Forwarded from 메리츠증권 리서치
📮[메리츠 화장품/생활소비재 박종대]
내수 부진을 극복하라
▶본문 Summary
Part 1. 4분기 실적 전망
- 4분기 화장품 업체들 실적은 내수와 수출 지표의 확연한 엇갈림과 연동할 가능성이 큼
- 내수 매출 비중이 높은 중저가 브랜드 업체들의 실적은 보수적으로 보는 게 바람직
- ODM/부자재 업체들 내에서는 수출 비중이 높고, 고객사가 다변화 돼 있는 톱티어 업체들이 긍정적
- 다만, 사업 규모 확장 과정에서 필연적으로 발생하는 i) 캐파 증설로 인한 고정비 증가, ii) 채널 교체 작업으로 인한 매출 저하, iii) 신규 채널 초도물량 이후 매출 저하를 실적 모멘텀 둔화로 판단하면 안됨
- 브랜드 업체들 가운데서는 아모레퍼시픽의 실적이 숫자와 내용 면에서 모두 실적 턴어라운드 가능성을 높이고 있음
- 브이티와 아이패밀리에스씨는 해외 모멘텀으로 견조한 실적 개선이 기대되지만 애경산업과 클리오는 큰 폭의 감익이 예상됨. 해외 사업 정상화가 관건.
- ODM/부자재 업체들 가운데서는 코스맥스의 실적이 돋보임. 주요 화장품 업체 가운데 유일하게 시장 기대치를 크게 넘어서는 실적이 예상
- 펌텍코리아는 높은 고객 다변화가, 한국콜마는 미국 사업 안정화가 긍정적. 코스메카코리아와 씨앤씨인터내셔널은 실적 변동성을 줄이기 위한 노력이 필요함
Part 2. 이슈 분석
- 화장품 업종 환율 효과는 큰 의미 없음
- 활발한 M&A 시장은 강한 창업 동기유인으로 작용, 화장품 업종의 높은 레버리지와 PSR 밸류에이션은 글로벌 최고의 화장품 제조 인프라 덕분임
- 아마존의 직접 소싱은 인디 브랜드의 미국 진출 1차 단계로 실리콘투와 상충되지 않음
- 실리콘투와 올리브영의 높아진 진입장벽 때문에 신규 인디 브랜드는 아마존과 인스타, 유튜브 등에서 치열한 마케팅 경쟁을 벌이고 있음
- 인디 브랜드 산업을 이해하기 위해서는 유통 성장 경로의 변화를 주목해서 볼 필요가 있음
- 미국에서 자외선 차단제는 OTC로 한국을 비롯 다른 나라와 성분에 큰 차이를 보이고 있음
- 4분기 화장품 수출은 YoY 28% 증가하면서 수출 둔화 우려를 불식시켰는데, 특히 유럽과 중동 등 지역 확장이 두드러짐
Part 3. 화장품 기업가치 평가법에 대하여
- 화장품은 평균 밸류에이션이 존재하지 않음
- 유통과 브랜드, 브랜드 가운데서도 럭셔리와 중저가의 적정 PER이 모두 다름
- 주식 시장에서 통용되는 PER은 이익 증가 이외에도 많은 의미를 내포하고 있음
- 브랜드 업체들이 높은 밸류에이션을 받는 이유는 브랜드는 '자본'만으로 해결되지 않는 정성적인 영역이 크기 때문
- 반면, 유통 업종은 '자본'에 의해 많은 게 바뀔 수 있음
- 아울러, 화장품 업체들의 마진이 높기 때문에 PER 적용시 시가총액이 매출의 3~4배가 나오는 경우가 있는데, 주의해야 함
Part 4. 투자전략: 추세적인 턴어라운드 국면
- 한국 화장품 산업에 대한 투자 시 다음 세가지에 대한 확신이 있다면 화장품 업종 투자를 좀더 길고 크게 볼 수 있음
- i) 글로벌 한국 화장품에 대한 수요는 우리가 생각하는 것보다 훨씬 큼
- ii) 한국 화장품의 공급, 즉 유망 인디 브랜드들도 우리가 생각하는 것보다 훨씬 많음
- iii) 한국은 세계 최대/최고 화장품 제조 인프라 보유국임. 엄밀히 보면 2023년 이후 한국 화장품 산업의 글로벌 모멘텀은 꺾인 적이 없음
- Top Picks는 코스맥스와 아모레퍼시픽
- 코스맥스는 글로벌 화장품 ODM 1등 업체로서 K-뷰티 확대의 최대 수혜 기업이자 버팀목
- 아모레퍼시픽은 중국과 국내 사업 구조조정과 중저가 브랜드의 글로벌 모멘텀이 함께 어우러지면서 추세적인 실적 턴어라운드의 초입에 있음
- 국내 최대 색조 브랜드 '롬앤'의 글로벌 모멘텀이 돋보이는 아이패밀리에스씨는 커버리지 개시
▶기업분석
Top-Pick: 코스맥스
어두울 때 더 빛을 발휘하는 글로벌 1등
- 4분기 국내 매출 YoY 35%에 이를 전망
- 높은 수출 비중, 포트폴리오 다변화로 내수 부진 영향 제한적
- 적정주가 19.5만원 → 23만원으로 상향, 높은 투자 매력도
Top-Pick: 아모레퍼시픽
실적 턴어라운드, 예열은 끝났다
- 4분기 국내 사업 YoY (+) 전환 고무적
- 국내외 사업 구조조정 완료
- 적정주가 13.2만원 → 15.8만원으로 상향, 높아지는 기대감
관심종목: 아이패밀리에스씨
색조 K-뷰티 '혁신성'의 아이콘
- 4분기 매출 YoY 20%, 영업이익 91억원(YoY 19%) 추정
- 2025년 색조는 롬앤이 1등입니다
- 적정주가 36,000원, 투자의견 '매수'로 커버리지 개시
요약본 링크: https://buly.kr/BeJaOJ0
*동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.
내수 부진을 극복하라
▶본문 Summary
Part 1. 4분기 실적 전망
- 4분기 화장품 업체들 실적은 내수와 수출 지표의 확연한 엇갈림과 연동할 가능성이 큼
- 내수 매출 비중이 높은 중저가 브랜드 업체들의 실적은 보수적으로 보는 게 바람직
- ODM/부자재 업체들 내에서는 수출 비중이 높고, 고객사가 다변화 돼 있는 톱티어 업체들이 긍정적
- 다만, 사업 규모 확장 과정에서 필연적으로 발생하는 i) 캐파 증설로 인한 고정비 증가, ii) 채널 교체 작업으로 인한 매출 저하, iii) 신규 채널 초도물량 이후 매출 저하를 실적 모멘텀 둔화로 판단하면 안됨
- 브랜드 업체들 가운데서는 아모레퍼시픽의 실적이 숫자와 내용 면에서 모두 실적 턴어라운드 가능성을 높이고 있음
- 브이티와 아이패밀리에스씨는 해외 모멘텀으로 견조한 실적 개선이 기대되지만 애경산업과 클리오는 큰 폭의 감익이 예상됨. 해외 사업 정상화가 관건.
- ODM/부자재 업체들 가운데서는 코스맥스의 실적이 돋보임. 주요 화장품 업체 가운데 유일하게 시장 기대치를 크게 넘어서는 실적이 예상
- 펌텍코리아는 높은 고객 다변화가, 한국콜마는 미국 사업 안정화가 긍정적. 코스메카코리아와 씨앤씨인터내셔널은 실적 변동성을 줄이기 위한 노력이 필요함
Part 2. 이슈 분석
- 화장품 업종 환율 효과는 큰 의미 없음
- 활발한 M&A 시장은 강한 창업 동기유인으로 작용, 화장품 업종의 높은 레버리지와 PSR 밸류에이션은 글로벌 최고의 화장품 제조 인프라 덕분임
- 아마존의 직접 소싱은 인디 브랜드의 미국 진출 1차 단계로 실리콘투와 상충되지 않음
- 실리콘투와 올리브영의 높아진 진입장벽 때문에 신규 인디 브랜드는 아마존과 인스타, 유튜브 등에서 치열한 마케팅 경쟁을 벌이고 있음
- 인디 브랜드 산업을 이해하기 위해서는 유통 성장 경로의 변화를 주목해서 볼 필요가 있음
- 미국에서 자외선 차단제는 OTC로 한국을 비롯 다른 나라와 성분에 큰 차이를 보이고 있음
- 4분기 화장품 수출은 YoY 28% 증가하면서 수출 둔화 우려를 불식시켰는데, 특히 유럽과 중동 등 지역 확장이 두드러짐
Part 3. 화장품 기업가치 평가법에 대하여
- 화장품은 평균 밸류에이션이 존재하지 않음
- 유통과 브랜드, 브랜드 가운데서도 럭셔리와 중저가의 적정 PER이 모두 다름
- 주식 시장에서 통용되는 PER은 이익 증가 이외에도 많은 의미를 내포하고 있음
- 브랜드 업체들이 높은 밸류에이션을 받는 이유는 브랜드는 '자본'만으로 해결되지 않는 정성적인 영역이 크기 때문
- 반면, 유통 업종은 '자본'에 의해 많은 게 바뀔 수 있음
- 아울러, 화장품 업체들의 마진이 높기 때문에 PER 적용시 시가총액이 매출의 3~4배가 나오는 경우가 있는데, 주의해야 함
Part 4. 투자전략: 추세적인 턴어라운드 국면
- 한국 화장품 산업에 대한 투자 시 다음 세가지에 대한 확신이 있다면 화장품 업종 투자를 좀더 길고 크게 볼 수 있음
- i) 글로벌 한국 화장품에 대한 수요는 우리가 생각하는 것보다 훨씬 큼
- ii) 한국 화장품의 공급, 즉 유망 인디 브랜드들도 우리가 생각하는 것보다 훨씬 많음
- iii) 한국은 세계 최대/최고 화장품 제조 인프라 보유국임. 엄밀히 보면 2023년 이후 한국 화장품 산업의 글로벌 모멘텀은 꺾인 적이 없음
- Top Picks는 코스맥스와 아모레퍼시픽
- 코스맥스는 글로벌 화장품 ODM 1등 업체로서 K-뷰티 확대의 최대 수혜 기업이자 버팀목
- 아모레퍼시픽은 중국과 국내 사업 구조조정과 중저가 브랜드의 글로벌 모멘텀이 함께 어우러지면서 추세적인 실적 턴어라운드의 초입에 있음
- 국내 최대 색조 브랜드 '롬앤'의 글로벌 모멘텀이 돋보이는 아이패밀리에스씨는 커버리지 개시
▶기업분석
Top-Pick: 코스맥스
어두울 때 더 빛을 발휘하는 글로벌 1등
- 4분기 국내 매출 YoY 35%에 이를 전망
- 높은 수출 비중, 포트폴리오 다변화로 내수 부진 영향 제한적
- 적정주가 19.5만원 → 23만원으로 상향, 높은 투자 매력도
Top-Pick: 아모레퍼시픽
실적 턴어라운드, 예열은 끝났다
- 4분기 국내 사업 YoY (+) 전환 고무적
- 국내외 사업 구조조정 완료
- 적정주가 13.2만원 → 15.8만원으로 상향, 높아지는 기대감
관심종목: 아이패밀리에스씨
색조 K-뷰티 '혁신성'의 아이콘
- 4분기 매출 YoY 20%, 영업이익 91억원(YoY 19%) 추정
- 2025년 색조는 롬앤이 1등입니다
- 적정주가 36,000원, 투자의견 '매수'로 커버리지 개시
요약본 링크: https://buly.kr/BeJaOJ0
*동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.
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Forwarded from 대신 신성장산업 & 유틸리티
[대신증권 한송협] 유일로보틱스: SK그룹 제조 공정 자동화 수혜 가능
- 2011년 설립 후 2022년 3월 코스닥 상장, 산업용 로봇·FA 등 토털 공정 자동화 역량 보유(로봇 24%, 공장자동화 58%, 기타 18% 매출 비중)
- 청라 신사옥 올해 초 완공 예정(약 8천 평 규모)으로 대형 로봇 조립 및 대규모 수주 대응 가능, 연 매출 2천억원 이상 생산능력 목표
- 2024년 매출액 353억원(+20% YoY), 영업이익은 2023년 적자(70억원)에서 흑자전환 예상 고객사 설비투자 지연에도 연간 흑전 가능
- 최근 포스코엠텍과 철강코일 포장라인 자동화 설비 설계 계약 체결, 본계약 시 해외 장비(ABB 등) 대체 국산화 레퍼런스 확보 및 신규 매출원 기대
- 2024년 6월 SK Battery America로부터 약 370억원 유치해 이사회 8인 중 3인을 선임, 2차전지 공정 자동화 등 SK 계열사와 전략적 협업 및 추가 지분 확대 가능성 열려 있음
https://bit.ly/3E1M1Xg
- 2011년 설립 후 2022년 3월 코스닥 상장, 산업용 로봇·FA 등 토털 공정 자동화 역량 보유(로봇 24%, 공장자동화 58%, 기타 18% 매출 비중)
- 청라 신사옥 올해 초 완공 예정(약 8천 평 규모)으로 대형 로봇 조립 및 대규모 수주 대응 가능, 연 매출 2천억원 이상 생산능력 목표
- 2024년 매출액 353억원(+20% YoY), 영업이익은 2023년 적자(70억원)에서 흑자전환 예상 고객사 설비투자 지연에도 연간 흑전 가능
- 최근 포스코엠텍과 철강코일 포장라인 자동화 설비 설계 계약 체결, 본계약 시 해외 장비(ABB 등) 대체 국산화 레퍼런스 확보 및 신규 매출원 기대
- 2024년 6월 SK Battery America로부터 약 370억원 유치해 이사회 8인 중 3인을 선임, 2차전지 공정 자동화 등 SK 계열사와 전략적 협업 및 추가 지분 확대 가능성 열려 있음
https://bit.ly/3E1M1Xg
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Forwarded from market leading stocks
**엠앤씨솔루션 : IM증권
- 방산용 유압식 및 전기식 부품 전문 기업, 두산모트롤BG가 2020년 12월 물적분할되어 설립된 모트롤이 그 전신
- 포탑 구동장치, 천궁에 사용되는 발사대 유압구동장치 및 다기능레이더 유압장치와 천무 및 L-SAM에 사용되는 발사대 유압구동장치 등에 공급
- 레이저무기용 구동 및 안정화장치에도 공급하며 우주 발사체용 3단 TVC 구동장치도 독점 생산하여 공급중
- 국내 업체들의 해외수주가 늘어나면서 동사도 수혜를 보는 상황
- 방산용 유압식 및 전기식 부품 전문 기업, 두산모트롤BG가 2020년 12월 물적분할되어 설립된 모트롤이 그 전신
- 포탑 구동장치, 천궁에 사용되는 발사대 유압구동장치 및 다기능레이더 유압장치와 천무 및 L-SAM에 사용되는 발사대 유압구동장치 등에 공급
- 레이저무기용 구동 및 안정화장치에도 공급하며 우주 발사체용 3단 TVC 구동장치도 독점 생산하여 공급중
- 국내 업체들의 해외수주가 늘어나면서 동사도 수혜를 보는 상황
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가치투자클럽
Photo
매출액 또는 손익구조 30% 변동공시로 연간실적을 알게 되면, 3분기 누계 실적을 차감하여 4분기 실적을 알 수 있습니다.
30% 변동공시는 내부결산 확정일, 결산재무제표 이사회 승인일, 감사 전 재무제표의 증권선물위원회 제출일, 이 3개 중에 가장 빠른 날 해야 하는데 실무적으로 3개가 순서대로 발생합니다. 증선위 재무제표 제출기한은 별도는 주총 6주 전, 연결은 주총 4주 전 입니다. 따라서 3월 말에 주총인 기업들은 늦어도 2월 말까지는 변동공시를 해야 합니다.
30% 변동공시는 내부결산 확정일, 결산재무제표 이사회 승인일, 감사 전 재무제표의 증권선물위원회 제출일, 이 3개 중에 가장 빠른 날 해야 하는데 실무적으로 3개가 순서대로 발생합니다. 증선위 재무제표 제출기한은 별도는 주총 6주 전, 연결은 주총 4주 전 입니다. 따라서 3월 말에 주총인 기업들은 늦어도 2월 말까지는 변동공시를 해야 합니다.
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Forwarded from 단독 & 속보 뉴스 콜렉터
[THE GURU] 폐배터리 재활용기업 재영텍 "7월 IPO 신청…유럽 진출 파트너사 물색"
https://www.theguru.co.kr/news/article.html?no=82295
https://www.theguru.co.kr/news/article.html?no=82295
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Forwarded from SOL ETF
안녕하십니까?
오늘은 SOL ETF 의 2025년 2번 째 신규 ETF가 상장됩니다.
SOL 화장품TOP3플러스 ETF (종목코드: 0008T0)이 주인공인데요,
지난 한 해동안 국내 주식시장은 코스피가 약 10% 하락하면서 미국 뿐만 아니라 다른 국가들 대비하여 부진한 모습이었는데요,
올해 들어서는 코스피 5.2%, 코스닥 6.9% 상승하며 타 국가 상승률을 상회하고 있습니다.
하지만, 작년 한해 국내 대표지수들의 성과는 부진했지만, 조선, 방산 등 펀더멘털과 대외적 모멘텀이 강한 섹터 테마는 높은 성과를 나타냈던 기억이 납니다.
(2024년 SOL조선TOP3플러스 61% 상승 등)
저희는 국내 투자에 있어서는 한국 기업들이 글로벌 1등을 하는 산업을 찾아야한다고 생각했습니다.
그 생각속에서 화장품이 가장 눈에 띄었지요,
한국의 화장품 산업은 현재 제 3의 물결 위에 있습니다. 2003년 이후 원브랜드숍 시장, 2014년 중국 모멘텀에 이어 2023년 이후 미국과 일본의 중심으로 글로벌 각지 수출 증가세가 가파릅니다.
그 중심에서 꽃을 피우고 있는 분야는 바로 1) 브랜드입니다. 한국의 화장품 브랜드들은 '가성비'와 '혁신성'을 바탕으로 새로운 시장을 창출하고 있습니다.
그리고 그 브랜드들이 꽃을 피울 수 있는 배경에는 2) 글로벌 최고의 ODM 산업(코스맥스, 한국콜마 등)과 3) 실리콘투와 같은 유통벤더들이 전후방에 든든하게 자리하고 있기 때문이라고 생각합니다.
한국화장품 산업은 앞으로도 브랜드 - ODM - 유통이라는 밸류체인을 중심으로 글로벌 1위 자리를 공고히 할 것이라고 생각합니다.
SOL 화장품TOP3플러스 ETF는 K뷰티 안에서도 화장품 산업이라는 산업에 집중하고,
그 안에서도 브랜드 - ODM - 유통이라는 밸류체인에 집중한 ETF입니다.
많은 관심 부탁드립니다.
오늘은 SOL ETF 의 2025년 2번 째 신규 ETF가 상장됩니다.
SOL 화장품TOP3플러스 ETF (종목코드: 0008T0)이 주인공인데요,
지난 한 해동안 국내 주식시장은 코스피가 약 10% 하락하면서 미국 뿐만 아니라 다른 국가들 대비하여 부진한 모습이었는데요,
올해 들어서는 코스피 5.2%, 코스닥 6.9% 상승하며 타 국가 상승률을 상회하고 있습니다.
하지만, 작년 한해 국내 대표지수들의 성과는 부진했지만, 조선, 방산 등 펀더멘털과 대외적 모멘텀이 강한 섹터 테마는 높은 성과를 나타냈던 기억이 납니다.
(2024년 SOL조선TOP3플러스 61% 상승 등)
저희는 국내 투자에 있어서는 한국 기업들이 글로벌 1등을 하는 산업을 찾아야한다고 생각했습니다.
그 생각속에서 화장품이 가장 눈에 띄었지요,
한국의 화장품 산업은 현재 제 3의 물결 위에 있습니다. 2003년 이후 원브랜드숍 시장, 2014년 중국 모멘텀에 이어 2023년 이후 미국과 일본의 중심으로 글로벌 각지 수출 증가세가 가파릅니다.
그 중심에서 꽃을 피우고 있는 분야는 바로 1) 브랜드입니다. 한국의 화장품 브랜드들은 '가성비'와 '혁신성'을 바탕으로 새로운 시장을 창출하고 있습니다.
그리고 그 브랜드들이 꽃을 피울 수 있는 배경에는 2) 글로벌 최고의 ODM 산업(코스맥스, 한국콜마 등)과 3) 실리콘투와 같은 유통벤더들이 전후방에 든든하게 자리하고 있기 때문이라고 생각합니다.
한국화장품 산업은 앞으로도 브랜드 - ODM - 유통이라는 밸류체인을 중심으로 글로벌 1위 자리를 공고히 할 것이라고 생각합니다.
SOL 화장품TOP3플러스 ETF는 K뷰티 안에서도 화장품 산업이라는 산업에 집중하고,
그 안에서도 브랜드 - ODM - 유통이라는 밸류체인에 집중한 ETF입니다.
많은 관심 부탁드립니다.
👍21❤4
SOL ETF
안녕하십니까? 오늘은 SOL ETF 의 2025년 2번 째 신규 ETF가 상장됩니다. SOL 화장품TOP3플러스 ETF (종목코드: 0008T0)이 주인공인데요, 지난 한 해동안 국내 주식시장은 코스피가 약 10% 하락하면서 미국 뿐만 아니라 다른 국가들 대비하여 부진한 모습이었는데요, 올해 들어서는 코스피 5.2%, 코스닥 6.9% 상승하며 타 국가 상승률을 상회하고 있습니다. 하지만, 작년 한해 국내 대표지수들의 성과는 부진했지만,…
화장품 브랜드·유통·ODM 부문별 시가총액 1위 종목을 각 20%씩 편입. 그리고 나머지 40%는 유동시총 상위 7종목으로 채워서 10종목으로 구성. 이때 20%씩 편입되는 3종목이 아모레(브랜드), 코스맥스(ODM), 실리콘투(유통) 시총 대비 수급은 코스맥스가 유리
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