[한화투자증권 유통/의류 이진협]

★ 이마트, 이마트에브리데이 소규모 합병 결의

- 자료 원문보기 : https://zrr.kr/fitz

▶ 이마트, 이마트에브리데이 소규모 합병 결의
- 이마트는 SSM 사업을 영위하고 있는 99.3% 자회사 이마트에브리데이를 소규모 흡수합병 결정하였다. 이마트에브리데이의 0.7% 소액주주는 보통주 주당 1,270원, 우선주 주당 1,495원의 합병교부금을 지급할 예정이기 때문에 합병 신주 발행 등에 따른 지분 희석은 없을 예정이다. 합병기일은 24년 6월 30일이다.

▶ 기능 통합의 신호탄
- 한채양 대표이사가 이마트 및 이마트에브리데이, 이마트24의 공동 대표로 선임이 되고, 통합 소싱을 공식화하면서 예상되었던 3사의 합병이다. 금번에는 이마트에브리데이만을 소규모 합병하였으나, 100% 자회사인 이마트24에 대한 합병 가능성도 충분히 열려있을 전망이다.

- 통합 소싱 등 작업은 양사간 합병이 없이도 충분히 가능할 수 있기에 금번 합병은 양사간의 MD, 물류 등 기능 통합에 따른 효율화에 초점이 맞춰졌다고 판단한다. 실제 이마트24가 금번 합병 결의에 포함되지는 않았지만, 3사 간의 통합 소싱 작업은 지속될 것으로 보인다. 본업 바로 세우기 작업의 시작을 알렸다고 볼 수 있다.

- 통합 소싱을 통해 GPM은 1%p 가량 개선될 수 있을 것으로 전망되는 데, 영업이익 기준 약 1,500억원 수준의 개선이 가능하겠다. 통합 소싱 효과에 더해 물류 등 기능 통합에 따른 비용 효율화까지 더해진다면, 그 효과는 더욱 커질 수 있을 전망이다. 통합 소싱 및 비용 효율화는 25년부터 반영이 될 것으로 전망된다.

▶ 본업 바로 세우기 긍정적, 자회사 실적 가시성 확보 시 주가 반등 본격화 전망
- 지난 4/9 발간한 1Q24 Preview 자료에서도 언급한 바와 같이 본업의 턴어라운드는 1분기부터 확인될 수 있을 전망이다. 다만, 신세계건설 등 자회사의 부진으로 연결 법인 실적 부진이 불가피할 전망이다. 건설 외에도 매크로 이슈로 인한 SCK컴퍼니(스타벅스)의 수익성 반등 시점 지연, 이커머스 자회사의 명확한 사업 방향성 부재 등도 동사의 투자 매력도를 반감시키고 있다. 무엇보다 신세계건설의 실적 가시성 확보가 급선무일 것이다.

- 신세계건설의 실적 가시성 확보 시, 본업 턴어라운드와 오프라인 3사 통합 등에 따른 수익성 개선 기대감으로 주가 반등이 본격화될 수 있을 것으로 전망한다.


컴플 승인 득

사우디 네옴시티 더라인 규모 축소

가끔 빈살만 왕자님은 면벽자고 사우디 PIF는 그의 전략무기가 아닐지 궁금함

https://naver.me/5Tix9W0M

비상장 전기차 충전기 제조사 몇개 사업보고서 뜯어보고 있는데 매출 성장한 기업이 여럿 보임.. 일부는 흑자전환하는 경우도.

투자 유치 성공한 일부 회사들은 자산까지 늘어남.

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https://m.youtube.com/watch?v=4afsnljdRkg&si=jutRPFBgkv7CQwWM&fbclid=IwAR078hODYg3Dq2ygtdHTXvuOaZeGCfAi84HxiC2e6z0vqR2KQi85rLTPQMc

이 영상 첫 씬에 나오는 멘트가

이 멘트와 정확히 같은 결로 읽힘

관련 외신 번역으로 블룸버그의 <Israel Versus Iran — What an Open War Between Them Could Look Like>를 공유드립니다.

저작권이 플루토에 있지 않으므로 무기한 무료입니다.

금일 굵직한 외신들을 번역드려 공유드리도록 하겠습니다.

https://naver.me/GTeBUz1O

Bloomberg의 원자재 칼럼니스트인 Javier Blas <Iran's Attack on Israel Upsets OPEC+ Seach for Goldilocks Price>을 번역한 글입니다.


저작권이 플루토에 있지 않으므로 무료로 공개합니다.

https://naver.me/GUt2gz3N

이마트 - 이마트에브리데이 합병 시 0.7%를 24억원으로 막기로

"이마트는 이마트에브리데이의 소액주주에게 총 24억원(보통주 1주당 1270원, 우선주 1주당 1495원)의 합병교부금을 지급할 예정이다. 별도의 신주 발행은 없다."

https://dealsite.co.kr/articles/121201

허쉬 투자 검토의 건 - 레드밋자

적당한 조정
높아진 시가 배당률
초콜렛 일변도가 아닌 포트폴리오
코코아 선물 움직임의 투기적 마무리 조짐

https://m.blog.naver.com/junghunmoon/223414610711

스타 오너와 함께 텐배거 시현했다가 1/3-4 토막났던 에코마케팅 은 23년 안다르 실적 성장에 힘입어 강력한 반등/상승 중

에코마케팅 반전 관련 읽을거리 - 화양연화

24년 에코마케팅 반전
https://m.blog.naver.com/glory4u_lee/223375551931

23년 안다르 실적 추정
https://m.blog.naver.com/glory4u_lee/223376954569

안다르 해외진출 기사 - 싱가포르 일본
https://naver.me/5VlixX5J

모아타운 쪼개기 사례 분석 - 휴식이형

https://m.blog.naver.com/jejeguide/223393834184

6개월-1년 정도 고민하고 있는 부분인데 신NISA 등 일본의 개투 장려 정책이 일본 증시 역사적 신고가를 뚫게하는 유동성 확보방법(긍정)인 동시에 개인=리테일 수급의 확대가 시세분출이라는 효과를 내지만 보통 장단기 고점 확인 포인트가 될 수도 있지 않을까

일본은행이 말은 빙빙 돌리지만 금리는 어느덧 작년 전고점 가까이 오고 있고 바닥 대비 상승‘률’은 타국과 비교불가

월세 , 경매의 어려움 - 과학자

월세 보증금이 작고 월세가 큰 경우는 특수한 목적이 있는 특이케이스가 아닌 경우 리스크가 많이 커지기도 함

https://m.blog.naver.com/zeti487859/223415073180

이란 석유 제재

https://www.donga.com/news/Inter/article/all/20240417/124532813/1

인구소멸 대응 정책 중 눈에 띄는 충청남도

“또 도는 육아를 성과로 인정해 육아 휴직자에게 A등급 이상의 성과 등급을 부여하고 근무성적평정에도 가점을 부여할 예정입니다.”

https://naver.me/FawYtPfU

♣ 정유 산업분석

[키움 정유/화학 정경희]
♣ 환원에서 찾아보는 정유 투자 매력

1) 중기 타이트한 수급 속 리레이팅 기대
- 장기 수요 성장 둔화라는 구조적 리크스에도 불구하고, 지난 3년간 미국 정유사들의 PBR 리레이팅은 적극적인 주주환원정책과 궤를 같이 함(상관계수 0.5 이상)
- ‘24년 증설 물량의 지연, 중단기 타이트한 공급 하에 당분간 안정적인 정제마진이 예상되며, 이에 따른 배당 여력 증가와 적극적인 주주환원 정책은 국내 정유주 리레이팅을 견인할 것으로 기대

2) 누가 환원하는가
- 한국 정유주는 화학, 배터리에서 신성상 투자를 진행하고 있거나, 지주사의 특성을 지니고 있음
- 신규 성장 동력 확보를 위한 노력은 글로벌 정유사 공통적인 현상이지만, 상장사인 계열사를 보유하고 있는 것은 한국 지주사의 특징이라 할 수 있음
- 이에 따라 주요 수익이 정유에서 발생하는 지주사들의 경우 별도 기준 수익성 분석 및 배당가치에 따른 DDM 평가 결과, 할인율을 적용한 SOTP와 비교해도 상승여력이 있음을 확인
- 또한 배당 성장 가능성을 기반으로 강력한 주주환원 정책을 보유한 회사의 경우 배당 성장이 확보되는 것으로 볼 수 있음
- 이에 따라 국내 정유사들의 배당 업사이드에 따른 투자 매력을 살펴보았음

3) HD현대 및 GS 추천
- 별도 기준 수익성 분석에서 HD현대 및 GS는 현재 주가대비 각각 30% 이상의 상승 여력이 있는 것으로 나타남
- 주된 수익처가 보유중인 비상장 정유사들의 배당금 수익임을 감안하면 이는 현재 견조한 정제마진의 영향이 크다고 볼 수 있음
- HD현대: 별도 기준 70% 이상의 배당성향 정책을 실행하고 있어 주주환원 정책이 매력적이며, 현재 수익성이 개선되고 있는 조선부문 계열사의 향후 배당 수익 추가 가능성, 5bps에 불과한 상표권 수익의 증가 가능성도 매력적
- GS: GS칼텍스 40% 이상 배당성향 및 GS EPS 70% 이상 배당 성향 등 에서 안정적인 배당을 창출하고 있을 뿐 아니라 주요 계열사인 GS칼텍스의 부채비율도 100% 미만으로 관리하는 등 수익성과 재무 안전성을 동시에 추진하고 있음
- 기존 산업의견 Underweight에서 Neutral으로 의견을 상향

▶ 보고서: bit.ly/3PTyt3d

감사합니다.

여러 증권사에서 정유주로 S-Oil Top pick 뽑으며 목표가 높여갈 때 홀로 4/9 당시 8만원대 주가보다 낮은 목표가를 매겼던 키움증권 레포트/코멘트 갈무리