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주성 어닝서프

장 마감 후 실발

[하나증권 IT 김민경]

주성엔지니어링 (036930.KQ/매수): 차원이 다른 수익성

링크: https://cutt.ly/wexUneQ5

■ 2Q24 Review: 영업이익 서프라이즈

주성엔지니어링의 24년 2분기 매출은 973억원(YoY +207.3%, QoQ +72.1%), 영업이익 361억원(YoY 흑자전환, QoQ +413.7%, OPM 37.1%)을 기록. 반도체, 디스플레이 매출이 각각 957억, 16억을 기록

영업이익이 컨센서스를 대폭 상회했는데 [1] 외형성장에 따른 고정비 부담 감소, [2] 중국 고객사향 반도체 장비 비중이 전체 매출의 80%를 상회한 것이 주 요인으로 추정(기존 추정치 70%대)

1분기에는 중국 고객사 FAB 일정이 지연되며 일부 매출이 이연된 바 있으나 2분기부터는 장비 출하가 순조롭게 진행되고 있는 것으로 파악. 국내 고객사의 경우 국내와 중국 FAB 모두 장비 출하가 계획대로 진행되었고 하반기에는 출하가 더욱 증가할 전망

■ 2H24 Preview: 국내 매출 비중 증가 전망

주성엔지니어링의 24년 연간 매출액은 4,175억원(YoY +46.6%), 영업이익은 1,216억(YoY +320.6%, OPM 29.1%)으로 전망. 기존 추정치 대비 매출액과 영업이익을 각각 1%, 14% 상향

부문별로는 메모리 반도체 및 디스플레이 매출이 각각 3,713억원, 462억원 발생할 것으로 추정. 메모리 반도체의 경우 중국향 장비 출하가 지속되는 가운데 하반기에 국내 고객사향 장비 출하가 집중되어 있어 전사 매출 내 국내 비중이 확대될 것으로 예상. 디스플레이 부문은 8세대 IT OLED향 보완투자로 하반기에 장비 매출이 본격적으로 반영될 전망

아울러 주성엔지니어링의 북미 비메모리향 장비 출하는 24년 말~25년 초까지 지연될 가능성이 있는 것으로 파악

■ 이익률로 증명하는 본업의 경쟁력

주성엔지니어링에 대한 투자의견 ‘BUY’, 목표주가 46,000원을 유지. 주성엔지니어링은 경기침체에 대한 우려로 지난 1주간 8.7%, 1개월간 28.8% 하락했고 매크로 불확실성으로 주가 변동성은 당분간 지속될 것으로 예상.

다만, 본업의 경쟁력은 이익률로 증명되었으며 국내 고객사향 장비 출하 확대는 25년까지 이어지며 영업환경이 개선될 전망. 미국 정부의 중국 수출규제 관련 동맹국은 제외할 것이라는 보도로 중국향 매출비중에 대한 우려도 일부 해소되었다고 판단

(컴플라이언스 승인을 득함)

[1보] "삼성전자 HBM3E 8단, 엔비디아 퀄테스트 통과"<로이터>

https://www.yna.co.kr/view/AKR20240807024300009

8월 6일 실적발표 특징주

https://www.ekn.kr/web/view.php?key=20240806025288880

전자상거래 플랫폼 카페24와 손잡고 유튜브 쇼핑 전용 스토어도 함께 선보였다. 유튜브 생태계에서 쇼핑 스토어 개설 및 판매·구매, 결제까지 한 번에 할 수 있는 기능이다. 실제 해당 서비스 출시 이후 카페24 이용자는 한 달 만에 5만명대에서 8만~9만명대로 늘어났다.

화장품 1개월 고점 대비 낙폭. 에이에스텍 공모가 이하

[한투증권 화장품/유통 김명주]
 
아모레퍼시픽이 혼란스러운 2분기 실적을 기록한 가운데, 미국이 수입하는 한국 화장품의 점유율(24년 6월)은 역대 최고치인 23.7%를 기록했습니다. 수입 물량 또한 크게 늘었고(+61.1% YoY), 점유율 또한 MoM, YoY 크게 증가했습니다. 아모레퍼시픽의 부진한 실적이 매크로 불확실성과 겹쳐지면서 화장품 센티먼트에는 부정적인 영향을 주겠지만, 미국에서 한국 화장품의 인기는 꾸준히 높아진다는 점은 분명합니다. 다른 국가에서도 점유율이 꾸준히 높아짐이 확인됩니다.
 
매크로 불확실성이 해소되면 대부분의 화장품 기업은 밸류에이션 매력이 다시 부각되겠지만, 아모레퍼시픽의 혼란스러운 실적과 매크로 불확실성을 고려했을 때 비필수제인 화장품 섹터에 대한 투자 판단이 조심스러워지는 구간인 건 분명합니다.
 
관련해서 문의사안 있으시면 언제든 말씀주세요!
 

[한투증권 화장품/유통 김명주] 미국이 수입하는 화장품에서 한국으로부터 수입하는 물량의 점유율

- 24년 6월 점유율: 23.7%(+0.7%p MoM, +8.5%p YoY), 역대 최고치이며 순위는 1위 유지

- 6월 미국이 한국으로부터 수입하는 화장품 물량은 +61.0% YoY (vs. 전체 12.4% YoY)

화장품 원료

https://naver.me/GCv2YJ6u

유통가능시총의 9%

[하나증권 제약/바이오 박재경 Analyst, CFA]

셀트리온(BUY): 2Q24 Re: 단단해지는 실적, 하반기 성장에 주목

▶ 리포트: bit.ly/4dwduNd

▶ 2Q24 Re: 기존 시밀러의 점유율 확대로 컨센서스에 부합하는 실적 기록
- 셀트리온은 연결 기준 2Q24 매출액 8,747억원(+66.9%YoY, +18.7%QoQ), 영업이익 725억원(-60.4%YoY, +370.8%QoQ, OPM 8.3%)을 기록하며 컨센서스 매출액 7,973억원, 영업이익 731억원에 부합하는 실적을 기록
- 램시마IV 3,634억원(+52.4%YoY, +21.3%QoQ), 트룩시마 1,154억원(+43.3%YoY, +14.6%QoQ), 램시마SC 1,122억원(+38.9%YoY, -0.2%QoQ), 유플라이마 800억원(+145.5%YoY, +19.4%QoQ), 짐펜트라 22억원을 기록
- 품목별로는 램시마IV의 성장이 두드러짐. 점유율은 견조하게 유지되는 상황에서, 기존에 DP 생산 이슈로 공급이 지연되었던 물량이, 출하된 영향. 램시마SC는 EU5 기준 22%의 점유율을 달성하며 성장을 이어감
- 트룩시마는 유럽 직판 전환으로 하락했던 점유율이 올라오는 모습을 보이고 있음. 유플라이마는 용량을 다양화, 제형 편리성 등 제품 경쟁력을 바탕으로 주요 입찰에 성공해 유럽에서 점유율이 10%까지 상승. 2Q24 매출총이익률은 42.1%로 전분기 대비 0.5%p 상승
- 제품 믹스가 그 이유. 램시마IV/인플렉트라의 매출 비중이 높아졌고(약 41.5%), Lonza에서 생산된 물량들이 매출로 인식된 영향
- 2Q24 판관비는 2,953억원(+41억원QoQ)을 기록. 하반기에도 적극적인 마케팅 활동이 예상되는 만큼, 판관비 비율은 30% 수준을 유지할 것으로 전망

▶ 짐펜트라의 점유율에 주목할 하반기, 그리고 25년
- 셀트리온의 연결 기준 24년 매출액은 3조 6,097억원, 영업이익은 6,515억원으로 전망하며, 기존 추정치 대비 매출액은 상향, 영업이익은 하향 조정
- 램시마IV를 비롯해 트룩시마 등 기존 시밀러의 매출액을 상향 조정했고, 환자 수 추이를 반영해 짐펜트라를 소폭 하향 조정(3,240억원 → 2,472억원). 3분기, 4분기 매출총이익률의 상승을 전망하나, 2분기의 추세를 반영해 보수적으로 매출총이익률을 하향 조정(24년 55.5% → 48.5%)
- 셀트리온의 25년 매출액은 4조 8,251억원(+34.9%YoY), 영업이익은 1조 6,714억원(+169.6%YoY)으로 전망. 25년에는 24년의 일회성 요인(매출원가율, PPA 상각)이 해소에 더불어 짐펜트라의 매출 본격화(24년 2,472억원, 25년 8,192억원 전망)와 신규 시밀러(졸레어, 스텔라라 등)의 출시로 가파른 매출 성장을 시현할 전망
- 주목할 것은 짐펜트라의 향후 매출. 유럽에서는 램시마SC의 출시로 infliximab 사용 환자가 늘어나는 모습을 보이고 있고 미국에서도 이러한 모습이 이어진다면, 시장 규모가 기존 추정에서 확대될 수 있음

▶ 투자의견 Buy, 목표주가 250,000원 유지
- 셀트리온에 대해 투자의견 Buy, 목표주가 250,000원을 유지
- 매출원가율 추정이 어렵고, 짐펜트라가 출시 초기에 있다는 점에서 실적 추정에 불확실성은 있음. 하지만 분기 실적에 따른 단기적인 대응보다는 중장기적인 성장성에 주목할 것을 권고
- 바이오시밀러 산업은 경쟁 과다 양상에서, 경쟁력 있는 일부 업체를 중심으로 재편되고 있고, 짐펜트라는 미국 3대 PBM의 처방목록에 모두 등재되며 출시가 순항하고 있음


[위 문자는 컴플라이언스의 승인을 득하였음]