하드디스크(HDD), 낸드(SSD) 공급사

Earning Calls

Q. 공급-수요 균형
= 현 매출 89%는 데이터센터 시장에서 발생하는데 FY26(25.07~26.06)에도 공급제약 지속될 것으로 전망. 보통 양산(Ramp-Up) 세팅까지 2~3분기 소요. 고밀도 HDD인 ePMR의 양산이 본격화되면서 출하대수 220만대(3Q25) → 300만대 이상(4Q25) 예상. 기존 제품군(ePMR, CMR, UltraSMR)은 로드맵 대로 28TB, 36TB 용량으로 확장해 나갈 것

Q. HAMR(차세대 HDD) 관련
= 하이퍼스케일러의 HAMR 기술검증(PoC)은 연말까지 마칠 예정. 기존 일정보다 6개월 앞당겼음. 양산의 경우 2026년(CY 기준) 상반기부터 세팅해 이르면 2026년 하반기부터 시작할 예정

Q. 가격인상
= 유통업자(리셀러) 대상 가격인상 공문 보냄. 주로 소비자용 저용량의 니어라인 드라이브가 가격인상 영향을 받음. 니어라인 드라이브는 전체 매출의 10~15%에 불과. 하이퍼스케일 대상 장기공급계약(LTA)는 별도 합의라서 가격인상 영향 받지 않음

Q. 샌디스크 지분매각 *샌디스크는 원래 WDC 사업부 중 하나
= 잔여분 750만주 현금화 아직 안함. 분사 1주년인 2월 21일 이전에 매각할 의향 있음

Q. HDD의 데이터센터 시장노출
= AI인프라 CAPEX 대부분은 GPU와 HBM에 배정. HDD에 대한 배분은 과거 한자릿수 낮은 비율(1~3%)이었으나 현재는 4~5% 범위로 증가하는 추세

Q. HDD와 SSD 경쟁 관계
= HDD 공급사 시게이트(STX)가 과잉공급 방지하기 위해 Capa 확장에 제한적. 이에 SSD가 대체로 부상하고 있으나, 모든 스토리지(NAND / HDD / TapE) 수요가 증가하고 있는 상황임. 각 스토리지는 각자 다른 용도로 쓰이는데 이 구조는 장기간에 걸쳐 변하지 않을 것. HDD는 데이터센터 저장량(Bit 단위)의 약 80% 비중을 유지할 것. QLC는 쓰기 수명이 길어 총소유비용 측면에서 HDD 대비 이점이 있으나 HDD 점유율을 뺏어오지는 않음

주택담보대출(모기지) 매입기관. 민영화 및 기업공개 준비 中

Earnings Calls

= 단독주택 모기지 매입액 증과, 낮은 조달비용이 주요 성장동인. 단, 금리변화에 따라 단독주택 투자손실이 증가해 비이자이익은 급감. 

= 단독주택 모기지 중 '생애최초 주택구매자' 비중은 전분기 대비 3%p 감소한 50% 기록(연방주택금융청 규제에 따라 50% 이상 충족 필수)

= 주택가격전망은 향후 12개월간 0.7% 증가율 예상(기존 1.3% 대비 하향조정)

= 다세대주택 모기지담보증권(MBS)을 프레디맥이 완전보증하는 구조로 바꾼 뒤 신용충당금이 증가했으나, 더 높은 이자율을 요구하면서 순이자수익 33% YoY 급등

= 당국의 저소득 주택세액공제(LIHTC) 세액공제 한도가 $1.0b → $2.0b로 두배 확대. 향후 프레디맥은 LIHTC 펀드에 지분투자로 자금을 지원해 저가형 주택공급 확대(공익 목적)에 기여할 전망

소프트웨어 벤더의 컨설팅 역량이 중요하다는 뜻
개별 IT컨설팅 회사들이 주춤하는 이유

믿어도 되나?

삼성파운드리 매출 반영시기도 빨라질까

전력반도체 관련주

Earnings Call

Q. 시장 확장
= 최근 개별 칩 판매를 넘어 시스템 단위로 판매하면서 차량 ADAS(첨단운전보조시스템), 로봇 플랫폼의 BMS(배터리관리시스템)로 확장. 4분기부터 서버 고객사 점진 확보하면서 2026년에는 서버(Enterprise Data) 부문의 매출 비중이 전체의 30~40%(현 25%) 달성할 수 있을 것

Q. 마진 관련
시스템 단위의 제품으로 포트폴리오 전환은 GPM에 역풍이 되지 않고 오히려 개선 요인. 현재는 칩 단위의 단기 주문 위주. 수주잔고 관리 어려워 이익률 높은 주문 위주로 믹스 구성하지 않고 일단 수주 다 받고 봄. 장기적으로는 시스템 단위 판매 전략으로 마진 개선될 것이나 속도가 빠르지는 않을 것

Q. 데이터센터
= AI서버향 전력모듈은 현재 매출의 1/3 미만이나 성장 중. 800V 전력공급 솔루션은 2027년, 2028년에 매출 발생. 800V급 데이터센터 시장 기회는 아직 초기 단계. 48V급 랙 시스템도 2027년 이후 수주 집중될 것. 당장은 800V 전기차용 SiC 제품이 주요 기회. 당사는 자체 SiC 모듈 개발 중. GaN도 매우 초기 단계에서 검증 중

네이버 D2SF 투자기업 중 하나로 엔터프라이즈 AI모델 개발도구와 플랫폼을 제공하는 SW기업. 주 고객사는 글로벌 반도체社 - Arm, 퀄컴, 삼성전자, 아마존 등. 고객들은 반도체 설계 초기부터 AI서비스나 모델에 최적화되도록 노타의 솔루션을 사용하고 있음. 글로벌 레퍼런스의 경우 SaaS(구독형SW) 중심으로 판매되며 반복매출과 업셀링 전략을 실현할 수 있다는 점이 특징. *최근 상장한 에스투더블유(488280)도 다크웹 데이터 기반 보안용 AI모델 개발하면서 인터폴 같은 굵직한 고객사례 만들었는데, 노타 역시 비슷한 듯

SK하이닉스의 올해 10월 하루 평균 상장주식 시가총액 비중은 10.89%로, 9월(8.37%)보다 크게 상승하며 처음으로 10% 선을 넘어섰다. 현행 자본시장법상 집합투자업자는 원칙적으로 동일 종목에 펀드 자산의 10%까지만 투자할 수 있다. 다만 특정 종목의 시가총액 비중이 10%를 초과할 경우 해당 비중만큼 투자할 수 있도록 예외를 두고 있다.

현금이 부족하고 돈이 없어서 회사채 발행을 결정한 것이 아님. 3Q25 기준 순현금은 $77.46b, 지난 12개월 잉여현금흐름 $66.40b. 이번에 발행한 회사채 규모보다 20배 이상 큰 현금 보유 중. 이 결정은 Debt Cost가 Equity Cost보다 낮기 때문에 내린 결정. 즉, 부채조달비용이 더 저렴하다는 말

성장주 펀드로 유명한 자산운용사 ($135b 규모)

밑줄친 건 처음 들어보는 종목들

IREN은 대규모 GPU 클러스터 인프라 제공하는 네오클라우드(기존 비트코인 채굴 사업자)

> IREN 데이터센터 자산
= 프린스저지｜160MW｜GPU 23,000개｜가동中
= 칠드레스｜호라이즌1｜50MW｜GB300｜2H25 예정
= 칠드레스｜호라이즌2｜50MW｜GB300｜공사 중
= 스위트워터｜1.4GW｜GB300 600K개｜2Q26 예정

> IREN 자금조달 이력
= 06.13 전환사채 $550m (29년 만기, 3.5%)
= 10.14 전환사채 $1,000m (31년 만기, 0.0%)