하모닉 드라이브, 4Q25 실적 발표 6324.JP

✅로봇 감속기 전문

3Q FY26 Results
= 매출 ¥14.35B (est. ¥14.65B)
= OPM 5.1% (est. 3.8%)
= EPS ¥4.78 (est. ¥5.30)

FY26 Guidance [Maintained]
= 매출 ¥57.00B (est. ¥58.32B)
= OPM 2.6% (est. 3.5%)
= EPS ¥13.73 (est. ¥16.25)

Comment
6~7월 중 미국 메사추세츠 현지 생산용량 YoY 50% 증설 계획 발표

+15%

[요약] 나브테스코, 4Q25 어닝콜 6268.JP

✅로봇용 로터리(RV) 감속기 및 철도·방위·선박용 유압기기 전문

4Q FY25 Results
= 감속기 신규수주 QoQ 11% / YoY 28%
= 매출 ¥88.73B (est. ¥86.68B)
= OPM 6.0% (est. 8.4%)
= EPS ¥35.59 (est. ¥67.17)

FY26 Guidance
= 매출 ¥327.0B (est. ¥325.3B)
= 감속기 매출 ¥88.2B, YoY 12% (Mix : 27%)
= OPM 8.5% (est. 8.4%)
= CAPEX ¥12.5B (est. ¥18.92B)

Vision 2030
컴포넌트 솔루션 부문(감속기 포함)에서 유압기기 사업을 분사한다. 트랜스포트 솔루션 부문에서 유지보수(MRO) 사업을 확장해 안정적인 반복 매출원을 확보한다. 2027년까지 OPM 10% 이상 달성을 목표로 삼는다

🎤Earning Call (2/19)

감속기 사업은 10~20kg급 로봇 시장에서 기존에 타사 제품이 사용되던 부위까지 포함하여 6축 세트 판매를 함으로써 로봇 제조사의 요청에 유연하게 대응할 수 있고, RV 감속기 생산을 통해 다진 대량생산 기술력이 강점이다. 기존 20kg 이상 중대형 로봇 시장의 높은 점유율을 바탕으로, 2026년부터는 20kg 이하 소형 로봇 시장 및 휴머노이드 시장으로 영역을 확장한다.

이에 감속기 신제품 2종을 출시한다. RVmini®는 고신뢰성 기술을 파동 기어 방식에 적용한 초소형 제품으로, 협동 로봇 및 3C(컴퓨터, 통신, 가전) 분야를 타깃으로 한다. Monocrank®는 센터 크랭크 방식의 플라노센트릭 구조로, 내충격성이 강하고 '라체팅(톱니 미끄러짐)' 현상이 없어 휴머노이드 로봇의 고출력 밀도 구현에 최적화돼 있다.

감속기 수주는 네 분기 연속 회복세를 보였다. 2026년에는 역대 최고 수주액 달성을 기대한다. 2025년 4분기 수주가 강력했던 이유는 중국, 한국, 북미 일부 지역의 설비투자 수요가 견조했기 때문이다. 2026년 1분기는 춘절 영향 등 계절적 요인으로 수요 저하가 예상되어 매출 계획이 완만하지만, 지난 분기부터 시작된 수요 호조 트렌드 자체는 변하지 않았다. 자동차 업계 설비투자에 묶인 포지셔너 외 영역을 개척 중이며 가격 경쟁력은 충분하다고 판단한다. 피지컬 AI향 감속기는 현재 고객 측에서 시험을 진행 중이며 본격적인 매출 기여 시점은 2027년으로 전망한다.

현재 감속기 생산용량은 연 115만대이다. 일본 츠 공장에서 89만대(가동률 78%), 중국 항저우 공장에서 17만대(가동률 115%), 가장 최신 공장(24.07)인 일본 하마마츠 공장에서 9만대를 생산 중이다. 하마마츠 공장은 현재 1개 라인만 가동 중이며 중기계획 기간 내 추가 능력 증강은 고려하지 않으나, 향후 수요 동향에 따라 CAPEX를 집행할 수 있다

컴포트 시스템즈, 4Q25 실적 정리 $FIX

✅데이터센터 전기·기계·냉각실 공사 서비스 업체

4Q FY25 Results
= 수주잔고 $12B, YoY 93%
= 매출 $2.65B (est. $2.34B)
= GPM 25.5% (est. 23.8%)
= OPM 16.1% (est. 13.3%)
= EPS $9.37 (est. $6.75)

FY26 Guidance
= 동일시설매출 YoY MDD % (Prior. 26%)
= GPM 전년 수준 지속 (est. 24.6%)
= CAPEX of Revenue 1.7% (est. 1.5%)
= 법인세율 23% (Prior. 20.9%)

🎤Earning Call

데이터센터 포함 기술 부문 매출 비중은 2024년 33%에서 2025년 45%로 확대됐다. 데이터센터 전기·기계·냉방공조실을 모듈러 형태로 사전 구축한 뒤 공사 속도를 높이는 사업에 집중하고 있다. 현재 300만 평방피트 규모인 모듈러 생산 시설을 2026년 말까지 텍사스와 노스캐롤라이나 지역 확장을 통해 400만 평방피트로 늘릴 계획이다. 2026년 CAPEX는 매출의 매출의 약 1.7%를 베이스라인으로 유지하나, 노스캐롤라이나 등의 시설 매입 결정에 따라 추가적인 지출이 발생할 수 있다. 연내 모듈러 공간을 점진적으로 늘릴 계획이며, 자동화 설비 보호를 위해 리스보다 건물 매입을 선호한다. 1분기에 대형 건물 매입이 예정되어 있다.

현재 수주잔고는 1~2년 전 계획된 프로젝트의 법적 구속력이 있는 약정이다. 현재의 신규수주는 2027년에서 2028년 매출로 실현될 예정이다. 분기 수주 증가액 $2.6B 중 절반 이상이 모듈러 부문이며, 대부분 2027년 이후 실적에 기여할 전망이다. 데이터센터향 수주가 가장 활발하며 두 곳의 하이퍼스케일러 고객의 수요를 충족시키기 위해 노력 중이다. 특히 텍사스주에서 데이터센터 공사 수요가 독보적이나, 서부 텍사스의 에너지 관련 프로젝트와 일반 전기 설비 공사 수요도 매우 강력하다. 1월 초 발생한 빙상 폭풍 등으로 일부 공사가 중단되었으나, 이는 매년 1분기에 발생하는 계절적 요인으로 충분히 관리 가능한 수준이다. 차세대 AI 칩의 냉각 방식이 변하더라도 결국 열 발생을 해결하기 위한 수냉식 배관과 전기 설비는 필수적이다. 따라서 사업에 미치는 부정적 영향은 없으며 숙련공 수요는 지속될 것이다.

당사는 직접 인수한 숙련 기술자(배관공, 용접공, 전기기사 등) 인력 매칭 플랫폼인 Kodiak Labor Soultions(2021년 인수)과 Pivot Workforce(2024년 인수)를 활용해 인력 수요가 급증하는 대형 프로젝트에 유연하게 대응하고 있다. 데이터센터 사업자를 대상으로 인력 투입에 대한 정당한 보상을 요구할 수 있는 협상력이 생겼다. 매출 성장 속도가 비용 지출 속도보다 빠르기 때문에 지속적인 레버리지가 발생하고 있다. 이는 효율적인 실행과 유리한 가격 책정의 결과다. 인력 투입 가능성을 사전에 상세히 분석하여 감당 가능한 범위 내에서만 프로젝트를 수주하고 있다. 무리한 수주는 지양하며 수익성과 안전을 최우선으로 한다.

UL솔루션즈, 4Q25 실적 정리 $ULS

✅제품 안전성 인증(UL 마크) 전문

4Q FY25 Results
= 매출 $789M (est. $782M)
= GPM 49.9% (est. 47.8%)
= EBITDA Margin 27.5% (est. 24.0%)
= EPS $0.53 (est. $0.45)

FY26 Guidance
= 유기적 매출 성장률 YoY MSD % (Prior. 6%)
= EBITDA Margin 26.5~27.0% (est. 25.8%)
= CAPEX of Revenue 7~8% (est. 7.5%)
= 법인세율 26% (Prior. 25.6%)

🎤Earning Call

데이터센터 시장에서는 기존 표준만으로 AI 컴퓨팅의 복잡성을 감당하기 어렵다. 고객들은 액체/액침냉각, 800V 전력망, 소방안전 등 새로운 기술 표준 수립을 위해 ULS의 전문성을 요구하고 있다. 하이퍼스케일러(구글, MS 등), 서버/컴포넌트 제조사, 와이어 및 케이블 업체, 그리고 데이터센터 소유주(Colocation)를 모두 아우르는 고객층을 확보하고 있다. AI 모델의 안전 인증은 초기 단계임에도 불구하고 AI 모델의 신뢰성 검증에 대한 제조사들의 문의가 급증하고 있으며, 이를 새로운 고부가가치 서비스로 육성 중이다.

생산성 극대화를 추진 중이다. 매출이 성장함에도 불구하고 실험실 인력을 거의 늘리지 않고 '인당 매출'을 높이는 전략을 취하고 있다. AI 도입과 실험실 가동률 최적화가 핵심이다. 2025년 EBIDTA 마진을 300bp의 개선한데 이어 2026년에도 80bp의 개선을 목표로 한다. 이는 단순한 비용 절감이 아닌 지속적인 프로세스 개선 철학에 기반한다. 2024년 말 시작된 구조조정 계획은 2027년 1분기까지 완료함으로써 연간 $25~30M의 이익 개선을 가져올 것으로 본다.

전략적 사업 구조 개편을 진행 중이다. 비핵심 사업인 직원 건강 및 안전(EHS) 소프트웨어 부문을 $210M에 매각한다. '소프트웨어 및 자문' 부문에 있던 자문 서비스를 '산업 시험·인증' 부문으로 이동시켰다. 이를 통해 특히 데이터센터 영역에서 기술 자문과 인증을 패키지로 제공하는 전략을 강화한다. 독일(배터리), 이탈리아(HVAC·히트펌프), 일본(전기모터·EMC), 중국(IoT) 등 주요 지역에 신규 실험실을 개소하거나 확장했다. 자동차의 전자기 적합성(EMC) 테스트 수요가 급증함에 따라 일본, 독일에 신규 랩을 짓고 있다. 미국에서는 일리노이주에 대규모 화재 과학 센터를 착공했다.

2025년 성장의 약 절반은 가격 인상 효과였다. 인증은 제품 출시를 위한 필수 단계이므로, 인플레이션 환경에서도 강력한 가격 결정력을 유지하고 있다. 2026년 1분기는 아시아 설 연휴와 짧은 영업일수로 인해 전통적으로 가장 낮은 실적을 보이지만, 2026년 하반기로 갈수록 마진 개선 폭이 커질 것으로 전망한다.