[SK증권 반도체 한동희]

24년 HBM에 대한 관점 : 생산성 기반 수익성
 
▶️ 마이크론 HBM3e 양산 시작 발표. 시장 예상 수준

▶️AHBM의 높은 성장성 및 생산 능력 확대 한계
->경쟁자 진입은 자연스러운 현상

▶️2024년 HBM 포인트: 생산성 기반의 수익성
HBM 양적 성장세는 이미 인지. 대부분 업체 24년 HBM 협의 종료 언급-> 24년 물량 점유율은 어느정도 정해진 것
->24년 말 삼성전자, SK하이닉스 150K, 마이크론 40K 예상

▶️8Hi에서 삼성전자, 마이크론의 TC-NCF 대비 SK하이닉스의 MR-MUF 우세 지속 전망
->높은 생산성은 선제적 추가 수주에 대한 가능성 (높은 점유율), 효율/효과적 투자 (질적 성장) 견인 가능

▶️DRAM 3사의 HBM Capa. 확장 계획 관철?
->Commodity 공급 조절론 강화 전망

▶️신규 진입자들은 8Hi 초기 생산성이 다소 낮더라도 시장 대응 및 12Hi 준비 및 25년 대응 의지 높을 것

▶️HBM 경쟁 증가에 우려보다는 AI 기반 Specialty 시장 확대를 통한 질적 성장 포인트 초점 권고

자료: https://buly.kr/2UgGULP

*SK증권 리서치 IT팀 채널 : https://news.1rj.ru/str/skitteam
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[키움 디지털자산리서치 심수빈/투자전략 김유미/증권 김재철/스몰캡 김학준, 오현진]

▶️ STO 빌드업

당사 디지털자산리서치팀, 투자전략팀, 증권 섹터와 함께, STO 산업 보고서를 작성하였습니다.
STO 산업 현황 및 관련 제도, 증권사의 역할, STO 산업 진출을 준비 중인 기업들에 대해 폭넓게 정리한 자료이니, 많은 관심 부탁드립니다.

◎ Step by Step
- 2024년은 토큰증권 시작을 본격적으로 준비하는 한 해가 될 것으로 전망
- 조각투자 사업 재개에 따른 신종증권 발행, KRX의 디지털자산 거래소 시범 운영 진행 예정
- 신탁수익증권 기초자산 요건 공개에 따라, 혁신금융서비스 지정 관련 불확실성 완화 기대
- 증권사 등에선 토큰증권 인프라 구축 준비, 한국은행은 토큰증권 지급결제 관련 가상 실험 계획 중
- 법안 개정 마무리될 시, 예상보다 빠른 시장의 변화 기대

◎ 금융과 신기술의 오작교, 증권사
- 증권사는 1) 발행인 계좌관리기관으로서, 신규 자산의 STO 및 기존 증권의 토큰화
- 2) 장내시장 유통 및 장외거래 플랫폼의 역할을 수행할 것으로 예상
- 초기에는 발행부터 청산까지 인프라를 갖춘 증권사 중심으로 선점 효과 발현 전망
- 중장기적으로는 신규 고객 유입, 대체투자 확대, 가상자산으로의 연결성까지 기대

◎ Case by Case
- 초기 STO 시장은 발행 중심, 기초자산에서는 참여자가 가장 많은 부동산 중심으로 형성될 가능성 높다고 전망
- 광고에 대한 제한으로 인해, 시장 참여자 확대에 허들 존재. 기초자산별 온도 차이가 있을 전망
- 중장기적으로 유통 시장을 키울 수 있는 제도적 완화 장치가 필요하다고 판단. 복합 상품, 무형 자산, 대규모 STO 발행으로의 확장이 필요

◎ 관련 기업 제시
- 증권: 한국금융지주(071050), 한화투자증권(003530)
- 스몰캡: 아이티센(124500), 헥토파이낸셜(234340), 한국자산신탁(123890), 서울옥션(063170), 케이옥션(102370)

▶️ 리포트: bit.ly/3IeGv27

*컴플라이언스 검필

사모펀드 1주 순매수 상위

지수는 연초 수준인데 내 계좌는 왜 이러나
여기 있는 종목들을 올해 가지고 있었는가 생각해보자

알테오젠 29년부터 키트루다SC 매출의 1~5%를 로얄티로 받음

오스코텍은 올해부터 레이저티닙 매출의 약 4~5%를 로얄티로 받을 예정

사실 비슷한 느낌

https://www.hankyung.com/article/2024022609451

-미래에셋벤처투자 에이피알 투자원금 150억원, 지분 4.5% 보유(보유 지분중 보호예수 없는 지분 약 40% 매도 완료)
-해당 지분 매도로만 700억원 이상 차익 실현

https://www.thebell.co.kr/free/content/ArticleView.asp?key=202402281401213400102481

24.2.28(화)
『업데이트 콘텐츠』

[범송공자의 선별종목]
▶️선익시스템,광주신세계
https://naver.me/GWJY5zKd

[가치투자클럽 수급탐구]
▶️ 기관 : 에이디테크놀로지, 외국인 : 이오테크닉스
https://naver.me/GYcbpRNy

[마카오박 인사이트]
▶️ 내가 조선의 버티브(VRT) GST
https://naver.me/5Fhd3Pva

[시간외특징주]
▶️ 덴티움: 장 마감 후 어닝서프라이즈 공시
https://naver.me/GyNdjzrj

[스몰캡 한송협] [4Q23 Review] 덴티움: 23년 중국 임플란트 수량(Q) 40% 성장 (feat. 4분기는 70%)

- 투자의견 매수 유지, 목표주가 200,000원으로 +17.6% 상향 (Upside+59%). 올해도 기대 이상의 실적 성장과 이익률을 보여준다면 24E 18배 멀티플은 부담이 없다는 판단. 중국 경기 회복 시 중국 내수 소비 관련 종목으로 가장 매력적

- 4Q23 매출액 1,248억원(YoY+32.8%), 영업이익 479억원(YoY+32%, OPM 38.4%)으로 영업이익 시장 기대치 +26% 상회

- 4분기 경기 수원시 임플란트 수출 5,159만달러(YoY+21%, QoQ+77%). 3분기 이연된 러시아 매출이4분기 반영 되면서 유럽 매출 호조 (러시아 231억원)

- 4분기 중국 매출액 574억원(YoY+37%). VBP 시행 전인 전년 동기 대비 37% 성장했는데, 20%의 가격(P) 감소를 +70%의 수량(Q) 증가로 커버

- 재고자산평가손실(40억원) 매출원가 반영, 대손상각비 환입 62억원 판관비 감소(OPM 증가 +2%p 수준). 국세청 세무조사에 따른 법인세비용 55억원 분기 일시 반영

- 24E 매출액 4,514억원(YoY+15%), 영업이익 1,699억원(YoY+29%, OPM 37.6%) 추정. 글로벌 덴탈 업체 스트라우만은 4Q23 실적 컨퍼런스 콜에서 중국에 대해 긍정적으로 코멘트하며 24년 중국 매출 성장 최대 20% 제시. 중국 M/S가 높고 매출 비중이 큰 동사의 24년 실적 성장 기대

- 현지법인에 따르면 중국 1월 목표치 초과하였으며, 2월 분위기 역시 호조. 24년 1분기 실적발표 이후 동사 내부 24년 중국 매출 목표치 상향 가능성 존재

https://buly.kr/FAapoaA

2월 28일 실적발표 특징주

덴티움 역대 최대 실적