요즘 시장이 소비재에는 크게 관심 없으나 종목 하나 보자면

아머스포츠 $AS
= 아웃도어 의류·신발 및 스포츠용품 전문
= 아크테릭스(등산) / 살로몬(신발) / 윌슨(구기종목) 등
= 24.02 상장후 지금까지 123% 상승
= 중국 시장 매출 47% 성장

3Q FY25 Results
= 매출 $1.76b (est. $1.73b), 30% YoY
= GPM 57.9% (est. 56.8%), 2.4%p YoY
= OPM 15.7% (est. 13.7%), 2.3%p YoY

FY25 Guidance
= 매출 YoY 20~21% → 23~24% (est. 23.2%)
= GPM 57.5% → 58.0% (est. 57.6%)
= OPM 11.8~12.2% → 12.5~12.7% (est. 12.4%)

FY26 Guidance [New]
= 매출 YoY 10%대 중반 (est. 15.4%)
= OPM YoY 0.3~0.7%p (est. 0.5%p)

Earnings Call
= 중국에서 살로몬과 윌슨이 매우 잘 성장함
= 중국 광군제 기간 실적은 예상 상회
= 중국 젊은 소비층 끌어들이며 26년도 낙관
= 중국 약 80개 매장 목표
= 미국에서는 남부 캘리포니아 공략
= DICK's Sports(DKS) 매장 내 입점 전략
= DTC 매출 46% 증가로 GPM 상방
= 4Q에는 관세비용 완전 반영
= 4Q 북미 월드컵+올림픽 관련 마케팅 확대
= 수요가 예상대로 지속된다면 마진방어 가능

+8.5%

루이싱커피, 실적후 6% 하락

매출 YoY 50%, 동일매장매출은 YoY 14.4% 기록. 영업이익률은 15.5% → 11.6% 하락, 배달비용이 YoY 211% 커진 영향. 월평균거래고객(MTC)는 1억1000만명 돌파하며 역대 최고치. 신규거래고객 4200만명 추가함. 재료원가율은 공급망 이점 활용하며 매출 대비 39% → 36%로 하락. 글로벌 원두 가격이 높은 수준 유지하고 있어 내년에도 원가 부담이 큼. 또 중국 배달 플랫폼 '메이퇀'이 보조금 축소할 것으로 예상되며 다음 4분기 매출 역풍 예상

중국 소비 동향을 파악하기 좋은 종목. 2020년 분식회계 이후 나스닥에서 퇴출돼 현재는 OTC 거래만 가능하나 다시 나스닥 재상장을 추진하고 있음. 참고로 경쟁업체 중국 프리미엄 커피 체인 '매너 커피(Manner Coffee)'는 홍콩 상장을 준비하고 있음

담배 섹터도 다시 모멘텀 회복하는 중

Imperial Brands(IMB)는 전일 실적발표 후 신고가 기록

기관의 현금(운용자산 대비 현금비중 %)은 부족한 상태. 여태 리테일의 증시 기여가 분명 있었다는 말이고 과연 엔비디아 실적이 잘 나와도 이를 견인할 힘이 있을까 생각해 볼 지점

by BofA 펀드매니저서베이(FMS)

타겟, 연간 가이던스 하향 $TGT

> 미국의 대형 할인점 체인

3Q FY25 Results
= 매출 $25.3b (est. $25.3b), -1% YoY
= 동일매장매출 YoY -2.7% (est. -2.0%)
= 디지털채널 YoY 2.4% (est. 3.2%)
= OPM 4.4% (est. 4.4%), -0.2%p YoY
= EPS $1.78 (est. $1.71), -4% YoY
= ROIC : 13.4% (Prior. 15.9%)

4Q FY25 Guidance
= 매출 YoY 한자릿수 초반 % 감소 (est. -0.9%)

FY25 Guidance
= EPS $7.00~9.00 → $7.00~8.00 (est. $7.27)

FY26 Guidance
= CAPEX $5.0b (est. $4.3b), 25% YoY

경영진 曰 수천가지 식품, 음료, 필수품 가격을 인하해 소비자들이 가장 많이 사용하는 상품 구매 시 절약할 수 있도록 돕고 있다

Pre -2.9%

노키아, 新 전략 발표 $NOK

= '네트워크 인프라' + '모바일 인프라'로 부문 단순화
= 방위 R&D 허브 <노키아 디펜스> 출범
= 2028년 비교가능 영업이익 €2.7~3.2B 목표 (현 €2.0B)
= 2028년 잉여현금흐름 전환율 55~85% 목표 (현 74%)
= 네트워크 인프라 매출 3Y CAGR 6~8%
= 네트워크 인프라 OPM 13~17%
= 모바일 인프라 GPM 48~50%
= 모바일 인프라 영업이익 €1.5B

Pre -5.9%

어도비, 셈러쉬 $1.9B 인수 임박 $ADBE $SEMR

주당 $12 제안, 화요일 종가 대비 78% 프리미엄. 셈러쉬는 '디지털 마케팅 플랫폼' 전문으로 온라인 서비스의 검색 노출 향상을 위한 검색엔진최적화(SEO) 솔루션을 제공함. 어도비는 셈러쉬 인수 이후 마케터들이 자사 브랜드가 온라인에서 소비자에게 어떻게 노출되는지 더 잘 이해할 수 있는 기능을 지원할 방침

셈러쉬 장전 +69% 급등

M&A 소식이 끊임 없이 들리는데 이를 주최하는 대형은행이 찐 수혜주가 아닐까. 실제로 골드만삭스(GS)는 3분기 IB 수수료만 42% 급증하면서 비이자수익 견인의 성장을 증명하기도 했음

유니티-에픽게임즈, 개방 생태계 위한 파트너십 체결 $U

에픽게임즈(비상장)가 대표 게임 타이틀 '포트나이트'에 유니티 게임을 퍼블리싱하고 포트나이트 내 '크리에이터 이코노미'로 수익 창출도 가능하도록 유니티(U)와 협약. 유니티는 자사 플랫폼에 에픽게임즈 게임개발 엔진 '언리얼엔진'도 지원하기로 발표

게임엔진 양강 기업들이 피튀기는 경쟁보다 개방형 생태계를 추구하기로 결정한 듯

Pre +8.1%

오클로-지멘스에너지, 전력변환시스템 공급계약 체결

소형원자로모듈(SMR) 전문 오클로(OKLO)가 아이오다호 국립연구소 내 자사 핵발전시설 '오로라 발전소'에 지멘스에너지(ENR) 전력변환시스템 공급받기로 계약 체결. 지멘스에너지의 선도적인 가스터빈과 발전기시스템으로 안정적인 전력을 공급받을 계획. 계약에 따라 지멘스에너지는 중형 가스터빈 'SST-600'과 고전압 발전기 'SGen-100A' 관련 엔지니어링 작업을 오로라 발전소에서 수행함

Pre +6.9%

MP머티리얼즈, 사우디아라비아에 희토류 정제소 증축 $MP

MP Materials to build a rare earth refinery in Saudi Arabia.

Pre +9.0%

코인베이스, 이벤트 예측 베팅 서비스 출시 $COIN

베팅 업체 '칼시(Kalshi)' 기반의 예측 서비스 출시 예정. 지난주 칼시는 코인베이스의 기관용 암호화폐 보관 서비스 'Coinbase Custody'를 채택해 USDC 기반의 생태계를 갖춘 바 있음

COINBASE TO LAUNCH PREDICTION MARKET POWERED BY KALSHI

엔비디아, 4분기 가이던스 서프라이즈 $NVDA

3Q FY26 Results
= 매출 $57.01B (est. $55.09B)
= 데이터센터 매출 $51.22B (est. $49.34B)
= GPM 73.6% (est. 73.6%)
= OPM 66.2% (est. 65.6%)
= EPS $1.30 (est. $1.26)
= FCF $22.09B (est. $27.70B)

4Q FY26 Guidance
= 매출 $63.7~66.3B (est. $61.8B)
= GPM 74.5~75.5% (est. 74.6%)
= OpEx $5.0B (est. $5.1B)
= EPS $1.44~1.56 (est. $1.43)
= 법인세율 16.0~18.0% (Prior. 15.0%)

4분기 GPM은 컨센서스를 매우 크게 상회했습니다. 엔비디아가 지난 몇분기 우려됐던 GPM 하방을 완전히 잠식시켰습니다.

TSMC의 높은 블랙웰 GPU 수율과 NVL 랙의 제조 차질 완화, HBM 등 주요 부품의 비용 상승을 커버하는 판매가격 전가 등이 이유가 되겠네요.

다만 장후 움직임은 5% 급등에서 시작하다가 2% 중반대까지 차익실현이 나오고 있습니다.

엔비디아 CFO 曰 "이전에 제시한 $500B 매출 목표 다시 한번 확신, 수요가 계속 기대를 초과하는 중"

엔비디아 매출 컨센서스
FY26 = $208B
FY27 = $292B
FY28 = $365B
FY29 = $382B

루빈 GPU 양산(Ramp-Up) 일정 구체화

2Q25 어닝콜 曰 "내년 양산 계획"
↓
25.09 JPM 미팅 後 "TSMC 테이프아웃 완료, 2H26 램프업 계획"
↓
3Q25 어닝콜 曰 "2H26 양산 예정"

A100 GPU도 최대 가동률로 돌리고 있다고 함

이 부분은 감가상각 수명주기 논란을 잠재울 코멘트라고 보는데, GPU 개발주기가 2년 정도로 매우 빠르다고 해도 AI 추론 시장의 확대에 따라 구형 GPU 수요도 있기 때문에 타이트한 수명주기로 감가상각 비용을 관리하는 현 분위기를 조금 느슨하게 만들지 않을까 생각