 굳어지고 있다.

https://news.nate.com/view/20231127n01247?mid=n0309

마감 시황. 거래대금 8위 중 7개가 로봇+이차전지

이차전지, 신규주 수급 쏠림 현상에 증시 엇갈림
지수는 무난했으나 양시장 모두 하락 종목이 많았음
코스닥은 최근 6일 중 5일 하락 종목이 많았음

금리. 환율 하락은 긍정적인 요인
특히 연준 인사들의 사실상 긴축 종료 발언 주목
매파적 인사들도 중립 수준의 발언을 이어가고 있음
연준 내 분위기가 긴축 종료에 무게를 두고 있다는 의미
다만 관련 재료들 대부분 노출된 사안
미 증시에서도 중소형 지수는 하락 마감함

특정 종목 쏠림 현상에 수급 블랙홀 현상
에코프로머티 + 두산 로보 합산 거래대금 2.5조원
거래대금 8위 중 7개가 이차전지 + 로봇
예탁금 증가없어 거래 쏠림 -> 하락 종목수 증가 반복
테슬라 강세, 삼성 투자, 그 외 로봇 관련 보도 영향
그 외 일부 게임주 정도 강세

외국인 코스피 전기전자 업종 집중 매수
서비스, 통신 일부 매수. 화학, 금융, 철강 등 매도
코스닥은 이차전지, 반도체, 기계, SW 등 매수
기관은 전기전자, 금융, 의약품 매도
기계, 서비스, 운수장비 일부 매수
코스닥 이차전지, SW, 반도체 등 매수

현재 증시는 악재 보다 호재가 없어 눌리는 양상
대부분 노출된 호재로 새로운 상승 동력이 없음
이번주 PCE 지표가 의미있는 변화 주는지 주목

수급면에서 코스피는 외국인 선물, 코스닥은 예탁금 부담
외국인 선물 매수 여력이 크지 않아 현물 매수 붙어야할 시점
일단 삼성전자 등 매수 기조는 유지하고 있음
크게 연속으로 빠질 정도는 아닌 상황
삼성전자 고점 돌파 시도 여부에 주목

예탁금 증가 없다면 코스닥은 수급 쏠림 여파 불가피
당분간 종목별 차별화가 이어질 전망
다만 주후반 ADR이 하락하는 사이클이라는 점
이 후 가격 부담 덜어내며 종목별 바닥 찾아 나갈 듯
기관 수급, 내년 실적 턴 기대주들 꾸준하게 관심

https://naver.me/FS5gb9bj 1주택자 부담을 낮추는게 정상화

https://naver.me/F7yAk4sq 최근에 주가 오른 이유?

정헌재단은 DI동일 지분 331,874주를 매도했습니다.

DI동일의 최대주주의 지분율은 17.94%까지 낮아졌습니다.

정헌재단의 물량을 매수한 곳은 이번주 월요일부터 정헌재단으로부터 매수한 물량을 지속적으로 매도하고 있습니다.

최대주주의 낮아진 지분율과 매력적인 기업밸류를 고려시 행동주의펀드쪽에서 관심을 가질 가능성이 높아질듯 합니다.

2020년 정헌재단의 반대매매와 2023년 블록딜로 DI동일의 최대주주인 정헌재단은 DI동일 주가에 2번이나 악영향을 줬습니다.

정헌재단은 이번 매각으로 DI동일에 70억원대 차입금을 상환할 예정입니다.

이에 최대주주의 경영권 강화 및 기업가치 제고를 위해 DI동일 사측에 해당 자금으로 자사주 매수를 강력히 건의할 예정이며 자사주 매수를 요구할 분명한 이유가 생겼습니다.

최대주주인 정헌재단으로부터 발생한 주주가치 저해를 해소하자는 명목으로 자사주 매수를 강력히 요구할 예정입니다.

참고로 2023년초에 반대매매 관련 소송에서 승소한 후 정헌재단에게 반대매매된 주식을 재매수할 것을 강력히 요구했지만 정헌재단은 재매수하지 않았었습니다.

투자에 참고하세요.

PS. DI동일이 정말로 주주친화적으로 변했다면 곧 자사주 매입 공시 후 공격적인 매수를 진행할 것이고 그렇지 않다면 아무런 대안이 없이 가만히 있을 것입니다.

지켜보시죠.

비츠로셀 리튬일차전지 생산. 전방산업은 방산, 원재료는 리튬