↗️ Dow Jones поставил очередной исторический рекорд

➡️ Очень близок к этому и S&P 500.

❕Это первый раз в истории, когда ставки продолжают снижать на ATH основных индексов при такой высокой инфляции (ближе всего по макроэкономической картине только 1995 и 1998 годы, но ситуация с инфляцией тогда была гораздо лучше).

➡️ Процитируем статью от 12 августа:

✅ В этом случае ситуация станет беспрецедентной. На исторических хаях в фазе эйфории рынок начнут заливать деньгами 🤑 (без пандемии или чего-нибудь такого). Интересно на это посмотреть. Даже в октябре 1998 года, когда Гринспен сделал внеплановое снижение ставок в превентивных целях (в т.ч. из-за августовского дефолта в РФ), индексы уже находились в состоянии небольшой коррекции.

◽️На ум также приходит принцип Гудхарта.

💬 Возможно, не все до конца понимают суть проблемы (дескать, какая нам разница, что там у американцев с их экономикой, мы же не в США живем, зато котировки растут). Поэтому поясняем: доллар продолжит стремительно дешеветь. То есть, цены всех продуктов и услуг по отношению к доллару будут расти. Например, вы заработаете дополнительные $1000 на росте 👑 BTC, однако купить на эти деньги что-то, что могли купить еще месяц назад, уже не сможете. Девальвация американской валюты рискует приобрести беспрецедентные темпы. Особенно если Трамп через нового лояльного главу ФРС запустит в 2026 году ещё и QE, когда ставки опустят до 0, а денег на финансирование бюджета BBB будет не хватать.

➡️ Не исключено, что всё на самом деле не так просто, как кажется. Напишем об этом чуть позже. UPD: пост готов.

🧹Замели под ковер

Если отбросить эмоции и оставить только факты, то вся мягкая риторика Пауэлла сегодня касалась снижения ставок в сентябре. В сухом остатке мы имеем всё то, что рынок закладывал ещё 12 августа.

🕊 Все акцентируют внимание на самом факте — Пауэлл был «голубком». Однако Джером не сказал, что инфляция побеждена, не сказал, что всё хорошо. Даже наоборот.

▫️Поэтому есть основания полагать, что с ним была заключена некая сделка, в рамках которой стороны идут на компромиссы. Трамп на время прекращает свои нападки, Пауэлл говорит приятные для рынков вещи. Обратите внимание — уже несколько месяцев перед каждым выступлением главы ФРС Трамп делал твиты с оскорблениями Пауэлла… Но не сегодня.

▫️То есть, можно предположить, что ФРС не планировала снижать ставки даже в сентябре, что стало бы шоком для раздутого пузыря. Динамика вероятностей на CME говорила об этом же (в последние дни вероятность сохранения текущих ставок стала расти).

➡️ Значит, Трамп и ФРС просто отложили проблему до следующего заседания в октябре. Наверняка во время кулуарных переговоров обе стороны апеллировали к будущей статистике. Не исключено, что команда Трампа даже согласна на замедление снижения ставок, если инфляция продолжит расти. Главное — показать рынкам конфетку сейчас (лонги брались не ради +50% 😏).

✔️В команде Трампа есть хорошие экономисты. Трудно поверить, что они настолько слепы к тем проблемам, которые вызовет слишком резкое снижение ставок и возможный запуск QE.

✔️Не стоит также забывать про правила переговоров:

Проси больше, чем хочешь получить

➡️ Поэтому публично Трамп и его команда говорят про скорое снижение ставок до 1%, но по факту их может удовлетворить и темп, заданный 12 августа (и который мог замедлиться после выхода PPI, чего Трамп уже допустить не мог). То есть, речь о тех же двух снижениях по 25 б.п. до конца года, не более.

✔️Доходности 10-леток также вернулись на уровни 11-12 августа.

✅А пока есть эйфория 🤑 заинтересованные люди будут выжимать из неё максимум, педалируя тему «смягчения ДКП» и возможного скорого QE.

🔮 Методология вангования на ближайшее время

В финале этого бычьего цикла мы имеем дело с довольно низким уровнем интеллекта у Smart Money, которые обеспечивают памп. Вопреки расхожему мнению, большие деньги — это далеко не всегда большой ум. Главный двигатель Smart Money сейчас — это власть, позволяющая подстраивать ДКП под нужные узкой группе лиц цели. При этом сама группа лиц может пребывать в иллюзии всемогущества, как в поговорке «схватили Бога за бороду». Поэтому у нас ситуация двоякая: с одной стороны нельзя игнорировать макроэкономические факторы, с другой — архитекторы пампа вообще не заморачиваются ни по поводу стагфляции, ни по поводу DXY, ни по поводу долгосрочных последствий. Им важно сделать много денег здесь и сейчас 🤑, а там хоть потоп.

💬 Хочется провести аналогию с кибреспортом. В CS2 часто бывает так, что команды высшего уровня плохо играют со слабыми оппонентами, так как ожидают от противников слишком сложной игры. Например, есть такая вещь, как «пик под флешку» — это когда перед атакой кидается световая граната, чтобы ослепить соперника. Хорошие игроки, сидящие в защите, знают, что такое может произойти, поэтому очень часто предварительно отворачиваются, когда их опыт подсказывает им, что сейчас может прилететь световая граната. Однако слабые команды либо вообще не используют такие флешки, либо делают это очень плохо. В итоге возникает ситуация, при которой слабая команда идёт в атаку, а принимающая топовая команда отворачивается и мгновенно гибнет спиной к соперникам. Топовые игроки просто не ожидают примитивной игры от оппонента.

➡️ Поэтому сейчас лучше не пытаться угадать, кинут световую гранату или нет (где пик у восходящего движения). Рациональнее заходить в тренды с небольшим опозданием, получив подтверждение движения. Точки входа будут далеко не идеальными, однако risk-reward оправдает подход. Если лонг уже есть,то закрывать его можно порциями при достижении уровней проторговки (если не можете определить уровни, то оперируйте "круглыми значениями", которые являются универсальными психологическими уровнями). Последнюю порцию (moonbag) можно оставить до смены тренда и закрыть хоть и не на пике, но при получении подтверждения разворота.

Основные ориентиры:

1️⃣Индекс Russell 2000 (на графике справа). Об этом есть отдельная статья. Сейчас он прекрасно согласуется с пампом альтов.

2️⃣Движения крупных сумм в блокчейне. Подпишитесь на Whale Alert. Обращать внимание стоит только на три категории транзакций: «печать» (mint) стейблкоинов, завод/вывод большого количества токенов на биржу и «сжигание» (burn) стейблкоинов.

↘️ Когда токены (не стейблы) заводят на биржу, это делается чаще всего для продажи, поэтому это медвежий сигнал.

↘️ Сжигание токенов — медвежий сигнал (значит, крипту вывели в фиат).

↗️ Вывод токенов (не стейблов) с бирж — бычий сигнал. Скорее всего, их потом поместят в стейкинг.

↗️ Печать стейблов — бычий сигнал. Крупные игроки заводят фиат в крипту.

❕Важно учитывать объём, так как маленькие суммы не повлияют на тренд. Один завод токенов на $100 млн на биржу можно считать маленькой суммой и игнорировать. Пять таких транзакций игнорировать уже нельзя.

◽️При этом один из самых крупных маркетмейкеров мира — биржа Binance — может оставаться «под радарами», так как им не надо ничего заводить на биржу (всё уже там). Поэтому Russell 2000 приоритетнее.

✔️ Впереди у нас несколько важных дат: отчет Nvidia (27 августа после 23:00), ВВП США (28 августа, 15:30), PCE (29 августа, 15:30) и Non-farm Payrolls (5 сентября, 15:30). Если они не повлекут за собой смены тренда, у ММ будет мотив тащить «альтсезон» до заседания ФРС 16-17 сентября. Причем и там останавливаться не обязательно, но об этом будем думать ближе к заседанию.

➡️ Кстати, о «схватили Бога за бороду» будет еще одна короткая заметка.

Головокружение от успехов (c)

Ощущение всемогущества «заинтересованной группы лиц», упомянутое в прошлой статье, возникает не только благодаря истории с Пауэллом.

▫️На этой неделе Трамп получил ещё один подарок: госпожа Гислейн Максвелл сообщила, что никакого «списка Эпштейна» нет, и она никогда не наблюдала неподобающего поведения со стороны Дональда Трампа. Интервью она давала заместителю генерального прокурора Тодду Бланшу в рамках дополнительного расследования по делу Джеффри Эпштейна. Было это еще в конце июля, однако Минюст раскрыл содержимое только в августе.

➡️ Если кто-то не в курсе, то Гислейн Максвелл — это подельница Эпштейна, отбывающая 20 лет заключения по этому делу. Дональд Трамп был знаком с Джеффри Эпштейном, однако отрицает, что знал о нелегальной деятельности последнего и, тем более, как-либо в ней участвовал. Противники Трампа пытаются доказать обратное. В частности, во время ссоры президента США с Илоном Маском, последний сделал твит, в котором заявил, что Трамп фигурирует в «списке Эпштейна». Под этим списком подразумевается перечень высокопоставленных клиентов извращенца. Согласно конспирологической версии тот факт, что там якобы находятся элитарии всего политического спектра (от Билла Клинтона до британского принца Эндрю), заставляет правоохранительные органы скрывать истину. В этом же контексте смерть самого Эпштейна в тюремной камере считается не самоубийством, а убийством с целью замести следы. Кстати, в этом же интервью госпожа Максвелл сказала, что тоже не верит, что Эпштейн покончил с собой.

➡️ Как бы там ни было, по словам Гислейн президент США никак не связан с преступной деятельностью Эпштейна.

▫️После интервью Гислейн Максвелл перевели из тюрьмы в лагерь с самым мягким режимом.

▫️Кстати, Тодд Бланш, а также генеральный прокурор (Пэм Бонди), как вы понимаете, назначены Трампом.

✔️ Таким образом этот Эпштейнов Дамоклов меч больше не нависает над головой президента США.

➡️ Итого на прошедшей неделе Донни получил две оглушительные победы:
1️⃣Нагнул формально независимую ФРС.
2️⃣Купировал историю со «списком Эпштейна».

◾️От таких успехов у многих сорвало бы крышу. Если вы не понимаете, причем тут крипта, прочитайте прошлую статью.

Что забирает ликвидность у крипты

Увольнение Лизы Кук пампануло доходности по 30-летним трежерис. В момент выхода новости US30Y вернулись на уровни «до пятничного Пауэлла», то есть всё голубиное падение отыграно.

Логика следующая:

➡️ Инвесторы опасаются, что ФРС будет напичкана лояльными Трампу людьми, которые продолжат смягчение ДКП, невзирая на инфляцию. Это приведет к быстрому обесцениванию долларовых активов, что делает долгосрочные инвестиции в трежерис слишком рисковыми. Отсюда появляется премия за риск.

▫️ Это симптом болезни денежной системы США.

Для комментаторов в духе «хаха, уже 30 лет обещают крах экономики США, а его всё нет» следует пояснить, что краха американской экономики не будет. Речь об изменении финансового климата, в котором эта экономика продолжит работать. Новый климат уже отражается на финансовых инструментах, включая доходности по трежерис.

▫️Мы когда-то писали о важности доходностей. Тогда речь шла преимущественно о 10-летках. Теперь не помешает добавить себе в watchlist ещё и 30-летки (тикер US30Y в TradingView). Сейчас логика простейшая: если они растут, это для крипты плохо, если падают — хорошо.
Стоит иметь в виду, что такая логика работает не всегда. Например, в случае общей паники на рынках крипта, акции и доходности по 30-леткам будут падать синхронно.

🥇 В этой ситуации больше всего должно выигрывать золото, что мы и наблюдаем в последнее время.

✅ Таким парадоксальным образом снижение ставок ФРС может не только наполнять рынок дополнительной ликвидностью, но и «изымать» её, когда смягчение ДКП делается вопреки макроэкономическим показателям.

😄 Майкла Сейлора троллят в X

Сегодня он сделал очередной «глубокомысленный» твит с намеком на рост битка:

I’ve seen the future. It’s orange.
Я видел будущее. Оно оранжевое.

Как твитит Сейлор — мы отдельно обсуждали в чате.

▫️ «Добрые» пользователи вывели в топ ответов сгенерированное фото Сейлора в оранжевой робе заключенного (в США такие часто используются в окружных тюрьмах).

▫️ Ниже есть ещё сгенерированное видео с Сейлором, обслуживающим людей за кассой МакДональдз в фирменной одежде бренда. Кстати, для этого даже не надо было ничего генерировать, так как в конце 90-х Сейлор действительно нарядился в форму McDonald's, когда MicroStrategy выиграла тендер на разработку ПО для знаменитой сети фастфудов (мы писали об этом в большой статье о Сейлоре). Правда, форма тогда была красной 🙂

❗️Сейчас против Strategy поданы сразу два серьёзных иска:

1️⃣Групповой иск в Делавэре. Инвесторы утверждают, что компания изменила условия по привилегированным акциям STRK без голосования акционеров.

2️⃣Коллективный иск о мошенничестве с ценными бумагами в Вирджинии. Инвесторы считают, что Strategy завышала доходность своей биткоин-стратегии и умалчивала о рисках, связанных с волатильностью.

✔️На сегодняшний день средняя цена покупки BTC для Strategy составляет $73527. На приобретение биткоинов было потрачено ≈$46.5 млрд.

🧂 Памп SOL

Попытка пампить Солану происходит в рамках доктрины «свидетелей альтсезона».

➡️ Об этой концепции мы много раз писали, поэтому просто процитируем одну из статей:

▫️ Хрестоматийный бычий рынок движется по следующим законам:
➡️ Растет BTC, потом растет ETH затем остальные альткоины.

▫️У «свидетелей альтсезона» всё это работает без привязки к макроэкономике и фондовым рынкам США. Просто должно расти, так как есть вера (так сказал 25-летний «криптомиллионер» в своем блоге 🤦‍♂️).

➡️ Теперь приведём цитату полностью:

▫️ Хрестоматийный бычий рынок движется по следующим законам:
➡️ Растет BTC, потом растет ETH затем остальные альткоины. Чтобы цикл отработал и «не сломался» на полпути, IV на SPY должен оставаться низким на протяжении всего его срока.

▫️В этом большом бычьем цикле мы уже не раз видели альтсезоны. Та же SOL выросла с $20 до $210, потом много раз давала по +100% в диапазоне $100-200, а затем и вовсе обновила свой ATH на $295. Мы много раз заработали на этих движениях как в лонг, так и в шорт.

❓Продолжится ли сейчас рост

✔️ Успех пампа зависит не от концепции «Растет BTC, потом растет ETH затем остальные альткоины», а от режима Risk-on на фондовом рынке. То есть, смотрим дальше на Russell 2000, отчет Nvidia после 23:00 и VIX (или IV). Про последний есть статья, из которой и взята цитата выше. Если не читали, то рекомендуем ознакомиться.

◽️Кстати, кто-то вчера вечером купил 20 000 call-опционов на VIX со страйком 60 и экспирацией в октябре (10/22).

➡️ Пока в SOL набилось много лонгов «свидетелей альтсезона». Это ставка в рулетке на черное (или красное — кому как нравится). Мы будем использовать ликвидность этих людей для своих позиций, если увидим повышение вероятности движения вниз. В случае движения вверх просто присоединимся к банкету.

✅Кстати, благодаря «свидетелям альтсезона» SOL сейчас является лучшим индикатором общего тренда на рынке. Достаточно смотреть просто на Funding Rates по этому токену. Вчера, например, разворот случился аккурат в момент, когда большинство переобулось в шорты.

Открытый интерес в SOL находится на рекордных уровнях

◽️Сейчас OI в долларовом эквиваленте превышает $13 млрд. Такое уже было 24 и 25 августа, однако дневные свечи тогда не удержались выше этого значения.

❕Для сравнения: во время рекордного январского спринта (до $295) открытый интерес в Солане на пике достигал лишь $9.67 млрд.

➡️ Такая номинальная стоимость, как сейчас, говорит об очень больших спекулятивных позициях. Примечательно, что похожая картина наблюдается во многих токенах, хотя в Солане перекос между OI и ценой (которая по-прежнему существенно ниже ATH) самый разительный. ETH хотя бы торгуется у исторических хаёв.

➡️ По Funding Rates видно, что большая часть этих плечевых позиций сейчас лонговая, хотя шорты тоже присутствуют — вчера фандинг ненадолго смещался в отрицательные значения (видно на часовиках). То есть, шорты для похода выше тоже ещё есть.

✅Отсюда следует, что мы скоро увидим сильную волатильность. Она уже проявляется дневные свечами на +10% и -10%, однако скоро может стать ещё больше. Где-то всем этим плечевикам нужно будет закрываться по тейкам, а кому-то выходить по стопам и ликвидациям 😬

➡️ Такой OI в SOL гармонично смотрится на фоне маржинального долга в акциях США.

➡️ Эти цифры свидетельствуют о массовом притоке капитала в крипту, опровергая аргумент, что эйфории ещё нет. Мы с вами опять наблюдаем беспрецедентную картину. То самое время, когда рынок дарит уникальный опыт.

«Братишка, я тебе покушать байбек принес»
Дженсен Хуанг

🟢 Отчет у Nvidia получился неплохой, но при текущей раздутой капитализации инвесторам он не понравился:

EPS $1.05, EST. $1.0
2Q REV. $46.7B, EST. $46.23B
2Q DATA CENTER REVENUE $41.1B, EST. $41.29B

➡️ Особенно пункт про отсутствие продаж в Китае чипов H20:

NVIDIA: NO H20 SALES TO CHINA-BASED CUSTOMERS IN 2Q

◽️Тревожный сигнал в контексте новостей из КНР.

❕Но Дженсен Хуанг применил стандартную для таких случаев тактику: пообещал байбек. Причем сразу на $60 млрд, что является рекордом для NVDA. Прошлая программа байбеков Хуанга была на $50 млрд.

❓Люди задаются вопросом: «а разве $60 млрд — это много для компании с капитализацией более $4.4 трлн?»

➡️ Да, это много. Капитализация — понятие эфемерное, это не живые деньги. А вот $60 млрд — это непосредственная покупка с рынка по текущим ценам. Поэтому на постмаркете NVDA сейчас просела ↘️ всего на 2,3% (минимум был 4%).
Исторический рекорд принадлежит компании Apple, которая в апреле 2024 анонсировала buyback на $110 млрд.

▫️Забавно, что больше всего байбеку акций NVDA обрадовалась крипта. Несмотря на минусующий US500, котировки основных токенов снова пошли в рост. Хотя по итогу можно сказать, что плюс на минус дал 0. То есть, отчет Nvidia что был, что не было.

✔️Теперь взоры инвесторов устремлены на ВВП США (28 августа, 15:30) и PCE (29 августа, 15:30).

Пока все бычьи сигналы на Whale Alert отрабатывают. Недавняя печать огромного количества USDT дала очередной импульс вверх ↗️

✔️ Рынок находится в состоянии эйфории, когда участники торгов во всем ищут позитив. Даже акции 🟢 NVDA открылись на ОС в плюсе, несмотря на не самый блестящий отчет (не поймите неправильно — отчет хороший, просто не для капы в $4.4 трлн при P/E 57).

➡️ Инвесторы решили закрыть глаза на некоторый негатив в таблицах Хуанга (замедление роста) и сосредоточиться только на позитиве — на «взятке» в виде байбека 🙂.

Отсюда и забавная динамика в заголовках:

▫️от Nvidia Forecasts Decelerating Growth After Two-Year AI Boom (Nvidia прогнозирует замедление роста после двухлетнего AI-бума)

▫️до Nvidia's second quarter results beat analyst expectations on both the top and bottom lines (Nvidia во втором квартале превзошла прогнозы аналитиков по выручке и прибыли.)

➡️Перед началом торгов оптимизм дошёл и вовсе до эйфорического угара: все крупнейшие инвестфонды повысили ↗️ таргеты для акций NVDA.

JPMorgan Raises target price to $215 from $170
Rosenblatt Raises target price to $215 from $200
Benchmark Raises target price to $220 from $190
BofA Securities Raises target price to $235 from $220
Citi Raises target price to $215 from $170
Jefferies Raises target price to $205 from $200
KeyBanc Raises target price to $230 from $215
DA Davidson Raises target price to $195 from $135
Truist Securities Raises target price to $228 from $210

◽️Даже факт отсутствия продаж чипов H20 в Китае теперь преподносят как плюс:

Если Nvidia показывает такие результаты без продаж своих новых чипов в Китае, то представьте, как вырастут доходы, когда H20 хлынет на рынок Поднебесной!

➡️ Таким образом, аналитики закладывают в цены скорое позитивное завершение торговой войны между США и КНР. Сценарий, при котором конфликт затянется или Китай сможет расширить своё производство аналогичных чипов, не рассматривается.

❗️Такой сентимент говорит о вере инвесторов в наличие ликвидности, несмотря на рекордный маржинальный долг и открытый интерес. Плюс участники торгов закладывают все будущие меры ДКП по увеличению денежной массы.

◽️Кстати, в контексте ДКП США буквально час назад пришла новость о том, что Лиза Кук действительно оспорила через суд решение о своем увольнении с должности члена совета управляющих ФРС. Так что эта битва продолжается, хотя рынок уже заложил в цены полную «оккупацию» центрального банка США лояльными Трампу людьми. Похоже, именно эта новость слегка сбила победный темп на американском рынке (S&P 500 даже ушел в небольшой минус).

➡️ Не зря мы делали пост о Кук с восклицательным знаком, так как это действительно важная история, определяющая судьбу ФРС (останется ли центральный банк США де-факто независимым органом). Первое, о чем просит Кук — наложить вето на решение Трампа на время самого судебного разбирательства. Таким образом, она может оставаться членом ФРС и продолжать голосовать по ставкам, так как имеет постоянное право голоса в FOMC.

◾️Стоит также отметить хороший данные по ВВП США и слабые данные по рынку труда, что в совокупности даёт нейтральный сигнал, поэтому на котировках эта статистика не сказалась.

🧂 Сегодняшняя цена SOL в $210 по капитализации соответствует примерно $230 в январе 2025.

▪️Market Cap сейчас всего на ≈25% ниже ATH, в то время как цена на ≈40%.

➡️ Это происходит из-за постоянного размытия за счет выпуска новых токенов в обращение.

➡️ Мы писали на эту тему две статьи:

▫️Капитализация: криптовалюты и альтсезон

▫️Разлоки

✔️ Таким образом, денег для пампа сейчас нужно больше. Это, кстати, одна из причин, почему при таком огромном OI цена растёт настолько вяло.

🧂Пересоленные плечи

Олды канала наверняка в курсе, что автор в основном торгует фьючерсами на SOL, поэтому особенно внимательно следит за этим токеном.

▫️Во второй половине августа Солана не перестаёт удивлять: её метрики демонстрируют настоящее сумасшествие. Ночью Open Interest превысил $14 млрд 😮

➡️ Чтобы осознать, насколько это много, давайте сравним показатель с другими токенами в разное время:

1️⃣Третья по капитализации криптовалюта мира XRP ($171 млрд) сейчас имеет OI на уровне ≈$7.8 млрд.

2️⃣В ноябре 2024 перед началом Трамп-пампа открытый интерес в ETH составлял ≈$13 млрд. Капа эфира тогда была $220 млрд.

3️⃣Сейчас OI в ETH составляет фантастические $61 млрд (24 августа доходил до $74 млрд), что также выглядит устрашающе, учитывая, что у BTC этот показатель равен $80 млрд. Однако цена ETH хотя бы росла с 7 июля (начался памп на Genius Act) на сопоставимые с динамикой OI значения: OI с $34 млрд, цена с $2500. У SOL ничего подобного не наблюдается: OI вырос с $6.8 млрд на ≈100%, а вот цена прибавила всего ≈40%.

❕С учетом положительных Funding Rates это говорит о том, что покупки во фьючерсах Соланы сильно опережают покупки на споте. В английском языке для такой ситуации есть отличный термин: over-leveraged. Актив находится в состоянии маржинального пузыря.

✅ Это хорошо согласуется с эйфорией в соцсетях: по данным Santiment количество «бычьих» комментариев сейчас в 6 раз превышает количество «медвежьих».

➡️ Пузырь легко схлопнуть одной крупной спотовой продажей, которая вызовет волну ликвидаций на рынке Perpetual Contracts.

➡️ Пока спот используется для пампа цены и провокации ФОМО у розничного сегмента, что приводит к дальнейшему надуванию открытого интереса. Это хорошо видно по Spot CVD — дельта продолжает расти на Coinbase и Binance. Последняя биржа особенно интересна с учетом постоянных манипуляций, которые видно в её ордербуке (можно наблюдать, например, через Kiyotaka).

P.S. Примечательно, что шортят SOL больше всего на Bybit (красная CVD на графике). Такое положение дел особенно выгодно Бинансу, так как имея практически неограниченный ресурс как в токенах, так и в деньгах, они могут своими манипуляциями не только зарабатывать сами, но и выставлять конкурентов «площадками, где проигрываются деньги» (❕это лишь предположение без доказательств). Напомним в этом контексте и историю Джеймса Винна (кстати, в августе его снова несколько раз ликвидировало 🥹).

Инфляционный индекс PCE вырос в рамках ожиданий.

US JULY CORE PCE PRICE INDEX RISES 0.3% M/M; EST. 0.3%
US JULY PCE PRICE INDEX RISES 2.6% Y/Y; EST. 2.6%
US JULY CORE PCE PRICE INDEX RISES 2.9% Y/Y; EST. 2.9%
US JULY PCE PRICE INDEX RISES 0.2% M/M; EST. 0.2%

▫️Этот показатель изначально считается хитро (об этом писали здесь в последнем абзаце). Если он оказывается хуже прогнозов, для рынков это становится шоком.

➡️ Сами ожидания сейчас стоят очень высоко. Поэтому “в рамках ожиданий” трактуется так:

Инфляция оказалась именно такой высокой, как прогнозировали экономисты

➡️ Отсюда и такая реакция рынка: сначала мимолетная радость, потом осознание того, что хорошо описывает заголовок в топе Yahoo Finance:

Key Fed inflation gauge rises at highest pace since February
Основной индикатор инфляции ФРС показал максимальный рост с февраля

▫️С точки зрения ставок ФРС ничего не поменялось. Рынок давно учел факт сентябрьского снижения. Удивляет, как некоторые люди до сих пор рассуждают в духе «я верю, что ставки в сентябре снизят, поэтому рынок должен расти» (особенно, когда это делают в специализированных каналах, где такие рассуждения свидетельствуют о слабом понимании авторами экономики и рынка). Сентябрьская ставка — пройденная история, рынок на этом вырос сначала в середине августа (после CPI), потом отыграл просадку PPI в конце августа, когда Пауэлл в Джексоне подтвердил, что ставки в сентябре снизят.

➡️ Нужно рассуждать о следующих заседаниях ФРС в октябре и декабре. Т.о. заседание 16-17 сентября таит в себе только одну интригу: какова будет риторика в пресс-релизе и выступлении Пауэлла.

❗️Поэтому рынок если и будет расти на ожиданиях заседания ФРС в сентябре, то не из-за понижения ставок на 25 б.п., а из-за надежды на мягкие прогнозы от Пауэлла.
Если ставку не понизят (на CME вероятность этого сценария всего 10%), то будет катастрофический обвал.

✔️ Сегодняшний PCE в контексте голубиной риторики выглядит скорее негативно, так инфляция остаётся существенно выше целевых показателей ФРС (2%).

В американских соцсетях сегодня стал популярен короткий ролик с ценами на воппер в Бургер
Кинге Сан-Франциско. Стоимость набора (бургер, медиум картошка и медиум напиток) начинается с $17.97 и доходит до $21.38.
Эта сеть, кстати, не ушла из РФ, поэтому можно сравнить с ценами у нас.

➡️ Бургеры по $18 являются отличной иллюстрацией тезиса из этой статьи:

▫️Поэтому призывы спекулянтов поскорее понизить ставки ФРС, а еще лучше — включить QE — имеют последствия в виде обесценивания их доходов. Ламбы в долларовом (и криптовом) эквиваленте станут дороже.

◽️Когда рост крипты обусловлен только печатным станком, ничего хорошего это не сулит.

▫️Видео стало популярно в контексте высоких цен именно в Калифорнии, где «леваки» якобы довели ситуацию до катастрофы. Это отчасти правда, однако в других штатах ситуация с ценами не намного лучше. Причина банальна: печатный станок никогда не проходит бесследно — американцы до сих пор пожинают плоды ковидного QE. Причем это не только проблема США, а всего мира, так как практически все государства были вынуждены прибегнуть к экстремальным мерам стимуляции своих экономик.

▫️В пятничном материале мы отмечали, что индекс инфляции PCE был в рамках высоких ожиданий. Ключевое слово «высоких». Скоро бургеры будут стоить 20$... в рамках «ожидаемой» инфляции.

➡️ На этом фоне Трамп призывает снижать ставки ФРС. Как говорится — флаг в руки 👍

▫️Кстати, такие цены на бургеры в Сан-Франциско очень хорошо демонстрируют относительность номинального показателя ВВП. Когда кто-то где-то пишет, что экономика одной только Калифорнии больше, чем всей России, не забывайте о ценах.

✔️Для более адекватного сопоставления экономических показателей придуман «Паритет покупательной способности» (Purchasing power parity).

➡️ Уловка со сравнением номинального ВВП часто используется политиками. Иногда это приводит к печальным последствиям, так как погружает людей в мир иллюзий. Отличным примером служат слова бывшего премьера Великобритании Дэвида Кэмерона. Ненадолго вернувшись в британское правительство в должности Министра иностранных дел (2023-2024), он неоднократно транслировал такую мысль:

We outmatch the Russian economy by 25 to one or more.
Наши экономики превосходят российскую как минимум в 25 раз.
[имеются в виду экономики стран НАТО]

Например, тут и тут.

◽️Скорее всего, сам Кэмерон осознаёт, что сравнивать номинальные показатели нельзя. Однако непосвященные люди глубоко вникать не будут — в качестве аргумента для убеждения толпы номинальный ВВП работает эффективно. Поэтому в секции комментариев большинства западноевропейских СМИ (особенно желтых типа Daily Mail) до сих пор превалирует странная уверенность читателей в том, что Россия живет в нищете и вот-вот умрет от голода/холода/болезней.

UPD: В контексте качества жизни следует смотреть на ВВП по ППС на душу населения. А не просто ВВП по ППС.

👨‍🍳 Фирменный тарифный суп Наварро: наваристо, но невкусно

У Трампа есть советник по экономике — Питер Наварро. Он сумасшедший, о чем мы писали отдельную статью, которую настоятельно рекомендуем прочитать, если вы с ней еще незнакомы.

➡️ Наварро — архитектор дампа крипты весной. А если точнее, всей тарифной войны Трампа. Донни очень любит Питера, так как Питер не любит Китай.
При этом в администрации президента США работает много адекватных людей. Осознав глубину проблемы, они нашли эффективный способ купировать негатив от действий Наварро, разбив всю тарифную войну на отдельные письма для каждой страны.

➡️ В целом, работа экономического блока в Белом доме сейчас сводится к тому, что вменяемые пытаются нивелировать ущерб от невменяемых. Последнее время им это удаётся, что без всяких шуток вызывает восхищение.

◽️ Тем не менее некоторые инициативы Наварро и его команды продолжают воплощаться в жизнь. В частности, именно Наварро убедил Трампа ввести дополнительные пошлины на Индию за покупку российской нефти (и очень хвалился этим в каждом интервью). Последствия вы все знаете: конечная цель Трампа не достигнута, а Индия стремительно уплывает из фарватера влияния американцев.

🇮🇳 Важно понимать, что все администрации Белого дома вне зависимости от партийной принадлежности пытались выстраивать с Индией партнерские отношения, рассматривая её как противовес Китаю.

✅ Теперь же весь мир наблюдает за Моди и Си, которые не просто встречаются на саммите ШОС, а демонстративно объединяются для борьбы с США. Наварро удалось то, что ещё недавно казалось невозможным: всего 5 лет назад индусы и китайцы в прямом смысле слова убивали друг друга во время пограничного конфликта 2020 года.

✔️ И пока заголовки мировых СМИ публикую кадры с Моди и Си, господин Наварро искренне недоумевает, что Индия не отказалась от покупок российской нефти (в эфире Bloomberg TV говорит “I am puzzled” — «я озадачен»). Тут просится мем Directed by Robert B. Weide 😏

◾️При этом нужно понимать, что ситуация может в любой момент поменяться. США самый большой рынок сбыта в мире. Какой бы ни была публичная риторика, Индия и Китай очень хотят дружить с американцами. Поэтому если «партии адекватов» в Белом доме удастся вмешаться в этот вопрос, нас могут ждать геополитические развороты на 180 градусов. Однако пока можно констатировать ситуационный провал американской геополитики.

❓Что это значит для крипты

➡️ Примерно с мая Питер Наварро ушёл в тень. Ущерб от его действий был купирован. Но, как показывает ситуация с Индией, Рон Вара все ещё с нами в этой комнате в Овальном кабинете. А значит, сбрасывать со счетов неадекватные решения Трампа нельзя. Учитывая, что рынки все ещё на ATH, риск стремительных обвалов с каскадом ликвидаций а-ля «февральские тарифные сюрпризы» остаётся высоким.

P.S. Комментарии на время закрыты. После вчерашнего геополитического спора чат снова превратился в токсичное пространство. Частично виноват админ, написавший такой пост (простите, пожалуйста 🙏). Также слишком много шуток про 1-е сентября. Еще вчера это было смешно, но сегодня просрочку уже просто невозможно читать (как говорили раньше — баян 🪗). Особенно молодых ребят, советующих автору канала пойти на линейку (разрывная от Ивана). Чат будет включен завтра. UPD: чат снова работает.