[유진투자증권] 황성현 02-368-6878

*한전, 망 중립성 확보 용역 발표

- 12/4, 한국전력은 전력망 중립성 확보를 위한 연구용역 발주

- 당사는 이를 에너지 고속도로를 위한 개방형 전력망 구축 때문으로 해석

- 장기적으로 지역별차등요금제(LMP), 전력 규제감독기구 신설, 송배전·판매시장 단계적 개방, 규제자산의 투자보수 체계 재정립이 이어질 것이라 판단

- 이는 한국 전력 유틸리티의 사업·규제 구조를 선진국 규제 유틸리티 모델에 가깝게 수렴시키는 과정

- 해외 유틸리티 대비 과도하게 형성된 밸류에이션 할인 폭은 점진적으로 축소될 여지가 크다고 판단하며, 한국전력을 업종 내 최선호주로 추천

(보고서 링크)
https://www.eugenefn.com/common/files/amail/20251208_B55_tjdgus2009_883.pdf

★컴플라이언스 검필

<에어부산 해명 공시>

- 본 공시는 2025년 12월 6일자 매일경제에서 지면 보도된 “업계 1위 위협하는 '공룡 LCC' 탄생 눈앞” 등에 대한 해명 공시입니다.

- 대한항공의 아시아나항공 인수 통합계획 ('21.6.30 대한항공 자율공시 참고) 에 의거하여 한진그룹 산하 LCC 3개사는 통합 법인 출범을 위한 전담 조직을 구성하여 PMI (인수합병 후 통합) 과제를 이행하고 있습니다. 향후 모회사의 합병 일정과 연계하여 2027년 1분기 내 통합 LCC 출범을 목표로 추진할 계획입니다.

[유진투자 바이오제약 12.9]

12.8 국내외 주요 뉴스

#키메라(NASDAQ:KYMR) +41.6%
#뉴릭스(NASDAQ:NRIX) +18.7%,
#몬테로사(NASDAQ:GLUE) +2.5%,
#아비나스(NASDAQ:ARVN) +4.1%,
#C4(NASDAQ:CCCC) -4.9%
- 키메라 테라퓨틱스가 아토피피부염 환자를 대상으로 한 BroADen 1b상에서 KT-621(STAT6 분해제)의 강력한 STAT6 분해 효과(혈액 98%, 피부 94%)와 2형 염증 바이오마커의 의미 있는 감소를 확인함
- KT-621은 주요 임상지표에서 4주차 기준 두필루맙(제품명 듀피젠트)과 유사하거나 일부 지표에서는 우월한 개선효과를 보임
- 이상반응은 경미했으며 중대한 이상반응은 보고되지 않음
- 중등도·중증 아토피피부염 대상 BROADEN2 2b상은 2027년 중반 결과 확인 예정이며, 천식 대상 BREADTH 2b상은 2026년 1분기 개시될 예정
https://investors.kymeratx.com/news-releases/news-release-details/kymera-therapeutics-announces-positive-results-broaden-phase-1b

#스트럭처(NASDAQ:GPCR) +102.5%
#웨이브(NASDAQ:WVE) +147.3%,
#릴리(NYSE:LLY) -1.3%,
#노보(NYSE:NVO) -2.3%,
#바이킹(NASDAQ:VKTX) -1.5%,
#질랜드(CPH:ZEAL) +3.4%
- 스트럭처 테라퓨틱스가 알레니글리프론(aleniglipron, 경구용 GLP-1 RA)의 2b상에서 36주차에 위약 대비 평균 11.3% 체중 감소를 확인하며 1,2차 평가변수를 모두 충족함
- 스트럭처는 2026년 중순 3상 진입을 추진할 예정
- 알레니글리프론은 GLP-1 계열과 유사한 내약성과 타겟 외 안전성을 보였고, 고용량에서 체중 감소 정체가 나타나지 않았다는 점에서 스트럭처는 best in class 가능성을 기대하고 있음
- 한편 웨이브 라이프 사이언스는 비만 환자 대상 1상에서 WVE-007(INHBE 타깃 siRNA)의 저용량을 단회 투여해 내장지방 9.4% 감소를 확인하며 GLP-1 대비 근육 감소 없이 체지방 감소 효과가 나타났다고 발표함
- 웨이브는 WVE-007을 연 1~2회 투여 가능한 비만 단독요법/인크레틴 병용/인크레틴 중단 후 유지요법 등으로 개발하고 있으며 현재 임상 2상 준비를 진행 중임
https://www.fiercebiotech.com/biotech/wave-structure-move-assets-clinical-ladder-biotechs-obesity-development-blitz-rolls

#셀트리온 +2.1%
- 셀트리온이 히알루로니다제 기반 SC 제형화 기술을 내재화하여 외부 의뢰 제품에 대한 제형 변경 CMO 사업을 추진할 예정이라고 발표
- 셀트리온은 제품 맞춤형 SC 전환 - 글로벌 상업 생산 인프라 - 규제기관 승인 경험 등을 기반으로 SC전환 전 주기에 걸친 서비스를 제공할 계획
- 해당 기술을 적용한 허쥬마SC는 2026년 상반기 국내외 규제기관에 제형 추가 허가 신청서를 제출할 예정
https://www.hitnews.co.kr/news/articleView.html?idxno=71739

#오름테라퓨틱 -7.9%
- 오름테라퓨틱의 ORM-1153(CD123 항체 GSPT1 분해 DAC(항체분해약물접합체))이 전임상에서 유전자 변이에 관계 없이 급성골수성백혈병(AML) 세포주에서 강력한 세포독성을 보이고 건강한 조혈모세포에서는 낮은 독성을 보인 것으로 나타남
- 생쥐 모델에서는 단회 정맥투여만으로 종양 부하가 용량 의존적으로 감소하며 일관된 항종양 활성이 확인됨
- 오름은 기존 치료 반응이 낮은 TP53 변이 고위험군에서도 효능이 유지되었다는 점에서 미충족 수요에 대응할 수 있을 것으로 예상하고 있음
https://www.thebionews.net/news/articleView.html?idxno=20548

[유진투자증권] 황성현 (02-368-6878)

<정유화학 Weekly - LGES 벤츠향 추가 수주 발표>

*주간 주요 제품 가격변화

- 정유: WTI(+1.3%), 휘발유(+2.3%), 등유(-0.7%), 경유(-0.7%), 고유황중유(-0.9%)

- 화학: 에탄(+7.4%), 부타디엔(+4.9%), 프로판(+4.6%), PX(+1.9%), 벤젠(+1.5%)

- 태양광: 웨이퍼(-5.2%), 메탈실리콘(+1.1%), 알루미늄(+1.9%)

*LGES 벤츠향 추가 계약 발표

- 12/8, LG에너지솔루션은 공시를 통해 메르세데스 벤츠와 배터리 공급계약 체결을 발표

- 계약금액은 약 2.1조원, 계약기간은 ‘28년 3월~’35년 6월. ‘24년 연간 매출의 8%, 수주잔고의 0.5%에 해당하는 금액이며, 물량으로는 단가 80~100달러/kWh 기준 14~18GWh 규모

*동사는 11월 공시한 기업가치 제고 계획 이행현황에서 EV 수요 성장률(CAGR) 전망은 23%에서 19%로 낮춘 반면, ESS 수요는 24%에서 30%로 상향

- 이런 환경에서 EV 라인의 일부를 ESS 수요에 맞춰 전환하고, 유럽에서는 ‘25년 말부터 LFP와 미드니켈 등 중저가 EV 세그먼트와 ESS 배터리를 동시에 생산해 가동률을 상향할 계획

- 이번 벤츠 계약이 파우치+LFP 타입으로 추정됨에 따라 폼팩터와 케미스트리를 기존 46시리즈+하이니켈 외에도 중저가로 다변화하는 중장기 전략에 부합한다고 판단

- ESS 확장과 라인 전환(‘25년 17GWh, ‘26년 30+GWh), 46시리즈·LFP·미드니켈 중심의 포트폴리오 조정으로 ‘27년부터는 가동률 정상화 전망

- ESS와 46시리즈의 차별적인 수익성이 확인될 경우 사업 부문별 추가 밸류에이션 상향도 가능하다고 판단

(보고서 링크) https://buly.kr/FsJf1Wx

(텔레그램 링크) https://news.1rj.ru/str/eugene2team

★컴플라이언스 검필

[유진투자증권] 류태환 (02-368-6156)

<건설/부동산 - 유동성 장세와 원화가치 하락, 기업이 보유한 부동산에 주목하라>

*시장 금리가 소폭 반등하고 있으나, 통화량(M2)의 증가세는 여전히 풍부한 유동성 환경이 유지되고 있음을 시사

- 12/2 국회를 통과한 2026년 예산안은 전년 대비 8.1% 증가. 정부의 재정 기조 또한 유동성 환경을 뒷받침

- 유동성 확대, 원화가치 하락 국면에서 기업이 보유한 부동산의 내재가치가 부각되는 흐름이 강화될 것으로 판단

- 기업이 보유한 부동산은 자산 재평가를 통한 영업외수익 기여로 이어질 수 있으며, 특히 개발 예정 부지의 경우 부가가치(개발이익) 창출 기대감이 주가 상승 모멘텀으로 작용할 것으로 예상

- 보유 부지를 분양상품으로 개발할 경우 회계기준(고객과의 계약에서 생기는 수익)에 따라 매출로 연결될 수 있으며, 비분양상품은 매출로 이어지지 않더라도 준공 이후 자산가치 상승을 통해 기업가치 제고 여지를 확보

- 영업실적 개선과 별개로, 보유 부동산 자산 가치 상승이 기업가치 평가의 또다른 축으로 작용할 전망

- 서울 내 부동산 자산을 보유한 주요 기업: 서부T&D(006730), HDC현대산업개발(294870)

(보고서 링크) https://buly.kr/8TrppRo

(유진 대체투자팀) https://news.1rj.ru/str/eugene2team

★컴플라이언스 검필

한화에어로, 이달 중순 '천무' 에스토니아 수출 계약  - 전자부품 전문 미디어 디일렉
https://www.thelec.kr/news/articleView.html?idxno=45056

삼성전기, 모터업체 '알바 인더스트리즈'에 투자…로봇사업 강화

▶️ 2017년 설립된 알바 인더스트리즈는 특허받은 '파이버 프린팅'(금속 또는 기능성 소재를 섬유처럼 출력) 기술로 차세대 전기 모터를 개발하는 회사다. 로봇, 드론, 무인 운반 차량 등 다양한 분야에 모터 설루션을 제공하고 있다.

▶️ 차세대 휴머노이드 로봇은 더 작고 가벼우면서 정밀한 구동 시스템이 요구된다.

▶️ 이에 파이버 프린팅 기술을 활용한 알바 인더스트리즈의 고성능·초소형 경량 모터가 업계 주목을 받고 있다.

▶️ 휴머노이드를 신사업으로 추진 중인 삼성전기는 알바 인더스트리즈와의 기술 협력을 통해, 로봇 핸드(손)에 들어가는 초소형 모터 등 휴머노이드용 핵심 부품 경쟁력을 강화하고 시장 입지를 확대한다는 전략이다.

https://naver.me/G9pWVmbi

🚀K2 전차·차륜형 장갑차 195대, 페루에 수출한다

- 방사청 등 페루와 총괄합의 체결

- 계약금액 2.5조~3조원 추정

- K-2 전차 54대, 차륜형 장갑차 141 대

- 지난해 12월 ‘지상장비 협력 총괄협약서’에 서명한 이후 후속 조치

https://www.hankyung.com/amp/2025120936941

[유진투자 바이오제약 12.10]

12.9 국내외 주요 뉴스

#화이자(NYSE:PFE) -1.7%
#포순제약(HKG:2196) +0.4%
- 화이자가 포순제약 계열사 야오파마로부터 YP05002(저분자 GLP-1 RA)의 글로벌 권리를 도입함 (선급금 $150mn, 최대 마일스톤 $1.93bn, 로열티 별도)
- 야오파마는 호주에서 YP05002의
비만 1상을 진행 중
- 화이자는 자체 파이프라인인 GIPR 길항제 PF-07976016(임상2상 중) 및 다른 저분자 후보물질들과의 병용요법을 평가할 계획
https://www.fiercebiotech.com/biotech/pfizer-continues-renewed-obesity-push-2b-pact-fosun-units-glp-1-drug

#노바티스(NYSE:NVS) +0.7%
- 노바티스가 AI 기반 타깃 발굴 플랫폼을 보유한 영국 Relation Therapeutics와 아토피질환 신규 타깃 탐색을 위한 다중 프로그램 협업 계약을 체결함 (선급금·지분투자·R&D 자금 포함 $55mn, 최대 마일스톤 $1.7bn)
- Relation의 ‘Lab-in-the-Loop’ 플랫폼은 환자 유래 다중오믹스 데이터와 실험 시스템을 통합해 병인 유전자를 규명하고 타깃 가설을 정교화하는 기술
- 노바티스는 도출되는 타깃에 대한 글로벌 개발·상업화 권리를 확보할 수 있음
https://www.fiercebiotech.com/biotech/novartis-pens-17b-dermatology-pact-ai-enabled-british-biotech

#SK바이오팜 +1.4%
- SK바이오팜의 뇌전증 치료제 세노바메이트와 수면장애 치료제 솔리암페톨이 중국 NMPA 품목허가를 승인 받음
- 두 제품의 중국 내 생산 및 판매는 합작법인 이그니스가 담당할 예정
- SK바이오팜은 로열티 대신 이그니스 지분 41%를 통한 배당수익과 2026년 이그니스 상장 시 지분가치 상승을 통한 투자수익 실현이 가능할 것으로 예상됨
https://www.hankyung.com/article/202512092174i

#에스티팜 +2.0%
- 에스티팜이 CEPI(전염병예방혁신연합)가 지원하는 중증열성혈소판감소증후군(SFTS) mRNA 백신 개발 프로젝트의 핵심 제조·기술 파트너로 선정됨
- 본 연구는 질병관리청/국제백신연구소(IVI)/서울대가 참여하는 장기 과제로 2030년까지 수행되며, SFTS 예방을 위한 최초의 상용화 백신 개발을 목표로 함
- 에스티팜은 mRNA 기술인 SmartCap, 지질나노입자(LNP) 전달기술 STLNP, 글로벌 표준에 적합한 제조 역량 등을 기반으로 mRNA 백신 원료 설계와 생산을 전담할 예정
https://www.thebionews.net/news/articleView.html?idxno=20617

2025.12.10 08:05:19
기업명: 현대로템(시가총액: 20조 9,771억)
보고서명: 투자판단관련주요경영사항

제목 : 페루 K2 전차 및 차륜형장갑차 공급 총괄합의 체결

* 주요내용
- 당사는 페루 육군 및 페루 육군 조병창(Fabrica de Armas y Municiones del Ejercito, FAME S.A.C.)과 전차 및 차륜형장갑차 공급에 대한 총괄합의서(Framework Agreement)를 체결하였습니다.

- 전차 및 장갑차 공급사업의 사업규모 등 구체적인 계약 내용은 추후 이행계약 체결 시 확정될 예정입니다.

공시링크: https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20251210800003
회사정보: https://finance.naver.com/item/main.nhn?code=064350

[제11차 한-UAE 공동고위군사위원회 개최]

이번 회담은 '23년 2월 이후 약 3년 만에 처음 개최됨.

ㅇ 방산분야의 경우 단순 수출·구매구조를 넘어 '공동개발, 현지생산, 제3국 공동수출'이라는 협력모델을 구축하고 중·장기 방산협력을 위한 전략적인 협력을 심화해나가면서 K-방산 장비에 대한 UAE군의 독자적인 운영능력 확보를 적극적으로 지원하기로 하였습니다.

https://m.korea.kr/briefing/pressReleaseView.do?newsId=156734141&pWise=mSub&pWiseSub=C7#pressRelease

[Make it in Romania]

• 루마니아 현지화율 80% – SAFE가 요구하는 65%를 훨씬 뛰어넘는 수준이며, 주변국 외주가 아니라 루마니아 국내에서 달성한 것입니다.

• 진정한 지상체계 허브 구축 – 자주포(SPH), 보병전투차(IFV), 무인체계, 시험평가, R&D를 Dâmbovița 지역에 통합합니다.

• 2030년까지 납품 보장 – SAFE 납기 요건을 충족할 수 있는 검증된 대량 생산 능력을 갖춘 유일한 경쟁자입니다.

• 전면적인 기술 이전 – 루마니아 엔지니어와 중소기업(SME)이 지역 방산 강자로 성장할 수 있도록 지원합니다.

• 레드백의 강점 – 이번 경쟁에서 호주의 까다로운 LAND 400 Phase 3 시험을 통과해 검증된 유일한 IFV입니다.

https://defence-industry.eu/hanwha-pledges-80-localization-for-romanias-ifv-program-offering-what-rheinmetall-cannot/

삼성SDI, ESS용 앞세워 '중국 텃밭' LFP배터리 뚫었다
https://www.hankyung.com/article/2025121059111

[유진투자 바이오제약 12.11]

12.10 국내외 주요 뉴스

#로슈(SWX:ROG) +2.1%
- 로슈의 지레데스트란트(경구용 SERD(선택적 에스트로겐 수용체 분해제)가 ER 양성·HER2 음성 초기 유방암 환자 대상으로 한 3상 lidERA 연구에서 침윤성 재발 또는 사망 위험을 위약 대비 30% 감소시키며 1차 평가변수를 충족함
- 내약성은 대체로 양호했으나 서맥 발생률은 지레데스트란트군 11.3%(대조군 3.2%)로 나타남. 소화기계 이상반응은 더 빈번했으나 대부분 1~2등급 수준이었음
- 로슈는 해당 임상 데이터를 근거로 SERD 계열 최초로 보조요법 시장 진입을 추진할 것으로 예상됨
https://www.fiercebiotech.com/biotech/roche-links-oral-serd-30-breast-cancer-risk-reduction-phase-3-adjuvant-trial

#사노피(NYSE:SNY) +0.9%
#GSK(NYSE:GSK) +1.1%
- 사노피가 전임상 단계 바이오텍 InduPro와 면역질환 치료제 IDP-003(PD-1·T-cell antigen 2 이중항체) 개발을 위한 지분 투자 및 공동 연구 계약을 체결함
- GSK는 Oxford BioTherapeutics와 OGAP-Verify 프로테오믹스 플랫폼을 활용해 신규 엄 항체 타깃을 발굴하는 협업 계약을 체결함
- 두 계약 모두 전임상 단계에서 혁신 항체 타깃을 선점하기 위한 전략으로 계약규모는 공개되지 않았으며, 사노피는 자가면역·염증질환 파이프라인을 강화하고 GSK는 항암 항체 플랫폼을 확장하는 것을 목표로 하고 있음
https://www.fiercebiotech.com/biotech/sanofi-gsk-ink-preclinical-pacts-quest-new-autoimmune-and-cancer-antibodies

#대웅제약 +2.2%
- 대웅제약의 다발성 경화증 치료제 후보물질이 국가신약개발사업 신규지원 과제로 선정되어 향후 2년간 비임상 연구를 위한 연구비를 지원받게 됨
- 대웅제약은 해당 물질이 BBB(뇌혈관장벽) 투과력을 개선하고 질환을 유발하는 면역세포·신경교세포만 선택적으로 조절해 부작용을 낮출 것으로 기대함
https://www.thebionews.net/news/articleView.html?idxno=20632

#바이오다인 -3.2%
- 바이오다인이 2019년 로슈와 체결한 총 675만달러의 라이선스 계약 중 최종 마일스톤 25만달러를 수령함
- 이는 바이오다인의 기술을 적용한 로슈의 진단장비 ‘벤타나 SP 400’이 2025년 6월 출시 후 상업 판매 요건을 충족한 데 따른 것임
- 바이오다인은 벤타나SP400의 글로벌 상업화가 판매가 본격적으로 이루어지며 향후 장비·소모품 판매에 따른 로열티를 안정적으로 수취할 것으로 예상하고 있음
https://www.hankyung.com/article/202512105725i

SK온, '포드 합작' 美 블루오벌SK 공장 단독 운영키로

https://n.news.naver.com/article/015/0005223275?sid=101

캐나다 잠수함승조원 안무함 타고 K-잠수함 체험…60조원대 캐나다 잠수함 도입사업 수출 홍보전 후끈
출처 : 문화일보 | 네이버

https://naver.me/GPlzo5eo

[유진투자 바이오제약 12.12]

12.11 국내외 주요 뉴스

#릴리(NYSE:LLY) +1.6%
#노보(NYSE:NVO) +2.5%
- 일라이 릴리가 비만·무릎 골관절염 환자 445명을 대상으로 한 임상 3상 Triumph-4 연구에서 삼중 작용제 retatrutide(GLP-1·GIP·GCG RA)가 68주 투여 시 체중 최대 28.7% 감소와 골관절염 통증 점수 75.8% 감소를 기록하며 1차 평가변수를 달성했다고 발표함
- 평균 체중감소율은 고용량 12mg 투여군 에서 28.7%, 저용량 9mg에서 26.4% 로 나타나며 시장 기대치를 상회
- 그러나 이상반응(AE)으로 인한 중단율은 12mg군 18.2%, 9mg군 12.2%로 위약(4%) 대비 높은 것으로 나타남
- 릴리는 2026년 중 비만·당뇨병 적응증 7개에 대한 임상 결과를 추가 발표할 계획
https://www.fiercebiotech.com/biotech/eli-lillys-obesity-triple-threat-smashes-efficacy-expectations-phase-3-proves-intolerable

#제론(NASDAQ:GERN) +8.6%
- 제론이 2026년 1분기까지 전체 직원 260명 중 약 1/3을 감축하여 2026년 영업비용을 2025년의 영업비용 가이던스인 $250~$260mn 이하로 절감할 계획
- 제론은 비용을 절감하여 골수형성이상증후군(MDS) 치료제 ‘Rytelo(이메텔스타트, 텔로머라아제 억제제)’의 미국 출시 확대와 JAK 억제제 불응/재발 골수섬유증을 대상으로 한 IMpactMF 3상 개발을 중점적으로 추진할 예정
- 제론은 2024년 6월 라이텔로 FDA 승인 이후 최고경영자(CEO), 최고상업책임자(CCO), 최고운영책임자(COO), 후임 상업총괄(CCO) 등의 주요 경영진들의 잦은 이탈이 나타났으며 2025년 8월에 신임 CEO Semerjian 이 부임함
- 출시 후 5개 분기 차인 2025년 3분기 라이텔로의 매출액은 $47.2mn을 기록. Evaluate은 출시 당시 라이텔로의 매출액이 2028년 경 $737 mn을 기록할 것으로 전망하였음
https://www.fiercepharma.com/pharma/geron-lay-13-workforce-quest-slash-operating-costs-maximize-rytelo-launch

#셀트리온 +0.5%
- 셀트리온이 일라이 릴리의 바이오의약품 생산시설 인수를 위해 셀트리온 미국 법인(Celltrion USA)에 약 7,824억원을 증자하기로 결정
- 셀트리온은 공장 인수 완료 직후 릴리의 원료의약품(DS)을 위탁생산하여 공급(CMO)하고 미국 내 생산 경쟁력을 강화하기 위해 CAPA 확장을 추진할 계획
- 한편 셀트리온 이사회는 보통주 1주당 750원의 현금배당(총 1,640억원)을 의결. 자사주 매입·소각·무상증자 효과를 포함하면 2025년에 투입된 주주환원 재원은 약 1~2조원 수준까지 확대된 것으로 파악됨
https://www.thebionews.net/news/articleView.html?idxno=20679

#대웅제약 +3.0%
#씨어스테크놀로지 +3.9%
- 대웅제약/씨어스테크놀로지/엑소시스템즈(비상장)가 스마트병상 모니터링 시스템 공동 개발·사업화를 위한 3자 협약을 체결함
- 대웅제약은 병원 및 의료기관을 대상으로 한 영업 전반을 담당하며 씨어스테크놀로지는 자체 개발 AI 기반 환자 모니터링 플랫폼 ‘씽크’에 엑소시스템즈의 웨어러블 근육 활성 신호 분석 솔루션 '엑소필'을 연동한 통합 플랫폼을 공동 개발할 예정
- 세 기업은 씽크-엑소필 통합 솔루션을 통해 환자가 근기능평가/전기치료를 이동 없이 병상에서 동시에 받을 수 있도록 하여 환자의 편의성을 높이고 스마트병동 운영 효율을 개선할 것으로 기대하고 있음
https://www.hankyung.com/article/202512116598i