Forwarded from 키움증권 리서치센터
♣ 화학산업 스팟노트
[키움 정유/화학 정경희]
♣ 중동 직격탄으로 한국 석화 위기? : 미국, 중국, 중동발 공급 증가는 오래된 이야기, 지금은 길어진 L자형 바닥구간
1) 전일 ‘27년까지 중동 8개 공장 가동으로 한국 석유화학 위기 기사, 화학주 조정
>> 중동에서 120조원 규모의 ‘석유화학 공습’으로 27년까지 8개 공장 가동 기사
- 에틸렌의 공장 생산단가가 한국의 1/3에 불과한 수준으로 언급, 다만, 중동의 중화학 확장 전략은 이미 오래된 사실로 새로운 이슈는 아님
>> 전일 화학주 공급증설 이슈로 조정(롯데케미칼 -6.32%, 대한유화 -6.45% 등)
2) 에틸렌 시황은 ‘23년부터 ‘27년까지 수요를 상회하는 공급 누적으로 이례적인 초장기 바닥 국면 전망
>> 최근 하반기 보고서에서 기존 ‘23~’25년 바닥 전망에서 ‘23~’27년 바닥으로 전망 수정
- 중국 및 중동 중심 설비 증설로 초과 공급 누적 예상
- 양 지역 모두 한국 NCC보다 원재료 우위
3) 단기 스프레드 개선보다 장기 약세 전망에 따른 보수적인 투자 전략필요
>> 최근 단기 스프레드 개선을 추세전환으로 오해할 수 있으나, 이는 3Q 전후 다시 하락 예상, NCC회사에 대한 보수적 투자 전략 필요
▶ 보고서: bit.ly/3XFMQwP
감사합니다.
[키움 정유/화학 정경희]
♣ 중동 직격탄으로 한국 석화 위기? : 미국, 중국, 중동발 공급 증가는 오래된 이야기, 지금은 길어진 L자형 바닥구간
1) 전일 ‘27년까지 중동 8개 공장 가동으로 한국 석유화학 위기 기사, 화학주 조정
>> 중동에서 120조원 규모의 ‘석유화학 공습’으로 27년까지 8개 공장 가동 기사
- 에틸렌의 공장 생산단가가 한국의 1/3에 불과한 수준으로 언급, 다만, 중동의 중화학 확장 전략은 이미 오래된 사실로 새로운 이슈는 아님
>> 전일 화학주 공급증설 이슈로 조정(롯데케미칼 -6.32%, 대한유화 -6.45% 등)
2) 에틸렌 시황은 ‘23년부터 ‘27년까지 수요를 상회하는 공급 누적으로 이례적인 초장기 바닥 국면 전망
>> 최근 하반기 보고서에서 기존 ‘23~’25년 바닥 전망에서 ‘23~’27년 바닥으로 전망 수정
- 중국 및 중동 중심 설비 증설로 초과 공급 누적 예상
- 양 지역 모두 한국 NCC보다 원재료 우위
3) 단기 스프레드 개선보다 장기 약세 전망에 따른 보수적인 투자 전략필요
>> 최근 단기 스프레드 개선을 추세전환으로 오해할 수 있으나, 이는 3Q 전후 다시 하락 예상, NCC회사에 대한 보수적 투자 전략 필요
▶ 보고서: bit.ly/3XFMQwP
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안녕하세요. 리서치알음 최성환 연구원입니다.(02-6405-9872)
금일 소개해 드릴 기업은 BGF에코머티리얼즈(126600, KQ)입니다.
현재주가 : 4,790원
적정주가 : 10,000원(상승여력 +108.8%)
현재시총 : 2,588억원
상한가를 가도 이상하지 않을 재료
1,500억원 투자해 '무수불산' 국산화
<비즈니스 이슈>
전일 동사는 이사회를 열고, 1,500억원을 투자해 울산에 ‘무수 불산’ 제조시설을 건립하기로 결정했다. 2026년 완공을 목표하고 있으며, 생산 규모는 年 5만톤으로 국내 사용량의 절반 수준에 달한다. ‘무수불산’은 반도체, 이차전지 등에 사용되는 불소계 제품의 핵심 원료로 손자회사인 플루오린코리아가 양산하고 있는 불소(F2), 육불화황(SF6)의 원재료다. 성장 가능성이 높고 활용 범위가 넓지만, 환경 문제 등으로 아직 중국 기업에 의존하고 있다. 미중 갈등이 심화되면서 반도체 업계에도 공급망 이슈가 예고돼 국산화가 적극 추진되고 있는 아이템이다.
<투자포인트>
① 반도체 산업 성장으로 ‘무수불산’ 사용량 증가 중, 차세대 낸드에서 극저온(Cryo) 식각 장비 도입 예상돼 ‘무수불산’ 수요 추가 확대 전망
② 극저온 장비는 불화탄소 계열이 아닌, 불화수소를 식각 가스로 활용하기 때문, ‘무수불산’은 물이 없는 형태의 불화수소를 지칭
③ 현재 美 ‘무수불산’ 가격은 톤당 2,580$, 중국시장에선 1,501$(약 200만원)에 거래 중, 5만톤 생산으로 연간 1,000억원 이상 매출 발생 가능
④ 자회사 케이엔더블유의 반도체 특수가스(F2, SF6) 최대 고객사가 삼성전자인 만큼 엔비디아 HBM 품질검증 통과시 수혜 예상
⑤ 동사는 이번 투자로 국내 무수불산 수요량의 절반 수준을 우선 공급하고, 향후 같은 규모인 5만톤을 추가 증설하는 안까지 검토 중
⑥ 적정주가는 유상증자 감안한 24년 예상EPS 335원에 Target PER 30배(후성, 백광산업 등 반도체 특수가스 기업 평균 PER) 적용해 10,000원으로 상향
자세한 사항은 리포트를 참고해주시길 바랍니다.
금일 소개해 드릴 기업은 BGF에코머티리얼즈(126600, KQ)입니다.
현재주가 : 4,790원
적정주가 : 10,000원(상승여력 +108.8%)
현재시총 : 2,588억원
상한가를 가도 이상하지 않을 재료
1,500억원 투자해 '무수불산' 국산화
<비즈니스 이슈>
전일 동사는 이사회를 열고, 1,500억원을 투자해 울산에 ‘무수 불산’ 제조시설을 건립하기로 결정했다. 2026년 완공을 목표하고 있으며, 생산 규모는 年 5만톤으로 국내 사용량의 절반 수준에 달한다. ‘무수불산’은 반도체, 이차전지 등에 사용되는 불소계 제품의 핵심 원료로 손자회사인 플루오린코리아가 양산하고 있는 불소(F2), 육불화황(SF6)의 원재료다. 성장 가능성이 높고 활용 범위가 넓지만, 환경 문제 등으로 아직 중국 기업에 의존하고 있다. 미중 갈등이 심화되면서 반도체 업계에도 공급망 이슈가 예고돼 국산화가 적극 추진되고 있는 아이템이다.
<투자포인트>
① 반도체 산업 성장으로 ‘무수불산’ 사용량 증가 중, 차세대 낸드에서 극저온(Cryo) 식각 장비 도입 예상돼 ‘무수불산’ 수요 추가 확대 전망
② 극저온 장비는 불화탄소 계열이 아닌, 불화수소를 식각 가스로 활용하기 때문, ‘무수불산’은 물이 없는 형태의 불화수소를 지칭
③ 현재 美 ‘무수불산’ 가격은 톤당 2,580$, 중국시장에선 1,501$(약 200만원)에 거래 중, 5만톤 생산으로 연간 1,000억원 이상 매출 발생 가능
④ 자회사 케이엔더블유의 반도체 특수가스(F2, SF6) 최대 고객사가 삼성전자인 만큼 엔비디아 HBM 품질검증 통과시 수혜 예상
⑤ 동사는 이번 투자로 국내 무수불산 수요량의 절반 수준을 우선 공급하고, 향후 같은 규모인 5만톤을 추가 증설하는 안까지 검토 중
⑥ 적정주가는 유상증자 감안한 24년 예상EPS 335원에 Target PER 30배(후성, 백광산업 등 반도체 특수가스 기업 평균 PER) 적용해 10,000원으로 상향
자세한 사항은 리포트를 참고해주시길 바랍니다.
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Forwarded from DAOL 자동차/배터리 유지웅
[ISSUE & PITCH/화신 (010690)/ TP 1.8만원(상향) | DAOL 자동차 유지웅]
★ 눈높이 상향조정
▶ 동사에 대한 투자의견 BUY를 유지하며, 적정주가는 18,000원으로 상향. 2Q24 실적에 대한 눈높이 상향조정이 필요한 국면이며, 완성차의 미국/인도/중국 지역의 해외사업 호조세가 나타나기 시작. 중소형 자동차 부품주의 re-rating 초입으로 판단되며, 동사 역시 재평가 시점으로 판단
▶ 적정주가 18,000원 산정에는 신규 산출한 2024년 EPS 2,402원에 적정 P/E 7.5배 적용. 2Q24부터 완성차의 SUV신차생산이 급격한 증가세에 진입한 것으로 판단. 연간 순이익은 기존 726억원에서 839억원으로 15% 상향하며, 영업이익은 1,049억원으로 YoY +25.3% 증가 전망
▶ 2Q24 영업이익은 302억원(YoY +9.2%)로 동사 역사상 사상최대 수준을 달성할 것으로 기대. 하반기 들어서는 영천 BPC(배터리팩 케이스) 공장이 가동하며 현대차 캐스퍼, 기아 EV3에 대한 물량 대응 시작, 외형성장 레벨업 주도 기대. 전년도 7~8월 집중된 완성차의 EV감산 발표, 전미노조 파업 등과 비교시 안정적인 하반기 기대
▶ 동사 투자포인트는 크게 3가지로 구분 가능. 1)완성차 북미/인도 증설에 따른 동반 진출업체에 대한 프리미엄 반영 2)EV로 믹스 변화시 나타나는 알루미늄 소재 사용 증가 등 ASP상승세 3)BPC의 실제 매출시작에 따른 추가적인 어닝스 상향 조정 가능성이 존재
▶ 완성차 3세대 플랫폼 특성상 다중골격 구조를 띄고 있어 신규로 양산되는 싼타페 MX-5의 경우 유의미한 단가상승세 시현. 2Q24 들어서 현대차의 알라바마 공장에서 월 1.8만대로로 급증하며 볼륨효과 동반. 상위 세그먼트인 팰리세이드/텔룰라이드의 완전변경이 2025년에 들어서며 유사한 패턴 예상
보고서 원문 및 컴플라이언스 노티스 → <https://parg.co/UD4d>
★ 눈높이 상향조정
▶ 동사에 대한 투자의견 BUY를 유지하며, 적정주가는 18,000원으로 상향. 2Q24 실적에 대한 눈높이 상향조정이 필요한 국면이며, 완성차의 미국/인도/중국 지역의 해외사업 호조세가 나타나기 시작. 중소형 자동차 부품주의 re-rating 초입으로 판단되며, 동사 역시 재평가 시점으로 판단
▶ 적정주가 18,000원 산정에는 신규 산출한 2024년 EPS 2,402원에 적정 P/E 7.5배 적용. 2Q24부터 완성차의 SUV신차생산이 급격한 증가세에 진입한 것으로 판단. 연간 순이익은 기존 726억원에서 839억원으로 15% 상향하며, 영업이익은 1,049억원으로 YoY +25.3% 증가 전망
▶ 2Q24 영업이익은 302억원(YoY +9.2%)로 동사 역사상 사상최대 수준을 달성할 것으로 기대. 하반기 들어서는 영천 BPC(배터리팩 케이스) 공장이 가동하며 현대차 캐스퍼, 기아 EV3에 대한 물량 대응 시작, 외형성장 레벨업 주도 기대. 전년도 7~8월 집중된 완성차의 EV감산 발표, 전미노조 파업 등과 비교시 안정적인 하반기 기대
▶ 동사 투자포인트는 크게 3가지로 구분 가능. 1)완성차 북미/인도 증설에 따른 동반 진출업체에 대한 프리미엄 반영 2)EV로 믹스 변화시 나타나는 알루미늄 소재 사용 증가 등 ASP상승세 3)BPC의 실제 매출시작에 따른 추가적인 어닝스 상향 조정 가능성이 존재
▶ 완성차 3세대 플랫폼 특성상 다중골격 구조를 띄고 있어 신규로 양산되는 싼타페 MX-5의 경우 유의미한 단가상승세 시현. 2Q24 들어서 현대차의 알라바마 공장에서 월 1.8만대로로 급증하며 볼륨효과 동반. 상위 세그먼트인 팰리세이드/텔룰라이드의 완전변경이 2025년에 들어서며 유사한 패턴 예상
보고서 원문 및 컴플라이언스 노티스 → <https://parg.co/UD4d>
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DS투자증권 자동차 담당 최태용 입니다.
정몽구 명예회장 건강 우려 관련 사실 확인 후 코멘트 드립니다
크게 3가지 관점에서 사실무근으로 판단 중입니다.
1) 가족의 국내 체류 여부 확인: 정의선, 정성이, 정명이 등의 소재가 우선적인 근거가 됩니다.
특히, 평소 언론 노출이 많았던 사위 정태영(사위)은 SNS로 미루어볼 때 해외(일본)으로 나가는 것으로 확인됩니다.
2) 아산병원 장례식장에서 금일 특실 예약도 확인 결과 별도 통제 없이 잘 되는 상황입니다.
3) 현대모비스 CEO의 자사주 매입도 만약 정몽구 회장님이 위독한 상황이었라면 부적절한 시기였다고 판단됩니다.
이상의 내용으로 사실무근이라 판단 중 입니다.
업무에 도움이 되셨으면 좋겠습니다. 감사합니다!
정몽구 명예회장 건강 우려 관련 사실 확인 후 코멘트 드립니다
크게 3가지 관점에서 사실무근으로 판단 중입니다.
1) 가족의 국내 체류 여부 확인: 정의선, 정성이, 정명이 등의 소재가 우선적인 근거가 됩니다.
특히, 평소 언론 노출이 많았던 사위 정태영(사위)은 SNS로 미루어볼 때 해외(일본)으로 나가는 것으로 확인됩니다.
2) 아산병원 장례식장에서 금일 특실 예약도 확인 결과 별도 통제 없이 잘 되는 상황입니다.
3) 현대모비스 CEO의 자사주 매입도 만약 정몽구 회장님이 위독한 상황이었라면 부적절한 시기였다고 판단됩니다.
이상의 내용으로 사실무근이라 판단 중 입니다.
업무에 도움이 되셨으면 좋겠습니다. 감사합니다!
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