https://naver.me/FFaTd9lx

김소혜 한화투자증권 연구원도 "네이버파이낸셜과 두나무의 교환비율은 영업가치와 자산가치를 견줘 볼 때 1대 4 수준이 될 것"이라며 "이 경우 합병법인의 최대주주는 두나무 창업자인 송치형 회장이 될 가능성이 높다"고 말했다.

나아가 네이버의 지배주주 변경 가능성도 제기된다. 현재 이해진 의장의 네이버 지분율은 국민연금(8.98%), 블랙록(6.05%) 다음으로 높은 3.73%다. 김소혜 연구원은 "(네이버파이낸셜-두나무) 합병법인이 네이버와 다시 합병하거나 주식 교환을 재차 하게 된다면 송치형 회장의 네이버 지분율이 이해진 네이버 의장보다 높은 수준이 될 것"이라며 "이 경우 이해진 의장이 지배주주와 경영자로서의 지위를 송치형 회장에게 모두 넘기는 그림이 될 것"이라고 덧붙였다.

세법상 교환비율

[네이버 두나무 빅딜]셈 복잡해진 IPO, N페이 '나스닥행' 시나리오 급부상
https://m.thebell.co.kr/m/newsview.asp?svccode=00&newskey=202509261534334760106354

네이버와 두나무가 네이버파이낸셜 산하로 두나무를 배치하는 포괄적 주식교환을 꾀하면서 관심이 집중되는 또 다른 이슈는 기업공개(IPO) 전략이다.

두나무 투자자들의 엑시트를 위해서는 상장이 불가피해 보이는데 네이버가 코스피에 상장된 만큼 네이버파이낸셜의 중복상장은 현실적으로 어려울 전망이다. 이는 최근 들어 꾸준히 비판을 받아온 이슈이기도 하다.

결국 상장을 하려면 나스닥을 택할 것이란 전망이 우세하다. 나스닥 상장은 포괄적주식교환 이후 우려되는 네이버의 지배력 약화를 해결하기에도 좋은 수단이다. 나스닥 상장 시 네이버파이낸셜 지배력은 현지 미국법인을 통해 행사되게 되는데 미국 상법을 적용받으면 국내에선 고려할 수 없었던 차등의결권으로 강력한 지배력을 행사할 수 있다.

NH투자증권은 두나무와 네이버파이낸셜의 교환 비율을 1대 0.93으로 추정했다. 안재민 NH투자증권 연구원은 "현재 비상장에서 거래되는 두나무의 기업가치는 약 10조7912억원, 네이버파이낸셜 시가총액은 약 13조6850억원 수준으로 추산된다"고 설명했다. 반면 김소혜 한화투자증권 연구원은 "영업가치와 자산가치를 종합적으로 고려할 때 네이버파이낸셜과 두나무의 교환 비율은 1대 4 수준이 될 수 있다"며 상반된 시각을 내놨다.

https://m.tf.co.kr/read/economy/2248581.htm?retRef=Y&source=

NH 안재민 연구원과 한화 김소혜 연구원, 둘 중 누가 맞을까요

🧬노보노디스크 오젬픽(Ozempic), 인도 승인 및 출시 준비

📌승인 및 출시
GLP-1 계열 당뇨·비만 치료제 오젬픽(Ozempic, 성분명 세마글루타이드)

9월 26일, 인도 식품의약품관리국(CDSCO) 승인 획득

곧 인도 시장 출시 예정 (가격 미공개)

📌시장 잠재력
인도 환자 규모

제2형 당뇨 환자: 약 1억 100만 명

비만 인구: 약 2억 5,400만 명

이는 노보 노디스크가 반드시 공략해야 할 전략적 시장

📌노보 내부 관계자
“세마글루타이드 포트폴리오 확대는 당뇨·비만 등 만성질환 부담이 커지는 인도에서 혁신적 해결책을 제공하겠다는 우리의 의지를 보여준다.”

노보 노디스크는 이미 Wegovy(비만 적응증)를 올해 6월 인도에 출시

이번 오젬픽 승인으로 당뇨+비만 두 시장을 동시에 공략하게 됨

🧬바이오섹터 분석🧬 [그로쓰리서치]
https://news.1rj.ru/str/growthbio

개인적으로 네이버파이낸셜은 나스닥보다는 거래소 가능성을 높게 봅니다. (ADR 방식 제외시)
쿠팡은 2013년에 미국법인 설립 후 한국법인 지분을 현물출자하였고(Flip), 네이버웹툰은 2020년에 미국으로 본사 이전을 하고 미국회계감독위원회(PCAOB)에 등록된 회계법인으로부터 3년간 회계감사를 받은 이후인 2024년에 나스닥 상장을 하였습니다.
네이버파이낸셜이 나스닥 상장을 하려면 미국 법인 설립 후 현물출자 or 본사이전을 하고도 3년이 소요됩니다. Flip 구조는 미국법인에 주식을 양도하므로 양도소득세가 한번 발생하는 문제도 있습니다. 취득가가 액면가인 창업자에게는 큰 부담입니다. (쿠팡은 국내법인 설립 2011년, 미국법인 설립 2013년이고 초기 적자로 인해 양도세 부담이 없었음) 그리고 원화스테이블코인을 하겠다는 기업의 본사를 미국으로 이전하는게 쉽지 않고, 추후 NAVER와 합병시에도 한국기업과 미국기업의 합병은 크로스보더딜이 되는 문제가 있습니다.

핸드폰 열고 '터치'…간편결제 이용액 하루 1조원 넘었다
https://www.hankyung.com/article/202509294322i

https://naver.me/FXk0Avje

활력은 도랐...

코인+결제

https://naver.me/GhSy2V6d

https://naver.me/xS1SULoe

주총 특별결의 통과를 위한 캐스팅보트는 누가?

주주의 2/3는 23,234,202주가 필요함. 리스트에 있는 주주의 합산 주식수로는 352,446주가 모자름. 그러나 자사주를 소각하면 기타 소액주주 설득은 필요 없어짐.....

[하나증권 IT 김민경]

대덕전자 (353200.KS/매수): 26년 상반기까지 우상향 방향성 확보

자료: https://cutt.ly/WrMG1czD

■ 3Q25 Preview: 메모리 기판 수요가 전사 실적 견인중

25년 3분기 매출 2,729억원(YoY +17.3%, QoQ +11.0%), 영업이익 136억원(YoY +48.1%, QoQ +629.3, OPM 5.0%)을 기록할 전망. 메모리 및 비메모리 패키지 기판과 MLB 모두 전분기 대비 가동률이 상승하고 있는 것으로 파악

[1]메모리 패키지기판의 경우 데이터센터향 DDR5 및 GDDR7 중심으로 수주가 증가하며 가동률이 90% 중반에 도달. 25년 1분기까지 진행된 강도 높은 재고조정 이후 고객사의 재고 레벨은 여전히 낮은 수준에서 유지되고 있는 것으로 파악

[2]비메모리 패키지 기판은 FCCSP 수요가 모든 전방 어플리케이션에서 증가하고 있으며 FCBGA 가동률 또한 전분기대비 상승. [3]MLB 또한 네트워크 고객사의 재고 조정이 마무리되고 AI 가속기 및 800G 네트워크향 물량이 증가하며 전분기대비 MLB 매출이 약 20% 증가할 전망

전 제품에 대한 가동률이 높은 상승폭을 기록하고 있고 원달러 환율 또한 우호적인 상황으로 영업이익 또한 기존 추정치 대비 36% 상향

■ 2026 Preview: 견조한 메모리 수요와 FCBGA 턴어라운드

26년 매출 1조 2,368억원(YoY +19.5%), 영업이익 965억원(YoY +257.4%, OPM 7.8%)를 기록할 전망

[1]데이터센터발 강한 수요로 고객사의 DRAM 재고 또한 역대 최저 수준을 기록하고 있어 메모리 패키지 기판은 26년 상반기까지 수주 가시성이 확보되었다고 판단. DDR5 외에도 GDDR7 및 LPDDR5의 전방 어플리케이션 확대가 긍정적으로 작용할 것으로 기대

[2]비메모리 패키지 기판의 경우 25년 하반기부터 FCBGA 감가상각비 축소 및 전장 자율주행칩, 서버 컨트롤러 등 신규 물량 확보에 따른 가동률 상승 감안 시 26년 상반기 중 흑자 전환이 가능할 것으로 판단. FCCSP 또한 전장 레이다(Radar) 센서 등 신규 어플리케이션 수요가 발생하며 성장 동력을 확보

[3]MLB의 경우 기존 연간 2,000억원 규모 Capa를 확보하고 있으나 고객 수요에 대응해 26년 2분기 중 2배 수준의 Capa 확대를 계획. 글로벌 MLB 공급 부족 상황이 지속되고 있고 대덕전자는 HDI 기술력을 보유하고 있다는 점을 감안 시 생산능력 확대 이후 고부가 제품의 비중 확대가 기대

■ 목표주가 3.5만원으로 상향

대덕전자에 대한 투자의견 BUY를 유지하고 목표주가를 35,000원으로 상향. 목표주가는26년 예상EPS에 주요 기판 업체 평균 PER을 적용해 산출했다. 메모리 기판 업황 호조가 예상대비 장기화되고 있고 21~22년 투자 이후 적자가 지속되던 FCBGA가 26년 중 턴어라운드가 기대된다는 점을 감안 시 기판 업종 내 가장 편안한 선택지라고 판단


(컴플라이언스 승인을 득함)

대덕전자/네오티스 분기별 영업이익 추이

크라켄 26조원
상반기 조정EBITDA 3734억원
(두나무 상반기 영업이익 5491억원)

https://naver.me/xumgtY4D