Стратегия вечного портфеля - Ы

А может мне кто-нибудь объяснить?..

Сегодня было объявлено, что вновь начинают торговаться БПИФы TUSD и TEUR. Часть их активов, которые заморожены, выделены в закрытые фонды ЗПИФ-А, а остальное теперь можно продать и купить. Торгуемые фонды далее будут называться «Т-Капитал – Стратегия вечного портфеля Д» и «Т-Капитал – Стратегия вечного портфеля E». Что это теперь означает – для меня полнейшая загадка. С тем же успехом можно было назвать «Т-Капитал – Стратегия вечного портфеля Ы». Почему «Ы»? А чтоб никто не догадался, куда они дальше будут инвестировать.

Почему я ёрничаю? Потому что я не понимаю, как с доступными в настоящих условиях активами можно обеспечить что-то напоминающее ту самую «стратегию вечного портфеля» в долларах или евро, которая изначально заявлялась T-структурами. Для справки: в изначальном виде она когда-то называлась «стратегией Постоянного портфеля (Permanent Portfolio) и была придумана в 1970-х гг. Гарри Брауном – инвестиционным консультантом, автором книг с миллионными тиражами, главой Либертарианской партии и кандидатом на пост Президента США в 1996 и 2000 гг. Структура портфеля = 25% в акциях, 25% в облигациях, 25% в денежном рынке, 25% в золоте. Казалось бы, всё понятно, но что конкретно управляющие собираются покупать/держать сейчас, чтобы обеспечить такие портфели в долларах или евро? В моем понимании с оставшимися доступными сейчас в России активами ничего похожего на стратегии вечного портфеля в долларах и евро сейчас создать невозможно.

Так какие стратегии сейчас у фондов TUSD и TEUR? Я нигде не смог найти ответа.

И почему нельзя было просто закрыть эти фонды, распродав активы и раздав деньги инвесторам? Чтобы продолжать брать деньги за управление с тех, кто по каким-либо причинам забудет или не сможет их продать?

Есть кто-то в теме (я так понимаю, из T-Капитал), кто сможет ответить на все эти вопросы?

Сообщение о возобновлении торгов.

А давайте попробуем провести что-то вроде небольшого мозгового штурма.

Задача: помочь начинающему инвестору сформировать портфель, подходящий ему в соответствии с его целями и риск-профилем

Состояние А (на входе): инвестор с деньгами и минимальными знаниями об инвестициях
Состояние Б (на выходе): инвестор с подходящим ему портфелем

Между состояниями А и Б, т.е. в середине –некий путь, который должен привесть инвестора из состояния А в состояние Б. Можно также представить этот путь как совокупность услуг, ресурсов, инструментов и т.п., которые должны помочь инвестору разобраться в теме.

На сегодняшний день мне видятся четыре варианта перехода из состояния А в состояние Б:
1. САМООБРАЗОВАНИЕ
2. ОБРАЗОВАНИЕ
3. КОНСАЛТИНГ
4. РОБОАДВАЙЗИНГ

В рамках этих четырех вариантов есть еще много подвариантов, они могут тем или иным способом сочетаться между собой и т.п. Возможно, вариантов больше четырех, и вы в комментариях предложите мне другие.

Давайте рассмотрим эти варианты подробнее.

Вариант 1. САМООБРАЗОВАНИЕ Чтение книжек, бесплатных брошюр, поиск бесплатной или почти бесплатной информации в интернете, самостоятельное прохождение тестов и т.п.

Затраты денег: нулевые или низкие
Затраты времени: очень высокие
Плюсы: Дешевизна, большое количество бесплатно доступной информации
Минусы: Высокие затраты времени, высокая вероятность ошибиться или свернуть не туда.

Вариант 2. ОБРАЗОВАНИЕ. Прохождение систематизированного обучения, курсов.

Затраты денег: средние на начальном этапе, низкие на этапе сопровождения портфеля.
Затраты времени: средние
Плюсы: Средние затраты времени, получение глубокого понимания деталей
Минусы: Денежные затраты, риски недобросовестного преподавателя, затраты времени (гораздо меньше, чем в варианте 1, но все же…)

Вариант 3. КОНСАЛТИНГ. Обращение за помощью к консультанту.

Затраты денег: средние на этапе консультаций, однако зачастую высокие на последующих этапах из-за навязанных консультантов невыгодных продуктов и услуг
Затраты времени: низкие
Плюсы: Низкие затраты времени, получение готового решения, решение персонализировано под задачи конкретного инвестора
Минусы: Денежные затраты, риски недобросовестного консультанта, отсутствие понимания деталей у инвестора.

Вариант 4. РОБОАДВАЙЗИНГ. Вариант - готовые фонды портфельных инвестиций под риск-профиль или фонды жизненного цикла.

Затраты денег: минимальные или низкие на входе, но обычно повышенные на последующих этапах из-за дороговизны предлагаемых услуг
Затраты времени: минимальные
Плюсы: быстрое принятие решения
Минусы: решение редко в деталях подходит клиенту, отсутствие понимания деталей у инвестора, малое количество предложений в РФ, дороговизна на этапе сопровождения.

Вот такие получаются варианты.

Как знают мои постоянные читатели, я сам сейчас занимаюсь, в основном, Вариантом 2 (Образование).

Для желающих идти по пути самообразования (Варианту 1) я создал, наверное, лучший в Рунете тематический сайт. Однако вижу, что сам по себе ни этот сайт, ни какие-либо другие ресурсы на просторах интернета, задачу прохождения инвестором пути из Состояния А в Состояние Б, скорее всего, полностью не решают.

Консалтингом (Вариант 3) я занимался до 2018 г., пока наше государство не решило «отрегулировать» этот рынок настолько, что сделало легальную работу большинства консультантов экономически невыгодной. Однако, и до 2018 г., да и сейчас вариант консалтинга подходил лишь состоятельным клиентам (я бы грубо оценил минимальный капитал для обращения к консультанту суммой от $0,5 млн.) и не был доступен большинству. Вероятность моего возвращения в этот бизнес ненулевая, но в настоящее время – низкая.

Робоадвайзингом (вариант 4) в коммерческом варианте я не занимался никогда. Идея выглядит перспективной и прижилась на Западе, но порог входа в этот бизнес мне пока не по плечу.

При этом я допускаю, что не слишком верно оцениваю потребности потенциальных инвесторов, и что инвесторы, на самом деле, хотят слегка другого или совсем другого.

Поэтому вопросы к читателям:

1. Какой путь инвестора к формированию инвестиционного портфеля вам видится оптимальным?
2. Каким образом этот путь проходили лично вы? (если уже проходили)
3. Как, с вашей точки зрения, должен выглядеть сервис (услуги, ресурсы, инструменты), помогающий инвестору пройти этот путь?

Буду благодарен вам за мысли в комментариях.

«Я бы хотел, чтобы вы рассмотрели новую смелую стратегию…»

Подписи на схеме: «акции», «облигации», «деньги», и самый крупный раздел справа – «безумные схемы быстрого обогащения». 😊

Вот такие варианты «портфельных инвестиций» любят предлагать клиентам некоторые консультанты с пониженной социальной ответственностью. В том числе в РФ, некоторых знаю лично. При этом они часто сопровождают свои предложения рассказами про распределение активов, Гарри Марковица, важность соблюдения баланса «риск-прибыль» и прочими умно звучащими словами.

Обычно именно в правой части портфеля зашито либо скрытое высокое агентское вознаграждение консультанта, получаемое от провайдеров «безумных схем быстрого обогащения», либо вознаграждение в процентах от прибыли клиента, что и служит стимулом для консультанта добавлять в портфель клиентам подобную инвестиционную дичь. Если выгорит – консультант сорвет солидный куш. Если не выгорит – все убытки возьмет на себя клиент.

Но все вместе выглядит солидно и научно, не правда ли? 😉

«Вам желательно обзавестись хобби после выхода на пенсию. Охота и собирательство вполне подойдут.»

P.S.
Пользуясь случаем, передаю привет коллеге Анару Бабаеву с его видео про деревню.

В России создадут новую биржу драгоценных металлов БРИКС, которая станет «ключевым регулятором цен» – Минфин
Эрнест Хоффман, 24 октября 2024 г.

Россия предложила странам-членам БРИКС создать собственную биржу драгоценных металлов, что может перевернуть с ног на голову давно сложившиеся международные механизмы ценообразования на золото, серебро, платину и другие драгоценные металлы.

Эта новость последовала за принятой в среду декларацией лидеров стран БРИКС в поддержку увеличения обмена драгоценными металлами между членами на основе общих стандартов качества продукции.

В четверг Министерство финансов Российской Федерации сделало собственное официальное заявление.

«Создание механизма торговли металлами внутри стран БРИКС приведет к формированию честной и равноправной конкуренции на основе биржевых принципов», — говорится в пресс-релизе министерства, сообщает российская служба новостей «Ореанда».

«Механизм будет включать в себя создание инструментов по индикаторам цен на металлы, стандарты производства и торговли слитками, аккредитацию участников рынка, клиринг и аудит внутри стран БРИКС, — заявил министр финансов РФ Антон Силуанов, — а страны-участницы получат надежный способ стабильной биржевой торговли в рамках объединения».

В Минфине добавили, что ожидают, что Биржа драгоценных металлов БРИКС «станет ключевым регулятором цен на драгоценные металлы».

Обеспеченная золотом валюта БРИКС

Энди Шектман, президент и владелец Miles Franklin Precious Metals, сказал в недавнем интервью Kitco News, что саммит БРИКС на этой неделе может ускорить глобальную финансовую перезагрузку, которая может привести к ревальвации золота до $150’000 за унцию.

Согласно техническому документу, «единица» («юнит») будет привязана на 40% к стоимости золота и на 60% к корзине национальных валют БРИКС. Он разработан как «аполитичная валюта», отвечая на опасения стран, обеспокоенных превращением доллара США в оружие.

«Давайте назовем это ускорением, если хотите, ускорением этого движения дедолларизации и переходом к новой системе», — сказал Шектман. «Это действительно потенциально может быть обеспечено золотом».

«То, о чем они говорят, — это новая система», — добавил он. «Наиболее вероятным исходом является то, что, если мы не опередим их, произойдет нечто, где больше не будет стимула владеть долларами США или казначейскими облигациями».

Члены БРИКС, наряду с другими центральными банками по всему миру, накапливают золото на почти рекордных уровнях в последние несколько лет. Кроме того, центральные банки по всему миру также репатриируют золото для хранения его в пределах своих границ.

«Простой поиск в Google покажет вам, что центральные банки возвращают свое золото из Банка Англии и ФРБ Нью-Йорка - Германии, Австрии, Словакии, Аргентины, Нидерландов, Саудовской Аравии (всего несколько недель назад), Венгрии, Венгрии, Бельгии, Египта, Сенегала, Румынии, Нигерии. Польша, Гана, Индия... Турция, Франция, Сербия, Венесуэла, Алжир, Камерун, ЮАР, Чехословакия. Список можно продолжать», — сказал Шектман. «Здравый смысл подскажет вам, что это происходит из-за использования рынка казначейских облигаций в качестве оружия. Вероятно, это часть этого. Но если вы внимательно посмотрите на новую предлагаемую расчетную валюту, «единицу» («юнит»), то это говорит о том, как страны могут выпускать этот новый расчетный токен, используя золото, хранящееся в пределах их границ».

Шектман обрисовал четыре сценария того, как может произойти эта потенциальная глобальная финансовая перезагрузка, и один сценарий включает в себя переоценку уровня, на котором оценивается золото. «Предположим, что запасы золота в США превышают 8000 метрических тонн, которые не проверялись целую вечность, просто переоценивая золото до уровня, который делает наш баланс сбалансированным с обязательствами с нашим теперь более высоким уровнем активов».

«В таком случае это другая игра», - сказал Шектман. «Вы получаете золото по $150’000 за унцию. Как бы безумно это ни звучало, ваш баланс теперь в первозданном виде».

«Если вы пытаетесь перезагрузить систему, вы дестабилизируете то, что сделало эту страну великой и что годами стимулировало людей хотеть инвестировать в эту страну», — добавил он. «Банки с чрезмерной долей заемных средств и недостаточной капитализацией, страховые компании, рынок недвижимости, рынок облигаций и фондовый рынок — все они рушатся одновременно. Вы выпускаете новую CBDC, привязанную к золоту, и вот вы здесь».

«Золото уйдет до уровня, который никто не считает возможным, и оно будет привязано к новой системе и никогда не упадет».

Источник: https://www.kitco.com/news/article/2024-10-24/russia-will-create-new-brics-precious-metals-exchange-become-key-regulator
Перевод – Сергей Спирин

Благодаря презентациям к курсу «Инвестиционный портфель» в памяти остался один забавный факт, который сейчас уже, наверное, всеми начисто забыт.

Десять лет назад у Сбера был ПИФ «Сбербанк – Фонд денежного рынка». Нет, не SBMM. Биржевых фондов на российском рынке тогда еще и в помине не было. А был открытый фонд – оПИФ.

Так вот, в 2015 году Сбербанк этот «Фонд денежного рынка»… просто нафиг закрыл, путем присоединения пайщиков к фонду облигаций «Илья Муромец». Видимо, бизнес был совершенно не окупаемым, фонд не вызывал никакого интереса у инвесторов.

Прошло всего десять лет – и гляди ж ты! 😊 Фонды денежного рынка – в лидерах по привлечению денежных средств.

«Инвестиционный советник также вправе совмещать свою деятельность с любой иной не подлежащей лицензированию в соответствии с законодательством Российской Федерации деятельностью»
(цитата из 397-ФЗ). 🥳

P.S.
Странно, почему до сих пор никому не пришла в голову идея совместить курсы гадалок, тарологов, нумерологов и прочих предсказателей будущего с подготовкой биржевых аналитиков? Ведь они же абсолютно одним и тем же занимаются!

По поводу полемики Кац – ФБК (и еще очень многих зачем-то примкнувших к этой дискуссии людей, вплоть до Комаровского).

Мне эта история была полностью понятна и до Каца. Если Комаровский – бывший аудитор, то я все-таки – бывший банкир, лично переживший крах нескольких банков, а еще кучу веселых историй про другие банки слышавший «под пиво» от хорошо знакомых мне людей «в теме». Но лезть в эти разборки я никакого смысла не видел, поскольку мое отношение ко всей этой тусовке лучше всего выражается поговоркой «чума на оба ваши дома». А поскольку «домов» там сильно больше, чем два, то вообще на все.

Однако, мне наконец-то попалось на глаза краткое и ясно выраженное мнение по этому вопросу, с которым я полностью согласен. От человека, который подноготную понимает прекрасно.

Вот оно.

Иноагент Олег Тиньков рассказал за всех бежавших за границу банкстерах @banksta

🔃 31-10-2024 Обновил табличку с биржевыми фондами, торгуемыми на Мосбирже -
https://assetallocation.ru/etf/

Добавились два новых фонда УК «Альфа-Капитал»:
AKAI – «Альфа-Капитал – Антиинфляционный», TER = 2,33%
AKFB – «Альфа-Капитал – Облигации с переменным купоном», TER = 1,83%

Вернулись в таблицу два фонда УК «Т-капитал», по которым возобновлены торги:
TUSD – «Т-Капитал – Стратегия вечного портфеля Д», TER = 0,99%
TEUR – «Т-Капитал – Стратегия вечного портфеля E», TER = 0,99%
Важно: наполнение фондов TUSD и TEUR в настоящее время не имеет отношения ни к долларам/евро, ни к «вечному портфелю» - главным активом фондов являются ОФЗ.

Увеличились комиссии по двум фондам УК «Первая»:
SBCB – «Первая – Фонд Валютных облигаций», TER увеличился с 0,77% до 0,90%
SBSC – «Первая – Фонд Акции средней и малой капитализации», TER увеличился с 1,20% до 1,70%.

Итого на 31 октября 2024 г. на Мосбирже торгуются 70 биржевых фондов.

***
Данные в таблице не являются инвестиционной рекомендацией.

Главная особенность таблицы — возможность сравнивать фонды, сортируя их по содержимому столбцов, в том числе по тикерам, управляющим компаниям, классам и подклассам активов, размеру комиссий (TER), валютам торгов, доходностям по годам, СЧА, времени создания и т.д.

Напоминаю, что разумные инвестиции должны начинаться не с выбора фондов, а с определения вашего распределения активов. Ваш инвестиционный портфель должен создаваться с учетом ваших целей, горизонтов инвестирования, устойчивости (толерантности) к риску и прочих индивидуальных особенностей. И лишь после этого выбранная структура активов должна наполняться конкретными инструментами.

🔃 31-10-2024 А вот обновленный Рэнкинг УК биржевых ПИФов по общим расходам с учетом последних изменений.

Из интересного: рассчитал средний TER и медиану TER по всем 70 фондам (оба значения рассчитаны без учета СЧА фондов)

Средний TER = 1,08%
Медиана TER = 0,95%

(На всякий случай, напоминаю различие между средним и медианой. Среднее = среднее арифметическое значений. Медиана = среднее позиционное – значение, выше которого и ниже которого лежит половина результатов.)

По сути, это «рэнкинг жадности УК». Именно в этом качестве он и задумывался: поднять дискуссию о важности расходов фондов, стимулировать УК снижать их, а инвесторов – голосовать за это ногами и кошельками.

Репосты приветствуются! Чем больше инвесторов будет обращать внимание на комиссии при выборе фондов, тем быстрее они будут снижаться.

Данные в таблице не являются инвестиционной рекомендацией.

Какие акции покупать? Эй, мама, не спрашивай меня!

С.С.:
Старенькая, 10-летней давности, статья профессора Гарварда Грегори Мэнкью про Гипотезу эффективного рынка.

* * *
В последние нескольких недель, когда фондовый рынок достигал новых максимумов, я вспоминал о моей 85-летней матери.

“О’Кей, Мистер Умник, – часто спрашивает она меня, – какие акции мне сейчас следует купить?”

Впервые она задала мне этот вопрос, когда я был студентом Принстонского университета по специальности «Экономика». Затем она спросила меня повторно, когда я был аспирантом Массачусетского технологического института, получая степень доктора экономических наук. И она регулярно задавала этот вопрос в течение последних трех десятилетий, когда я был профессором экономики в Гарварде.

К сожалению, она никогда не была довольна моими ответами, которые обычно уклончивы. Ничто из набора инструментов экономистов не делает нас хорошими выборщиками акций.

Тем не менее мы, экономисты, написали бесчисленное количество исследований о фондовом рынке. Вот краткое изложение того, что нам известно:

РЫНОК БЫСТРО ОБРАБАТЫВАЕТ ИНФОРМАЦИЮ.

Одна из известных теорий фондового рынка – гипотеза эффективных рынков – объясняет, почему отвечать на вопрос моей матери было бы глупо. Если бы я знал что-нибудь хорошее о компании, эта новость была бы включена в цену акций еще до того, как у меня появилась бы возможность что-то предпринять. Если у вас нет экстраординарной проницательности или инсайдерской информации, вы должны исходить из того, что никакая акция не является лучшей покупкой, чем любая другая.

Эта теория привлекла внимание общественности в 1973 г. с публикацией книги «Случайная прогулка по Уолл-стрит» экономиста из Принстона Бертона Г. Мэлкила. Он предположил, что так называемые опытные управляющие капиталом не окупаются, и рекомендовал инвесторам покупать недорогие индексные фонды. Большинство экономистов, которых я знаю, следуют этому совету.

ДВИЖЕНИЕ ЦЕН ЧАСТО НЕОБЪЯСНИМО.

Даже если изменения цен на акции непредсказуемы, как предполагает теория эффективных рынков, мы должны быть в состоянии объяснить эти изменения постфактум. То есть мы должны быть в состоянии идентифицировать новости, которые вызывают рост и падение цен на акции. Иногда это возможно, но чаще нет.

В 1981 году Роберт Дж. Шиллер, постоянный автор этой колонки и профессор экономики в Йельском университете, опубликовал в American Economic Review работу под названием «Не слишком ли сильно изменяются цены на акции, чтобы их можно было оправдать последующими изменениями дивидендов?» Он утверждал, что цены на акции слишком изменчивы. В частности, они колебались гораздо больше, чем это можно было бы объяснить рациональной оценкой основных фундаментальных показателей.

Работа Шиллера вызвала бурю споров. Мое изучение последующей академической литературы показывает, что его выводы, хотя и не все его методы, пережили споры. Цены на акции, кажется, живут своей собственной жизнью.

Далее - https://assetallocation.ru/for-stock-picking-advice-dont-ask-an-economist

Неожиданный новый поворот в валютных войнах Путина.

Банк Международных Расчетов (БМР, BIS) отказывается от новой платежной платформы, которую Кремль хочет имитировать

Свежая статья в Экономист -
https://www.economist.com/international/2024/10/31/a-surprise-new-twist-in-putins-currency-wars

(переводить смысла не вижу, автоматический перевод яндекса легко справляется)

Почитайте, очень любопытно. Особенно любопытно, каким будет следующий шаг уже со стороны Китая / России или БРИКС в целом. Судя по всему, работа над системой расчетов может быть легко продолжена и без участия БМР.

Ждем новостей об этом. 😉

💼 Портфель лежебоки – октябрь 2024 г.

Пока инвесторы в российские акции паникуют из-за резкого падения рынка акций, «Портфель лежебоки» в октябре 2024 г. … вырос в цене. Пусть и ненамного - +0,5%. Всего за 10 месяцев с начала года прирост +13,6%. Портфель вышел на новые исторические максимумы.

- Акции (Фонд российских акций УК «Первая») - -9,2% (с начала года - -9,5%)
- Облигации (Фонд российских облигаций УК «Первая») – -0,8% (с начала года - +6,1%)
- Золото (по ценам Банка России) - +8,8% (с начала года - +38,4%)

(Может показаться, что среднее арифметическое результатов составляющих портфеля за месяц должно дать минус, а не плюс. Однако, последняя ребалансировка проводилась аж в декабре 2023 г., поэтому к настоящему моменту «Портфель лежебоки» имеет сильный перевес в пропорциях в пользу золота, что и обеспечило ему дополнительный рост по сравнению с портфелем 1/3 + 1/3 + 1/3).

В октябре российские акции серьезно упали в цене, причем «Фонд российских акций» от УК «Первая» показал результаты чуть лучше (упал чуть меньше) индексов. Облигации незначительно снизились в цене из-за роста процентных ставок. Золото продолжило бурный рост, компенсировав падение акций.

Еще интереснее выглядело серебро - +10,0% за октябрь, +52,3% с начала года.

Доллар и евро в октябре пошли в рост, однако за 10 месяцев этот рост пока примерно на уровне инфляции.

Московская жилая недвижимость выросла на +0,1% за месяц и на 0,5% с начала года – ни о чем.

Полет нормальный!

Графики на AssetAllocation обновлю после публикации официальных данных о российской инфляции. Статистика по состоянию на сентябрь 2024 г. здесь –
https://assetallocation.ru/pdf/sluggard-2024-09.pdf

💼 «Портфель лежебоки» — модельный портфель, состав был впервые опубликован в статье в журнале D’, №17 (104) в сентябре 2010 г. (https://assetallocation.ru/lezheboka/) для иллюстрации принципов портфельного инвестирования. Состав «Портфеля лежебоки» НЕ является инвестиционной рекомендацией и НЕ рекомендуется к повторению! Инвестиционный портфель должен создаваться под конкретного инвестора с учетом его целей, индивидуальных особенностей, горизонтов инвестирования, устойчивости (толерантности) к риску и прочих индивидуальных ограничений.

В Вашингтоне, на заседаниях МВФ и Всемирного банка, европейские чиновники Банка международных расчетов (БМР) узнавали у американцев как им лучше закрыть проект трансграничных расчетов mBridge, который может стать альтернативой западной платежной системе. Он призван сделать трансграничные платежи быстрее и дешевле, разрабатывался хабом Банка международных расчетов совместно с Центральными банками Китая, Гонконга, ОАЭ, Саудовской Аравии и Таиланда.

mBridge провела сотни сделок на миллиарды долларов, и что за последний месяц объем транзакций на платформе в ОАЭ вырос более чем на треть.

Но закрыть его сложно, поскольку проект находится в совместном владении БМР и Центральных банков. БМР прекращает свое участие в платформе и оставляет других участников «продолжать ее самостоятельно». Отказавшись от участия в mBridge, БМР лишится права вето на прием новых стран.

Узкий руководящий комитет платформы заявил, что команда проекта «остается полностью преданной своему делу» и продолжит продвижение платформы.

Теперь mBridge станет «полностью китайской, с еще меньшей прозрачностью, чем раньше», жалуется Джош Липски из финансируемого Госдепом центра Atlantic Council. «Китай вложил в это слишком много средств за прошедшие годы, чтобы просто так уйти», — считает Липски. @banksta