🔥 Для Трампа и республиканцев — плохие новости. Контроль начинает ускользать. Это прямой сигнал, что выборы приближаются, а политический ландшафт скоро начнёт меняться.

Демократам удалось собрать 218 подписей за продление субсидий Obamacare. Это ключевой порог: теперь Палата представителей обязана рассмотреть инициативу. Речь идёт о «чистом» продлении субсидий на три года — без поправок и дополнительных условий.

❕ Принципиальный момент — инициативу поддержали четыре республиканца из уязвимых округов. Среди них конгрессмен от Пенсильвании Райан Маккензи. Это уже не процедурная деталь, а явный политический сигнал. Внутри Республиканской партии растёт страх перед избирателем и потерей мест. При этом партия всё хуже контролирует повестку, а внутренняя дисциплина размывается.

💰 На этом фоне сложно говорить о продвижении криптозаконопроектов. Если у республиканцев нет фактического единства, любые инициативы буксуют, так как демократы всё-таки сегодня выступают больше оппонентами крипте. По сути, всё чаще они готовы голосовать вместе с демократами там, где решают не партийные линии, а простая арифметика голосов.

Криптоиндустрии в США сейчас крайне важно оживление розничной активности. Без роста интереса со стороны частных инвесторов и на фоне завышенных ожиданий от Трампа в крипте деньги, которые компании вливают в политические кампании, могут оказаться неэффективными. Силы криптоэлектората может просто не хватить.

👨‍💻 Возможно, оценивать влияние электората ещё рано — до выборов остаётся около года. Но происходящее уже выглядит как важный сигнал для всех участников рынка и политического процесса.

📰 Подписаться на Darth Traders

👋 Доброе утро, дорогие друзья. Сегодня выйдет много макростатистики. Прежде всего мы ждём данные по инфляции в США — именно они будут определять настроение рынков в ближайшие дни.

Аналитики ожидают, что и общий CPI, и базовый CPI (без энергии и продовольствия) в ноябре в среднем выросли примерно на 0,3% м/м. В годовом выражении это удерживает инфляцию около 3,0% — без заметных изменений.

💁‍♂️ И вот что важно: разброс прогнозов огромный. Это говорит о том, что рынки после шатдауна всё ещё находятся в замешательстве, и прогнозировать сейчас крайне сложно. Если вспомнить, как все ошиблись с последними данными по рынку труда, то и сегодня вполне можно ждать сюрпризов.

Снижение инфляции, безусловно, будет благоприятно для рынков в краткосрочной перспективе — прежде всего на эмоциональном уровне. Оно сразу усилит ожидания снижения ставок уже в январе.

👀 Однако есть нюанс. Если инфляция замедлится слишком быстро на фоне ухудшения ситуации на рынке труда, первоначальный оптимизм может смениться негативом. Такая комбинация будет означать падение спроса одновременно с ослаблением занятости, а вероятность рецессии резко возрастёт.

👨‍💻 Параллельно сегодня выйдут данные по пособиям по безработице. Напомню: на последней пресс-конференции Джером Пауэлл отдельно отмечал этот показатель как ключевой для оценки состояния рынка труда. В последнее время ФРС видела рост увольнений, но не наблюдала увеличения заявок на пособия. До публикации свежих данных по рынку труда регулятору казалось, что проблемы есть, но уволенные быстро находят новую работу. Как выяснилось, это не совсем так.

🇯🇵 Многие также сосредоточены на завтрашнем решении Банка Японии. Я уже говорил, что именно из Азии сейчас идут неприятные сигналы с точки зрения давления на рынки. Я не жду обвала исключительно из-за решения BOJ — негативный сценарий во многом уже учтён. Однако риторика японских регуляторов может усилить давление, и это станет важным фактором. Но об этом — позже.

О конкретных событиях на рынках, в том числе на крипторынке, мы поговорим чуть позже. Следите за каналом. Сегодня будет интересно.

📰 Подписаться на Darth Traders

💰 Ну что, дорогие друзья, страшилки для крипторынка продолжаются. Аналитики BitcoinForCorporations подсчитали, что если MSCI действительно изменит правила и начнёт исключать компании с «криптой на балансе» из своих индексов, рынок может столкнуться с вынужденными продажами на $10–15 млрд.

Индексы MSCI — бенчмарк для пассивных фондов. Если компанию исключают из индекса, фонды обязаны продать её акции. А если речь идёт о криптоказначейской компании, дальше запускается цепочка: падают акции → сокращается капитализация → снижается mNAV. Это усиливает давление уже на саму крипту. В Strategy, например, ранее заявляли, что готовы рассмотреть продажу биткоина, если mNAV опустится ниже 1. Сейчас он находится около 1,09.

💡 mNAV — это мультипликатор, показывающий, во сколько рынок оценивает компанию относительно чистой рыночной стоимости её крипты на балансе.

💁‍♂️ Однако важно отметить, что этот вариант продажи BTC Strategy рассматривался как крайняя мера для финансирования обязательств. И здесь стоит подчеркнуть ещё один момент. Совсем недавно Strategy начала готовиться к такому сценарию, чтобы снизить опасения рынка, объявив о создании долларового резерва в $1,4 млрд для выплаты дивидендов и процентов.

Учитывая структуру рынков и то, как СМИ распространяют так называемый FUD — ведь страшилки всегда привлекают внимание, — в моменте вряд ли кто-то будет вспоминать про эти $1,4 млрд, если MSCI исключат Strategy.

❕ В контексте Strategy важно понимать: её реальный долг около $8 млрд, но он примерно в семь раз меньше балансовой стоимости BTC. Проблемы для компании начались бы лишь в случае падения цены биткоина к $25 тыс.

При этом, как заявляет сама Strategy, резерв в $1,4 млрд позволяет покрывать все обязательства в течение 21 месяца. Если BTC удержится ниже $25 тыс. столь длительное время, проблемы Strategy вряд ли станут ключевой темой. В таком сценарии это будет лишь частью общей депрессии рынка, где ликвидировано окажется и без того большое число бизнесов и других криптоказначейств. Это ситуация, при которой крипторынок фактически «умер», и отдельные корпоративные проблемы уже мало кого волнуют.

👨‍💻 Да, модель Strategy выглядит уязвимой. Я был одним из первых, кто в канале говорил, что такая конструкция не сможет существовать бесконечно, особенно когда криптоказначейские компании появлялись почти ежедневно и конкурировали между собой. Но у Strategy всё же есть запас прочности, чтобы всё ещё цепляться за жизнь.

Если добавить к этому тот факт, что Nasdaq оставил Strategy в индексе Nasdaq 100 на 2026 год, то с выводами о её исключении из MSCI я бы не спешил. Хотя рынок, безусловно, будет пересматривать правила включения криптоказначейских компаний в индексы.

🙇‍♂️ В Азии, например, такая практика уже применяется: крупнейшие фондовые биржи Азиатско-Тихоокеанского региона препятствуют крипто-казначейским компаниям выходить на биржу, если их модель строится вокруг криптоказначейства.

🤫 Скажу больше. Если Strategy останется в MSCI, а правила нахождения в индексах ужесточатся, часть криптоказначейских компаний действительно может исчезнуть. Это создаст краткосрочный навес продаж на крипторынке, но в долгосрочной перспективе оздоровит сам сегмент.

В таком сценарии Strategy выиграет сильнее других, а вместе с ней выиграет и весь криптонарратив — компании будут вынуждены конкурировать качеством, а не агрессивным плечом.

⚙️ Поэтому я бы не рассматривал ситуацию столь однозначно плохо. Сейчас мы просто ждём 15 января, когда MSCI объявит своё решение. По моим ожиданиям, изменения в индексах действительно будут объявлены, но Strategy в них останется. И это, на мой взгляд, умеренно позитивно отразится на цене.

📰 Подписаться на Darth Traders

❗ Как я и говорил, предсказать сегодняшние данные было невозможно из-за шума от шатдауна: инфляция в США за ноябрь вышла заметно ниже ожиданий.

CPI вырос на 2,7% г/г при прогнозе 3,1%, базовый CPI — 2,6% г/г против ожидаемых 3,0%.

Это серьёзный сюрприз. Через мгновение сделаю полный разбор сегодняшних данных.

📰 Подписаться на Darth Traders

🔥 Данные по инфляции в США за ноябрь сегодня действительно удивили всех. Хотя я ожидал сюрприза, учитывая недавний выход данных по рынку труда, масштаб оказался неожиданным. Давайте разбираться.

Основной CPI замедлился до 2,7% г/г против ожиданий 3,1%, базовый CPI — до 2,6% против консенсуса 3,0%. Формально это самый низкий уровень инфляции с начала 2021 года и почти идеальная картина для ФРС. Но именно здесь начинается самое интересное.

💁‍♂️ Из-за шатдауна BLS не собирало данные в октябре, поэтому ноябрьский отчёт фактически «склеен» из неполных категорий. Настолько, что, как отмечают некоторые аналитики, статистическое ведомство де-факто заложило нулевой рост аренды в октябре.

❗️ Очевидно, что эти данные будут пересмотрены в следующих релизах. А к истине мы сможем приблизиться, просто внимательно отслеживая другие показатели по рынку жилья. При этом ряд отраслевых аналитических агентств даже с учётом текущих искажений уже сигнализирует о проблемах на рынке аренды: рост числа новых арендных договоров заметно замедляется.

И даже с учётом искажений видно, что охлаждение инфляции в сегменте жилья действительно ускорилось. За последние три месяца рост цен на жильё заметно замедлился — примерно до 1,6% в год против почти 4% ранее. Этот эффект почти наверняка проявится и в PCE. Однако резкость замедления слишком велика, чтобы безоговорочно принимать её без подтверждения в следующих отчётах.

👨‍💻 Параллельно вышли данные по заявкам на пособия по безработице — около 224 тыс. Они не сигнализируют о резком сломе занятости, несмотря на рост безработицы до 4,6%, который тоже может быть частично статистической погрешностью. Эти данные путают всё происходящее сегодня, так как без роста пособий — нет полной картины замедления.

В итоге по ноябрю мы имеем следующий набор факторов: инфляция замедляется быстрее ожиданий, экономика остывает, но лаги политики ФРС никуда не делись. Все данные будут пересмотрены в декабрьских показателях, которые выйдут в январе. Если в декабре мы не увидим новых сюрпризов, перед нами будет типичная картина постепенного охлаждения экономики.

🙇‍♂️ В совокупности это похоже на медленное сжатие спроса, которое уже отражается в структуре инфляции, но ещё не перешло в фазу резкого обвала потребления. Именно такие периоды самые сложные для рынков: инфляция снижается не потому, что всё хорошо, а потому, что экономика постепенно теряет импульс.

Здесь особенно важно, чтобы денежные власти держали руку на пульсе. Сейчас каждый выходящий показатель имеет серьёзное значение для общей картины. По сути, ФРС сама ошиблась в прогнозах, а значит, регулятор находится в процессе переоценки и взвешивания дальнейшей политики.

🙄 Что это значит для рынков? Ключевым становится реакция денежных властей. Экономика перестала выглядеть устойчивой и начала скатываться вниз, причём на фоне того, что до декабря ФРС активно сжимала ликвидность банковского сектора.

Да, ставки снижали три раза подряд и были запущены элементы QE. Однако сегодняшние данные указывают на риск того, что регулятор теряет контроль над динамикой. В такой ситуации ФРС как минимум придётся активнее работать через коммуникации, управляя ожиданиями и транслируя более мягкую риторику, пока рынок ждёт новых данных.

❕ Мы ещё не в рецессии и, я бы сказал, пока не вплотную к ней. Но если с сентября экономика медленно двигалась к спаду, то сейчас она туда уже бежит. И даже той мягкости, которую мы имеем в виде трёх снижений ставки ФРС и QE, может оказаться недостаточно. В конечном счёте и рынки, и сама ФРС из-за шатдауна движутся в тумане.

📰 Подписаться на Darth Traders

🇯🇵 Привет, дорогие друзья! Ну что, это всё-таки случилось: Банк Японии поднял ставку до 0,75% — максимума почти за 30 лет. Но, как я и говорил заранее, само решение уже было полностью учтено в ценах, а действительно важной оказалась риторика.

И здесь рынок не получил никаких сюрпризов. Глава Банка Японии остался максимально осторожным: да, цикл повышения ставок продолжится, если экономика и инфляция будут развиваться по базовому сценарию, но без намёков на ускорение или резкий «ястребиный» поворот.

Несколько раз прозвучало, что ставки всё ещё находятся на «значительно низких уровнях» и что до нейтральных значений ещё очень далеко. Кадзуо Уэда не стал называть конкретные цифры и отказался привязывать рынок к «конечной ставке».

Он также подчеркнул, что нейтральную ставку сложно точно рассчитать, вокруг неё много неопределённости. Поэтому Банк Японии будет принимать решения на каждом заседании, опираясь на новые данные, а не на заранее объявленную траекторию.

❗️При этом прозвучала важная оговорка: текущая ставка 0,75% всё ещё ниже нижней границы возможного нейтрального диапазона. Формально пространство для дальнейших повышений есть, но политика по-прежнему остаётся очень мягкой.

💁‍♂️ Реакция рынка это только подтвердила. Иена после решения ослабла, что говорит о том, что Уэда, пусть и не мастер политической риторики, сумел успокоить рынки. Даже выросшие доходности не оказали заметного влияния в моменте на кэрри-трейд — весь негатив был заложен заранее.

Это важно отметить. Банк Японии продолжит повышать ставки, а сегодняшний опыт показывает: рисковые активы, включая криптовалюты и глобальные рынки в целом, реагируют на действия BOJ сильно заранее и затем ждут новых сигналов — когда и как регулятор решится приблизиться к нейтральной ставке, и решится ли вообще.

👨‍💻 Очевидно, что Банк Японии учёл опыт августа 2024 года, когда его заявления и решения обрушили глобальные рынки. Поэтому смена риторики и сигналов будет крайне осторожной, а сами сигналы — постепенными. В течение первого полугодия ставки в Японии, вероятно, ещё вырастут.

Главный индикатор того, что BOJ может начать действовать быстрее, — динамика иены. Именно её стоит отслеживать как показатель будущих шагов Банка Японии и возможного давления, а также потенциального — пусть и контролируемого — шока для глобальных рынков.

📰 Подписаться на Darth Traders

💁‍♂️ Банк России на пресс-конференции по ключевой ставке признал майнинг одним из факторов укрепления рубля — ранее Bank of America называл рубль самой успешной валютой 2025 года с ростом более чем на 40% к доллару

📰 Подписаться на Darth Traders

🛢 Ну что, дорогие друзья, шоу продолжается. Биньямин Нетаньяху едет к Трампу, и едет не просто так. По данным NBC News, израильский премьер намерен подробно проинформировать Дональда Трампа о возможных новых ударах по Ирану.

В Иерусалиме считают, что Тегеран активно восстанавливает и наращивает баллистическую ракетную программу, пострадавшую от ударов ранее в этом году. Причём акцент делается не столько на ядерной теме — её там считают более долгосрочной, — сколько на ракетах и ПВО, которые Иран пытается вернуть в строй здесь и сейчас.

👀 Смысл визита — убедить Трампа, что расширение иранского ракетного потенциала угрожает не только Израилю, но и американским интересам в регионе. Нетаньяху, как ожидается, снова привезёт набор сценариев: от самостоятельных действий Израиля до совместной операции или прямого участия США.

💁‍♂️ Эта история в ближайшее время может «фонить» на рынках. Конечно, СМИ будут разгонять тему. Но прежде чем включать новую панику и всё продавать, я рекомендую дождаться фактов. Геополитика — самая непредсказуемая вещь.

Например, после того как Таиланд и Камбоджа вновь начали военные действия, дополнительная эскалация на Ближнем Востоке может ударить по всем тем сделкам, которые Трамп так собирал в 2025 году.

Конечно, Нетаньяху понимает, что промежуточные выборы делают Трампа уязвимым в следующем году. Поэтому у него появляются дополнительные рычаги, и это добавляет неопределённости для рынков. Но я призываю оценивать ситуацию по факту, а не заранее. В геополитике 95% — шум.

📰 Подписаться на Darth Traders

❕ В США происходит важная перестановка в крипто-контуре Белого дома и Конгресса

Одна из ключевых фигур криптолобби в Вашингтоне — Синтия Ламмис — объявила, что не будет переизбираться в следующем году. Да-да, это именно та Ламмис, которая годами говорила о стратегических биткоин-резервах США и продвигала идею убрать налог с мелких покупок в криптовалюте, делая её пригодной для повседневных платежей.

💁‍♂️ Именно она последние годы была «двигателем» криптоповестки в Конгрессе: возглавляла подкомитет по цифровым активам в банковском комитете Сената, продвигала базовый закон о регулировании крипторынка, где заканчивается зона ответственности SEC и начинается юрисдикция CFTC. Ключевая идея Ламмис — признать большую часть цифровых активов товаром, а не ценной бумагой, и дать рынку понятные правила вместо постоянных расследований.

Её срок в Сенате истекает в январе 2027 года, но политическое решение принято уже сейчас. Формулировка честная и показательная: «чувствую себя спринтером в марафоне — энергии требуется больше, чем остаётся». По сути, Ламмис уходит, оставляя после себя регуляторный вакуум — в Сенате пока нет фигуры сопоставимого масштаба и экспертизы в криптотематике.

👨‍💻 Я связываю её уход с совокупностью факторов: внутренний раскол среди республиканцев никуда не делся, законодательный процесс по крипте регулярно упирается в тупики (хотя рынок ждёт голосования по структуре рынка уже в январе), а сама Ламмис, по сути, сделала для криптоиндустрии больше, чем многие за всю политическую карьеру.

Не исключено, что для неё уже готово место в частном секторе — с высокой зарплатой и, вероятно, в одном из крупных криптопроектов, где она сможет продолжить работу уже вне публичной политики.

Ламмис заявила, что сосредоточится на том, чтобы довести криптозаконы до стола Дональд Трамп в 2026 году.

🙇‍♂️ Итог: Конец 2026 года может стать для крипторынка крайне неприятным. Текущий раскол республиканцев уже сейчас ведёт криптокорабль в сторону демократического айсберга. Даже если Конгресс сумеет проголосовать по закону о структуре рынка в январе, возможная победа демократов на промежуточных выборах почти гарантированно поставит любой новый криптозакон на паузу.

И я напомню: даже при республиканском контроле Палаты представителей и Сената криптозаконы идут с огромным трудом. Вслушайтесь в слова самой Ламмис — «спринтер в марафоне». Если так тяжело сейчас, то при доминировании демократов всё станет заметно хуже.

📰 Подписаться на Darth Traders

👋 Привет, дорогие друзья! Ну что же, мы всё ближе к объявлению нового главы Федеральной резервной системы. Как сообщают журналисты CNBC, имя преемника станет известно уже в первые недели нового года.

Но внимание я бы хотел обратить на другой, более симптомный процесс — ухудшение положения криптоказначейств, которое усиливается прямо сейчас.

💁‍♂️Компания ETHZilla, изначально созданная как публичный инструмент для накопления Ethereum на балансе, продала ещё $74,5 млн в ETH. Это 24,3 тыс. монет по средней цене около $3 068. Формальная причина — погашение обеспеченных конвертируемых облигаций. Неформальная — долговое давление и падающая капитализация. Это уже вторая распродажа. В октябре ETHZilla реализовала ETH ещё на $40 млн, пытаясь поддержать акции через байбэк.

👨‍💻 И здесь я хочу повторить ключевой тезис, о котором говорил ранее. Если вы криптоказначейская компания, то сколько бы крипты ни было у вас на балансе, обязательства всё равно придётся обслуживать в фиате. А значит, падающий или консолидирующийся рынок — это периоды, когда слабоустойчивые криптоказначейства сыплются и будут сыпаться.

Конечно, их спасением может стать смягчение денежно-кредитной политики. Оно ведёт к снижению безрисковых ставок и, как следствие, облегчает привлечение капитала. Если же экономика будет двигаться в сторону более «липкой» инфляции или безрисковые ставки на глобальных рынках останутся высокими, криптоказначейства превращаются в бомбу замедленного действия.

❕ Отмечу отдельно: сейчас я говорю именно о слабоустойчивых криптоказначействах.

📰 Подписаться на Darth Traders

⚡️ Свершилось. Банк России подготовил концепцию регулирования криптовалют на российском рынке — и это важно. ЦБ сделал российским криптанам большой подарок на Новый год.

Регулятор заявил, что приобретать криптоактивы смогут как квалифицированные, так и неквалифицированные инвесторы. Это абсолютный поворот относительно того, что я слышал и ожидал в середине 2025 года. Тогда я предполагал, что неквалифицированным инвесторам доступ к крипте дадут лишь через ПИФы.

❗️Теперь же говорится напрямую: неквалифицированные инвесторы смогут покупать наиболее ликвидные криптовалюты. Критерии таких активов будут закреплены в законодательстве. Условие — прохождение тестирования и лимит не более 300 тыс. рублей в год.

🤔 Интересный вопрос — будут ли сделки с криптовалютой учитываться как инвестиции для последующего получения статуса квалифицированного инвестора. Пока это неясно, идём дальше.

👨‍💻 Квалифицированные инвесторы смогут приобретать любые криптовалюты, за исключением анонимных, без ограничений по объёму сделок. Но также только после тестирования и подтверждения понимания рисков.

Честно, это гораздо мягче, чем я ожидал. Мои опасения, что отрасль будут жёстко «душить», пока не оправдываются.

☝️ Операции с криптоактивами можно будет совершать через текущую инфраструктуру — биржи, брокеров и доверительных управляющих. Отдельные требования вводятся лишь для специализированных депозитариев и обменников, работающих с криптовалютами.

🔥 Важно и то, что резиденты смогут приобретать криптовалюту за рубежом, оплачивая её с иностранных счетов, а также переводить ранее купленные активы через российских посредников за границу. Такие операции нужно будет декларировать в налоговой. Формулировка оставляет возможность продолжать работу с иностранными криптобиржами, хотя и в рамках налоговых уведомлений.

❕ Отдельный блок — цифровые финансовые активы. Оборот ЦФА и иных российских цифровых прав будет разрешён в открытых сетях. Это позволит эмитентам свободно привлекать инвестиции из-за рубежа, а инвесторам — покупать ЦФА на условиях не хуже, чем криптовалюты. По сути, ЦФА смогут выйти за пределы закрытых блокчейнов и появляться, в том числе, в сети Ethereum.

В целом это выглядит как крайне мягкий поворот российского регулирования в сторону криптовалют. Конечно, детали ещё предстоит изучить. Это лишь первое впечатление и одно мнение. Но пока всё выглядит как масштабная либерализация — со своими ограничениями и особенностями. И да, для криптосообщества в России это вполне тянет на новогодний подарок.

📰 Подписаться на Darth Traders

❗️Отдельно:

Цифровые валюты и стейблкойны признаются валютными ценностями, их можно покупать и продавать, но ими нельзя расплачиваться внутри страны.

У нас появилось определение от ЦБ.

📰 Подписаться на Darth Traders

💁‍♂️ Если кого-то беспокоит лимит в 300 тысяч рублей для неквалифицированных инвесторов, то ничто не мешает получить статус квалифицированного и снять это ограничение.

Более того, я уверен: если ЦБ увидит, что допуск криптовалют на рынок пройдёт без того «ада», который регулятор сам часто рисует в своих сценариях, мы увидим и расширение возможностей для неквалов. Поэтому нынешнее негодование вокруг лимита мне не совсем понятно.

👨‍💻 Я также не вижу проблем с покупкой криптовалюты сверх этого лимита за рубежом. В сообщении нигде не сказано, что неквалифицированный инвестор в принципе может приобрести крипту только на 300 тысяч рублей. Лимит в 300 тысяч распространяется лишь на операции через российских лицензированных посредников. Речь идёт именно о внутренних ограничениях.

📰 Подписаться на Darth Traders

👋 Привет, дорогие друзья! Сейчас принято рассуждать о том, чего ждать от 2026 года, и как раз к этому моменту вышла показательная новость: американские банки получили официальный зелёный свет на криптоторговлю.

(Часть 1)

Регулятор банковской системы США — Office of the Comptroller of the Currency — разъяснил, что национальные банки могут проводить так называемые riskless principal-сделки с криптоактивами. Проще говоря, банк может сводить сделки клиентов по биткоину и другим крупным активам, не держа крипту на балансе и не принимая на себя рыночный риск. Комиссию он зарабатывает, а волатильность — уже не его проблема.

Почти сразу после этого Bloomberg сообщил, что JPMorgan Chase изучает запуск спотовой криптоторговли для институциональных клиентов.

🤷‍♂️ Что это меняет? Во-первых, крипта всё глубже втягивается в регулируемую банковскую систему. Банки больше не просто кастодианы. Во-вторых, конкуренция для классических криптобирж резко усиливается, особенно в самом массовом и прибыльном сегменте — спотовой торговле и хранении.

❗️Обычный клиент с большей вероятностью купит биткоин в своём банке, чем пойдёт на биржу без банковской лицензии.

При этом речь не о том, что банки завтра превратятся в Binance. Они будут действовать осторожно: ограниченный набор активов, в первую очередь BTC, ETH и регулируемые стейблкоины. Никаких экзотических токенов. Зато — доверие, комплаенс и доступ к огромной клиентской базе.

💁‍♂️ А теперь вспомните вчерашнюю концепцию регулирования криптовалют, которую представил Банк России. Если добавить к этому интерес, который российские банки проявляли и продолжают проявлять в 2025 году, становится понятно: мы движемся к единому стандарту. В нём классические криптобиржи либо не выживут, либо будут вынуждены работать по правилам тех стран, чьих клиентов они обслуживают.

Смотрите: в октябре появилась ещё одна важная новость, которую многие пропустили. США вместе с более чем 70 странами присоединились к стандарту OECD Crypto-Asset Reporting Framework (CARF). По сути, это «CRS для крипты» — глобальная система автоматического обмена данными о криптоактивах между налоговыми органами. Америка официально заявила о намерении встроить CARF в своё законодательство к 2029 году, и процесс уже запущен.

🙇‍♂️ Что это означает на практике? Иностранные централизованные криптобиржи, брокеры и кастодиальные сервисы будут обязаны передавать в Налоговое управление США данные о счетах американских клиентов: личность, место проживания, налоговый номер, объём активов на конец года, цены покупок и продаж, направления переводов. Под отчётность подпадает почти всё: криптовалюты, стейблкоины, NFT и токенизированные активы.

Это принципиальный сдвиг. Сегодня у налоговых органов почти нет автоматической видимости по офшорным криптосчетам. CARF закрывает эти «слепые зоны».

🌪 Возвращаясь к России. Да, мы не в OECD. Но в случае геополитического потепления и смягчения санкционного режима, либо при формировании собственных требований к автоматическому обмену данными, вероятность аналогичных механизмов выглядит вполне реальной.

С учётом того, как может меняться законодательство до 2027 года, вполне вероятно, что в будущем криптобиржи будут и у нас раскрывать данные не по запросу, а автоматически. Это та реальность, к которой вводит международное регулирование.

📰 Подписаться на Darth Traders

...(часть 2)

🙄 Многие говорят: «Хорошо, если централизованные биржи и банки — это контроль и отчётность, значит, уйдём в DeFi». Но реальность такова, что и децентрализованные протоколы упираются в те же вопросы — власть, ответственность, бренд и контроль. Свежий пример — конфликт внутри Aave.

То, что сейчас происходит между Aave DAO и Aave Labs, — не частная история одного протокола. Это симптом всей индустрии. Формально Aave — децентрализованный проект. По факту ключевые элементы управления, бренд, интерфейсы и коммерческая логика завязаны на централизованную команду разработчиков.

Как только на кону оказываются деньги, комиссии и контроль над «витриной», начинается то, что мы наблюдаем сейчас: голосования, раскол сообщества и борьба за то, кто реально принимает решения.

☝️ Если всё это объединить. В мире, где торговля криптой постепенно переходит к банкам, а государства стремятся обелить отрасль и получать с неё налоги, никто не позволит децентрализованным площадкам существовать вне правил. Скорее всего, даже при Трампе у власти мы увидим требования к получению дилерских лицензий — как минимум для тех, кто предоставляет доступ к протоколам.

Пример «гражданской войны» в Aave показывает: за фасадом децентрализации часто стоит обычная компания. Оставить такие структуры вне регулирования означает создать регуляторный арбитраж.

💭 И наконец, если токенизированные акции действительно начнут массово появляться в публичных сетях, регулирование неизбежно коснётся и CEX, и DEX. В противном случае арбитраж между ними станет всё более серьёзной головной болью и источником системных рисков для глобальной экономики.

📰 Подписаться на Darth Traders

👋 Привет, дорогие друзья! Сегодня большинство рынков закрыты, и впереди нас ждёт несколько недель пониженной ликвидности в крипте — праздничный период. Поэтому сегодня я хочу обратить ваше внимание на Азию, а именно на Японию.

Сегодня прошёл важный аукцион двухлетних гособлигаций Японии. Он показал слабый спрос, а доходность сразу подскочила к 1,11% — уровням, которых рынок не видел с середины 1990-х. Причина проста: инвесторы всё меньше верят, что Банк Японии успевает за инфляцией и готов действовать достаточно жёстко.

Отсюда — уход из коротких облигаций, рост доходностей и давление на иену. Не случайно USD/JPY снова колеблется в диапазоне 155–156, несмотря на недавнее повышение ставки до максимума за 30 лет.

💁‍♂️ После того как действия японских денежных властей обвалили мировые рынки в августе 2024 года, мы стали внимательно следить за политикой Японии как за фактором влияния на глобальные рынки. Особенно чувствительны рынки к любым изменениям в денежно-кредитной политике, росту доходностей и динамике иены.

❕ И здесь важно понять, чего действительно стоит бояться. Реальный риск — это рост доходностей и укрепление иены. Именно эти два фактора способны нанести ущерб глобальным рынкам.

Рост японских доходностей бьёт по глобальному carry trade. Дешёвая иена десятилетиями финансировала риск по всему миру — от американских акций до криптовалют. Если иена перестаёт быть «бесплатными деньгами», часть этого капитала начинает сворачиваться.

🙇‍♂️Проблема Японии сегодня в том (и наше спасение), что ставки растут, но из-за бюджетной расточительности властей иена при этом продолжает дешеветь. В результате не возникает эффекта массового оттока капитала (как в 2024 году) с глобальных рынков, в том числе из США и крипты. Это не создаёт ситуации, при которой рост доходностей компенсирует валютный риск. Пока эта динамика сохраняется, повышение доходностей не представляет серьёзной угрозы для глобальных рынков.

🔥 Однако в последнее время японские власти заметно ужесточили риторику. Министр финансов Сатсуки Катаяма заявила, что у Японии есть «свобода действий» для жёсткого ответа спекулянтам, если движения валюты не соответствуют фундаментальным факторам. В прошлом году Токио потратил около $100 млрд на валютные интервенции, и район 160 по иене остаётся зоной повышенной чувствительности.

😬 И вот здесь возникает НАША проблема. До уровней, после которых Япония начала интервенции и в итоге обрушила рынки, осталось совсем немного — порядка 2–3%. Если добавить к этому планы по рекордному бюджету свыше ¥120 трлн и намерение сократить выпуск сверхдлинных облигаций со смещением фокуса в диапазон 2–10 лет, давление усилится именно там, где рынок сейчас наиболее нервный.

Фактически мы подошли очень близко к моменту, после которого Япония уже однажды спровоцировала обвал глобальных рынков. В США это понимают, и в ФРС также осознают: если не учитывать разнонаправленность денежно-кредитной политики, удар придётся в том числе по американской экономике.

👨‍💻 Проще говоря, если ФРС сохранит жёсткую риторику и не продолжит цикл смягчения, а экономика США начнёт давать сбой, инвесторы могут пойти в японские активы. Это усилит давление не только на фондовый рынок, но и на ликвидность банковского сектора США.

Аналогичный эффект возможен, если инфляция в Японии на фоне масштабных бюджетных трат начнёт резко замедляться, а американская экономика, напротив, будет слабеть. Такой сценарий усилит давление на США, ускорит экономическое охлаждение и приведёт к дефициту ликвидности.

⚙️ На текущий момент, если ФРС позволит экономике переохладиться, негативные эффекты могут усилить спад, спровоцировать коррекцию на рынках и схлопывание накопившихся пузырей.

📰 Подписаться на Darth Traders

👋 Всех с наступающим Новым годом! Хочу поговорить об огромном притоке ликвидности, который нас ждёт. Давайте по порядку.

В 2025 году сложилась редкая комбинация: биткоин снизился примерно на 30% от осеннего пика, тогда как фондовый рынок США, напротив, показал уверенный рост. Для инвесторов, у которых в портфеле есть и акции, и крипта, это открыло возможность использовать убытки по биткоину, чтобы снизить налог на прибыль по акциям.

💁‍♂️ И здесь у криптовалют есть важное преимущество перед акциями. Для фондового рынка действует правило wash sale: продал акцию с убытком — жди 31 день, прежде чем купить её обратно, иначе налоговый вычет не засчитают. А вот спотовая крипта в США считается имуществом, а не ценной бумагой. Это означает, что биткоин можно продать и купить обратно хоть в тот же день — формально налоговое правило не нарушается.

Из-за этого налоговая активность в крипте традиционно концентрируется ближе к концу года. Инвесторы, зашедшие в биткоин около максимумов, получили бумажный убыток, который логично «зафиксировать» до 31 декабря. Поэтому декабрьское давление продаж в крипте часто носит не фундаментальный, а чисто технический — налоговый — характер.

👨‍💻 Есть и ещё один недооценённый фактор. По оценкам Скотта Бессента, в первом квартале следующего года американские домохозяйства могут получить от $100 до $150 млрд налоговых возвратов. Исторически это один из самых стабильных источников свежей ликвидности в экономике США. Эти деньги обычно поступают в январе–марте и нередко находят дорогу на финансовые рынки, включая риск-активы.

🙇‍♂️ Добавим ещё один важный макрофактор. В ноябре американские банковские регуляторы смягчили одно из ключевых требований для крупнейших банков — норматив eSLR. Проще говоря, банкам разрешили держать меньше капитала под активы, включая гособлигации США. Это решение высвобождает сотни миллиардов долларов, которые банки могут направить в рынок — прежде всего в казначейские облигации и другие государственные инструменты.

По оценкам регуляторов, такие банки, как JPMorgan Chase и Citigroup, получают возможность заметно нарастить операции, не увеличивая капитал. Косвенно это означает более мягкие финансовые условия и рост ликвидности в системе. Параллельно банки уже наращивают байбеки и дивиденды — то есть деньги реально выходят в обращение. Кроме того, банки ждут полное смягчения Базеля в первом квартале 2026 года, что ещё сильнее ослабит давление на банки.

👀 Если добавить сюда эффект снижения ставок ФРС во втором полугодии уходящего года, сворачивание QT и ожидания перехода к более мягкой политике, общая картина выглядит весьма позитивно.

❗️ В итоге в декабре инвесторы фиксируют налоговые убытки в крипте, усиливая краткосрочное давление на цены. А в первом квартале возникает обратный поток: налоговые возвраты, ослабление банковских ограничений, эффект от снижения ставок (+QE), рост располагаемых доходов и желание восстановить позиции — в том числе в биткоине и других риск-активах.

Поддержка со стороны ликвидности в первом полугодии 2026 года будет значительной, пусть и не без шероховатостей. Такой приток денег формирует более высокий спрос, что, как правило, отражается ростом цен. Крипторынку важно использовать этот момент (и шансы огромные), реализовать накопленный потенциал и сократить отставание от фондового рынка.

📰 Подписаться на Darth Traders

👋 Привет, друзья! У Cointelegraph RU вышло отличное видео с итогами года и обсуждением тенденций на год грядущий. В этом выпуске я выступил в роли эксперта и дал свой комментарий по криптоказначейским компаниям.

💁‍♂️ Рекомендую к просмотру, если хотите лучше понять контекст уходящего года и ориентиры на следующий 👉 https://youtu.be/z6pxc6rcjBE

👋 Всем привет! Вокруг рынка прогнозов сейчас много шума — и он действительно привлекает всё больше участников. Давайте посмотрим на статистику. По оценкам аналитиков, уже к 2026 году prediction markets могут выйти на объёмы около $300 млрд.

Если коротко, рынок прогнозов растёт взрывными темпами. В 2025 году обороты увеличились более чем на 400% — с $9 млрд до примерно $40 млрд. Правда, пока около 70% объёма приходится на спортивные события.

😬 Однако для розничного пользователя статистика менее красивая. Энтузиасты проанализировали данные крупнейшей платформы Polymarket, и картина оказалась хорошо знакомой любому, кто сталкивался с финансовыми рынками. Из более чем 1,7 млн торговых адресов лишь около 30% смогли зафиксировать прибыль. Иначе говоря, примерно 70% участников в итоге торгуют в минус.

🙇‍♂️ Ещё показательнее распределение доходов. Менее 0,04% адресов забрали свыше 70% всей реализованной прибыли — около $3,7 млрд. Большинство прибыльных пользователей зарабатывают совсем немного. Почти четверть всех адресов находится в диапазоне прибыли от $0 до $1 000, при этом на них приходится менее 1% общего заработка. Чтобы заработать больше $1 000, нужно попасть примерно в топ-5% участников. Для сравнения: чтобы заработать на мемах более $1 000, нужно было войти в топ-3%, то есть разница небольшая.

💁‍♂️ При этом полностью «разориться» удаётся не всем. У 63,5% адресов убытки не превышают $1 000. Но есть и обратная сторона: более сотни адресов уже зафиксировали потери свыше $1 млн.

Мне кажется, делать какие-то глубокие выводы из этой статистики бессмысленно — здесь всё довольно очевидно. Prediction markets в первую очередь остаются формой типичных букмекерских контор. При этом они действительно могут быть полезны как инструмент хеджирования отдельных экономических или геополитических рисков, но только в связке с основными позициями, а не как самостоятельный рынок для торговли.

📰 Подписаться на Darth Traders

💁‍♂️ Интересное наблюдение от Goldman Sachs: число поисковых запросов в Google по теме «пузыря искусственного интеллекта» заметно снизилось.

🤷‍♂️ Что это может означать? На фоне того, что американский фондовый рынок находится у исторических максимумов, снижение интереса к поиску «AI-пузыря» говорит о смене восприятия. Инвесторы всё чаще принимают текущие уровни рынка как новую норму — как отправную точку, а не как источник повышенного риска.

👨‍💻 Из этого следует важный вывод: к началу 2026 года мы подходим с менее нервным рынком с точки зрения нарративов и с более благоприятным внешним фоном — прежде всего за счёт факторов притока ликвидности.

📰 Подписаться на Darth Traders