Маленькие объемы торгов позволяют маркетмейкерам накуканивать шорты и заманивать розницу в «ракету» через ФОМО.

➡️ Отсюда такой оптимизм в TOTAL3 и отдельных токенах типа FIL (там объем за сутки вырос на 1500% до ≈$3 млрд).

▫️Деньги, вырученные на продаже токенов во время недавних дампов (той же SOL, которую распродали на хаях), сейчас используются для ликвидации фьючерсных шортов точечными пампами.

▫️Учитывая, что S&P 500 стоит на месте (хотя и в минусе), можно ожидать в ближайшее время повсеместного разгона оптимизма. Тем более, что главный американский индекс находится в нисходящем тренде с конца октября, соответственно, каждая новая сессия повышает шанс на отскок. Даже если мы наблюдаем начало большого медвежьего рынка, он подразумевает отскоки. Соответственно, участники торгов получат новые причины возрадоваться и открыть лонги «на всю котлету». Это уже частично происходит. На выходных, когда американские рынки закрыты, каждый сетевой маркетолог будет постить десятки сообщений об альтсезоне и т.д.

➡️ При этом, как вы понимаете, фундаментально ничего не поменялось, никаких новых источников ликвидности не появилось. Объем торгов в SOL, например, составляет всего $5.7 млрд, что соответствует среднестатистическим показателям весны 2024 года, когда не было ни спотовых SOL ETF, ни «криптопрезидента» с его личным криптобизнесом. В других токенах ситуация аналогичная. На таком рынке крупные игроки (любимый чешский пистолет Трампа) без труда могут двигать цену вверх.

➡️ Когда все уверуют в альтсезон и откроют плечевые лонги на оставшиеся после октябрьских просадок деньги, очень вероятен следующий этап накуканивания.

✅ Из розницы выжмут всё до последней капли. Поэтому снова очень актуальны Funding Rates. Отрицательные значения — топливо для дальнейшего движения вверх через спотовые покупки маркетмейкером (они вызывают ликвидации фьючерсов, т.е. дополнительные спотовые покупки). Большие положительные значения — повод для маркетмейкера продавать на споте, провоцируя лонговые ликвидации. При этом лонги накуканивают жестче, резкими стремительными обвалами.

✔️ Логика из предыдущей статьи остаётся актуальной для больших таймфреймов.

🚁 Helicopter Don

Не добившись прогресса с шатдауном, Трамп решил спасать свой криптобизнес простой раздачей денег из бюджета. Об этой идее мы писали еще 3 октября.

➡️ Сегодня Донни написал твит, где пообещал выдать каждому американцу (кроме богачей), «как минимум, по $2000».
Видимо, инсайдеры знали, что в этот уикенд будет либо прогресс по шатдауну, либо Трамп воспользуется одним из старых козырей, поэтому и закупались в пятницу во второй половине дня (спотовые покупки преобладали на Binance).

▫️Однако спешить с бросанием чепчиков в воздух не стоит. Во-первых, это просто твит. Во-вторых, выглядит он как «план Б» («план А» был прекратить шатдаун), то есть призван просто сбить негатив. Твиты Трампа, как известно, далеко не всегда приводят к каким-то действиям. Помните, например, «разрешение пенсионным фондам инвестировать в крипту»? Указ был подписан летом, но по факту он лишь инициировал пересмотр правил регулирования. Пенсионные планы типа 401(k) по-прежнему не могут включать крипту.

▫️И даже если Трамп действительно разбросает с вертолета по $2000, экономические последствия будут сомнительными. Тарифы — это дополнительный налог, который американцы платят через повышение цен. Возврат им с этого налога небольшой суммы снижает целесообразность самого такого налога, так как он не будет наполнять бюджет, зато будет разгонять инфляцию. В целом, это кажется абсурдом — правильнее просто отменить или снизить тарифы, чтобы не задирать цены.

✔️ Тем не менее Трамп остается верен себе: с тех пор, как президент выбрал инфляционный путь (это случилось после принятия BBB), он пытается любую рыночную просадку остановить обещаниями напечатать много денег. Девиз остается прежним: «плевать на инфляцию — делаем бабки здесь и сейчас».

✔️ Ну а нам стоит трезво оценивать ситуацию и не вестись на эйфорический угар сетевых маркетологов, для которых и делаются трамповские твиты.

*Следует отметить, что термин «Вертолётные деньги» в оригинальном мысленном эксперименте Милтона Фридмана подразумевает монетарную эмиссию центральным банком. В случае с тарифами происходит фискальное перераспределение, то есть формально это не Helicopter money (инфляционный эффект ниже). Однако в целом последствия очень похожи.

Двойной позитив

В этот раз неожиданно заднюю дали демократы. Бизнес Трампа получил двойной бонус:

1️⃣Анонс вертолетных денег.

2️⃣Демократы пошли на уступки (это ещё и политическая победа Трампа).

➡️ Сам шатдаун изначально воспринимался рынками позитивно. Поэтому и его начало, и его прекращение должно было бустануть котировки. Напомним цитату еще из статьи от 9 октября:

А фундаментально всё хорошо: шатдаун продолжается (его все пока условились считать позитивом… тем более, что когда он закончится — это тоже будет позитив 😁)

◽️В течение прошлого месяца мы не раз писали, что для свинг-позиций было бы логично дождаться прекращения шатдауна.

➡️ Когда все предсказуемые позитивные для рынков факторы отыграны, мы остаемся всё в той же ситуации: американские бигтехи, тянувшие котировки вверх, чудовищно переоценены, ведь настоящей коррекции так и не было (PE Ratio у Palantir к началу торгов в понедельник составляет 441.79 😲 и продолжает расти).

◽️ Самое логичное сейчас для американских индексов — порасти на эмоциях, осознать, что фундаментальные проблемы никуда не делись, и вернуться к снижению.

◽️Многие участники торгов думают так же, поэтому спешат набирать шорты, чем только растягивают фазу эмоционального роста. Для крипты это особенно актуально — если вы откроете, например, график 🧂 SOL на Coinglass с индикатором Funding Rates (Open Interest Weighted), то увидите, что перед каждым импульсом вверх фандинг уходит в отрицательную зону. Трейдеры набирают плечевые шорты, маркетмейкер делает большую спотовую покупку, шортовые позиции ликвидирует, цена растет еще выше, так как ликвидации шортов — это покупки по рынку. Происходит «ловля падающих ножей наоборот».

✅ Соответственно следующая волна снижения может начаться, когда шортисты капитулируют, и на рынке будет долго преобладать положительный фандинг. Во всяком случае, это самые лучшие условия для масштабной коррекции. В реальности она может произойти и раньше, учитывая, что в 👑 BTC фандинг практически не уходит в минус с середины октября.

✔️ Также на всем рынке не хватает ликвидности. И пампы, которые устраивает Binance, слабо поддерживаются розницей — она банально не заработала новых средств после последних массовых ликвидаций. Дефицит ликвидности сам по себе является одним из признаков окончания большого бычьего цикла.

❗️При этом Трамп и его команда могут выдумать что-то еще. Судя по всему, президент США патологически зависим от растущих индексов. И даже несмотря на политическую целесообразность допустить коррекцию именно сейчас (до избирательных циклов), он может пытаться держать рынки любой ценой. Поэтому всегда продумываем вариант действий на случай «продолжения банкета». Трамп заставит армию ходить по домам и вручать людям бюджетные деньги с условием, что они купят на них SPY, QQQ, а также токены BTC, ETH и WLFI 😏

Как работает рынок криптовалют

У нас когда-то выходила статья «схема Понци 3.0», в которой в общих чертах описана суть криптовалютного рынка. В этот раз хочется более детально объяснить принцип ценообразования.

Нужно сразу оговориться, что концепт упрощен, а все совпадения случайны.

◾️Представьте себе владельца крупной криптобиржи Куканс по имени Танпэн Тжао, называющего себя ТТ. Он миллиардер. На него работает куча людей: охрана, водители, уборщицы, пилоты и т.д. ТТ зарабатывает на том, что все эти люди проигрывают свои сбережения на бирже Куканс.

◾️Механизм следующий:
➡️ Водитель ТТ мечтает купить себе новую квартиру, оплатить детям обучение, порадовать семью путешествием. Однако на все хотелки зарплаты не хватает. Поэтому водитель покупает крипту, так как отовсюду твердят, что «за ней будущее». Крипта — это новая «лотерея», где можно сорвать куш. Покупая какие-то токены на бирже Куканс, водитель уже заплатил ТТ небольшую комиссию.

◾️Спустя некоторое время водитель осознает, что заработать много только на споте не выйдет. Но есть фьючерсы, где можно взять 100x плечо и за короткий срок из $1к сделать $10к 🥹. Водитель открывает позицию…

▫️Биржа Куканс работает не сама, а вместе с компанией «Зимнее Безмолвие» (её создатель был впечатлен книгой Уильяма Гибсона Neuromancer). Зимнее Безмолвие представляет собой маркетмейкера (ММ), продающего услуги высокочастотного алгоритмического трейдинга. Но он не только «наполняет стакан» ордерами...

Важно напомнить: цену двигают преимущественно спотовые транзакции, но основной объем торгов с огромным отрывом генерирует фьючерсный рынок.

▫️Куканс владеет как деньгами, так и криптовалютой в огромном количестве. Эта комбинация позволяет двигать цену вверх спотовыми покупками, вниз — продажами. Чтобы зарабатывать на таких манипуляциях, спрос должен быть достаточен, чтобы маркетмейкер успел продать купленные ранее токены дороже. Для этого его алгоритмы учитывают множество параметров — уровни ликвидаций, глубину ордербука, открытый интерес и т.д. Причем, как вы понимаете, он может видеть позиции «живых» людей.

➡️ Однако ни маркетмейкер, ни ТТ не знают, сколько ещё денег простые люди принесут на биржу. Каждая ликвидация вымывает сбережения водителя. Возьмёт ли он кредит, продаст ли почку? Индустрия сетевого маркетинга, а также банальное казиношное желание отыграться, подталкивают его это сделать. Тем не менее ММ не знает настоящего предела. Поэтому Зимнее Безмолвие работает по принципу банальной проверки реальных чисел. Алгоритм, совершая спотовые покупки, сразу же считает, сколько настоящих денег присоединилось к пампу — сколько было открыто новых фьючерсных лонгов, сколько еще шортов можно ликвидировать. Маркетмейкер не должен остаться с токенами. Он всегда стремится их продать при фиксации «кассового разрыва» — когда появляется риск не вернуть деньги, вложенные в спотовые покупки. Происходит это в режиме реального времени автоматически (не зря же торговля алгоритмическая). То есть ММ просто двигает цену вверх, пока приток розницы не иссякнет (аналогично и с движением вниз для шортов). Недавний пример — рост цены токена FIL.

▫️Иссякание чаще всего видно по отсутствию роста открытого интереса при росте цены. Например, как это было в ночь с 10 на 11 ноября в BTC после выхода новости о прекращении шатдауна. Маркетмейкер делал спотовые покупки, но розница не подхватывала памп. Поэтому зеленые свечи не привели к выходу на следующий свинг-уровень — Зимнее Безмолвие само же в итоге начало продавать спот.
➡️ Весь обслуживающий персонал ТТ уже проиграл всё, что мог, и не заработал новых денег, чтобы отдать их шефу через Куканс. Так заканчиваются большие бычьи циклы. Впереди — период новых накоплений, когда люди будут откладывать зарплату на квартиру/машину/операцию (но по итогу проиграют эти деньги, открыв на них лонг с 100x плечом в следующем бычьем цикле).

✔️ Вывод отсюда прост: силу тренда можно отслеживать по Open Interest. Если он растет вместе с ценой и фандингом — это здоровая бычья фаза. Если OI не растет — денег в системе не хватает, и рост является просто проверкой ММ

Скелет Эпштейна выпал из антресоли прямо на голову Трампа

Мы неоднократно писали о политических рисках для криптовалют. Трамп слишком глубоко залез в этот бизнес, поэтому в ближайшее время проблемы президента США становятся проблемами крипты. Особенно токенов, которые так или иначе ассоциированы с семьей Трампов (подробнее здесь).

◽️Сегодня демократы нанесли очередной удар по президенту: они опубликовали три имейла, из которых следует, что Трамп “spent hours” (проводил часы) в доме Эпштейна. Письма написаны самим Эпштейном и получены House Committee on Oversight and Accountability (главный надзорный орган Палаты представителей США) в рамках передачи документов преступника комитету.

Нужно пояснить, что House Oversight Committee — это не следственный орган, однако он имеет право запрашивать важные документы из уголовных дел, которые затрагивают интересы федерального управления. Учитывая, что гостями Эпштейна могли быть политики высочайшего уровня, комитет воспользовался этим правом.

➡️ Все про-демократические СМИ сейчас забиты новостями о Трампе и Эпштейне.

◽️Интересно, что Маск, будучи некоторое время приближенным к Трампу человеком, тоже бил именно в эту точку, когда поругался с президентом. Однако Илон тогда проиграл бой — создать свою партию он не решился (и все об этом просто забыли), на поклон к демократам не пошёл, понимая, видимо, что те его не пожалуют. В итоге у богатейшего человека планеты не осталось никаких вариантов, кроме как попытаться помириться с Трампом. Тем более, что Донни был не против. Он тоже понимает, что Маск ему нужен… И сейчас видно, почему: тема Trump and Epstein набирает очень маленькие охваты в X. Алгоритм соцсети очевидно убрал её из рекомендаций, поэтому «вирусного» эффекта не происходит. Хотя, когда сам Маск обвинял Трампа в связях с Эпштейном, тема набирала десятки миллионов (для сравнения, словосочетание Trump and Epstein сейчас имеет охват 54.7 тыс.)

➡️ Тем не менее «сенсацию» уже не удалось пресечь в зародыше. Помимо того, что перед Трампом замаячил реальный риск потери власти, само по себе такое положение может побудить его защищаться нетривиальными методами. Например, снова дать ход военной операции в Венесуэле. Как Билл Клинтон начал бомбить Югославию, когда его рейтинг сильно упал из-за скандала с Моникой Левински (шутка из Твиттера: молодое поколение не знает, что на фото с Биллом Клинтоном, сидящим за столом в Овальном кабинете, на самом деле два человека).

➡️ Для рынков все варианты плохи:

1️⃣Трамп начинает «маленькую победоносную войну», которая не факт, что окажется быстрой и победоносной. Это будет и удар по рынку акций, и по крипте (как минимум, в самом начале операции).

2️⃣Трамп стремительно теряет рейтинг, влияние и, в конечном итоге, власть. В этом случае вся его бизнес-империя рискует рухнуть. Как известно, основной доход он с недавних пор получает от крипты. Проблемы компаний типа World Liberty Financial могут вынудить их продавать свои токены с баланса. Одних только этих ожиданий достаточно, чтобы другие холдеры стали продавать их заранее. Также демократы могут «догнать» всех партнёров Трампа — в первую очередь CZ и Джастина Сана. Помимо своих «профильных» токенов (BNB, ASTR, TRX) эти люди владеют значительными объёмами BTC и ETH, которые также могут быть вынужденно распроданы до или после ареста — по аналогии с ликвидацией криптоактивов на балансе FTX. В лучшем случае при конфискации крипту переведут на баланс США, откуда она, вероятнее всего, не будет продаваться.

✅В целом, для рынков сегодня однозначно негативный день. С учетом того, что S&P 500 и Nasdaq толком так и не падали, запас для коррекции ещё очень большой. Ждём, чем ответит Трамп. Раньше ему всегда удавалось выкрутиться из подобных передряг.

✔️У нас на последнем отскоке был открыт новый шорт SOL, стоп уже в б.у. До этого все позиции также были шортами.

Майкл Бьюрри вышел из чата

Если вы смотрели фильм The Big Short («Игра на понижение», 2015), то наверняка знаете, кто такой Бьюрри. Если нет, то рекомендуем посмотреть.

➡️ Самый известный шортист современности недавно сделал ставку на падение акций Palantir и Nvidia: он купил 50 000 put-контрактов PLTR по $1,84 за штуку (общая премия — $9,2 млн, номинальная стоимость — $912 млн) и, согласно 13F, около 10 000 контрактов на NVDA (детали по премии и страйку не раскрыты).

▫️Примечательно, что СМИ ошиблись, когда на прошлой неделе написали громкие заголовки в духе «Бьюрри ставит $1 млрд на схлопывание ИИ-пузыря». Кто-то из журналистов неверно интерпретировал стоимость опционов из формы 13F (взяли notional value), а другие тупо это скопипастили. В сегодняшнем твите Майкл пояснил, что он потратил всего $9.2 млн на PLTR, а не $920 млн. В случае успеха позиция принесет ему до $240 млн или 2600%.

➡️ Однако это не самое интересное. Вместе с новой «игрой на понижение» Бьюрри закрыл свой фонд Scion Asset Management, существовавший с 2000 года. Это значит, что Майклу больше не надо отчитываться по форме 13F перед SEC, то есть, его сделки больше не будут публичными. Scion уже закрывался в 2008 (открыт снова в 2013).

▫️Скорее всего, так Бьюрри решил защитить свою нервную систему. Публично шортить — это вообще не очень приятное занятие, так как большинство чаще в лонгах и не любит шортистов. Бьюрри постоянно высмеивали и подмечали его неудачи. Он несколько раз импульсивно удалял свой Твиттер-аккаунт.

◽️Тем не менее сейчас профессионалы скорее соглашаются с Майклом. В X многие высказывают ему поддержку. И это неудивительно — мы тоже регулярно упоминаем стоимость акций Palantir как пример настоящего безумия (окупаемость инвестиций в PLTR исчисляется столетиями).

✔️ Без необходимости раскрывать информацию о сделках Бьюрри может спокойно наращивать свой личный шорт. Когда/если момент придет, он выскочит на сцену на белом коне 🐎 с победным стягом в руках, на котором будет написано «я же говорил!» А компания Paramount станет договариваться с Адамом Маккеем о съемках второй серии The Big Short. Кстати, Адам Маккей является и режиссером фильма «Не смотрите наверх», который мы тоже неоднократно вспоминали в наших статьях в контексте фондового пузыря.

✔️ Для крипты популярность последней публичной сделки Майкла Бьюрри — это тоже негативный знак. На таком фоне сетевым маркетологам все сложнее заманивать обнищавшую розницу в схемы Понци. Поэтому OI не растёт, а потолок импульсных выстрелов вверх для ликвидации шортов становится все ниже.

👑 Биткоин опустился ниже $99к

Мы напоминаем, что у нас выходила статья об уровнях BTC и S&P 500.

➡️ Все указанные там ценовые зоны по-прежнему актуальны.

🔻Отдельно стоит отметить сегодняшнее существенное падение Russell 2000, что особенно важно для альтов, так как демонстрирует включение режима Risk-On.

▫️Стоп-лосс по нашему последнему шорту в SOL уже смещен в прибыль (до этого был в б.у.)

🧂 У Соланы под $145-150 нет очевидных зон поддержки вплоть до $100-107. Поэтому ориентироваться мы теперь будем на BTC. Если он удержится на своих ближайших уровнях, позиция в SOL будет закрыта по рынку.

«MSTR сократила количество BTC на 47k»

Твиты с похожими формулировками сейчас распространяются в X.

➡️ Дело в том, что сервис Arkham зафиксировал отток биткоинов с кошельков Strategy: было ≈484000 BTC, стало ≈437000 BTC.

▫️Однако нужно понимать, что Arkham не является регулятором. Это просто сервис ончейн-трекинга и деанонимизации (писали о нем отдельно). Получив подтверждение принадлежности того или иного кошелька определенному физлицу или компании, они «привязывают» этот кошелек к соответствующему entity. Когда вы открываете в Arkham аккаунт Strategy, вы видите просто сгруппированный набор кошельков, ассоциированных с MSTR. Но если компания заводит новый кошелек, он какое-то время остаётся не помеченным в Arkham. Поэтому перевод на такой кошелек будет выглядеть как «отток» активов с entity (до тех пор, пока новый кошелек не станет привязан к компании).

✔️Скорее всего, MSTR просто переместила BTC на новый кошелек.

➡️ Тем не менее этот случай является отличным примером опасности бизнес-модели Strategy. Когда на рынке царит страх, все вдруг вспоминают, что MSTR является обычной финансовой пирамидой. Биткоин ещё толком не упал, но участники торгов всерьёз испугались ситуации, при которой у Сейлора не останется вариантов, кроме как продавать свои BTC. В таких условиях даже слухи могут провоцировать панику. Особенно с учетом отсутствия какой-либо реальной ценности у биткоина.

Дефицит ликвидности на примере SOL

🧂 Обратите внимание, что OI сейчас вернулся к тем же значениям, где он был еще недавно при цене Соланы на уровне ≈$170. Это значит, что существенная доля недавних шортов, набранных во время снижении последних дней, уже закрыта (с профитом или в результате ликвидаций на сегодняшнем небольшом отскоке). Но цена при этом сильно вверх не ушла, так как с рынка вымыло покупателей, ликвидированных на лонгах (их ликвидации и стопы также отражает снизившийся OI).

➡️ Это как раз пример того, что описано в статье о работе криптовлютного рынка:

Алгоритм [ММ], совершая спотовые покупки, сразу же считает, сколько настоящих денег присоединилось к пампу — сколько было открыто новых фьючерсных лонгов, сколько еще шортов можно ликвидировать. Маркетмейкер не должен остаться с токенами. Он всегда стремится их продать при фиксации «кассового разрыва» — когда появляется риск не вернуть деньги, вложенные в спотовые покупки. Происходит это в режиме реального времени автоматически (не зря же торговля алгоритмическая). То есть ММ просто двигает цену вверх, пока приток розницы не иссякнет (аналогично и с движением вниз для шортов).

▫️Сегодня ММ попробовал спотовыми покупками ликвидировать шорты и спровоцировать отскок, однако розница к этому движению присоединяется неохотно. Funding уже давно положительный, но цена не растёт. Скорее всего, у розницы просто физически нет денег. Поэтому ММ либо уже продаёт, либо скоро начнет продавать токены, покупкой которых он проверял силу отскока в 16:00-17:00.

❕При этом стоит помнить, что ММ работает через высокочастотный трейдинг, и решения принимаются мгновенно на основе текущих данных. То есть, мы можем лишь предполагать, что ММ сделает в следующие часы на основе наблюдений за теми параметрами, которые учитывает его алгоритм. Не исключено, что деньги все же найдутся, особенно к выходным, когда фондовые рынки будут закрыты, и давление на крипту немного ослабнет (в этом случае будет расти OI, Furtures CVD и цена при положительных Funding rates). Плюс, со словесными интервенциями в ситуацию может вмешаться Трамп.

▫️Кстати, еще одним признаком нехватки денег на рынке является небольшой по современным меркам объем ликвидаций. За последние сутки он составил $1.2 млрд. Еще пару месяцев назад аналогичное движение вниз дало бы $2-3 млрд.

Трамп продолжает терять влияние

Тот самый «скелет Эпштейна», о котором мы писали на днях, привел к расколу уже и внутри Республиканской партии, причем между самыми оголтелыми сторонниками MAGA.

🤜 В немилость к Трампу попала Марджори Тейлор Грин — конгрессвумен в Палате представителей от штата Джорджия и одна из самых ярких союзниц президента до недавнего времени. Грин потребовала публикации всех так называемых “Epstein files”, что очень не понравилось Донни, который считает тему Эпштейна оружием демократов (или, как говорят злые языки, он просто боится правды).

➡️ В ответ Трамп отозвал поддержку Марджори Тейлор Грин (т.н. endorsement, когда политик с высоким рейтингом призывает людей голосовать за другого политика) и обозвал её предательницей, исковеркав имя на Marjorie Traitor Greene (traitor — предатель).

➡️ Грин после этого начала в открытую критиковать Трампа. В частности, сейчас она раскручивает тему виз H-1B, которые Трамп пообещал серьезно реформировать в духе “America First”. Однако по факту, хотя он и ввёл сбор в $100к для новых заявок, он оставил действующим обладателям и ранее поданным петициям прежние условия, а также не стал трогать другие визовые категории. Некоторые сторонники MAGA считают это предательством интересов США.

◽️ Можно было бы сказать, что это всё ерунда, однако твиты Марджори Грин набирают миллионные охваты. В глазах многих американских патриотов она сейчас выглядит жертвой «лживого барыги, предавшего интересы США». Причем видно, что тема Эпштейна в X по-прежнему цензурируется (Маск пока защищает Трампа), но всё остальное — нет. Поэтому недовольство вопросами типа визового становится не менее увесистой гирей на рейтинге президента.

✅ Трамп естественно будет защищаться…

🇻🇪 Мадуро ненавидит сейчас Эпштейна не меньше, чем Трамп. Только показалось, что «пуля прошла мимо», как над ним снова сгустились тучи.

✔️ Рынкам, как вы понимаете, эти события ничего хорошего не сулят. Особенно после того, как в пятницу вечером народ полез в лонги, полагая, что худшее позади.

P.S. В качестве напоминания об этой статье хочется еще привести такую цитату из сегодняшнего общения Донни с журналистами:

Трамп: Мне сделали магнитно-резонансную томографию, и результат был выдающимся.
Репортер: Вам сканировали мозг?
Трамп: Я понятия не имею, что они проанализировали, но что бы они ни проанализировали, они проанализировали это хорошо.

Еще один пример дефицита ликвидности

▫️На минутном графике 🧂SOL хорошо видно, как после ликвидационной свечи вниз (20:55) делается разворотный «удар» с целью выбить шорты. Однако шортовых ликвидаций при этом очень мало (нижняя диаграмма). В итоге топливо роста заканчивается, маркетмейкер не получает поддержку розницы и сам же начинает снова избавляться от токенов, что видно по спотовому CVD (косвенный признак, на 100% это утверждать нельзя).

✔️ Механизм работы маркетмейкера в деталях описан в отдельной статье.

➡️ Чтобы изменить нисходящий тренд нужен мощный «впрыск» ликвидности, который позволит подбросить цену до массовых шортовых ликвидаций и стопов. Хотя даже в этом случае, судя по довольно низким показателям OI, долгосрочное изменение тренда не гарантировано (на рынке просто становится всё меньше денег).

🗣 Неделя традиционно начинается со словесных интервенций

▫️Трамп очень зависим от фондовых индексов и часто пытается создать благоприятный для Уолл-Стрит новостной фон к открытию воскресных фьючерсов.

➡️ Отсюда и TACO по Венесуэле (что, впрочем, приоткрывает для Мадуро «окно безопасности» лишь до следующих выходных), и вчерашние мантры Бессента по поводу «сделки с Китаем», и сегодняшний оптимизм Хассетта насчет Индии…

✅Фьючерсы открылись в плюсе ещё и на эйфорическом угаре по поводу покупки компанией Berkshire доли в Alphabet (Google) на $4.93 млрд. Логика следующая:

О каком ИИ-пузыре может идти речь, если величайший инвестор современности вкладывается в ИИ? Его продажи акций AAPL были всего-лишь перемещением капитала в GOOG...

✅Акции Alphabet взлетели почти на 6%.

◽️Вместе с тем новых денег на рынке по-прежнему не хватает. Это видно по тому, как все попытки роста пока съедаются резкими красными обвалами. Да и $4.93 млрд — это лишь малая часть в той горе кэша, на которой сидит Berkshire Hathaway (≈$350 млрд). Можно предположить, что их покупка GOOG является сделкой на случай продолжения роста индексов, то есть, аналитики компании так хеджируют свою позицию в t-bills (по сути, в кэше). При этом основные покупки на рынке акций они планируют совершить позже — во время реальной коррекции.

◽️На рынке криптовалют всё так же заметно, как спотовые покупки маркетмейкеров не получают поддержки — к росту присоединяются преимущественно плечевики, которых этот же маркетмейкер потом накуканивает спотовой продажей. В ночном отскоке очень хорошо видно, как рост был продиктован именно фьючерсами (признак его недолговечности).

➡️ Надеждой быков на этой неделе является отчет Nvidia. Напомним, он выйдет в среду после закрытия торгов. Это сейчас главный бастион восходящего тренда. Хуангу нужно очень постараться, чтобы оправдать завышенные ожидания.

🧂Наш шорт в SOL по-прежнему открыт, хотя уже несколько раз цена приближалась к стопу (он в плюсе). Так как у SOL нет значимых зон поддержки, выбор цены для тейк-профита сейчас полностью зависит от поведения 👑 BTC, который продолжает держаться за поддержку вокруг 94к (о том, что это сильный уровень, мы писали еще 7 ноября).

✔️ Шорт в SOLUSDC закрыт по 130.95

В целом, рынок продолжает выглядеть по-медвежьи, однако в SOL постепенно начинает набираться все больше шортов — Funding Rates стали отрицательными, OI резко пошёл вверх, Futures CVD сильно вниз. Также Солана в целом падает сильнее рынка. Даже при сохранении нисходящего тренда с точки зрения маркетмейкера было бы логично сделать шорт-сквиз перед продолжением падения.

▫️Кроме того, BTC хоть и снижается, но не в режиме panic sale. И закрепление ниже $94к пока не состоялось (именно закрепление). Не исключено, что уровень 94к ещё даст бой. Как, например, было со $100к, куда цена несколько раз возвращалась после, казалось бы, полноценного пробоя.

▫️Также в BTC пока не было отскока по теореме Байеса, хотя его вероятность на 4ч уже очень велика.

➡️ Соответственно, даже при сохранении нисходящего тренда удерживать шортовые позиции дальше становится все менее рационально с точки зрения risk-reward. Лучше зайти снова после отскока (если условия будут способствовать), когда шортовый OI сдуется.

❕Кстати, не все осознают, что шорт начинает приносить все меньше прибыли при долгом падении цены относительно заново открытого шорта ниже. Допустим, у вас был шорт в SOL, открытый на $200. Если вы закрыли его на уровне $150, там же открыли новый шорт на ту же сумму, и снова закрыли его по $130, вы получили больше прибыли, чем если бы держали свой первый шорт от $200 до $130. Просто потому, что каждый 1 доллар снижения цены относительно $200 даёт вам +0.5%, а относительно $150 +0.75%.
◽️ Или можно рассмотреть эту же модель относительно токенов: за цену $200 вы получите меньше токенов в долг, чтобы продать по рынку (шорт), чем за цену $150, при условии, что в обоих случаях вы используете одинаковую сумму обеспечения позиции.

➡️ Поэтому мы лучше перейдем снова в шорт, если увидим, что большой нисходящий тренд продолжается. Но пока побудем вне позиций.

✅ Цена $130.95 для тейка была выбрана не просто так. $130 в SOL — психологический уровень. Тут нет каких-то мощных ордер блоков (они только с $95 по $113), однако именно в зоне $130 очень часто закачивались прошлые нисходящие движения (еще с 2024 года). Поэтому тут многие поставят тейки и лимитки на покупку. Наш тейк ставился чуть выше $130, так как многие могли поставить тоже выше «на всякий случай». То есть, задача была комфортно закрыть позицию, не пытаясь поймать самый минимум. Это позволяет не нервничать, наблюдая, как цена приближается к тейку в страхе, что она до него не дойдет. В данном случае тейк сработал с хорошим запасом — когда цена к нему приближалась, было понятно, что есть еще много времени, чтобы дать котировкам опустить к нужным значениям. Старые подписчики в курсе, что автор любит торговать консервативно, без лишнего риска.

✔️ Также цена SOL могла коснуться $130 коротким ликвидационным «проколом» даже при удержании биткоином зоны вокруг $94к, просто за счет слабости Соланы (этого не произошло — падало относительно равномерно). Теперь «прокол» может случиться уже до ≈$120, как это часто бывало в 2024, но мы его ловить от текущих цен не будем из-за плохого risk-reward.

🧂 Шорт-сквиз в SOL, о котором мы писали в прошлом материале (с этой картинкой), состоялся.

➡️ Во многие альты набилось так много шортов, что маркетмейкерам очень просто их ликвидировать, подбросив цену вверх спотовыми покупками. На ликвидациях они продают те токены, которыми обеспечили достижение уровня ликвидаций, и таким образом зарабатывают на разнице курса (делается всё автоматически, люди могут в этом даже не участвовать). Подробнее о том, как работает весь этот рынок, мы писали здесь.

➡️ SOL от минимума прибавила ≈5%. И это на фоне красных фьючерсов на американские индексы. То есть, единственной причиной роста является отбор денег маркетмейкером у плечевых шортистов. Причем имя этого маркетмейкера (из книги Neuromancer) многим из вас известно.

👨‍💻 Многоходовочка

Вчера вечером и сегодня ночью можно было наблюдать за незамысловатой аферой по накачиванию фьючерсного рынка SOL шортами с целью их дальнейшей ликвидации.

В сентябре у нас выходила статья, которую мы рекомендуем прочитать, так как предположения, высказанные там, оказались недалеки от истины:
▫️Как забивают мамонтов или искусство развода

➡️ Если вкратце: господин Новограц с подельниками нашли инвесторов (🦣) в лице Forward Industries, готовых дать $1.65 млрд для покупки SOL. Под это дело запустили хайп-кампанию вокруг Соланы, а также Wash Trading с разгоном цены токена. Суть была в том, чтобы продать успешным инвесторам актив подороже (средняя у них $232.08). Дальнейшую судьбу котировок SOL вы знаете — «сезон SOL», обещанный Новограцем, наступил 👍

◽️При этом услуги управления и хранения (custody) Соланы для Forward Industries оказывает всё та же Galaxy Digital. И эти люди, похоже, придумали, как можно на этом заработать еще раз. В схеме также должен был участвовать крупный маркетмейкер (ММ), но с этим проблем нет, ведь он уже помогал с Wash Trading перед покупками Forward.

Схема:

1️⃣Galaxy переводят SOL с кошельков Forward Industries на Coinbase Prime. Так как аккаунт Forward деанонимизирован в Arkham, эти транзакции сразу же становятся заметны и попадают во все алерты.

2️⃣Наблюдатели делают логичный вывод: Forward Industries в панике продают токены, чтобы вернуть хотя бы часть вложений. Такое давление спотовых продаж, да ещё и на фоне общего спада на рынке, естественно, должно сильно продавить цену актива. А значит… Надо открывать плечевые шорты.

3️⃣Именно этим объясняется взрывной рост шортового OI с 20:00. Шорты открывали и просто из-за падения всего рынка, однако в Солане открытый интерес вырос непропорционально — дополнительное внимание медведей к токену привлекла паника в X и других соцсетях (включая русскоязычные).

4️⃣Маркетмейкер получает огромный дисбаланс шортов и начинает подбрасывать цену спотовыми покупками. Параллельно Forward Industries возвращает токены с Coinbase Prime на свои кошельки, то есть, компания их не продала 😀. Маркетмейкер, естественно, об этом знал заранее.

5️⃣Огромный шортовый OI ликвидируется. Можно предположить, что ММ и «люди из Galaxy» поделили прибыль так: ММ заработал на банальной разнице курса спотовой покупки и продажи (для него участие в манипуляции представляло интерес предсказуемостью роста шортового OI, то есть легкостью шорт-сквиза), а люди из Galaxy взяли плечевой лонг, о чем может свидетельствовать резкий скачок лонгового OI на той самой бирже, где услуги маркетмейкинга оказывает тот же ММ 😁

➡️ Таким образом трейдеров просто заманили в ловушку и ограбили.

✔️ Мотивом для манипуляции могло послужить реальное желание первоначальных инвесторов Forward Industries продать токены. Не исключено, что они осознали, что их развели, и требуют от Новограца вернуть хотя бы часть денег. Последний предложил им альтернативный способ отбить убытки. В этом случае, кстати, мы ещё можем увидеть реальные продажи Forward Industries в будущем, так как подобная «многоходовка» не решает проблему в долгосрочной перспективе (судя по открытому интересу, прибыль на плечевых лонгах не могла превысить $100 млн, а нереализованный убыток Forward Industries приближается к $1 млрд).

➡️ Как бы там ни было, этот кейс — ещё одна демонстрация истинной сущности крипторынка. Торговля пустыми цифровыми коммодитиз придумана в первую очередь для заработка организаторов этой торговли.

На скриншоте главная сегодняшняя надежда быков

Свежий твит Крамера гласит:

И даже после всего этого обвала мы всё ещё не в зоне перепроданности!!!

Кто незнаком с эффектом Крамера, прочитайте этот пост.

🥳 В реплаях народ уже празднует «пройденное дно».

✅Если без шуток, то самым важным событием сегодня будет отчет Nvidia после завершения торгов в США (полночь по Москве). При этом нельзя исключать вполне привычный сценарий: отчет никак не повлияет на котировки. Это случается, когда отчет лучше ожиданий, но не настолько, чтобы биться в экстазе. Или когда к хорошему отчету (а просто хороший сейчас — это плохо, так как нужен феноменальный) Хуанг добавляет бонус в виде очередной программы байбека.

✅Тем не менее сегодня рынок будет ждать этого момента как чего-то судьбоносного.

Молодость всегда хоть капельку и хоть в кривую сторону, да великодушна.
Ф.М. Достоевский

▫️Всем хороши первые десятилетия жизни, кроме нехватки опыта.

➡️ Большинство трейдеров, работающих с криптой, никогда не проходили через серьезные финансовые кризисы. Более того, даже сам главный актив — биткоин — не переживал глобальных потрясений. Ковидный обвал к таковым можно отнести лишь с натяжкой, так как печатный станок, запущенный с целью спасения мировой экономики, стал настоящим трамплином для разного рода мусорных активов, включая BTC. Денег «напечатали» так много, что миру просто понадобились дополнительные инструменты для спекуляций. Именно благодаря COVID-19 биткоин стал «серьёзным активом».

◽️ Последний «настоящий» финансовый кризис произошёл в 2007-2008 годах.

➡️ Когда трейдеры анализируют графики, ориентируясь на прошлое поведение BTC, они в принципе не могут учитывать все сценарии, так как актива не существовало во время серьезных экономических потрясений. Все индикаторы типа ATR (Average True Range) бессмысленны на больших таймфреймах без соответствующей статистики.

➡️ Более того, сами участники торгов зачастую являются молодыми людьми, в принципе не знакомыми с серьезными просадками. Они находят какой-то похожий паттерн на графике BTC за прошлый год и делают вывод о предстоящем движении (оно, конечно же, вверх). Эти люди не учитывают поведение S&P 500, фазу ДКП США, макроэкономические показатели и т.п.

🔪 Итогом становится ловля падающих ножей.

◽️Следует еще раз подчеркнуть: даже те люди, которые торговали BTC с самого начала (первая полноценная криптобиржа заработала в 2010), могут не иметь достаточного опыта торговли финансовыми активами, если они не переживали ситуации типа краха фондового рынка 2007-2008. В идеале, конечно, иметь и опыт торговли в период схлопывания пузыря доткомов в 2000 году.

👴 Тот случай, когда старость в радость (назовем так отдельную статью про опыт на рынке).

✅ Среди известных криптотрейдеров самый опытный публичный человек — это, пожалуй, Питер Брандт (торгует с 1975 года, криптовалютами примерно с 2016). И вопреки большинству сетевых маркетологов, он сейчас совсем не оптимистичен.

➡️ Впрочем, это тоже не значит, что следует ждать апокалипсиса.

✅Главный посыл статьи таков: технические индикаторы в BTC не имеют достаточной накопленной статистики, а уж в альтах — тем более. Поэтому аргументы в духе «всегда отскакивает от дна по ATR» нельзя считать полноценными, если не учитывается фундаментальная картина.

✔️ Вывод: следует перенять чужой опыт и изучить поведение основных индексов хотя бы с периода пузыря доткомов. И держать в уме сценарий, при котором S&P 500 снижается на протяжении нескольких лет, теряя в общей сложности ≈50%. В нынешних условиях это крайне маловероятно, но и не невозможно. При этом сейчас для того, чтобы привести крипторынок на грань вымирания, S&P 500 даже не обязательно снижаться на 50%. Достаточно пару лет не расти 🥲

P.S. Еще раз повторим: это не статья про апокалипсис. Армагеддонщики являются доктринерами с зашоренным взлядом на рынок и не сильно отличаются от сетевых маркетологов. Просто среди всех возможных сценариев должен учитываться и «маловероятный беспрецедентный негативный». А-ля падение котировок ATOM до $0.001 в прошлом октябре.

🟢 Отчет Nvidia вышел существенно лучше ожиданий.

Хуанг спас индексы (как минимум, в краткосроке). Даже не потребовался байбек

✅Прибыль на акцию (EPS) — $1,30 при ожиданиях $1,25
✅Выручка — $57 млрд при прогнозе $54,9 млрд

↗️ Акции NVDA прибавляют на постмаркете 6%

➡️ Вместе с тем денег на крипторынке не прибавится, так как показатели NVDA являются результатом мультипликации одних и тех же средств на бумаге. Nvidia дает деньги OpenAI и другим компаниям (типа вчерашней сделки Anthropic), чтобы те купили чипы Nvidia, по итогу в отчете Nvidia увеличивает свою прибыль от будущих продаж своих чипов, купленных за свои же деньги. Повторять трюк можно много раз (сколько точно — никто пока не знает).

➡️ Тем не менее сейчас идеальный момент, чтобы сработала вероятностная модель отскока по Байесу (писали об этом тут). После разрыва плечевых шортов, скорее всего, большой тренд вниз продолжится. Но будем наблюдать, пока свинг-позиции нет (однако теперь она может быть открыта в любой момент).

✅Хорошим признаком иссякания топлива в импульсе будет отсутствие роста Open Interest, что укажет на прежний дефицит ликвидности на рынке высокорисковых активов. Это, кстати, самый удобный сценарий для трейдинга, поскольку простой. Сильный рост сейчас более сложен для открытия свинг-позиций, так как будет иметь все признаки «отскока дохлой кошки» (трудно подобрать зону тейк-профита по лонгу с хорошим risk-reward).

🧂В SOL (а это самый интересный для автора токен) в эти минуты наблюдается даже небольшое снижение OI за счет ликвидации шортов. То есть, импульс цены вверх пока не привлекает плечевых быков и происходит исключительно за счет принудительных покупок медведей, чьи стопы и ликвидации были достигнуты с помощью спотовых покупок маркетмейкера (и пока процесс продолжается). А маркетмейкер, как известно, не встретив поддержки ритейла, может быстро избавиться от свежекупленных токенов.

P.S. Инверсный Крамер опять сработал.

Отскок по математической вероятностной модели на 4ч отработал. Теперь можно падать дальше. Проблема с нехваткой ликивидности на рынке не решена, отчет Nvidia не спас крипторынок, хотя и вселил временный оптимизм в основные американские индексы (о высокой вероятности такого сценария мы предупреждали сразу же после отчета NVDA).

◾️В планах давно есть написание поста о теореме Байеса, а точнее, о коммюнити-индикаторе Bayesian BBSMA Oscillator, основанном на теории сложных систем (только автор индикатора использует свою интерпретацию вводных данных, поэтому индикатор не является строго научным, хотя и претендует на звание «научно обоснованного»). UPD: статья вышла.

◾️Если рассматривать чисто математическую модель в теории сложных систем, то единственной надеждой BTC остается нереализованный отскок на дневках. Его вероятность сейчас выросла, хотя и не критически, как было на 4-часовом таймфрейме.

🧂На отскоке после большого шорт-сквиза в ≈5 утра был открыт новый свинг-шорт в SOL. Сам объём шорт-сквиза также показателен, так как невелик (график тут). То есть, несмотря на довольно серьёзные попытки маркетмейкера (ММ) «сквизить» рынок спотовыми покупками, он не встречает ни большой поддержки розницы, ни достаточной ликвидности из самих шортовых ликвидаций и стопов. Грубо говоря, высокорисковых шортов (x50-x100) с близкими стопами сейчас тоже мало. Поэтому ММ вынужден быстро продавать те токены, которые купил для «сквиза», что приводит уже к лонговым ликвидациям, а вот их оказывается гораздо больше. В итоге повышается вероятность скатиться ниже уровня, с которого начинался отскок (на что и надежда с точки зрения шортовой позиции).

➡️ Лонговых фьючерсов, кстати, больше всё по той же причине: сетевые маркетологи постоянно рассказывают рознице, что дно пройдено. Большинство криптотрейдеров не имеют достаточного опыта и ждут, что каждая просадка будет откупаться. Тем более что фондовый рынок «светится зелеными красками». Однако здесь и начинает проявляться высокорисковый характер криптовалютных спекуляций, а также пирамидальная сущность криптоактивов. Схемы Понци растут только в очень комфортных условиях. Повышение турбулентности ускоряет отток вкладчиков и делает схемы очень неустойчивыми, провоцируя их коллапс (при этом они воспроизведутся в следующем бычьем цикле, и уже новые вкладчики понесут свои деньги в «проекты, за которыми будущее»).

UPD: Уже после написания статьи к крипте присоединился и фондовый рынок: Nasdaq-100 не просто растерял свой гэп в +2.15% ↗️, но и ушел в минус на 1.5% ↘️

На рынке появляются признаки будущих спасительных интервенций от ФРС. Сегодня президент ФРБ Нью-Йорка Джон Уильямс сказал, что допускает снижение ставки «в ближайшей перспективе». И хотя это не Пауэлл, рынкам слова Уильямса очень понравились: фьюч на S&P 500 прибавил сразу около 0.8%. На открытии торгов, правда, энтузиазма поубавилось, и сейчас индекс торгуется около нулевых отметок (во «флэте», как принято говорить в таких случаях). Тем не менее активность высокопоставленных представителей ФРС очень показательна: если рынок продолжит снижаться (пока S&P 500 просел лишь на ≈5% от ATH), центральный банк США включит «печатный станок».

➡️ В крипте отскоку от новых лоёв способствует очень большое количество шорта. Лучше всего это видно по Funding Rates в SOL, где люди лонгуют на хаях и шортят на самом дне. Как в картинке из этой статьи.

❕При этом в BTC и ETH большинство по-прежнему лонгует. Капитуляции быков так и не было, люди продолжают открывать новые длинные позиции, из-за чего «проколы» вниз становятся настолько болезненными (запускается каскад лонговых ликвидаций). Поведение BTC сейчас напоминает поведение альткоина средней капитализации.

➡️ Стоп по нашему шорту SOL стоит в хорошем плюсе, но позиция не закрыта. Если бы актив торговался без корреляции с BTC, фиксация прибыли давно бы состоялась, так как сейчас Funding Rates стали сильно отрицательными, то есть маркетмейкеру легко «побрить шортистов» и спровоцировать хотя бы небольшой шортс-сквиз. Однако как уже было сказано выше, в BTC народ отчаянно лонгует. И ликвидности в основном криптоактиве по-прежнему больше снизу. Поэтому было решено позицию пока оставить (тем более, что в минус она уже не закроется). При этом профит может быть зафиксирован вручную в любой момент (сама лимитка стоит пока у $115, но из-за шортов всё больше кажется, что туда в ближайшее время мы уже не «прольемся»).

✔️ Если вы уже закрыли шорт, то сейчас логично подождать стабилизации цены. На выходных, когда не будет торгов на рынках США, в дело вступят сетевые маркетологи, продвигающие нарратив о «пройденном дне». Поэтому велика вероятность хотя бы небольшого роста. Также команда Трампа может активизировать словесные интервенции, так как надо спасать инвестиции Эрика (талантливого бизнесмена), плюс сам американский президент, как уже много раз отмечалось, сильно зависим от динамики S&P 500. Последние красные дни, например, побудили его сделать TACO в торговом противостоянии с Бразилией — он снял 40%-ные пошлины на продукты питания, ввозимые в США из этой латиноамериканской страны.