[유진투자증권] 류태환 (02-368-6156)

<건설/부동산 - 유동성 장세와 원화가치 하락, 기업이 보유한 부동산에 주목하라>

*시장 금리가 소폭 반등하고 있으나, 통화량(M2)의 증가세는 여전히 풍부한 유동성 환경이 유지되고 있음을 시사

- 12/2 국회를 통과한 2026년 예산안은 전년 대비 8.1% 증가. 정부의 재정 기조 또한 유동성 환경을 뒷받침

- 유동성 확대, 원화가치 하락 국면에서 기업이 보유한 부동산의 내재가치가 부각되는 흐름이 강화될 것으로 판단

- 기업이 보유한 부동산은 자산 재평가를 통한 영업외수익 기여로 이어질 수 있으며, 특히 개발 예정 부지의 경우 부가가치(개발이익) 창출 기대감이 주가 상승 모멘텀으로 작용할 것으로 예상

- 보유 부지를 분양상품으로 개발할 경우 회계기준(고객과의 계약에서 생기는 수익)에 따라 매출로 연결될 수 있으며, 비분양상품은 매출로 이어지지 않더라도 준공 이후 자산가치 상승을 통해 기업가치 제고 여지를 확보

- 영업실적 개선과 별개로, 보유 부동산 자산 가치 상승이 기업가치 평가의 또다른 축으로 작용할 전망

- 서울 내 부동산 자산을 보유한 주요 기업: 서부T&D(006730), HDC현대산업개발(294870)

(보고서 링크) https://buly.kr/8TrppRo

(유진 대체투자팀) https://news.1rj.ru/str/eugene2team

★컴플라이언스 검필

한화에어로, 이달 중순 '천무' 에스토니아 수출 계약  - 전자부품 전문 미디어 디일렉
https://www.thelec.kr/news/articleView.html?idxno=45056

삼성전기, 모터업체 '알바 인더스트리즈'에 투자…로봇사업 강화

▶️ 2017년 설립된 알바 인더스트리즈는 특허받은 '파이버 프린팅'(금속 또는 기능성 소재를 섬유처럼 출력) 기술로 차세대 전기 모터를 개발하는 회사다. 로봇, 드론, 무인 운반 차량 등 다양한 분야에 모터 설루션을 제공하고 있다.

▶️ 차세대 휴머노이드 로봇은 더 작고 가벼우면서 정밀한 구동 시스템이 요구된다.

▶️ 이에 파이버 프린팅 기술을 활용한 알바 인더스트리즈의 고성능·초소형 경량 모터가 업계 주목을 받고 있다.

▶️ 휴머노이드를 신사업으로 추진 중인 삼성전기는 알바 인더스트리즈와의 기술 협력을 통해, 로봇 핸드(손)에 들어가는 초소형 모터 등 휴머노이드용 핵심 부품 경쟁력을 강화하고 시장 입지를 확대한다는 전략이다.

https://naver.me/G9pWVmbi

🚀K2 전차·차륜형 장갑차 195대, 페루에 수출한다

- 방사청 등 페루와 총괄합의 체결

- 계약금액 2.5조~3조원 추정

- K-2 전차 54대, 차륜형 장갑차 141 대

- 지난해 12월 ‘지상장비 협력 총괄협약서’에 서명한 이후 후속 조치

https://www.hankyung.com/amp/2025120936941

[유진투자 바이오제약 12.10]

12.9 국내외 주요 뉴스

#화이자(NYSE:PFE) -1.7%
#포순제약(HKG:2196) +0.4%
- 화이자가 포순제약 계열사 야오파마로부터 YP05002(저분자 GLP-1 RA)의 글로벌 권리를 도입함 (선급금 $150mn, 최대 마일스톤 $1.93bn, 로열티 별도)
- 야오파마는 호주에서 YP05002의
비만 1상을 진행 중
- 화이자는 자체 파이프라인인 GIPR 길항제 PF-07976016(임상2상 중) 및 다른 저분자 후보물질들과의 병용요법을 평가할 계획
https://www.fiercebiotech.com/biotech/pfizer-continues-renewed-obesity-push-2b-pact-fosun-units-glp-1-drug

#노바티스(NYSE:NVS) +0.7%
- 노바티스가 AI 기반 타깃 발굴 플랫폼을 보유한 영국 Relation Therapeutics와 아토피질환 신규 타깃 탐색을 위한 다중 프로그램 협업 계약을 체결함 (선급금·지분투자·R&D 자금 포함 $55mn, 최대 마일스톤 $1.7bn)
- Relation의 ‘Lab-in-the-Loop’ 플랫폼은 환자 유래 다중오믹스 데이터와 실험 시스템을 통합해 병인 유전자를 규명하고 타깃 가설을 정교화하는 기술
- 노바티스는 도출되는 타깃에 대한 글로벌 개발·상업화 권리를 확보할 수 있음
https://www.fiercebiotech.com/biotech/novartis-pens-17b-dermatology-pact-ai-enabled-british-biotech

#SK바이오팜 +1.4%
- SK바이오팜의 뇌전증 치료제 세노바메이트와 수면장애 치료제 솔리암페톨이 중국 NMPA 품목허가를 승인 받음
- 두 제품의 중국 내 생산 및 판매는 합작법인 이그니스가 담당할 예정
- SK바이오팜은 로열티 대신 이그니스 지분 41%를 통한 배당수익과 2026년 이그니스 상장 시 지분가치 상승을 통한 투자수익 실현이 가능할 것으로 예상됨
https://www.hankyung.com/article/202512092174i

#에스티팜 +2.0%
- 에스티팜이 CEPI(전염병예방혁신연합)가 지원하는 중증열성혈소판감소증후군(SFTS) mRNA 백신 개발 프로젝트의 핵심 제조·기술 파트너로 선정됨
- 본 연구는 질병관리청/국제백신연구소(IVI)/서울대가 참여하는 장기 과제로 2030년까지 수행되며, SFTS 예방을 위한 최초의 상용화 백신 개발을 목표로 함
- 에스티팜은 mRNA 기술인 SmartCap, 지질나노입자(LNP) 전달기술 STLNP, 글로벌 표준에 적합한 제조 역량 등을 기반으로 mRNA 백신 원료 설계와 생산을 전담할 예정
https://www.thebionews.net/news/articleView.html?idxno=20617

2025.12.10 08:05:19
기업명: 현대로템(시가총액: 20조 9,771억)
보고서명: 투자판단관련주요경영사항

제목 : 페루 K2 전차 및 차륜형장갑차 공급 총괄합의 체결

* 주요내용
- 당사는 페루 육군 및 페루 육군 조병창(Fabrica de Armas y Municiones del Ejercito, FAME S.A.C.)과 전차 및 차륜형장갑차 공급에 대한 총괄합의서(Framework Agreement)를 체결하였습니다.

- 전차 및 장갑차 공급사업의 사업규모 등 구체적인 계약 내용은 추후 이행계약 체결 시 확정될 예정입니다.

공시링크: https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20251210800003
회사정보: https://finance.naver.com/item/main.nhn?code=064350

[제11차 한-UAE 공동고위군사위원회 개최]

이번 회담은 '23년 2월 이후 약 3년 만에 처음 개최됨.

ㅇ 방산분야의 경우 단순 수출·구매구조를 넘어 '공동개발, 현지생산, 제3국 공동수출'이라는 협력모델을 구축하고 중·장기 방산협력을 위한 전략적인 협력을 심화해나가면서 K-방산 장비에 대한 UAE군의 독자적인 운영능력 확보를 적극적으로 지원하기로 하였습니다.

https://m.korea.kr/briefing/pressReleaseView.do?newsId=156734141&pWise=mSub&pWiseSub=C7#pressRelease

[Make it in Romania]

• 루마니아 현지화율 80% – SAFE가 요구하는 65%를 훨씬 뛰어넘는 수준이며, 주변국 외주가 아니라 루마니아 국내에서 달성한 것입니다.

• 진정한 지상체계 허브 구축 – 자주포(SPH), 보병전투차(IFV), 무인체계, 시험평가, R&D를 Dâmbovița 지역에 통합합니다.

• 2030년까지 납품 보장 – SAFE 납기 요건을 충족할 수 있는 검증된 대량 생산 능력을 갖춘 유일한 경쟁자입니다.

• 전면적인 기술 이전 – 루마니아 엔지니어와 중소기업(SME)이 지역 방산 강자로 성장할 수 있도록 지원합니다.

• 레드백의 강점 – 이번 경쟁에서 호주의 까다로운 LAND 400 Phase 3 시험을 통과해 검증된 유일한 IFV입니다.

https://defence-industry.eu/hanwha-pledges-80-localization-for-romanias-ifv-program-offering-what-rheinmetall-cannot/

삼성SDI, ESS용 앞세워 '중국 텃밭' LFP배터리 뚫었다
https://www.hankyung.com/article/2025121059111

[유진투자 바이오제약 12.11]

12.10 국내외 주요 뉴스

#로슈(SWX:ROG) +2.1%
- 로슈의 지레데스트란트(경구용 SERD(선택적 에스트로겐 수용체 분해제)가 ER 양성·HER2 음성 초기 유방암 환자 대상으로 한 3상 lidERA 연구에서 침윤성 재발 또는 사망 위험을 위약 대비 30% 감소시키며 1차 평가변수를 충족함
- 내약성은 대체로 양호했으나 서맥 발생률은 지레데스트란트군 11.3%(대조군 3.2%)로 나타남. 소화기계 이상반응은 더 빈번했으나 대부분 1~2등급 수준이었음
- 로슈는 해당 임상 데이터를 근거로 SERD 계열 최초로 보조요법 시장 진입을 추진할 것으로 예상됨
https://www.fiercebiotech.com/biotech/roche-links-oral-serd-30-breast-cancer-risk-reduction-phase-3-adjuvant-trial

#사노피(NYSE:SNY) +0.9%
#GSK(NYSE:GSK) +1.1%
- 사노피가 전임상 단계 바이오텍 InduPro와 면역질환 치료제 IDP-003(PD-1·T-cell antigen 2 이중항체) 개발을 위한 지분 투자 및 공동 연구 계약을 체결함
- GSK는 Oxford BioTherapeutics와 OGAP-Verify 프로테오믹스 플랫폼을 활용해 신규 엄 항체 타깃을 발굴하는 협업 계약을 체결함
- 두 계약 모두 전임상 단계에서 혁신 항체 타깃을 선점하기 위한 전략으로 계약규모는 공개되지 않았으며, 사노피는 자가면역·염증질환 파이프라인을 강화하고 GSK는 항암 항체 플랫폼을 확장하는 것을 목표로 하고 있음
https://www.fiercebiotech.com/biotech/sanofi-gsk-ink-preclinical-pacts-quest-new-autoimmune-and-cancer-antibodies

#대웅제약 +2.2%
- 대웅제약의 다발성 경화증 치료제 후보물질이 국가신약개발사업 신규지원 과제로 선정되어 향후 2년간 비임상 연구를 위한 연구비를 지원받게 됨
- 대웅제약은 해당 물질이 BBB(뇌혈관장벽) 투과력을 개선하고 질환을 유발하는 면역세포·신경교세포만 선택적으로 조절해 부작용을 낮출 것으로 기대함
https://www.thebionews.net/news/articleView.html?idxno=20632

#바이오다인 -3.2%
- 바이오다인이 2019년 로슈와 체결한 총 675만달러의 라이선스 계약 중 최종 마일스톤 25만달러를 수령함
- 이는 바이오다인의 기술을 적용한 로슈의 진단장비 ‘벤타나 SP 400’이 2025년 6월 출시 후 상업 판매 요건을 충족한 데 따른 것임
- 바이오다인은 벤타나SP400의 글로벌 상업화가 판매가 본격적으로 이루어지며 향후 장비·소모품 판매에 따른 로열티를 안정적으로 수취할 것으로 예상하고 있음
https://www.hankyung.com/article/202512105725i

SK온, '포드 합작' 美 블루오벌SK 공장 단독 운영키로

https://n.news.naver.com/article/015/0005223275?sid=101

캐나다 잠수함승조원 안무함 타고 K-잠수함 체험…60조원대 캐나다 잠수함 도입사업 수출 홍보전 후끈
출처 : 문화일보 | 네이버

https://naver.me/GPlzo5eo

[유진투자 바이오제약 12.12]

12.11 국내외 주요 뉴스

#릴리(NYSE:LLY) +1.6%
#노보(NYSE:NVO) +2.5%
- 일라이 릴리가 비만·무릎 골관절염 환자 445명을 대상으로 한 임상 3상 Triumph-4 연구에서 삼중 작용제 retatrutide(GLP-1·GIP·GCG RA)가 68주 투여 시 체중 최대 28.7% 감소와 골관절염 통증 점수 75.8% 감소를 기록하며 1차 평가변수를 달성했다고 발표함
- 평균 체중감소율은 고용량 12mg 투여군 에서 28.7%, 저용량 9mg에서 26.4% 로 나타나며 시장 기대치를 상회
- 그러나 이상반응(AE)으로 인한 중단율은 12mg군 18.2%, 9mg군 12.2%로 위약(4%) 대비 높은 것으로 나타남
- 릴리는 2026년 중 비만·당뇨병 적응증 7개에 대한 임상 결과를 추가 발표할 계획
https://www.fiercebiotech.com/biotech/eli-lillys-obesity-triple-threat-smashes-efficacy-expectations-phase-3-proves-intolerable

#제론(NASDAQ:GERN) +8.6%
- 제론이 2026년 1분기까지 전체 직원 260명 중 약 1/3을 감축하여 2026년 영업비용을 2025년의 영업비용 가이던스인 $250~$260mn 이하로 절감할 계획
- 제론은 비용을 절감하여 골수형성이상증후군(MDS) 치료제 ‘Rytelo(이메텔스타트, 텔로머라아제 억제제)’의 미국 출시 확대와 JAK 억제제 불응/재발 골수섬유증을 대상으로 한 IMpactMF 3상 개발을 중점적으로 추진할 예정
- 제론은 2024년 6월 라이텔로 FDA 승인 이후 최고경영자(CEO), 최고상업책임자(CCO), 최고운영책임자(COO), 후임 상업총괄(CCO) 등의 주요 경영진들의 잦은 이탈이 나타났으며 2025년 8월에 신임 CEO Semerjian 이 부임함
- 출시 후 5개 분기 차인 2025년 3분기 라이텔로의 매출액은 $47.2mn을 기록. Evaluate은 출시 당시 라이텔로의 매출액이 2028년 경 $737 mn을 기록할 것으로 전망하였음
https://www.fiercepharma.com/pharma/geron-lay-13-workforce-quest-slash-operating-costs-maximize-rytelo-launch

#셀트리온 +0.5%
- 셀트리온이 일라이 릴리의 바이오의약품 생산시설 인수를 위해 셀트리온 미국 법인(Celltrion USA)에 약 7,824억원을 증자하기로 결정
- 셀트리온은 공장 인수 완료 직후 릴리의 원료의약품(DS)을 위탁생산하여 공급(CMO)하고 미국 내 생산 경쟁력을 강화하기 위해 CAPA 확장을 추진할 계획
- 한편 셀트리온 이사회는 보통주 1주당 750원의 현금배당(총 1,640억원)을 의결. 자사주 매입·소각·무상증자 효과를 포함하면 2025년에 투입된 주주환원 재원은 약 1~2조원 수준까지 확대된 것으로 파악됨
https://www.thebionews.net/news/articleView.html?idxno=20679

#대웅제약 +3.0%
#씨어스테크놀로지 +3.9%
- 대웅제약/씨어스테크놀로지/엑소시스템즈(비상장)가 스마트병상 모니터링 시스템 공동 개발·사업화를 위한 3자 협약을 체결함
- 대웅제약은 병원 및 의료기관을 대상으로 한 영업 전반을 담당하며 씨어스테크놀로지는 자체 개발 AI 기반 환자 모니터링 플랫폼 ‘씽크’에 엑소시스템즈의 웨어러블 근육 활성 신호 분석 솔루션 '엑소필'을 연동한 통합 플랫폼을 공동 개발할 예정
- 세 기업은 씽크-엑소필 통합 솔루션을 통해 환자가 근기능평가/전기치료를 이동 없이 병상에서 동시에 받을 수 있도록 하여 환자의 편의성을 높이고 스마트병동 운영 효율을 개선할 것으로 기대하고 있음
https://www.hankyung.com/article/202512116598i

풍문 또는 보도에 대한 해명(미확정)

1. 풍문 또는 보도의 내용
두산에너빌리티, 내년 첫 SMR 전용공장 착공
2. 풍문 또는 보도의 매체
서울경제
3. 풍문 또는 보도의 발생일자
2025-12-12
4. 풍문 또는 보도의 내용에 대한 해명내용
- 본 공시는 2025년 12월 12일(금) 서울경제 지면기사에 보도된 「두산에너빌리티, 내년 첫 SMR 전용공장 착공」에 대한 해명공시(미확정) 입니다.

- 당사는 SMR 전용공장 투자를 검토 중에 있으며, 구체적 사항이 결정되는 시점 또는 1개월 이내에 재공시 하도록 하겠습니다.

(공시책임자) CFO 박상현 사장

단일판매ㆍ공급계약 체결

1. 판매ㆍ공급계약 구분
용역제공
- 체결계약명: 체코 두코바니 5&6호기 종합설계용역

2. 계약내역
계약금액(원): 1,250,850,298,678
최근매출액(원): 553,362,978,026
매출액대비(%): 226.0
대규모법인여부: 미해당

3. 계약상대: 한국수력원자력(주)
- 회사와의 관계: 계열회사

4. 판매ㆍ공급지역: 체코

5. 계약기간
시작일: 2025-12-12
종료일: 2038-04-18

6. 주요 계약조건
계약금ㆍ선급금 유무: 유
대금지급 조건 등: 매월 대금지급 청구서를 발행하여 대가지급을 청구할 수 있음

7. 계약(수주)일자: 2025-12-12

8. 공시유보 관련내용
유보사유: -
유보기한: -

9. 기타 투자판단과 관련한 중요사항
- 상기 최근 매출액은 2024회계연도 매출액 기준임.
- 상기 계약금액은 EUR 724,958,299로서 2025.12.12 최초고시 매매기준율(1,725.41원/EUR)적용하여 원화로 환산한 금액임.
- 상기 계약금액은 부가가치세 불포함 금액임.
- 우리회사는 계약조건에 의거 발주자에게 선금 지급을 요청할 수 있으며, 또한 매월 대금지급 청구서를 발행하여 대가지급을 청구할 수 있음.
- 상기 계약기간 종료일(2038.04.18)은 6호기의 용역 준공일임.
- 상기 계약금액, 계약기간 등은 용역 진행과정 등에 따라 변동될 수 있음.
- 본 공시는 2024년 7월 18일자 조선일보 등에서 보도된 '유럽서 프랑스 꺾었다, 24조 체코 원전 수주' 등 내용의 보도에 대한 해명(미확정)의 확정공시임.

기사를 공유합니다: - https://kr.investing.com/news/stock-market-news/article-93CH-1754182

12/12 Fermi는 테넌트가 Project Matador와 관련해 1억 5천만 달러 규모의 건설자금 지원 계약(AICA)을 해지했다고 발표했습니다. 현대건설은 Fermi와 원전 4기에 대한 FEED 계약을 체결한 상태입니다.

미국 내 전력 수요 증가는 여전히 유효하며, Project Matador 역시 구체적인 사업 계획이 제시된 프로젝트라는 점에서 현대건설의 원전 수주 파이프라인에서 제외될 가능성은 제한적입니다.

다만 대체 투자자 확보가 지연될 경우, EPC 본계약 체결 시점이 순연될 가능성은 존재합니다. 이에 따라 현대건설 주가에는 단기적인 조정이 나타날 수 있으나, 이를 현대건설의 원전 수주 가시성 훼손으로 해석할 필요는 없다고 판단합니다.

[유진투자 바이오제약 12.15]

12.12 국내외 주요 뉴스

#길리어드(NASDAQ:GILD) -2.3%
#아커스(NYSE:RCUS) -14.4%
- 길리어드/아커스 바이오사이언스가 공동 개발 중인 TIGIT 항체 돔바날리맙(domvanalimab)이 위·식도암 1차 치료 임상3상(STAR-221) 중간 분석에서 유의미한 전체생존율(OS) 개선을 확인하지 못하며 임상이 중단될 예정
- 돔바날리맙은 한 때 유망한 면역항암제로 평가받던 TIGIT 항체 후보물질 중 개발이 지속되고 있던 파이프라인 중 하나임. 이외 개발 중인 경쟁약으로는 AZ의 TIGIT/PD-1 이중항체 릴베고스토믹이 있음
- 길리어드는 2020년 아커스로부터 최대 $2bn 규모로 돔바날리맙과 일부 면역항암 파이프라인에 투자한 바 있으며, 돔바날리맙은 일부 암종에서만 개발 진행될 전망
https://www.fiercebiotech.com/biotech/arcus-halts-gilead-partnered-tigit-trials-biotech-reworks-rd-focus

#일라이릴리(NYSE:LLY) +1.8%
- 일라이릴리가 경구용 SERD(선택적 에스트로겐 수용제 분해제) 인루리요(Inluriyo)와 CDK4/6 억제제 버제니오 병용요법에 대해 전체 환자군(all-comers) 대신 ESR1 변이 보유 ER+/HER2- 진행성 유방암으로 적응증을 한정하여 FDA 허가를 추진하기로 결정
- 임상3상 EMBER-3 연구 1차 분석에서 인루리요+버제니오 병용요법은 전체 환자군에 대해 무진행생존기간(PFS)을 43% 개선하며 통계적 기준을 충족하였으나, 추가 분석 결과 ESR1 변이 환자군에 대한 효과는 높아지고 비변이 환자군에서는 약화되었기 때문
- 릴리는 경구용 SERD의 가치가 2차 치료보다는 조기 유방암 보조요법에서 완치율을 높이는 데에 있다고 판단하여 CDK4/6 치료 이후 보조요법에서 인루리요의 약효를 평가하는 EMBER-4 임상(N=8,000)을 진행 중
- 한편 로슈의 경구용 SERD 기레데스트란트 또한 임상에서 ESR1 변이 환자 중심으로 효과가 확인되었으며, 조기 유방암 보조요법 임상3상에서는 긍정적 결과를 확인한 바 있음
https://www.fiercepharma.com/pharma/lilly-shifts-oral-serd-hopes-largest-oncology-trial-company-history

#알테오젠 -4.5%
- 할로자임이 미국에서 알테오젠 ALT-B4의 배양 방법 특허에 대해 IPR(당사자계 무효심판)을 청구함
- 알테오젠에 따르면 무효심판의 대상은 ALT-B4의 핵심 가치인 물질특허와는 구분되며, 파트너사들도 사전 특허 실사와 법적 검토를 완료한 이슈임
- 알테오젠은 이에 대해 이미 대응 체계를 구축했으며 실제 사업적 영향은 제한적이라고 강조함
https://www.thebionews.net/news/articleView.html?idxno=20702

#한올바이오 -17.4%
#이뮤노반트(NASDAQ:IMVT) +6.5%
- 한올바이오파마가 FcRn 억제제 바토클리맙(HL161, IMVT-1401)의 상업화 지연과 관련해 파트너사 이뮤노반트에 계약상 의무 이행을 요구 중
- 이뮤노반트는 아이메로프루바트(HL161ANS, IMVT-1402) 개발에 집중하기 위해 바토클리맙의 상업화 우선순위 재조정을 고려하고 있음
- 이에 따라 아이메로프루바트의 난치성 류마티스 관절염 대상 임상3상 탑라인 결과는 기존 2027년보다 앞당겨진 2026년에 공개될 예정
https://www.hitnews.co.kr/news/articleView.html?idxno=71932