❕ Переходите по ссылке ниже, чтобы ознакомиться поближе с Darth Traders Elite и стать частью сообщества:

👉 https://news.1rj.ru/str/DTsales_bot?start=Darth_Traders

👋 Привет, дорогие друзья! Начнём неделю, как обычно, с макро — со слабой Азии. Это может стать проблемой на утренних торгах. Слабая Азия давит на рынок с открытия, и если вдобавок выйдут плохие данные по США, навес продаж на крипторынке и фондовом рынке будет усиливаться.

🇯🇵 Начнём с Японии. Сейчас все затаили дыхание в ожидании решения Банка Японии. Новый отчёт BOJ по зарплатам показывает, что компании в целом готовы повышать выплаты в 2026 году примерно теми же темпами, что и в 2025-м. Для BOJ это ключевой сигнал: рост зарплат означает устойчивое инфляционное давление.

Поэтому рынок всё активнее закладывает повышение ставки уже на этой неделе — с 0,5% до 0,75%. Для глобальных рынков это неприятный фактор. Ужесточение в Японии означает меньше дешёвой иены и меньше глобальной ликвидности, которая годами подпитывала риск-активы через сделки кэри-трейд.

🇨🇳 Параллельно мы видим очень слабые данные из Китая. Экономика замедляется сразу по нескольким направлениям. Потребление почти остановилось: розничные продажи в ноябре выросли всего на 1,3% год к году — это минимум за несколько лет. Инвестиции продолжают снижаться, рынок недвижимости всё глубже уходит в минус, цены на жильё падают, а дефляция в производственных ценах тянется уже более трёх лет. Экспорт пока частично сглаживает картину.

🇺🇸 При этом на этой неделе ключевой фокус смещается в сторону США. Именно американские данные будут решающими для общего настроения рынков. Неделя насыщенная, к тому же это последняя полноценная торговая неделя года. Реакция может быть резкой: ликвидность уже тонкая, а чувствительность к сюрпризам повышенная.

❕ Главный риск — рынок труда США. Во вторник выйдут отложенные данные сразу за октябрь и ноябрь. Консенсус указывает на крайне слабую динамику: суммарный прирост рабочих мест за два месяца — около 50 тыс., что фактически сигнализирует о заметном охлаждении рынка труда.

Если цифры подтвердят замедление или окажутся хуже ожиданий, придётся задуматься о последствиях. Вероятность снижения ставок вырастет, что формально выглядит позитивом. Но одновременно рынки будут терять поддержку со стороны естественного экономического роста. Это может иметь более отдалённые фундаментальные последствия.

👨‍💻 Кульминация недели — четверг, когда выйдут данные по инфляции в США за ноябрь. Из-за отсутствия октябрьского отчёта рынок будет реагировать на них особенно нервно. Любое отклонение вверх по CPI или core CPI усилит опасения, что ФРС придётся дольше удерживать жёсткую политику. А если параллельно мы увидим слабые данные по рынку труда, вновь заговорят о стагфляционном сценарии, что добавит неопределённости.

В сочетании с потенциальным ужесточением в Японии это крайне неприятный микс для глобальной ликвидности.

💁‍♂️ В итоге на неделе складывается хрупкая конструкция: слабая Азия, Япония на пороге повышения ставки, Китай без внутреннего спроса и большой массив макростатистики по США. И здесь важно понимать: любые прогнозы, построенные на данных, которые выйдут на этой неделе в США, работают плохо. Из-за шатдауна был пропущен значительный объём статистики, поэтому текущий консенсус аналитиков отражает скорее ожидания, чем полноценный прогноз.

☝️ Напомню: остаётся совсем немного времени, чтобы попасть в моё закрытое сообщество Darth Traders Elite.

📰 Подписаться | Вступить в Elite

💁‍♂️ Ну что, дорогие друзья, едва я успел рассказать на выходных о том, какая борьба сейчас разворачивается за пост главы ФРС, как только что вышла новость на CNBC — и она заметно меняет расстановку сил.

❗️ Кандидатура Кевина Хассетта, которую рынок ещё недавно воспринимал почти как решённый вопрос, столкнулась с сопротивлением внутри ближайшего круга Дональда Трампа. Формально его не критикуют напрямую, но всё активнее продвигают альтернативу — бывшего члена совета управляющих ФРС Кевина Уорша.

Ключевая причина охлаждения к Хассетту — страх долгового рынка. В окружении Трампа и среди крупных финансовых игроков усиливаются опасения, что его могут воспринимать как слишком зависимого от Белого дома. Ирония в том, что именно об этом я говорил два дня назад и подробно разбирал в Darth Traders Elite (сегодня набор туда закрывается).

💁‍♂️ CNBC сообщает, что даже Джейми Даймон, аккуратно хваля обоих кандидатов, на недавнем мероприятии JPMorgan высказывался так, что многие в зале уловили его симпатию именно к Уоршу — человеку с классическим «центробанковским» бэкграундом.

На этом фоне Хассетт в выходные явно попытался сгладить углы. В интервью CBS он жёстко подчеркнул независимость ФРС, отдельно заявив, что мнение президента не имеет никакого формального веса при голосовании, если оно не основано на данных.

❕ Напомню: назначение Уорша может быть негативом для рынков в краткосрочной перспективе. Однако в более широком контексте он всё же остаётся фигурой с мягким уклоном. Если рынки будут доверять ему больше, чем Хассетту, то в среднесрочной перспективе рисковые активы выиграют. Более независимый глава ФРС повышает устойчивость американской финансовой системы, а значит, усиливает приток капитала.

Сильные потоки инвестиций, подкреплённые доверием к системе и более мягкой политикой, способны обеспечить более устойчивый рост рынков — особенно в раздробленном мире, на фоне геополитики и слабой Азии. Но придётся потерпеть.

📰 Подписаться | Вступить в Elite

❗️ Привет, дорогие друзья! Через 10 минут выйдут данные по рынку труда, поэтому приготовьтесь к вероятной волатильности на рынках.

📰 Подписаться на Darth Traders

❗️ Ого, уровень безработицы за ноябрь — 4,6% (было 4,4%).

*Сейчас всё разберу.

📰 Подписаться на Darth Traders

🔥 Ухудшение экономики США. Что это значит для рынков?

Отчёт по занятости за ноябрь 2025 года показывает экономику, которая почти перестала создавать рабочие места, но ещё не свалилась в полноценную рецессию. ФРС уже начала цикл снижения ставок, увидев риски со стороны рынка труда, и теперь получает дополнительное подтверждение: занятость остывает быстрее, чем это выглядит «в среднем».

💁‍♂️ Экономика США находится в неприятной точке. Свежие данные указывают на ускоряющиеся проблемы в экономике. Да, приятно, когда ФРС становится более голубиной и готова снижать ставки. Но у этого всегда есть временной лаг. А текущая статистика говорит о том, что экономика УЖЕ испытывает давление, что неизбежно отражается на спросе.

Сегодня также вышли данные по розничным продажам. Они логично дополняют картину, сформированную ноябрьским отчётом по занятости. Потребитель больше не усиливает экономику, а лишь удерживает её от падения. Почти нулевой рост продаж на фоне сохраняющегося ценового давления и явного расслоения спроса по доходам подтверждает: охлаждение рынка труда уже начинает транслироваться в поведение домохозяйств.

👨‍💻 Чтобы не перегружать вас цифрами, обозначу главное. С апреля экономика фактически «топчется на месте». BLS прямо указывает, что чистого прироста занятости почти нет, а значит, найм выдыхается. Да, ноябрьские данные частично смешаны с октябрьскими и будут существенно пересмотрены в январе, когда появится декабрьская статистика. Однако уже сейчас можно сказать, что текущий темп экономики всё больше указывает на дальнейший рост безработицы.

❗️Кстати, уровень безработицы вырос до 4,6% — это максимум за четыре года. На этом фоне Трамп вновь начинает ассоциироваться у американцев с периодом высокой безработицы — почти флэшбэк первого президентского срока.

🫰 Теперь о зарплатах. Ранее рост оплаты труда был для ФРС главным аргументом в пользу сохранения жёсткой политики. Сегодня средняя почасовая заработная плата выросла всего на 0,1% м/м и на 3,5% г/г. Это слабее консенсуса.

Да, годовой рост всё ещё опережает инфляцию, но темп реального улучшения покупательной способности замедляется. Это хорошо ложится на слова Пауэлла о «затягивании поясов» в низко- и среднедоходных сегментах. И это же подтверждается нулевым приростом розничных продаж, о котором я писал выше.

❕ Подводя итог, подчеркну: в этих данных много шума. Это первая статистика после шатдауна, собранная в непростых условиях, и пересмотры будут жёсткими. Тем не менее она важна, потому что возвращает нас к привычному ритму макроданных. Если смотреть на тенденцию до шатдауна и сопоставлять её с текущей картиной, не заостряя внимание на искажениях со стороны госсектора, то ухудшение экономической динамики продолжается.

🙄 Исходя из текущего набора данных, я ожидаю снижения ставок в январе 2026 года. Если мы увидим более глубокое замедление инфляции — а это возможно на фоне вялого рынка труда, низких цен на нефть, слабеющего потребителя и эффекта снижения арендных ставок, — рынки могут начать закладывать не только шаг в 25 б.п., но и более решительное снижение на 50 б.п.

Но прежде чем радоваться перспективам снижения ставки, важно внимательно следить за спросом и данными по инфляции. Более агрессивные шаги ФРС обычно предпринимаются в момент «тушения пожаров» в экономике. А это, как правило, всегда про волатильность.

📰 Подписаться на Darth Traders

💁‍♂️ Ну что, Трамп продолжает собеседовать кандидатов на должность нового главы ФРС. К списку претендентов, о которых я писал буквально на выходных, добавился действующий член Совета управляющих ФРС Кристофер Уоллер.

По данным WSJ, Трамп планирует лично пообщаться с Уоллером уже в среду. При этом фавориты гонки формально не меняются: президент ранее прямо называл Кевина Уорша и Кевина Хассетта главными претендентами на пост, который в следующем году освободит Джером Пауэлл.

👨‍💻 Однако напомню свою мысль, которую вчера косвенно подтвердили и новости. Да, Хассетт Трампу нравится, и, вероятно, после ошибки с выбором Пауэлла он выглядел бы для него «идеальным» кандидатом. Но назначение Хассетта усилит недоверие к финансовой системе США и спровоцирует новые разговоры о потере независимости ФРС. Это чревато ростом неопределённости как для экономики, так и для доллара.

Для нас Хассетт, безусловно, был бы полезен. Турбулентность в финансовой системе и удар по доверию к ней усиливают нарратив о BTC как альтернативе и создают почву для его роста. Однако, судя по происходящему, Трамп сам сомневается в Хассетте.

🙄 Уоллер — фигура для рынка понятная и, что важно, удобная. Его назначал сам Трамп ещё в 2020 году. В 2025-м он стал одним из ключевых внутренних сторонников снижения ставок. Более того, Уоллер голосовал за смягчение политики уже в июле, а его аргументацию в итоге во многом принял даже Пауэлл, несмотря на серьёзное сопротивление «ястребов» внутри ФРС.

Не случайно в октябрьском опросе WSJ именно Уоллера экономисты назвали лучшим кандидатом. При этом и Уоллер, и Уорш — фигуры менее управляемые для Трампа, и в этом смысле выбор любого из них несёт для него риск. С учётом всех этих собеседований создаётся ощущение, что Хассетт постепенно выбывает из гонки.

🙇‍♂️ Добавлю осторожные, слабо подкреплённые рассуждения. Если просто гадать, то сейчас более явным кандидатом выглядит Уорш. К тому же у него есть связи с командой Джей Ди Вэнса, а многие считают, что именно Вэнса будут продвигать в качестве следующего президента после Трампа.

Минфин США ожидает, что решение будет объявлено в начале января. Формально процесс ещё открыт, но по факту это уже не вопрос «кто», а вопрос «насколько Трамп готов пожертвовать институциональной независимостью ради управляемости».

📰 Подписаться на Darth Traders

💰 Помните, как в криптоотрасли все ждали, что криптовалюту вот-вот включат в пенсионные планы 401(k)? Тогда часто звучала цифра $9–13 трлн — именно столько средств находится на американских пенсионных счетах. Логика была простой: стоит открыть эту дверь для биткоина — и рынок взорвётся.

Однако статья в MarketWatch хорошо показывает, почему эта дверь до сих пор почти закрыта и как на практике устроены планы 401(k).

💁‍♂️ Формально движение есть. В 2022 году Минтруд США пугал работодателей криптовалютой и требовал «предельной осторожности». В мае 2025 года ведомство заняло нейтральную позицию, а в августе вышел указ, приравнявший цифровые активы к другим инвестициям в рамках ERISA.

👨‍💻 И здесь начинается главное противоречие. Да, Трамп и Минфин не возражают против криптовалют в пенсионных планах. Но важно понимать простую вещь: за план 401(k) отвечает не государство и не Минфин, а сам работодатель.

Именно компания решает, какие инструменты будут включены в план, и именно она несёт ответственность, если что-то пойдёт не так. Поэтому любые рискованные активы, включая криптовалюты, для работодателя — это не «инновация», а потенциальная головная боль для юристов.

👀 На сегодняшний день фактически существует лишь один вариант — специальное брокерское «окно» внутри 401(k). В нём участник сам выбирает инструменты и сам несёт риски. Через такое окно можно покупать акции, ETF и иногда — ETF на биткоин и эфир.

😳 Если мои рассуждения кого-то разочаровали (все устали и хотят туземуна), давайте посмотрим на ситуацию с другой стороны. Криптовалюты как инвестиционный инструмент продолжают набирать вес, но с точки зрения пенсионных планов они не могут войти туда быстро и одномоментно.

Зато мы получаем важный ориентир. Любые новости о том, что работодатели становятся смелее в управлении пенсионными планами или готовы расширять список инструментов под влиянием внешних факторов, будут сигналом будущего спроса. Крипта в пенсионных планах — это очень ранний этап, и именно в этом её значение для долгосрочной картины.

📰 Подписаться на Darth Traders

🔥 Для Трампа и республиканцев — плохие новости. Контроль начинает ускользать. Это прямой сигнал, что выборы приближаются, а политический ландшафт скоро начнёт меняться.

Демократам удалось собрать 218 подписей за продление субсидий Obamacare. Это ключевой порог: теперь Палата представителей обязана рассмотреть инициативу. Речь идёт о «чистом» продлении субсидий на три года — без поправок и дополнительных условий.

❕ Принципиальный момент — инициативу поддержали четыре республиканца из уязвимых округов. Среди них конгрессмен от Пенсильвании Райан Маккензи. Это уже не процедурная деталь, а явный политический сигнал. Внутри Республиканской партии растёт страх перед избирателем и потерей мест. При этом партия всё хуже контролирует повестку, а внутренняя дисциплина размывается.

💰 На этом фоне сложно говорить о продвижении криптозаконопроектов. Если у республиканцев нет фактического единства, любые инициативы буксуют, так как демократы всё-таки сегодня выступают больше оппонентами крипте. По сути, всё чаще они готовы голосовать вместе с демократами там, где решают не партийные линии, а простая арифметика голосов.

Криптоиндустрии в США сейчас крайне важно оживление розничной активности. Без роста интереса со стороны частных инвесторов и на фоне завышенных ожиданий от Трампа в крипте деньги, которые компании вливают в политические кампании, могут оказаться неэффективными. Силы криптоэлектората может просто не хватить.

👨‍💻 Возможно, оценивать влияние электората ещё рано — до выборов остаётся около года. Но происходящее уже выглядит как важный сигнал для всех участников рынка и политического процесса.

📰 Подписаться на Darth Traders

👋 Доброе утро, дорогие друзья. Сегодня выйдет много макростатистики. Прежде всего мы ждём данные по инфляции в США — именно они будут определять настроение рынков в ближайшие дни.

Аналитики ожидают, что и общий CPI, и базовый CPI (без энергии и продовольствия) в ноябре в среднем выросли примерно на 0,3% м/м. В годовом выражении это удерживает инфляцию около 3,0% — без заметных изменений.

💁‍♂️ И вот что важно: разброс прогнозов огромный. Это говорит о том, что рынки после шатдауна всё ещё находятся в замешательстве, и прогнозировать сейчас крайне сложно. Если вспомнить, как все ошиблись с последними данными по рынку труда, то и сегодня вполне можно ждать сюрпризов.

Снижение инфляции, безусловно, будет благоприятно для рынков в краткосрочной перспективе — прежде всего на эмоциональном уровне. Оно сразу усилит ожидания снижения ставок уже в январе.

👀 Однако есть нюанс. Если инфляция замедлится слишком быстро на фоне ухудшения ситуации на рынке труда, первоначальный оптимизм может смениться негативом. Такая комбинация будет означать падение спроса одновременно с ослаблением занятости, а вероятность рецессии резко возрастёт.

👨‍💻 Параллельно сегодня выйдут данные по пособиям по безработице. Напомню: на последней пресс-конференции Джером Пауэлл отдельно отмечал этот показатель как ключевой для оценки состояния рынка труда. В последнее время ФРС видела рост увольнений, но не наблюдала увеличения заявок на пособия. До публикации свежих данных по рынку труда регулятору казалось, что проблемы есть, но уволенные быстро находят новую работу. Как выяснилось, это не совсем так.

🇯🇵 Многие также сосредоточены на завтрашнем решении Банка Японии. Я уже говорил, что именно из Азии сейчас идут неприятные сигналы с точки зрения давления на рынки. Я не жду обвала исключительно из-за решения BOJ — негативный сценарий во многом уже учтён. Однако риторика японских регуляторов может усилить давление, и это станет важным фактором. Но об этом — позже.

О конкретных событиях на рынках, в том числе на крипторынке, мы поговорим чуть позже. Следите за каналом. Сегодня будет интересно.

📰 Подписаться на Darth Traders

💰 Ну что, дорогие друзья, страшилки для крипторынка продолжаются. Аналитики BitcoinForCorporations подсчитали, что если MSCI действительно изменит правила и начнёт исключать компании с «криптой на балансе» из своих индексов, рынок может столкнуться с вынужденными продажами на $10–15 млрд.

Индексы MSCI — бенчмарк для пассивных фондов. Если компанию исключают из индекса, фонды обязаны продать её акции. А если речь идёт о криптоказначейской компании, дальше запускается цепочка: падают акции → сокращается капитализация → снижается mNAV. Это усиливает давление уже на саму крипту. В Strategy, например, ранее заявляли, что готовы рассмотреть продажу биткоина, если mNAV опустится ниже 1. Сейчас он находится около 1,09.

💡 mNAV — это мультипликатор, показывающий, во сколько рынок оценивает компанию относительно чистой рыночной стоимости её крипты на балансе.

💁‍♂️ Однако важно отметить, что этот вариант продажи BTC Strategy рассматривался как крайняя мера для финансирования обязательств. И здесь стоит подчеркнуть ещё один момент. Совсем недавно Strategy начала готовиться к такому сценарию, чтобы снизить опасения рынка, объявив о создании долларового резерва в $1,4 млрд для выплаты дивидендов и процентов.

Учитывая структуру рынков и то, как СМИ распространяют так называемый FUD — ведь страшилки всегда привлекают внимание, — в моменте вряд ли кто-то будет вспоминать про эти $1,4 млрд, если MSCI исключат Strategy.

❕ В контексте Strategy важно понимать: её реальный долг около $8 млрд, но он примерно в семь раз меньше балансовой стоимости BTC. Проблемы для компании начались бы лишь в случае падения цены биткоина к $25 тыс.

При этом, как заявляет сама Strategy, резерв в $1,4 млрд позволяет покрывать все обязательства в течение 21 месяца. Если BTC удержится ниже $25 тыс. столь длительное время, проблемы Strategy вряд ли станут ключевой темой. В таком сценарии это будет лишь частью общей депрессии рынка, где ликвидировано окажется и без того большое число бизнесов и других криптоказначейств. Это ситуация, при которой крипторынок фактически «умер», и отдельные корпоративные проблемы уже мало кого волнуют.

👨‍💻 Да, модель Strategy выглядит уязвимой. Я был одним из первых, кто в канале говорил, что такая конструкция не сможет существовать бесконечно, особенно когда криптоказначейские компании появлялись почти ежедневно и конкурировали между собой. Но у Strategy всё же есть запас прочности, чтобы всё ещё цепляться за жизнь.

Если добавить к этому тот факт, что Nasdaq оставил Strategy в индексе Nasdaq 100 на 2026 год, то с выводами о её исключении из MSCI я бы не спешил. Хотя рынок, безусловно, будет пересматривать правила включения криптоказначейских компаний в индексы.

🙇‍♂️ В Азии, например, такая практика уже применяется: крупнейшие фондовые биржи Азиатско-Тихоокеанского региона препятствуют крипто-казначейским компаниям выходить на биржу, если их модель строится вокруг криптоказначейства.

🤫 Скажу больше. Если Strategy останется в MSCI, а правила нахождения в индексах ужесточатся, часть криптоказначейских компаний действительно может исчезнуть. Это создаст краткосрочный навес продаж на крипторынке, но в долгосрочной перспективе оздоровит сам сегмент.

В таком сценарии Strategy выиграет сильнее других, а вместе с ней выиграет и весь криптонарратив — компании будут вынуждены конкурировать качеством, а не агрессивным плечом.

⚙️ Поэтому я бы не рассматривал ситуацию столь однозначно плохо. Сейчас мы просто ждём 15 января, когда MSCI объявит своё решение. По моим ожиданиям, изменения в индексах действительно будут объявлены, но Strategy в них останется. И это, на мой взгляд, умеренно позитивно отразится на цене.

📰 Подписаться на Darth Traders

❗ Как я и говорил, предсказать сегодняшние данные было невозможно из-за шума от шатдауна: инфляция в США за ноябрь вышла заметно ниже ожиданий.

CPI вырос на 2,7% г/г при прогнозе 3,1%, базовый CPI — 2,6% г/г против ожидаемых 3,0%.

Это серьёзный сюрприз. Через мгновение сделаю полный разбор сегодняшних данных.

📰 Подписаться на Darth Traders

🔥 Данные по инфляции в США за ноябрь сегодня действительно удивили всех. Хотя я ожидал сюрприза, учитывая недавний выход данных по рынку труда, масштаб оказался неожиданным. Давайте разбираться.

Основной CPI замедлился до 2,7% г/г против ожиданий 3,1%, базовый CPI — до 2,6% против консенсуса 3,0%. Формально это самый низкий уровень инфляции с начала 2021 года и почти идеальная картина для ФРС. Но именно здесь начинается самое интересное.

💁‍♂️ Из-за шатдауна BLS не собирало данные в октябре, поэтому ноябрьский отчёт фактически «склеен» из неполных категорий. Настолько, что, как отмечают некоторые аналитики, статистическое ведомство де-факто заложило нулевой рост аренды в октябре.

❗️ Очевидно, что эти данные будут пересмотрены в следующих релизах. А к истине мы сможем приблизиться, просто внимательно отслеживая другие показатели по рынку жилья. При этом ряд отраслевых аналитических агентств даже с учётом текущих искажений уже сигнализирует о проблемах на рынке аренды: рост числа новых арендных договоров заметно замедляется.

И даже с учётом искажений видно, что охлаждение инфляции в сегменте жилья действительно ускорилось. За последние три месяца рост цен на жильё заметно замедлился — примерно до 1,6% в год против почти 4% ранее. Этот эффект почти наверняка проявится и в PCE. Однако резкость замедления слишком велика, чтобы безоговорочно принимать её без подтверждения в следующих отчётах.

👨‍💻 Параллельно вышли данные по заявкам на пособия по безработице — около 224 тыс. Они не сигнализируют о резком сломе занятости, несмотря на рост безработицы до 4,6%, который тоже может быть частично статистической погрешностью. Эти данные путают всё происходящее сегодня, так как без роста пособий — нет полной картины замедления.

В итоге по ноябрю мы имеем следующий набор факторов: инфляция замедляется быстрее ожиданий, экономика остывает, но лаги политики ФРС никуда не делись. Все данные будут пересмотрены в декабрьских показателях, которые выйдут в январе. Если в декабре мы не увидим новых сюрпризов, перед нами будет типичная картина постепенного охлаждения экономики.

🙇‍♂️ В совокупности это похоже на медленное сжатие спроса, которое уже отражается в структуре инфляции, но ещё не перешло в фазу резкого обвала потребления. Именно такие периоды самые сложные для рынков: инфляция снижается не потому, что всё хорошо, а потому, что экономика постепенно теряет импульс.

Здесь особенно важно, чтобы денежные власти держали руку на пульсе. Сейчас каждый выходящий показатель имеет серьёзное значение для общей картины. По сути, ФРС сама ошиблась в прогнозах, а значит, регулятор находится в процессе переоценки и взвешивания дальнейшей политики.

🙄 Что это значит для рынков? Ключевым становится реакция денежных властей. Экономика перестала выглядеть устойчивой и начала скатываться вниз, причём на фоне того, что до декабря ФРС активно сжимала ликвидность банковского сектора.

Да, ставки снижали три раза подряд и были запущены элементы QE. Однако сегодняшние данные указывают на риск того, что регулятор теряет контроль над динамикой. В такой ситуации ФРС как минимум придётся активнее работать через коммуникации, управляя ожиданиями и транслируя более мягкую риторику, пока рынок ждёт новых данных.

❕ Мы ещё не в рецессии и, я бы сказал, пока не вплотную к ней. Но если с сентября экономика медленно двигалась к спаду, то сейчас она туда уже бежит. И даже той мягкости, которую мы имеем в виде трёх снижений ставки ФРС и QE, может оказаться недостаточно. В конечном счёте и рынки, и сама ФРС из-за шатдауна движутся в тумане.

📰 Подписаться на Darth Traders

🇯🇵 Привет, дорогие друзья! Ну что, это всё-таки случилось: Банк Японии поднял ставку до 0,75% — максимума почти за 30 лет. Но, как я и говорил заранее, само решение уже было полностью учтено в ценах, а действительно важной оказалась риторика.

И здесь рынок не получил никаких сюрпризов. Глава Банка Японии остался максимально осторожным: да, цикл повышения ставок продолжится, если экономика и инфляция будут развиваться по базовому сценарию, но без намёков на ускорение или резкий «ястребиный» поворот.

Несколько раз прозвучало, что ставки всё ещё находятся на «значительно низких уровнях» и что до нейтральных значений ещё очень далеко. Кадзуо Уэда не стал называть конкретные цифры и отказался привязывать рынок к «конечной ставке».

Он также подчеркнул, что нейтральную ставку сложно точно рассчитать, вокруг неё много неопределённости. Поэтому Банк Японии будет принимать решения на каждом заседании, опираясь на новые данные, а не на заранее объявленную траекторию.

❗️При этом прозвучала важная оговорка: текущая ставка 0,75% всё ещё ниже нижней границы возможного нейтрального диапазона. Формально пространство для дальнейших повышений есть, но политика по-прежнему остаётся очень мягкой.

💁‍♂️ Реакция рынка это только подтвердила. Иена после решения ослабла, что говорит о том, что Уэда, пусть и не мастер политической риторики, сумел успокоить рынки. Даже выросшие доходности не оказали заметного влияния в моменте на кэрри-трейд — весь негатив был заложен заранее.

Это важно отметить. Банк Японии продолжит повышать ставки, а сегодняшний опыт показывает: рисковые активы, включая криптовалюты и глобальные рынки в целом, реагируют на действия BOJ сильно заранее и затем ждут новых сигналов — когда и как регулятор решится приблизиться к нейтральной ставке, и решится ли вообще.

👨‍💻 Очевидно, что Банк Японии учёл опыт августа 2024 года, когда его заявления и решения обрушили глобальные рынки. Поэтому смена риторики и сигналов будет крайне осторожной, а сами сигналы — постепенными. В течение первого полугодия ставки в Японии, вероятно, ещё вырастут.

Главный индикатор того, что BOJ может начать действовать быстрее, — динамика иены. Именно её стоит отслеживать как показатель будущих шагов Банка Японии и возможного давления, а также потенциального — пусть и контролируемого — шока для глобальных рынков.

📰 Подписаться на Darth Traders

💁‍♂️ Банк России на пресс-конференции по ключевой ставке признал майнинг одним из факторов укрепления рубля — ранее Bank of America называл рубль самой успешной валютой 2025 года с ростом более чем на 40% к доллару

📰 Подписаться на Darth Traders

🛢 Ну что, дорогие друзья, шоу продолжается. Биньямин Нетаньяху едет к Трампу, и едет не просто так. По данным NBC News, израильский премьер намерен подробно проинформировать Дональда Трампа о возможных новых ударах по Ирану.

В Иерусалиме считают, что Тегеран активно восстанавливает и наращивает баллистическую ракетную программу, пострадавшую от ударов ранее в этом году. Причём акцент делается не столько на ядерной теме — её там считают более долгосрочной, — сколько на ракетах и ПВО, которые Иран пытается вернуть в строй здесь и сейчас.

👀 Смысл визита — убедить Трампа, что расширение иранского ракетного потенциала угрожает не только Израилю, но и американским интересам в регионе. Нетаньяху, как ожидается, снова привезёт набор сценариев: от самостоятельных действий Израиля до совместной операции или прямого участия США.

💁‍♂️ Эта история в ближайшее время может «фонить» на рынках. Конечно, СМИ будут разгонять тему. Но прежде чем включать новую панику и всё продавать, я рекомендую дождаться фактов. Геополитика — самая непредсказуемая вещь.

Например, после того как Таиланд и Камбоджа вновь начали военные действия, дополнительная эскалация на Ближнем Востоке может ударить по всем тем сделкам, которые Трамп так собирал в 2025 году.

Конечно, Нетаньяху понимает, что промежуточные выборы делают Трампа уязвимым в следующем году. Поэтому у него появляются дополнительные рычаги, и это добавляет неопределённости для рынков. Но я призываю оценивать ситуацию по факту, а не заранее. В геополитике 95% — шум.

📰 Подписаться на Darth Traders

❕ В США происходит важная перестановка в крипто-контуре Белого дома и Конгресса

Одна из ключевых фигур криптолобби в Вашингтоне — Синтия Ламмис — объявила, что не будет переизбираться в следующем году. Да-да, это именно та Ламмис, которая годами говорила о стратегических биткоин-резервах США и продвигала идею убрать налог с мелких покупок в криптовалюте, делая её пригодной для повседневных платежей.

💁‍♂️ Именно она последние годы была «двигателем» криптоповестки в Конгрессе: возглавляла подкомитет по цифровым активам в банковском комитете Сената, продвигала базовый закон о регулировании крипторынка, где заканчивается зона ответственности SEC и начинается юрисдикция CFTC. Ключевая идея Ламмис — признать большую часть цифровых активов товаром, а не ценной бумагой, и дать рынку понятные правила вместо постоянных расследований.

Её срок в Сенате истекает в январе 2027 года, но политическое решение принято уже сейчас. Формулировка честная и показательная: «чувствую себя спринтером в марафоне — энергии требуется больше, чем остаётся». По сути, Ламмис уходит, оставляя после себя регуляторный вакуум — в Сенате пока нет фигуры сопоставимого масштаба и экспертизы в криптотематике.

👨‍💻 Я связываю её уход с совокупностью факторов: внутренний раскол среди республиканцев никуда не делся, законодательный процесс по крипте регулярно упирается в тупики (хотя рынок ждёт голосования по структуре рынка уже в январе), а сама Ламмис, по сути, сделала для криптоиндустрии больше, чем многие за всю политическую карьеру.

Не исключено, что для неё уже готово место в частном секторе — с высокой зарплатой и, вероятно, в одном из крупных криптопроектов, где она сможет продолжить работу уже вне публичной политики.

Ламмис заявила, что сосредоточится на том, чтобы довести криптозаконы до стола Дональд Трамп в 2026 году.

🙇‍♂️ Итог: Конец 2026 года может стать для крипторынка крайне неприятным. Текущий раскол республиканцев уже сейчас ведёт криптокорабль в сторону демократического айсберга. Даже если Конгресс сумеет проголосовать по закону о структуре рынка в январе, возможная победа демократов на промежуточных выборах почти гарантированно поставит любой новый криптозакон на паузу.

И я напомню: даже при республиканском контроле Палаты представителей и Сената криптозаконы идут с огромным трудом. Вслушайтесь в слова самой Ламмис — «спринтер в марафоне». Если так тяжело сейчас, то при доминировании демократов всё станет заметно хуже.

📰 Подписаться на Darth Traders

👋 Привет, дорогие друзья! Ну что же, мы всё ближе к объявлению нового главы Федеральной резервной системы. Как сообщают журналисты CNBC, имя преемника станет известно уже в первые недели нового года.

Но внимание я бы хотел обратить на другой, более симптомный процесс — ухудшение положения криптоказначейств, которое усиливается прямо сейчас.

💁‍♂️Компания ETHZilla, изначально созданная как публичный инструмент для накопления Ethereum на балансе, продала ещё $74,5 млн в ETH. Это 24,3 тыс. монет по средней цене около $3 068. Формальная причина — погашение обеспеченных конвертируемых облигаций. Неформальная — долговое давление и падающая капитализация. Это уже вторая распродажа. В октябре ETHZilla реализовала ETH ещё на $40 млн, пытаясь поддержать акции через байбэк.

👨‍💻 И здесь я хочу повторить ключевой тезис, о котором говорил ранее. Если вы криптоказначейская компания, то сколько бы крипты ни было у вас на балансе, обязательства всё равно придётся обслуживать в фиате. А значит, падающий или консолидирующийся рынок — это периоды, когда слабоустойчивые криптоказначейства сыплются и будут сыпаться.

Конечно, их спасением может стать смягчение денежно-кредитной политики. Оно ведёт к снижению безрисковых ставок и, как следствие, облегчает привлечение капитала. Если же экономика будет двигаться в сторону более «липкой» инфляции или безрисковые ставки на глобальных рынках останутся высокими, криптоказначейства превращаются в бомбу замедленного действия.

❕ Отмечу отдельно: сейчас я говорю именно о слабоустойчивых криптоказначействах.

📰 Подписаться на Darth Traders

⚡️ Свершилось. Банк России подготовил концепцию регулирования криптовалют на российском рынке — и это важно. ЦБ сделал российским криптанам большой подарок на Новый год.

Регулятор заявил, что приобретать криптоактивы смогут как квалифицированные, так и неквалифицированные инвесторы. Это абсолютный поворот относительно того, что я слышал и ожидал в середине 2025 года. Тогда я предполагал, что неквалифицированным инвесторам доступ к крипте дадут лишь через ПИФы.

❗️Теперь же говорится напрямую: неквалифицированные инвесторы смогут покупать наиболее ликвидные криптовалюты. Критерии таких активов будут закреплены в законодательстве. Условие — прохождение тестирования и лимит не более 300 тыс. рублей в год.

🤔 Интересный вопрос — будут ли сделки с криптовалютой учитываться как инвестиции для последующего получения статуса квалифицированного инвестора. Пока это неясно, идём дальше.

👨‍💻 Квалифицированные инвесторы смогут приобретать любые криптовалюты, за исключением анонимных, без ограничений по объёму сделок. Но также только после тестирования и подтверждения понимания рисков.

Честно, это гораздо мягче, чем я ожидал. Мои опасения, что отрасль будут жёстко «душить», пока не оправдываются.

☝️ Операции с криптоактивами можно будет совершать через текущую инфраструктуру — биржи, брокеров и доверительных управляющих. Отдельные требования вводятся лишь для специализированных депозитариев и обменников, работающих с криптовалютами.

🔥 Важно и то, что резиденты смогут приобретать криптовалюту за рубежом, оплачивая её с иностранных счетов, а также переводить ранее купленные активы через российских посредников за границу. Такие операции нужно будет декларировать в налоговой. Формулировка оставляет возможность продолжать работу с иностранными криптобиржами, хотя и в рамках налоговых уведомлений.

❕ Отдельный блок — цифровые финансовые активы. Оборот ЦФА и иных российских цифровых прав будет разрешён в открытых сетях. Это позволит эмитентам свободно привлекать инвестиции из-за рубежа, а инвесторам — покупать ЦФА на условиях не хуже, чем криптовалюты. По сути, ЦФА смогут выйти за пределы закрытых блокчейнов и появляться, в том числе, в сети Ethereum.

В целом это выглядит как крайне мягкий поворот российского регулирования в сторону криптовалют. Конечно, детали ещё предстоит изучить. Это лишь первое впечатление и одно мнение. Но пока всё выглядит как масштабная либерализация — со своими ограничениями и особенностями. И да, для криптосообщества в России это вполне тянет на новогодний подарок.

📰 Подписаться на Darth Traders