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하나금융투자 엔터/레저/미디어
이기훈(3771-7722)
CJ ENM(035760.KQ, BUY, TP: 230,000원(하향)): 반등 트리거에 대한 고민

★ 3Q Preview: OPM 7.7%(+0.6%p YoY)
- 3Q 매출액/영업이익 각각 1.14조원(+6% YoY)/877억원(+15%)으로 컨센서스(862억원) 부합 전망
- 미디어: OP 327억원(-12%), TV광고 판매 호조이나, 역기저로 스튜디오드래곤은 감익
- 커머스: 292억원(+64%)/영화: 61억원(흑전), 엑시트와 나쁜녀석들 흥행/음악: 12억원(-65%)

★ 노이즈만 해소되면 2020년부터 드디어 빛날 음악 부문
- 프로듀스 시리즈 투표 조작 의혹 주가에 반영 중, 의혹 해소 가정시 20년 실적에 기여할
- 1) 데뷔 초동 신기록 세운 X1 투어 시작, 2) 3Q 일본 투어 6만명 모객한 아이즈원, 3) 9월 시작한 프로듀스 재팬, 4) 빌리프랩
- 흥행성이 높은 남자 그룹 3팀이 수년간 기여할 것으로 연간 400억원 이상의 OP도 기대 가능

★ 목표주가 하향
- 넷마블 지분가치 하락, 음악 사업 노이즈 반영해 목표주가 23만원(-8%)으로 하향
- 2분기 사상 최대 실적을 기록에도 주가 반등 못하고 있는데, 예상 반등 트리거는
- 1) CJ헬로 매각 절차 마무리 및 글로벌 제작사 인수 가능성, 2) 2월 발표할 연간 제작비 가이던스, 3) 투표 조작 의혹 해결
- 20년에는 남자 그룹 3팀의 이익 기여 시작. 성장성, 밸류에이션 매력 충분


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(코스닥)헬릭스미스 - 투자판단관련주요경영사항 (VM202-DPN 임상 3-1B상 자체 결과)
http://dart.fss.or.kr/api/link.jsp?rcpNo=20191007900007