에어버스, 4Q25 실적 결과 AIR.FR
4Q FY25 Results
= 인도량 793대 (Guid. 790대)
= 매출 €25.98B (est. €26.77B)
= GPM 14.6% (est. 16.5%)
= OPM 11.5% (est. 11.3%)
= EPS €2.92 (est. €2.61)
FY26 Guidance
= 인도량 870대 (est. 896대)
= 영업이익 €7.5B (est. €8.0B)
= FCF €4.5B (est. €5.2B)
🎤 Earning Call
RTX의 프랫&휘트니(P&W)와 법적 분쟁을 돌입한다. P&W가 이미 수락했던 2026년 엔진 공급 물량을 이행하지 않고 있다고 판단했기 때문이다. P&W는 신규 엔진 생산보다 기존 리콜 이슈(GTF 엔진 금속 가루 이슈)에 자원을 우선 배분하고 있다. 이로 인해 A320 패밀리의 월 생산량 75대 달성 목표 시점이 2027년 말로 연기됐다. 보잉이 2025년 수주량에서 에어버스를 앞선 것은 지난 수년간 에어버스가 압도적이었던 것에 따른 기저효과와 트럼프 행정부의 정치적 지원 때문이다. 당사는 이미 10년 치 이상의 수주 잔고를 보유하고 있어, 수주량에 일희일비하기보다 인도 역량을 강화하는 데 집중할 것이다.
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4Q FY25 Results
= 인도량 793대 (Guid. 790대)
= 매출 €25.98B (est. €26.77B)
= GPM 14.6% (est. 16.5%)
= OPM 11.5% (est. 11.3%)
= EPS €2.92 (est. €2.61)
FY26 Guidance
= 인도량 870대 (est. 896대)
= 영업이익 €7.5B (est. €8.0B)
= FCF €4.5B (est. €5.2B)
RTX의 프랫&휘트니(P&W)와 법적 분쟁을 돌입한다. P&W가 이미 수락했던 2026년 엔진 공급 물량을 이행하지 않고 있다고 판단했기 때문이다. P&W는 신규 엔진 생산보다 기존 리콜 이슈(GTF 엔진 금속 가루 이슈)에 자원을 우선 배분하고 있다. 이로 인해 A320 패밀리의 월 생산량 75대 달성 목표 시점이 2027년 말로 연기됐다. 보잉이 2025년 수주량에서 에어버스를 앞선 것은 지난 수년간 에어버스가 압도적이었던 것에 따른 기저효과와 트럼프 행정부의 정치적 지원 때문이다. 당사는 이미 10년 치 이상의 수주 잔고를 보유하고 있어, 수주량에 일희일비하기보다 인도 역량을 강화하는 데 집중할 것이다.
엔진 공급사인 P&W와 분쟁에 따라 연간 인도량 가이던스가 기대 이하로 제시됐습니다.
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日, 줄기세포 치료제 2종 조기 승인...스미토모제약 부상
(마이니치신문) 일본 후생노동성이 인공다능성 줄기세포(iPS세포)를 활용한 의약품 2종을 조기 승인했다. 대상 물질은 중증 심부전을 치료하는 '리하트(ReHeart)'와 파킨슨병 치료를 위한 신경세포 이식제 '아무쉐프리(Amchepry)'로 두 의약품은 세계 최초의 iPS세포 실용화 사례가 될 전망이다. 리하트는 오사카 대학에서 파생된 벤처 기업인 쿠오립스(Cuorips Inc.)가 개발했다. 아무쉐프리는 스미토모제약(4506)과 자회사인 락세라(Racthera)가 공동 개발했다. 이번 조기 승인은 소수의 임상 결과로 유효성을 추정해 신속히 보급하는 제도를 활용한 것으로 향후 7년 이내에 추가 데이터를 제출해 정식 승인을 받아야 한다.
(마이니치신문) 일본 후생노동성이 인공다능성 줄기세포(iPS세포)를 활용한 의약품 2종을 조기 승인했다. 대상 물질은 중증 심부전을 치료하는 '리하트(ReHeart)'와 파킨슨병 치료를 위한 신경세포 이식제 '아무쉐프리(Amchepry)'로 두 의약품은 세계 최초의 iPS세포 실용화 사례가 될 전망이다. 리하트는 오사카 대학에서 파생된 벤처 기업인 쿠오립스(Cuorips Inc.)가 개발했다. 아무쉐프리는 스미토모제약(4506)과 자회사인 락세라(Racthera)가 공동 개발했다. 이번 조기 승인은 소수의 임상 결과로 유효성을 추정해 신속히 보급하는 제도를 활용한 것으로 향후 7년 이내에 추가 데이터를 제출해 정식 승인을 받아야 한다.
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주가 100만원을 앞둔 SK하이닉스
주가 100만원 달성 시 Fwd(FY27) P/E 멀티플은 5.50배, Fwd P/B 멀티플은 1.98배 입니다. 주가는 연초 이후 46% 올랐고, Fwd EPS 전망치는 동일 기간 73% 상향됐습니다.
현재 내러티브, 멀티플 레인지, 펀더멘털 변화를 보면 충분히 100만원은 달성 가능한 것으로 보입니다. 이미 수많은 증권사, IB의 커버리지에서 이를 증명하고 있습니다.
금일 로이터 통신이 보도한대로 거버넌스 리스크, 패시브 자금 제한 문제가 SK하이닉스 주가의 구조적인 걸림돌로 지적됐습니다. 주가 100만원에 도달할 때 SK하이닉스가 모멘텀을 이어갈지 셀온이 나올지 지켜봐야 겠습니다.
주가 100만원 달성 시 Fwd(FY27) P/E 멀티플은 5.50배, Fwd P/B 멀티플은 1.98배 입니다. 주가는 연초 이후 46% 올랐고, Fwd EPS 전망치는 동일 기간 73% 상향됐습니다.
현재 내러티브, 멀티플 레인지, 펀더멘털 변화를 보면 충분히 100만원은 달성 가능한 것으로 보입니다. 이미 수많은 증권사, IB의 커버리지에서 이를 증명하고 있습니다.
금일 로이터 통신이 보도한대로 거버넌스 리스크, 패시브 자금 제한 문제가 SK하이닉스 주가의 구조적인 걸림돌로 지적됐습니다. 주가 100만원에 도달할 때 SK하이닉스가 모멘텀을 이어갈지 셀온이 나올지 지켜봐야 겠습니다.
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딘스티커 Dean's Ticker
#Opinion 광통신 시장은 InP가 결정한다 레이저 다이오드 기반 광통신 부품 얘기를 해볼까 하는데요. 레이저 공급사는 코히어런트(COHR), 루멘텀(LITE)이 대표적입니다. 구글과 엔비디아 주도로 광회로스위치(OCR)와 광패키지(CPO) 기반 스위치가 빠르게 확산되면서 수요가 급증하는 반면, 공급은 따라가지 못하는 것이 현실입니다. 그런데 두 벤더가 레이저 다이오드 공급에 아무리 힘을 써도 소재인 인화인듐(InP) 지원이 부족하면 말짱 도루묵입니다.…
AXT, 4Q25 실적 요약 $AXT
✅ 광통신 소재 인화인듐(InP) 제조사
4Q FY25 Results
= InP 수주잔고 $60M
= 매출 $23M (est. $24M)
= GPM 21.5% (est. 23.1%)
= OPEX $7.5M (est. $8.5M)
= EPS $(0.05) (est. $(0.06))
= 순현금 $120M (Prior. 23M)
1Q FY26 Guidance
= 매출 $26M (est. $27M)
= OPEX $9M (est. $9M)
= EPS $(0.02)~(0.04) (est. $(0.05))
🎤 Earning Call
InP 수주잔고가 $60M를 돌파하며 사상 최고치를 경신했다. AI 인프라 확대로 인한 데이터센터 수요가 강력하다. 4분기 매출 감소의 주요 원인은 중국 정부의 수출 허가 처리 지연이다. 제조는 완료되었으나 허가 승인 시점이 예상보다 늦어지며 출하가 이월됐다. 기존에 노출이 적었던 글로벌 Tier 1 레이저 제조사 및 광트랜시버 모듈 업체들과 협력을 시작했다. 특히 중국 내 데이터센터 빌드업 수요가 가파르다. 중국 내 매출은 1Q25 대비 4Q25에 이미 2배가 되었고, 2026년에도 다시 2배 성장이 예상된다.
InP 생산 용량은 2026년 말까지 2배로 늘릴 계획이다. 현재 케파를 25% 확장해놓은 상태다. 최근 유상증자로 조달한 $100M의 자금이 증설의 기반이 된다. 2027년에 다시 2배를 늘릴 경우 신규 공장 건설이 필요해 $100M~$150M의 자금이 필요할 수 있다. 2026년 말 기준 분기당 $35M의 연환산매출(Run-Rate)을 목표로 한다. 주문은 충분하지만 허가가 핵심 변수다.
2026년 1분기에는 현재 허가를 받았거나 허가가 필요 없는 물량을 바탕으로 최소 $26M 매출을 확신한다. 중국 상무부의 허가만 제때 나온다면 평소 가이던스 범위인 $2~3M보다 훨씬 큰 폭의 추가 매출이 가능하다. 허가 여부와 상관없이 제조팀은 예측치에 맞춰 생산을 진행 중이다. 허가만 떨어지면 즉시 출하할 수 있는 완제품과 반제품이 클린룸에 대기 중이다. 2030년 이후까지의 장기 전망을 논의하는 고객도 있다. 현재 수주 잔고는 실제 수요를 반영하고 있으며, 허가 문제로 인해 리드 타임이 길어지자 고객들이 더 장기적인 주문을 넣고 있다.
이번 주 고객사 미팅에서 수요 예측치가 매주 상향되고 있다는 말을 들었다. 고객들은 3인치에서 4인치로, 더 나아가 6인치로의 전환을 논의 중이다. 일반적으로 웨이퍼 크기가 커질수록 마진이 좋아진다. 6인치는 아직 개발 및 초기 단계라 마진이 낮을 수 있지만, 공정 최적화를 통해 보완 중이다. 현재 주력은 여전히 3인치와 4인치다. 전체 매출이 분기당 $40M 수준에 도달하면 매출총이익률 35% 달성이 가능할 것으로 본다. 수직 계열화를 통해 원재료(인듐, 인화물, PBN 등)를 직접 관리하고 있어, 물량이 늘어날수록 이익 개선 폭은 더 커질 수 있다.
+1.1%
4Q FY25 Results
= InP 수주잔고 $60M
= 매출 $23M (est. $24M)
= GPM 21.5% (est. 23.1%)
= OPEX $7.5M (est. $8.5M)
= EPS $(0.05) (est. $(0.06))
= 순현금 $120M (Prior. 23M)
1Q FY26 Guidance
= 매출 $26M (est. $27M)
= OPEX $9M (est. $9M)
= EPS $(0.02)~(0.04) (est. $(0.05))
InP 수주잔고가 $60M를 돌파하며 사상 최고치를 경신했다. AI 인프라 확대로 인한 데이터센터 수요가 강력하다. 4분기 매출 감소의 주요 원인은 중국 정부의 수출 허가 처리 지연이다. 제조는 완료되었으나 허가 승인 시점이 예상보다 늦어지며 출하가 이월됐다. 기존에 노출이 적었던 글로벌 Tier 1 레이저 제조사 및 광트랜시버 모듈 업체들과 협력을 시작했다. 특히 중국 내 데이터센터 빌드업 수요가 가파르다. 중국 내 매출은 1Q25 대비 4Q25에 이미 2배가 되었고, 2026년에도 다시 2배 성장이 예상된다.
InP 생산 용량은 2026년 말까지 2배로 늘릴 계획이다. 현재 케파를 25% 확장해놓은 상태다. 최근 유상증자로 조달한 $100M의 자금이 증설의 기반이 된다. 2027년에 다시 2배를 늘릴 경우 신규 공장 건설이 필요해 $100M~$150M의 자금이 필요할 수 있다. 2026년 말 기준 분기당 $35M의 연환산매출(Run-Rate)을 목표로 한다. 주문은 충분하지만 허가가 핵심 변수다.
2026년 1분기에는 현재 허가를 받았거나 허가가 필요 없는 물량을 바탕으로 최소 $26M 매출을 확신한다. 중국 상무부의 허가만 제때 나온다면 평소 가이던스 범위인 $2~3M보다 훨씬 큰 폭의 추가 매출이 가능하다. 허가 여부와 상관없이 제조팀은 예측치에 맞춰 생산을 진행 중이다. 허가만 떨어지면 즉시 출하할 수 있는 완제품과 반제품이 클린룸에 대기 중이다. 2030년 이후까지의 장기 전망을 논의하는 고객도 있다. 현재 수주 잔고는 실제 수요를 반영하고 있으며, 허가 문제로 인해 리드 타임이 길어지자 고객들이 더 장기적인 주문을 넣고 있다.
이번 주 고객사 미팅에서 수요 예측치가 매주 상향되고 있다는 말을 들었다. 고객들은 3인치에서 4인치로, 더 나아가 6인치로의 전환을 논의 중이다. 일반적으로 웨이퍼 크기가 커질수록 마진이 좋아진다. 6인치는 아직 개발 및 초기 단계라 마진이 낮을 수 있지만, 공정 최적화를 통해 보완 중이다. 현재 주력은 여전히 3인치와 4인치다. 전체 매출이 분기당 $40M 수준에 도달하면 매출총이익률 35% 달성이 가능할 것으로 본다. 수직 계열화를 통해 원재료(인듐, 인화물, PBN 등)를 직접 관리하고 있어, 물량이 늘어날수록 이익 개선 폭은 더 커질 수 있다.
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딘스티커 Dean's Ticker
AXT, 4Q25 실적 요약 $AXT ✅ 광통신 소재 인화인듐(InP) 제조사 4Q FY25 Results = InP 수주잔고 $60M = 매출 $23M (est. $24M) = GPM 21.5% (est. 23.1%) = OPEX $7.5M (est. $8.5M) = EPS $(0.05) (est. $(0.06)) = 순현금 $120M (Prior. 23M) 1Q FY26 Guidance = 매출 $26M (est. $27M) = OPEX $9M (est.…
여기서 말하는 고객사는 코히어런트(COHR), 루멘텀(LITE) 입니다.
코히어런트는 6인치 InP 웨이퍼를 중심으로 증설하고 있다고 직전 어닝콜에서 밝힌 바 있습니다. 코히어런트는 루멘텀보다 빠르게 세계 최초 6인치 InP 생산라인 가동을 앞두고 있습니다. 루멘텀은 4·6인치로의 전환을 직접 언급하지는 않았으나, InP 웨이퍼 40% 증설 목표를 제시한 바 있습니다.
+ 추가로 AXT가 언급하는 중국 광트랜시버 업체는 아마 중지 이노라이트가 아닐까 생각합니다.
코히어런트는 6인치 InP 웨이퍼를 중심으로 증설하고 있다고 직전 어닝콜에서 밝힌 바 있습니다. 코히어런트는 루멘텀보다 빠르게 세계 최초 6인치 InP 생산라인 가동을 앞두고 있습니다. 루멘텀은 4·6인치로의 전환을 직접 언급하지는 않았으나, InP 웨이퍼 40% 증설 목표를 제시한 바 있습니다.
+ 추가로 AXT가 언급하는 중국 광트랜시버 업체는 아마 중지 이노라이트가 아닐까 생각합니다.
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#Opinion 코히어런트가 루멘텀의 기세를 넘을 수 있을까
광통신 레이저 모듈의 양대 산맥인 코히어런트(COHR)와 루멘텀(LITE)이 주가 상승률은 다른 모습입니다. 지난 1년 동안 COHR는 +170%, LITE는 +733% 상승했는데요. YTD로 봐도 26% vs 72%로 차이가 큽니다.
그 이유는 포트폴리오 믹스 때문입니다. LITE는 100% 광통신 매출로 전체 사업 실적이 반영되는 반면, COHR는 광통신 매출 비중이 70%에 불과합니다. 나머지는 산업용 레이저 장비 등인데요. 이 부문은 지난 4분기 YoY 10% 역성장하는 등 비핵심 자산을 많이 포함하고 있습니다.
이에 COHR는 지난 1년 동안 비핵심 자산을 매각하기 위해 노력해왔습니다. 최근 사례만 보더라도 2026년 1월 원재료 가공도구 사업 부문을 스위스의 바이스트로닉스에 매각했습니다. 항공우주·국방 사업부는 2025년 3분기 사모펀드에 $400M에 처리하기도 했습니다. 제조시설과 영업사무소 등 사이트의 통폐합도 이뤄지고 있는데요. 직전 분기에만 10개 사이트에서 철수했으며, 누적 33개 사이트를 매각하거나 폐쇄했습니다.
이를 계기로 18%에 머물던 COHR의 OPM이 다음 분기부터는 21%로 진입할 것으로 추정되고 있는데요. 이에 더해 코히어런트가 성장 사업인 광통신 부문에서 6인치 InP 웨이퍼 팹을 빠르게 증설하면서 3인치 대비 생산량은 4배 높으면서 공정 비용을 1/2 저렴한 시설을 갖추고 있습니다. 이미 6인치 InP로의 전환은 목표치의 80%를 달성한 상태입니다.
COHR의 포트폴리오 개선이 확실히 분기점에 와 있는 것은 분명해 보입니다. 제가 COHR와 LITE 중 투자를 고민했을 때 LITE를 선택한 것은 결국 포트폴리오 차이였는데요. 그러나 COHR가 광통신 위주로 빠르게 믹스를 개선하면 루멘텀과 모멘텀 격차를 줄일 수 있을 것이라고 생각했습니다. 확실히 지금은 그 교차점에 있는 느낌입니다.
광통신 레이저 모듈의 양대 산맥인 코히어런트(COHR)와 루멘텀(LITE)이 주가 상승률은 다른 모습입니다. 지난 1년 동안 COHR는 +170%, LITE는 +733% 상승했는데요. YTD로 봐도 26% vs 72%로 차이가 큽니다.
그 이유는 포트폴리오 믹스 때문입니다. LITE는 100% 광통신 매출로 전체 사업 실적이 반영되는 반면, COHR는 광통신 매출 비중이 70%에 불과합니다. 나머지는 산업용 레이저 장비 등인데요. 이 부문은 지난 4분기 YoY 10% 역성장하는 등 비핵심 자산을 많이 포함하고 있습니다.
이에 COHR는 지난 1년 동안 비핵심 자산을 매각하기 위해 노력해왔습니다. 최근 사례만 보더라도 2026년 1월 원재료 가공도구 사업 부문을 스위스의 바이스트로닉스에 매각했습니다. 항공우주·국방 사업부는 2025년 3분기 사모펀드에 $400M에 처리하기도 했습니다. 제조시설과 영업사무소 등 사이트의 통폐합도 이뤄지고 있는데요. 직전 분기에만 10개 사이트에서 철수했으며, 누적 33개 사이트를 매각하거나 폐쇄했습니다.
이를 계기로 18%에 머물던 COHR의 OPM이 다음 분기부터는 21%로 진입할 것으로 추정되고 있는데요. 이에 더해 코히어런트가 성장 사업인 광통신 부문에서 6인치 InP 웨이퍼 팹을 빠르게 증설하면서 3인치 대비 생산량은 4배 높으면서 공정 비용을 1/2 저렴한 시설을 갖추고 있습니다. 이미 6인치 InP로의 전환은 목표치의 80%를 달성한 상태입니다.
COHR의 포트폴리오 개선이 확실히 분기점에 와 있는 것은 분명해 보입니다. 제가 COHR와 LITE 중 투자를 고민했을 때 LITE를 선택한 것은 결국 포트폴리오 차이였는데요. 그러나 COHR가 광통신 위주로 빠르게 믹스를 개선하면 루멘텀과 모멘텀 격차를 줄일 수 있을 것이라고 생각했습니다. 확실히 지금은 그 교차점에 있는 느낌입니다.
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LG에너지솔루션, 4천억원 규모 회사채 발행
(연합뉴스) LG에너지솔루션은 20일 회사채 발행을 위한 증권신고서를 금융감독원에 제출했다고 공시했다. 이번 회사채는 2년물, 3년물, 5년물, 10년물로 구성돼 있으며 발행 신고 금액은 총 4천억원 규모다. LG에너지솔루션이 원화 회사채를 발행하는 건 이번이 네 번째다. LG에너지솔루션은 오는 24일 기관투자자를 대상으로 한 수요예측을 실시할 예정이며, 결과에 따라 증액 발행을 검토할 계획이다. 발행가액, 확정 이자율 등 구체적 요건은 수요예측 결과에 따라 결정된다. 지난 2023년 LG에너지솔루션은 1조원 규모의 첫 회사채를 발행한 후 매년 발행 기조를 이어가고 있다.
(연합뉴스) LG에너지솔루션은 20일 회사채 발행을 위한 증권신고서를 금융감독원에 제출했다고 공시했다. 이번 회사채는 2년물, 3년물, 5년물, 10년물로 구성돼 있으며 발행 신고 금액은 총 4천억원 규모다. LG에너지솔루션이 원화 회사채를 발행하는 건 이번이 네 번째다. LG에너지솔루션은 오는 24일 기관투자자를 대상으로 한 수요예측을 실시할 예정이며, 결과에 따라 증액 발행을 검토할 계획이다. 발행가액, 확정 이자율 등 구체적 요건은 수요예측 결과에 따라 결정된다. 지난 2023년 LG에너지솔루션은 1조원 규모의 첫 회사채를 발행한 후 매년 발행 기조를 이어가고 있다.
유증이 아닌 거에 감사해야 하나
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삼성 갤럭시A 가격 40% 올랐다…칩플레이션 가속
(서울경제) 20일 업계에 따르면 삼성전자 ‘갤럭시 A07 5G’의 인도 출고가는 전작 ‘갤럭시 A06 5G’보다 40% 가까이 올랐다. 4GB 램 모델이 1만 1499루피(18만 원)에서 1만 5999루피(25만 원), 6GB 램 모델은 1만 2999루피(21만 원)에서 1만 7999루피(29만 원)로 비싸졌다. 필리핀에서도 4GB 램 기준 지난해 7990페소(20만 원)였던 가격이 올 해는 9990페소(25만 원)로 25% 올랐다. 갤럭시 A07 5G는 갤럭시 스마트폰의 올 해 첫 신작이다. 가격 인상 폭은 성능에 비해 이례적으로 높은 편이다. 전작보다 화면 주사율과 배터리 용량 정도가 늘어난 것을 빼면 미디어텍의 애플리케이션프로세서(AP) ‘디멘시티 6300’을 그대로 탑재해 주요 사양은 개선되지 않았다.
(서울경제) 20일 업계에 따르면 삼성전자 ‘갤럭시 A07 5G’의 인도 출고가는 전작 ‘갤럭시 A06 5G’보다 40% 가까이 올랐다. 4GB 램 모델이 1만 1499루피(18만 원)에서 1만 5999루피(25만 원), 6GB 램 모델은 1만 2999루피(21만 원)에서 1만 7999루피(29만 원)로 비싸졌다. 필리핀에서도 4GB 램 기준 지난해 7990페소(20만 원)였던 가격이 올 해는 9990페소(25만 원)로 25% 올랐다. 갤럭시 A07 5G는 갤럭시 스마트폰의 올 해 첫 신작이다. 가격 인상 폭은 성능에 비해 이례적으로 높은 편이다. 전작보다 화면 주사율과 배터리 용량 정도가 늘어난 것을 빼면 미디어텍의 애플리케이션프로세서(AP) ‘디멘시티 6300’을 그대로 탑재해 주요 사양은 개선되지 않았다.
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엔비디아, 오픈AI에 $100B 대신 $30B 투자한다
(FT) 엔비디아가 오픈AI에 대한 기존 $100B 규모의 장기 투자 계약을 파기하고, 대신 $30B 규모의 직접 지분 투자를 확정 짓는 최종 협상을 진행 중이다. 이번 투자는 기업 가치 $73B로 평가받는 오픈AI의 대규모 펀딩 라운드의 일환이며, 소프트뱅크($30B)와 아마존(최대 $50B) 등도 참여해 총 조달 규모가 $100B를 넘어설 전망이다. 당초 계획했던 단계적 투자와 달리 단발성 지분 투자로 선회한 배경에는 최근 AI 섹터의 건전성에 대한 우려와 미국 기술주 폭락 등 시장 변화에 따른 리스크 관리가 작용한 것으로 분석된다. 오픈AI는 확보한 자금을 바탕으로 2030년까지 엔비디아 하드웨어 구매 및 인프라 구축에 약 $60B를 투입하여 경쟁사 대비 압도적인 컴퓨팅 자원을 확보한다는 전략이다.
(FT) 엔비디아가 오픈AI에 대한 기존 $100B 규모의 장기 투자 계약을 파기하고, 대신 $30B 규모의 직접 지분 투자를 확정 짓는 최종 협상을 진행 중이다. 이번 투자는 기업 가치 $73B로 평가받는 오픈AI의 대규모 펀딩 라운드의 일환이며, 소프트뱅크($30B)와 아마존(최대 $50B) 등도 참여해 총 조달 규모가 $100B를 넘어설 전망이다. 당초 계획했던 단계적 투자와 달리 단발성 지분 투자로 선회한 배경에는 최근 AI 섹터의 건전성에 대한 우려와 미국 기술주 폭락 등 시장 변화에 따른 리스크 관리가 작용한 것으로 분석된다. 오픈AI는 확보한 자금을 바탕으로 2030년까지 엔비디아 하드웨어 구매 및 인프라 구축에 약 $60B를 투입하여 경쟁사 대비 압도적인 컴퓨팅 자원을 확보한다는 전략이다.
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연방대법원 판결문 요약
2026년 2월 20일, 미 연방 대법원은 국제비상경제권법(IEEPA)이 대통령에게 관세 부과 권한을 부여하는지에 대해 판결했다. 트럼프 행정부는 마약 유입과 무역 적자를 비상사태로 선포하고 중국, 캐나다 등에 고율 관세를 부과하며 본 법안을 근거로 삼았다. 대법원은 IEEPA가 대통령에게 관세를 부과할 수 있는 독립적이고 명시적인 권한을 부여하지 않는다고 최종 결정했다.
헌법 제1조 제8항에 근거하여 관세를 포함한 조세 권한은 행정부가 아닌 의회의 고유 권한임을 다시금 확인했다. 조항 내 '규제(regulate)'라는 용어는 통상적인 법적 맥락에서 조세나 관세 부과를 포함하는 의미로 사용되지 않는다고 해석했다. 중대한 경제적 파급력을 가진 사안에는 의회의 명확한 승인이 필요하다는 '주요 쟁점 원칙(Major Questions Doctrine)'을 적용하여 행정부의 권한 행사를 제한했다.
법안 제정 이후 50년간 어떤 대통령도 이를 관세 부과에 활용한 선례가 없다는 점이 권한 범위를 벗어난 지표로 제시되었다. 대법원은 대통령의 관세 부과가 법적 근거가 없다고 본 연방 항소 법원의 판결을 인용하며 해당 조치의 위법성을 확인했다.
로버츠 대법원장이 다수 의견을 집필했으며, 고서치와 배럿 대법관 등 총 6명의 대법관이 판결 결과에 동의했다. 한편 토머스, 카바노, 알리토 대법관은 국가 비상사태 시 대통령의 유연한 대응과 광범위한 재량을 인정해야 한다며 반대 의견을 냈다.
by Gemini
2026년 2월 20일, 미 연방 대법원은 국제비상경제권법(IEEPA)이 대통령에게 관세 부과 권한을 부여하는지에 대해 판결했다. 트럼프 행정부는 마약 유입과 무역 적자를 비상사태로 선포하고 중국, 캐나다 등에 고율 관세를 부과하며 본 법안을 근거로 삼았다. 대법원은 IEEPA가 대통령에게 관세를 부과할 수 있는 독립적이고 명시적인 권한을 부여하지 않는다고 최종 결정했다.
헌법 제1조 제8항에 근거하여 관세를 포함한 조세 권한은 행정부가 아닌 의회의 고유 권한임을 다시금 확인했다. 조항 내 '규제(regulate)'라는 용어는 통상적인 법적 맥락에서 조세나 관세 부과를 포함하는 의미로 사용되지 않는다고 해석했다. 중대한 경제적 파급력을 가진 사안에는 의회의 명확한 승인이 필요하다는 '주요 쟁점 원칙(Major Questions Doctrine)'을 적용하여 행정부의 권한 행사를 제한했다.
법안 제정 이후 50년간 어떤 대통령도 이를 관세 부과에 활용한 선례가 없다는 점이 권한 범위를 벗어난 지표로 제시되었다. 대법원은 대통령의 관세 부과가 법적 근거가 없다고 본 연방 항소 법원의 판결을 인용하며 해당 조치의 위법성을 확인했다.
로버츠 대법원장이 다수 의견을 집필했으며, 고서치와 배럿 대법관 등 총 6명의 대법관이 판결 결과에 동의했다. 한편 토머스, 카바노, 알리토 대법관은 국가 비상사태 시 대통령의 유연한 대응과 광범위한 재량을 인정해야 한다며 반대 의견을 냈다.
by Gemini
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도널드 J. 트럼프 대통령
🇺🇸 관세 부과 백업 플랜 요약
트럼프 행정부의 대응에 이제 모든 시선이 쏠리고 있습니다.
이전에 활용한 무역확장법/무역법 방안과 허가제(라이센싱) 방식도 거론되고, 법원 판결문에도 나오듯 의회 입법이 기본 선택지로 제시되고 있습니다. 만일 시장이 의회 입법으로 가닥을 잡는다면 중간선거의 중요도는 더욱 올라가게 됩니다. 중간선거는 2026년 11월 초에 예정돼 있습니다.
이전에 활용한 무역확장법/무역법 방안과 허가제(라이센싱) 방식도 거론되고, 법원 판결문에도 나오듯 의회 입법이 기본 선택지로 제시되고 있습니다. 만일 시장이 의회 입법으로 가닥을 잡는다면 중간선거의 중요도는 더욱 올라가게 됩니다. 중간선거는 2026년 11월 초에 예정돼 있습니다.
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캐버노 대법관 "환급 절차는 상당히 혼잡할 것"
연방대법원 판결문에 따르면 관세 무효에 반대표를 던진 브렛 마이클 캐버노(Brett Michael Kavanaugh) 대법관은 "실제 환급 절차는 '엉망진창(mess)'이 될 가능성이 높다"고 입장을 밝혔습니다. 그는 "미국이 IEEPA 관세를 납부한 수입업자들에게 수십억 달러($ billon)를 환급해야 하며, 일부 수입업자가 이미 소비자나 타인에게 해당 비용을 전가했을 가능성이 있음에도 불구하고 환급하는 것은 문제가 있다"고 명시했습니다.
연방대법원 판결문에 따르면 관세 무효에 반대표를 던진 브렛 마이클 캐버노(Brett Michael Kavanaugh) 대법관은 "실제 환급 절차는 '엉망진창(mess)'이 될 가능성이 높다"고 입장을 밝혔습니다. 그는 "미국이 IEEPA 관세를 납부한 수입업자들에게 수십억 달러($ billon)를 환급해야 하며, 일부 수입업자가 이미 소비자나 타인에게 해당 비용을 전가했을 가능성이 있음에도 불구하고 환급하는 것은 문제가 있다"고 명시했습니다.
만일 어떤 미국의 수출 기업이 관세 비용에 대해 충분히 소비자 전가를 했는데, 환급까지 신청하면 큰 이득을 볼 수 있다는 점을 지적했습니다. 물론 소송에 드는 법률 서비스 비용을 고려하면 환급 시 순이득이 큰 기업이 얼마나 많을지는 잘 모르겠습니다(코스트코급 대기업이 아니라면..)
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구글 TPU, 엔비디아 GPU에 맞서기 위해 금융지원 적극적
(WSJ) 구글은 자사 AI 칩인 TPU의 시장 점유율을 높이기 위해 데이터센터 파트너들에 대한 금융 지원을 강화하고 있다. 그 일환으로 구글은 네오클라우드 기업인 플루이드스택(비상장)에 약 $100M 규모의 투자를 논의 중이다. 과거 암호화폐 채굴 기업이었던 허트8(HUT), 사이퍼 마이닝(CIFR), 테라울프(WULF) 등의 데이터센터 프로젝트에도 금융 지원을 제공하며 TPU 수요처를 확보하고 있다. 앤스로픽과 같은 AI 스타트업들이 비용 효율성을 이유로 구글 TPU 채택을 늘리고 있으며, 메타(META)와도 협업 가능성이 제기되고 있다. 하지만 TSMC와 같은 파트너들이 최대 고객사인 엔비디아의 물량을 우선시할 수 있어 제조 공정상의 병목 현상이 주요 과제로 꼽힌다. 메모리 칩 공급 부족과 같은 글로벌 공급망 변수 역시 구글이 TPU 출하량을 늘리는 데 걸림돌이 될 수 있다. 구글은 최근 7세대 TPU '아이언우드'를 출시하고 관련 조직 수장을 CEO 직속으로 승격시키는 등 AI 인프라 시장 주도권 탈환에 박차를 가하고 있다. 한편, 구글 내부에서는 TPU 부문을 별도 부서로 독립시켜 외부 자본 유치 및 투자 기회를 확대하려는 논의가 있었으나, 구글 측은 현재 통합 체제를 유지하겠다는 입장이다.
(WSJ) 구글은 자사 AI 칩인 TPU의 시장 점유율을 높이기 위해 데이터센터 파트너들에 대한 금융 지원을 강화하고 있다. 그 일환으로 구글은 네오클라우드 기업인 플루이드스택(비상장)에 약 $100M 규모의 투자를 논의 중이다. 과거 암호화폐 채굴 기업이었던 허트8(HUT), 사이퍼 마이닝(CIFR), 테라울프(WULF) 등의 데이터센터 프로젝트에도 금융 지원을 제공하며 TPU 수요처를 확보하고 있다. 앤스로픽과 같은 AI 스타트업들이 비용 효율성을 이유로 구글 TPU 채택을 늘리고 있으며, 메타(META)와도 협업 가능성이 제기되고 있다. 하지만 TSMC와 같은 파트너들이 최대 고객사인 엔비디아의 물량을 우선시할 수 있어 제조 공정상의 병목 현상이 주요 과제로 꼽힌다. 메모리 칩 공급 부족과 같은 글로벌 공급망 변수 역시 구글이 TPU 출하량을 늘리는 데 걸림돌이 될 수 있다. 구글은 최근 7세대 TPU '아이언우드'를 출시하고 관련 조직 수장을 CEO 직속으로 승격시키는 등 AI 인프라 시장 주도권 탈환에 박차를 가하고 있다. 한편, 구글 내부에서는 TPU 부문을 별도 부서로 독립시켜 외부 자본 유치 및 투자 기회를 확대하려는 논의가 있었으나, 구글 측은 현재 통합 체제를 유지하겠다는 입장이다.
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8주차 글로벌 증시 주간 상승률 - Dean's Ticker
US
+21%｜옴니콤｜광고대행
+20%｜글로벌페이먼츠｜전자결제
+19%｜루멘텀｜광통신부품
+18%｜모더나｜바이오
+18%｜TTM테크놀로지스｜PCB
+16%｜가민｜피트니스 디바이스
+16%｜피그마｜디자인 협업 SW
+16%｜TPL｜부지 로열티
+16%｜XP｜핀테크(브라질)
+15%｜핀터레스트｜소셜네트워크
+15%｜UL솔루션즈｜제품안전 시험·인증
+14%｜코히어런트｜광통신부품
+13%｜노르웨지안 크루즈｜크루즈
+13%｜코카콜라 컨솔리데이티드｜바틀러
+13%｜옥시덴탈｜에너지
+12%｜템퍼스AI｜유전체검사(NGS)
+12%｜쇼피파이｜전자상거래 솔루션
+12%｜메드라인｜의료용품 제조·유통
+11%｜인스메드｜바이오
+11%｜에이콤｜인프라 컨설팅
Europe
+21%｜H&K｜방위(총기)
+19%｜하바스｜광고마케팅
+17%｜엘켐｜첨단소재
+16%｜팬아프리칸 리소시즈｜금
+15%｜하이만스｜건설사
+15%｜트랜스일렉트리카｜전력망
+15%｜오케아니스에코 탱커스｜VLCC
+15%｜키트론｜전자제품위탁제조(EMS)
+14%｜칼마르｜항만하역 장비
+13%｜빌헬름센｜선박 유지보수
Japan
+38%｜리가쿠｜반도체 계측 장비
+24%｜세이코기켄｜광통신부품
+22%｜이토키｜오피스 솔루션
+21%｜하모닉 드라이브｜감속기
+19%｜바이셀테크｜중고거래
+18%｜트라이얼 홀딩스｜무인매장
+18%｜요코하마고무｜고무·타이어
+18%｜미쓰이금속｜반도체용 동박
+17%｜GS유아사｜납축전지
+17%｜유니온툴｜PCB 가공 도구
+17%｜후루야금속｜이리듐·루테늄
Korea
+37%｜한화생명｜밸류업
+35%｜미래에셋생명｜밸류업
+27%｜NH투자증권｜밸류업
+26%｜한화투자증권｜밸류업
+26%｜RFHIC｜GaN 전력증폭기
+24%｜케어젠｜바이오
+23%｜엘엔씨바이오｜바이오
+23%｜피에스케이｜반도체 장비
+22%｜삼성전기｜반도체 기판
+21%｜유진테크｜반도체 장비
※ 시가총액 $1B 이상만 분류 (US는 $10B 이상)
US
+21%｜옴니콤｜광고대행
+20%｜글로벌페이먼츠｜전자결제
+19%｜루멘텀｜광통신부품
+18%｜모더나｜바이오
+18%｜TTM테크놀로지스｜PCB
+16%｜가민｜피트니스 디바이스
+16%｜피그마｜디자인 협업 SW
+16%｜TPL｜부지 로열티
+16%｜XP｜핀테크(브라질)
+15%｜핀터레스트｜소셜네트워크
+15%｜UL솔루션즈｜제품안전 시험·인증
+14%｜코히어런트｜광통신부품
+13%｜노르웨지안 크루즈｜크루즈
+13%｜코카콜라 컨솔리데이티드｜바틀러
+13%｜옥시덴탈｜에너지
+12%｜템퍼스AI｜유전체검사(NGS)
+12%｜쇼피파이｜전자상거래 솔루션
+12%｜메드라인｜의료용품 제조·유통
+11%｜인스메드｜바이오
+11%｜에이콤｜인프라 컨설팅
Europe
+21%｜H&K｜방위(총기)
+19%｜하바스｜광고마케팅
+17%｜엘켐｜첨단소재
+16%｜팬아프리칸 리소시즈｜금
+15%｜하이만스｜건설사
+15%｜트랜스일렉트리카｜전력망
+15%｜오케아니스에코 탱커스｜VLCC
+15%｜키트론｜전자제품위탁제조(EMS)
+14%｜칼마르｜항만하역 장비
+13%｜빌헬름센｜선박 유지보수
Japan
+38%｜리가쿠｜반도체 계측 장비
+24%｜세이코기켄｜광통신부품
+22%｜이토키｜오피스 솔루션
+21%｜하모닉 드라이브｜감속기
+19%｜바이셀테크｜중고거래
+18%｜트라이얼 홀딩스｜무인매장
+18%｜요코하마고무｜고무·타이어
+18%｜미쓰이금속｜반도체용 동박
+17%｜GS유아사｜납축전지
+17%｜유니온툴｜PCB 가공 도구
+17%｜후루야금속｜이리듐·루테늄
Korea
+37%｜한화생명｜밸류업
+35%｜미래에셋생명｜밸류업
+27%｜NH투자증권｜밸류업
+26%｜한화투자증권｜밸류업
+26%｜RFHIC｜GaN 전력증폭기
+24%｜케어젠｜바이오
+23%｜엘엔씨바이오｜바이오
+23%｜피에스케이｜반도체 장비
+22%｜삼성전기｜반도체 기판
+21%｜유진테크｜반도체 장비
※ 시가총액 $1B 이상만 분류 (US는 $10B 이상)
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최태원 "올해 하이닉스 영익 1000억달러 넘는다"
(뉴시스) 최태원 SK그룹 회장이 올해 SK하이닉스 영업이익이 1000억달러(약 144조8500억원)를 넘을 가능성이 있다고 전망했다. 최 회장은 "지난해 우리는 반도체업체(하이닉스)의 올해 영업이익을 500억달러 이상으로 전망했다. 그것이 지난해 12월 전망"이라며 "1월 들어 우리는 다르게 전망했는데, 700억달러가 넘을 수도 있다는 것이었다. 그런데 오늘 제가 새로운 전망을 요구했더니 1000억달러라고 하더라. 좋은 소식이다"고 말했다. 최 회장은 "반대로 1000억달러 손실이 될 수도 있다. 변동성이 매우 크다"며 "신기술은 하나의 다른 해결책일 수 있지만, 또한 모든 것을 없앨 수도 있다"고 말했다.
(뉴시스) 최태원 SK그룹 회장이 올해 SK하이닉스 영업이익이 1000억달러(약 144조8500억원)를 넘을 가능성이 있다고 전망했다. 최 회장은 "지난해 우리는 반도체업체(하이닉스)의 올해 영업이익을 500억달러 이상으로 전망했다. 그것이 지난해 12월 전망"이라며 "1월 들어 우리는 다르게 전망했는데, 700억달러가 넘을 수도 있다는 것이었다. 그런데 오늘 제가 새로운 전망을 요구했더니 1000억달러라고 하더라. 좋은 소식이다"고 말했다. 최 회장은 "반대로 1000억달러 손실이 될 수도 있다. 변동성이 매우 크다"며 "신기술은 하나의 다른 해결책일 수 있지만, 또한 모든 것을 없앨 수도 있다"고 말했다.
컨센이 1031억달러. 최 회장이 언급한 1000억달러는 내부(우리) 전망치
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딘스티커 Dean's Ticker
[요약] 하모닉, 3Q25 어닝콜 (25.11.19) 6324.JP 3Q25 Results = 매출 ¥14.34B (est. ¥13.40B), 6% YoY = OPM 2.4% (est. 3.4%, Prior. -2.9%) = EPS ¥3.75 (est. -¥2.80, Prior. -¥5.97) FY25 Guidance [Maintained] = 매출 ¥57.00B (est. ¥58.99B), 2% YoY = OPM 2.6% (est. 3.6%) = EPS…
하모닉 드라이브, 4Q25 실적 발표 6324.JP
✅ 로봇 감속기 전문
3Q FY26 Results
= 매출 ¥14.35B (est. ¥14.65B)
= OPM 5.1% (est. 3.8%)
= EPS ¥4.78 (est. ¥5.30)
FY26 Guidance [Maintained]
= 매출 ¥57.00B (est. ¥58.32B)
= OPM 2.6% (est. 3.5%)
= EPS ¥13.73 (est. ¥16.25)
Comment
6~7월 중 미국 메사추세츠 현지 생산용량 YoY 50% 증설 계획 발표
+15%
3Q FY26 Results
= 매출 ¥14.35B (est. ¥14.65B)
= OPM 5.1% (est. 3.8%)
= EPS ¥4.78 (est. ¥5.30)
FY26 Guidance [Maintained]
= 매출 ¥57.00B (est. ¥58.32B)
= OPM 2.6% (est. 3.5%)
= EPS ¥13.73 (est. ¥16.25)
Comment
6~7월 중 미국 메사추세츠 현지 생산용량 YoY 50% 증설 계획 발표
+15%
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[요약] 나브테스코, 4Q25 어닝콜 6268.JP
✅ 로봇용 로터리(RV) 감속기 및 철도·방위·선박용 유압기기 전문
4Q FY25 Results
= 감속기 신규수주 QoQ 11% / YoY 28%
= 매출 ¥88.73B (est. ¥86.68B)
= OPM 6.0% (est. 8.4%)
= EPS ¥35.59 (est. ¥67.17)
FY26 Guidance
= 매출 ¥327.0B (est. ¥325.3B)
= 감속기 매출 ¥88.2B, YoY 12% (Mix : 27%)
= OPM 8.5% (est. 8.4%)
= CAPEX ¥12.5B (est. ¥18.92B)
Vision 2030
컴포넌트 솔루션 부문(감속기 포함)에서 유압기기 사업을 분사한다. 트랜스포트 솔루션 부문에서 유지보수(MRO) 사업을 확장해 안정적인 반복 매출원을 확보한다. 2027년까지 OPM 10% 이상 달성을 목표로 삼는다
🎤 Earning Call (2/19)
감속기 사업은 10~20kg급 로봇 시장에서 기존에 타사 제품이 사용되던 부위까지 포함하여 6축 세트 판매를 함으로써 로봇 제조사의 요청에 유연하게 대응할 수 있고, RV 감속기 생산을 통해 다진 대량생산 기술력이 강점이다. 기존 20kg 이상 중대형 로봇 시장의 높은 점유율을 바탕으로, 2026년부터는 20kg 이하 소형 로봇 시장 및 휴머노이드 시장으로 영역을 확장한다.
이에 감속기 신제품 2종을 출시한다. RVmini®는 고신뢰성 기술을 파동 기어 방식에 적용한 초소형 제품으로, 협동 로봇 및 3C(컴퓨터, 통신, 가전) 분야를 타깃으로 한다. Monocrank®는 센터 크랭크 방식의 플라노센트릭 구조로, 내충격성이 강하고 '라체팅(톱니 미끄러짐)' 현상이 없어 휴머노이드 로봇의 고출력 밀도 구현에 최적화돼 있다.
감속기 수주는 네 분기 연속 회복세를 보였다. 2026년에는 역대 최고 수주액 달성을 기대한다. 2025년 4분기 수주가 강력했던 이유는 중국, 한국, 북미 일부 지역의 설비투자 수요가 견조했기 때문이다. 2026년 1분기는 춘절 영향 등 계절적 요인으로 수요 저하가 예상되어 매출 계획이 완만하지만, 지난 분기부터 시작된 수요 호조 트렌드 자체는 변하지 않았다. 자동차 업계 설비투자에 묶인 포지셔너 외 영역을 개척 중이며 가격 경쟁력은 충분하다고 판단한다. 피지컬 AI향 감속기는 현재 고객 측에서 시험을 진행 중이며 본격적인 매출 기여 시점은 2027년으로 전망한다.
현재 감속기 생산용량은 연 115만대이다. 일본 츠 공장에서 89만대(가동률 78%), 중국 항저우 공장에서 17만대(가동률 115%), 가장 최신 공장(24.07)인 일본 하마마츠 공장에서 9만대를 생산 중이다. 하마마츠 공장은 현재 1개 라인만 가동 중이며 중기계획 기간 내 추가 능력 증강은 고려하지 않으나, 향후 수요 동향에 따라 CAPEX를 집행할 수 있다
4Q FY25 Results
= 감속기 신규수주 QoQ 11% / YoY 28%
= 매출 ¥88.73B (est. ¥86.68B)
= OPM 6.0% (est. 8.4%)
= EPS ¥35.59 (est. ¥67.17)
FY26 Guidance
= 매출 ¥327.0B (est. ¥325.3B)
= 감속기 매출 ¥88.2B, YoY 12% (Mix : 27%)
= OPM 8.5% (est. 8.4%)
= CAPEX ¥12.5B (est. ¥18.92B)
Vision 2030
컴포넌트 솔루션 부문(감속기 포함)에서 유압기기 사업을 분사한다. 트랜스포트 솔루션 부문에서 유지보수(MRO) 사업을 확장해 안정적인 반복 매출원을 확보한다. 2027년까지 OPM 10% 이상 달성을 목표로 삼는다
감속기 사업은 10~20kg급 로봇 시장에서 기존에 타사 제품이 사용되던 부위까지 포함하여 6축 세트 판매를 함으로써 로봇 제조사의 요청에 유연하게 대응할 수 있고, RV 감속기 생산을 통해 다진 대량생산 기술력이 강점이다. 기존 20kg 이상 중대형 로봇 시장의 높은 점유율을 바탕으로, 2026년부터는 20kg 이하 소형 로봇 시장 및 휴머노이드 시장으로 영역을 확장한다.
이에 감속기 신제품 2종을 출시한다. RVmini®는 고신뢰성 기술을 파동 기어 방식에 적용한 초소형 제품으로, 협동 로봇 및 3C(컴퓨터, 통신, 가전) 분야를 타깃으로 한다. Monocrank®는 센터 크랭크 방식의 플라노센트릭 구조로, 내충격성이 강하고 '라체팅(톱니 미끄러짐)' 현상이 없어 휴머노이드 로봇의 고출력 밀도 구현에 최적화돼 있다.
감속기 수주는 네 분기 연속 회복세를 보였다. 2026년에는 역대 최고 수주액 달성을 기대한다. 2025년 4분기 수주가 강력했던 이유는 중국, 한국, 북미 일부 지역의 설비투자 수요가 견조했기 때문이다. 2026년 1분기는 춘절 영향 등 계절적 요인으로 수요 저하가 예상되어 매출 계획이 완만하지만, 지난 분기부터 시작된 수요 호조 트렌드 자체는 변하지 않았다. 자동차 업계 설비투자에 묶인 포지셔너 외 영역을 개척 중이며 가격 경쟁력은 충분하다고 판단한다. 피지컬 AI향 감속기는 현재 고객 측에서 시험을 진행 중이며 본격적인 매출 기여 시점은 2027년으로 전망한다.
현재 감속기 생산용량은 연 115만대이다. 일본 츠 공장에서 89만대(가동률 78%), 중국 항저우 공장에서 17만대(가동률 115%), 가장 최신 공장(24.07)인 일본 하마마츠 공장에서 9만대를 생산 중이다. 하마마츠 공장은 현재 1개 라인만 가동 중이며 중기계획 기간 내 추가 능력 증강은 고려하지 않으나, 향후 수요 동향에 따라 CAPEX를 집행할 수 있다
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#Opinion 감속기, 로봇 공급망에서 가장 중요한 부품입니다.
감속기는 크게 3종류로 유성기어 / 로터리 벡터(RV) / 파동 감속기(하모닉) 으로 나뉩니다. 유성기어는 벤더가 국내외로 몇몇 있습니다. 국내에는 에스비비테크가 있고요. 로터리는 나브테스코, 파동 감속기는 하모닉이 독보적으로 꽉 쥐고 있다고 보면 됩니다.
나브테스코는 일단 케파 자체는 압도적으로 큽니다. 하모닉의 10배 이상일 정도니까요. 당연하게도 산업 자동화 로봇의 대표격인 한팔 로봇을 생각해보면 RV 감속기 수요가 왜 많은지 아실 겁니다. 지금 감속기 수요에서 중국 외 휴머노이드는 전혀 반영되지 않은 수준이고요. 나브테스코마저도 피지컬AI향 감속기의 본격적인 매출 기여 시점을 2027년으로 보고 있습니다.
나브테스코는 중형(20kg 이상) 로봇 시장의 높은 점유율을 바탕으로 수익을 냈지만, 이제는 20kg 이하의 소형 로봇 시장과 휴머노이드도 공략한다고 밝혔습니다. 이를 위해 하모닉과 유사한 파동기어 형식의 감속기 신제품과 휴머노이드에 적합한 저중량 고밀도 감속기도 내놓았습니다. 이로써 나브테스코의 감속기 종류는 6종으로 포트폴리오가 가장 다채롭다고 할 수 있습니다. 참고로 하모닉의 파동기어 표준은 특허가 만료돼 누구나 개발하고 만들 수 있습니다.
하모닉은 일단 28일 콜이 있어서 자세히 듣고 다시 말씀드릴텐데요. 일단 미국 50% 증설은 명목적으로는 대단해보이지만, 미국 월 케파가 8천대(vs 일본 10만대)밖에 안돼서 50% 증설해도 1.2만대입니다. 그럼에도 증설을 결정한 것은 휴머노이드 상용화가 빠르다고 해석할 수 밖에 없는데요. 하모닉의 감속기는 경량화·제로백래시라는 특성상 산업 자동화 로봇에는 많이 안 쓰이며, 미국 공장 자체가 휴머노이드 수요를 노리고 만든 공장이라 증설 자체가 휴머노이드 산업과의 연관성이 더 큽니다. 지금 고객사 2곳이 확보됐으며, 고객사 B가 2026년 생산량을 YoY 3배 늘릴 것으로 예상하고 있기 때문에 이에 맞춰 하모닉도 증설하는 것입니다. 신규고객 1군데도 더 확보할 계획인데, 이번 증설 건은 기존 고객의 영향이 더 커보입니다.
사실 아직까지 두 종목 모두 투자 대상으로는 확 끌리는 시점은 아니라는 판단입니다. 그나마 나브테스코는 사업부 개편으로 믹스가 고수익·반복 매출을 내는 방향으로 바뀌고 있어 주가가 급등하고 있습니다. 결정적으로 아직 나브테스코가 휴머노이드 로봇 산업의 수혜가 매우 제한적입니다. 하모닉 역시 기존 고객의 휴머노이드 양산화 성공과 신규고객 확보 등으로 더 강력한 성장성을 증명해야 합니다. 이에 동반되는 CAPEX 집행에 따른 D&A 압박 등 운영비용 관리도 관건이겠고요. 두 회사의 행보가 사실 국내 로봇 부품 업계에도 중요한 이정표가 될 수 있기 때문에 팔로업이 필요해 보입니다.
감속기는 크게 3종류로 유성기어 / 로터리 벡터(RV) / 파동 감속기(하모닉) 으로 나뉩니다. 유성기어는 벤더가 국내외로 몇몇 있습니다. 국내에는 에스비비테크가 있고요. 로터리는 나브테스코, 파동 감속기는 하모닉이 독보적으로 꽉 쥐고 있다고 보면 됩니다.
나브테스코는 일단 케파 자체는 압도적으로 큽니다. 하모닉의 10배 이상일 정도니까요. 당연하게도 산업 자동화 로봇의 대표격인 한팔 로봇을 생각해보면 RV 감속기 수요가 왜 많은지 아실 겁니다. 지금 감속기 수요에서 중국 외 휴머노이드는 전혀 반영되지 않은 수준이고요. 나브테스코마저도 피지컬AI향 감속기의 본격적인 매출 기여 시점을 2027년으로 보고 있습니다.
나브테스코는 중형(20kg 이상) 로봇 시장의 높은 점유율을 바탕으로 수익을 냈지만, 이제는 20kg 이하의 소형 로봇 시장과 휴머노이드도 공략한다고 밝혔습니다. 이를 위해 하모닉과 유사한 파동기어 형식의 감속기 신제품과 휴머노이드에 적합한 저중량 고밀도 감속기도 내놓았습니다. 이로써 나브테스코의 감속기 종류는 6종으로 포트폴리오가 가장 다채롭다고 할 수 있습니다. 참고로 하모닉의 파동기어 표준은 특허가 만료돼 누구나 개발하고 만들 수 있습니다.
하모닉은 일단 28일 콜이 있어서 자세히 듣고 다시 말씀드릴텐데요. 일단 미국 50% 증설은 명목적으로는 대단해보이지만, 미국 월 케파가 8천대(vs 일본 10만대)밖에 안돼서 50% 증설해도 1.2만대입니다. 그럼에도 증설을 결정한 것은 휴머노이드 상용화가 빠르다고 해석할 수 밖에 없는데요. 하모닉의 감속기는 경량화·제로백래시라는 특성상 산업 자동화 로봇에는 많이 안 쓰이며, 미국 공장 자체가 휴머노이드 수요를 노리고 만든 공장이라 증설 자체가 휴머노이드 산업과의 연관성이 더 큽니다. 지금 고객사 2곳이 확보됐으며, 고객사 B가 2026년 생산량을 YoY 3배 늘릴 것으로 예상하고 있기 때문에 이에 맞춰 하모닉도 증설하는 것입니다. 신규고객 1군데도 더 확보할 계획인데, 이번 증설 건은 기존 고객의 영향이 더 커보입니다.
사실 아직까지 두 종목 모두 투자 대상으로는 확 끌리는 시점은 아니라는 판단입니다. 그나마 나브테스코는 사업부 개편으로 믹스가 고수익·반복 매출을 내는 방향으로 바뀌고 있어 주가가 급등하고 있습니다. 결정적으로 아직 나브테스코가 휴머노이드 로봇 산업의 수혜가 매우 제한적입니다. 하모닉 역시 기존 고객의 휴머노이드 양산화 성공과 신규고객 확보 등으로 더 강력한 성장성을 증명해야 합니다. 이에 동반되는 CAPEX 집행에 따른 D&A 압박 등 운영비용 관리도 관건이겠고요. 두 회사의 행보가 사실 국내 로봇 부품 업계에도 중요한 이정표가 될 수 있기 때문에 팔로업이 필요해 보입니다.
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