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<맥쿼리인프라, 에너지 사업 확대로 성장성을 불어넣다>

맥쿼리인프라는 전일 4천억원의 주주배정 유상증자를 결정했습니다. 유상증자 비율은 7.6%, 발행가의 할인율은 3.5%입니다. 최근 인수한 씨엔씨티에너지 외에도 2022년 투자한 인천김포고속도로 투자 재원 확보 목적입니다. 최종 발행가액은 7월 27일 확정되며 신주는 8월 21일 상장됩니다

■ 성장성을 불어넣다

맥쿼리인프라는 대전기반의 도시가스 기업 '씨엔씨티에너지'를 인수합니다. 씨엔씨티는 400억원대 EBITDA와 영업현금흐름을 창출해 왔고 100억원 이상의 배당을 꾸준히 지급해 왔기에 인프라펀드에 적합한 자산입니다. 예상 배당수익률은 기본 6%이며 투자효과가 발현될 인수 8년차부터는 더욱 확대될 전망입니다. 인수에 따른 계량적 효과는 1) 투자자산 8% 증가, 2) 에너지 자산비중은 24%로 상승, 3) 영속자산 비중은 24%로 상승합니다.

■ 도시가스로 수소경제 전환에 대비

도시가스는 인가제 구조라 진입장벽이 높고 수익구조가 예측가능해 인프라펀드에 최적입니다. 나아가 도시가스 산업의 미래 성장동력은 수소혼입이 될 것입니다. 가스 배관망을 활용하면 추가 투자 없이 수소 공급이 가능해 도시가스 기업은 에너지 대전환기에 주요 player로 부상할 잠재력이 있습니다. 각국이 실증단계에 돌입한 수소배관 전용화가 현실화된다면 배관망 점유율과 규모의 경제가 변수가 될 것입니다.

맥쿼리인프라는 2021년 해양에너지와 서라벌에너지에 이어 씨엔씨티를 인수하며 공급량 기준 3위 사업자이자 배관망 기준 2위로 부상합니다.

■ 일본 도시가스 시장이 보여준 consolidation 효과

에너지 기업에게 외형과 자본력이 중요한 이유는 연관산업으로 확장할수록 효율이 높아지기 때문입니다. 이는 국내와 달리 상위 3사가 점유율 67%를 차지할 정도로 consolidation이 진행된 일본 도시가스 산업에서 찾아볼 수 있는 시사점입니다.

일본 top 3 도시가스 기업들은 매출 증가율이 한국 도시가스 기업을 상회하는데, 자본력을 기반으로 적극적 사업 다각화에 나섰기 때문입니다. 재무 역량과 인프라 운영 경험이 풍부한 맥쿼리인프라가 에너지 사업에 투자할 경우 해당 사업자의 경쟁력을 높일 수 있을 것입니다.

■ 저성장, 고물가 시기 최적의 투자처

인프라자산은 인플레이션 헤지 기능을 지니고 경기 민감도가 낮은데다 현금흐름 창출기능이 우수해 고물가, 저성장기에 투자 매력이 부각됩니다. 글로벌 인프라펀드의 total return은 인플레이션과 강한 상관관계를 보이며 인플레이션율을 상회하는 실질 수익률을 기록해 왔습니다.

맥쿼리인프라의 배당은 CPI와 함께 꾸준히 상승했고, 금리와 물가에 따라 변동성 큰 주식시장과 달리, 낮은 베타(0.2)로 대체투자 자산 본연의 견고한 투자 매력을 유지하고 있습니다.

리포트) bit.ly/43EMqH5

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