[유진 IT 임소정]
ISC(095340) - 2Q25 Review: 하반기에 봐요

✪ 2Q25 Preview
2분기 실적은 매출 517억원(YoY +4%), 영업이익 137억원(YoY -2%, OPM 27%)을 기록. AI향 매출에서 강한 회복세를 확인하며 탑라인은 개선되었으나 환율 하락에 따른 환차손 영향으로 이익단이 컨센서스를 하회. 고마진의 시스템 반도체향 매출은 꾸준히 80%대 중반을 유지하고 있으며, 메모리 반도체도 AI향 고부가가치 제품 라인업으로 수익성 개선되는 중. 응용처별로 보면 강한 수요가 지속되는 데이터센터와 신규 고객사 확보에 따른 스마트폰 영역이 두드러지며, R&D와 양산 물량의 안정적인 구조 지속.  

✪ 2025 Preview/Valuation
3분기 AI 대형 고객사향 실장 테스트 장비와 소켓 납품이 시작되고, 자회사 아이세미의 하이스피드 번인 테스터와 소켓 처음 출하한다는 점이 긍정적. HBM 관련해서는 소켓 이외 세정용 케미컬 등 소재 매출이 실적에 기여할 전망.
장기적으로 기존 컴퓨팅 분야뿐만 아니라 자율주행과 로봇 등 신규 어플리케이션향 소켓 양산이 내년 상반기부터 시작될 것으로 기대.
매출처 다변화와 ASIC 칩 시장 확대 수혜를 고려, 실적 추정치 상향에 따라 투자의견 BUY 유지 및 목표주가 70,000원으로 상향.
 
자료 링크: https://buly.kr/BTPx11v

감사합니다.

임소정 드림

[유진 IT 임소정]
주성엔지니어링(036930) - 2Q25 Review: 총알 모으는 중

✪ 2Q25 Preview
2분기 실적은 매출 788억원(YoY -19%), 영업이익 66억원(YoY -82%, OPM 8.4%)을 기록하며 모두 컨센서스를 하회. 해외 고객사향 장비 셋업 일정이 연장되면서 관련 매출 인식 이연. 신규 고객사와의 차세대 장비 개발 프로젝트가 늘어나면서 R&D 비용 높은 수준으로 지속된 영향에 이익률 큰 폭 하락.

✪ 2025 Preview/Valuation
2025년 매출은 3,638억원(YoY -11%), 영업이익 750억원(YoY -23%)을 기록할 전망. 하반기 국내 주요 고객사향 1b 와 1c 전환 투자 수혜 기대감은 여전히 유효. 하지만 중국 메모리 고객사들의 투자 사이클에 따라 중국향 매출은 변동성이 전년대비 증가할 전망. 
해외 고객사들과 함께 하는 신규 장비 개발은 순항 중이며 메모리 선단, 유리 기판, DTC 모두 큰 딜레이 없이 진행될 전망. 다만 연구 개발 과정에서 샘플 출하와 향후 양산 장비 생산 스케줄이 아직 불분명하다는 것은 아쉬운 점.
향후 실적 전망치 소폭 하향에 따라 투자의견 BUY 유지하되 목표주가는 44,000원으로 하향.
 
자료 링크: https://buly.kr/4md9k4L

감사합니다.

임소정 드림

🔊Tokyo Electron 2Q25 실적발표 🥲
매출액 5,495억 엔
(YoY -1.0%, QoQ -16.1%)
영업이익 1,446억 엔 OPM 26.3%
(YoY -12.7%, QoQ -21.3%)

2분기 컨센서스 하회 (5,998억 엔)
3분기 가이던스 하회 (2.48조 엔)

-FY2026 하반기 가이던스 기존 1.5조 엔에서 1.2조 엔으로 하향
-로직 고객사들의 투자 계획 수정과 신흥 중국 칩 제조업체들의 레거시 투자 축소, DDR4에서 DDR5로의 전환 투자 지연이 하향 요인
-FY2026 WFE 성장률은 -5%로 전망
-하지만 FY2027 성장 동력으로 AI 서버로의 GPU&HBM 탑재량 증가를 주목 (HBM 용량 4배, 트랜지스터 2.5배)

https://www.tel.com/ir/library/report/cpkomu00000000kv-att/fy26q1presentations-e.pdf

美 7월 고용, 7만3천명 증가…시장예상 대폭 하회
일자리 증가는 7만 3천 건으로, 6월 총 증가량인 1만 4천 건보다 많았지만, 시장 예상치인 10만 건 증가를 하회.
실업률은 4.2%로 시장 예상에 부합.
미국 달러는 고용 데이터가 발표된 후 급격히 약세를 보였으며, 이는 미국 경제가 침체될 가능성을 시사

https://www.cnbc.com/2025/08/01/jobs-report-july-2025.html

알리바바, 메타·샤오미에 도전할 쿼크 AI 안경 공개, 연말 출시 예정
대규모 언어 모델인 Qwen과 AI 비서인 Quark를 탑재한 스마트 안경을 소개, Quark AI 안경은 2025년 말 중국 출시 예정.
Quark AI Glasses는 Ray-Ban과 협력하여 개발한 Meta의 스마트 안경에 대한 Alibaba의 대응이나, Meta의 Ray-Ban 글라스는 매출이 전년 대비 3배 증가

https://www.trendforce.com/news/2025/08/01/news-alibaba-unveils-quark-ai-glasses-to-take-on-meta-and-xiaomi-launch-set-for-year-end/

Realtek의 주문 가시성은 1분기로 제한, PC 및 네트워킹 칩 업그레이드는 여전히 강력
단기적으로 거시경제, 환율, 관세 등 여러 요인의 영향을 받아 시장 가시성이 제한적일 것으로 전망.
2025년 상반기 조기 주문 증가는 하반기에 다소 조정될 것으로 예상.
2분기 전체 수요는 안정적인 수준을 유지했지만, 미국 달러 환율의 영향으로 재고일수는 92일로 증가.
하반기에는 pull-in 속도가 완화될 것으로 예상되나 AI PC, Windows 10 업데이트 종료, 새로운 Windows on Arm(WoA) 기기 출시 등의 펀더멘털 요인들이 하반기 PC 출하량 성장 기여 기대.
한편 가전제품 및 AIoT에 대한 전망은 상반기 조기 수요 증가로 인해 보수적

https://www.digitimes.com/news/a20250801PD224/realtek-ic-design-pc-market-demand.html

Enfabrica, GPU 효율성을 위한 CXL 기반 AI 메모리 패브릭 공개
EMFASYS 기술은 이더넷 RDMA와 CXL을 결합하여 AI GPU 서버 컴퓨팅 랙에 연결할 수 있는 메모리 어플라이언스를 생산.
이는 탄력적인 메모리 대역폭과 용량을 제공하고 GPU의 HBM을 오프로드하는 것이 목표.
CEO Rochan Sankar는 추론이 대화형에서 에이전트형으로, 기억력에서 망각형으로 변화함에 따라, 기존의 메모리 접근 확장 방식은 더 이상 유효하지 않다고 언급.
또한 더 이상 HBM 용량을 확보하기 위해 GPU를 추가로 구매할 필요가 없다고 주장.
한편 Enfabrica는 2023년 실시한 시리즈 B 펀딩을 통해 엔비디아와 삼성전자 등으로부터 1.2억 달러 유치에 성공

https://blocksandfiles.com/2025/07/30/enfabrica-sampling-gpu-server-memory-fabric-appliance-with-ethernet-rdma-and-cxl/

ASE, 장비 지출 최대 16%까지 늘릴 예정
AI 외 자동차 및 산업향 반도체 수요 증가에 따라, 내년 ASE의 생산 능력이 향상될 것을 언급.
올해 자본 지출 예산 25억 달러에 3억~4억 달러를 추가할 계획
관련주: ASE를 고객사로 둔 비메모리 후공정 장비 업체 프로텍, 한미반도체

https://www.taipeitimes.com/News/biz/archives/2025/08/01/2003841258

[유진 IT 임소정] 반도체 소부장 Weekly: 상호관세를 앞두고

✪위클리 소부장 주가 코멘트

국내 소부장 기업들의 주가는 후공정 소재 영역 이외 모두 한 주간 하락세 기록. 세제개편과 상호관세 발효에 따른 우려 영향에서 기인. 종목별로 보면 삼성 파운드리의 수주 소식에 덕산하이메탈의 주가 상승세가 견조했고, 관련 OSAT 업체로 주목을 받았던 두산테스나는 주초대비 12% 하락. 하나마이크론은 인적분할 철회 공시로 한주간 8% 상승. 차량용 반도체 업체인 넥스트칩은 유상증자 모집금액 부족으로 20% 넘게 하락. 

✪금주의 KEY CHART: 글로벌 소부장 기업들의 실적 발표

주목할 경제지표: 4 일 온세미 실적발표, 5 일 AMD, 인피니언, 하이곤 실적발표, 6 일 리비안, GFS 실적발표, 7 일 SUMCO, 에퀴닉스, 소니, IONQ 실적발표, 8 일 SMIC, 화홍반도체 실적발표

자료 링크: https://buly.kr/6tcGyAr

감사합니다.

임소정 드림

캐논, 반도체 후공정 붐을 쫓기 위해 20년 만에 첫 공장 건설
우츠노미야 광학 제품 공장에 신규 반도체 리소그래피 장비 공장 완공 발표, 9월부터 가동 예정.
우츠노미야 공장 투자액은 500억 엔(3.4억 달러)으로, 리소 장비 생산 캐파 50% 확대 예상.
주력 생산 제품은 반도체 리소 장비와 관련 테스트 및 패키징 장비, 그리고 후공정 리소 장비로 전망

https://www.digitimes.com/news/a20250804PD241/canon-ic-manufacturing-equipment-packaging-plant.html

삼성전기, 인텔 출신 패키징 전문가 영입…유리 기판 사업 박차
인텔에서 17년간 근무한 강 두안 수석 엔지니어를 부사장으로 선임.
8월부터 삼성전기 미국법인에서 기술 마케팅과 애플리케이션 엔지니어링을 총괄.
삼성전기는 현재 유리 기판의 파일럿 라인을 가동 중이며, 미국의 주요 빅테크 기업 2~3곳을 대상으로 올해 샘플링을 진행할 계획.
삼성전기의 유리 기판 본격 양산 시점은 2027년으로 전망

https://www.job-post.co.kr/news/articleView.html?idxno=166825

삼성전자, AI 생태계 확장…韓 리벨리온·이스라엘 테라마운트 동시 투자
삼성전자는 리벨리온의 1.5억~2억 달러(2,079억∼2,772억 원) 규모 투자 유치에 참여, 구체적 금액은 미공개.
리벨리온은 삼성전자 4나노 칩을 설계하고 있으며, 엔비디아 블랙웰 노드와 같은 수준.
리벨리온은 또한 SK하이닉스, KT, 사우디 아람코 등 국내외 대형 투자자를 확보한 상태.
한편 삼성캐털리스트펀드를 통해 지난 7월 말 테라마운트의 시리즈A(총 5,000만 달러, 약 693억 원) 투자에도 참여.
테라마운트는 '포토닉 플러그'와 '포토닉 범프'라는 독자적인 광소자 기반 패키징 기술인 '테라버스'를 개발.
전통적인 전기 방식과 비교해 전력 소모와 발열은 줄이고 데이터 전송 속도는 높일 수 있는 것이 강점

http://m.g-enews.com/view.php?ud=20250805062018250fbbec65dfb_1

Apple, ChatGPT 유사 앱 개발 위해 팀 AKI 구성
애플은 ChatGPT와 유사한 답변 엔진 개발을 위해 새로운 팀 AKI (Answers, Knowledge, and Information)을 구성.
이 엔진은 독립형 앱으로 제공될 수도 있고, Siri, Safari 및 기타 애플 제품에서 검색 기능을 제공.
AKI 팀의 구성은 대화형 Siri 출시 지연 등으로 어려움을 겪던 애플에게 OpenAI와 구글 같은 거대 기업 대열의 AI 경쟁에 합류하려는 진전을 의미

https://americanbazaaronline.com/2025/08/04/apple-forms-team-to-build-chatgpt-like-app-465839/

[유진 IT 임소정]
DB하이텍(042700) - 2Q25 Review: 파운드리 맑음 

✪ 2Q25 Review
2분기 실적은 매출 3,374억원(YoY -13.1%, QoQ +13.5%), 영업이익 739억원(YoY +9.5%, QoQ +40.7%)으로 매출이 컨센서스 7% 가까이 상회. 가동률은 기존 추정치대로 90% 후반의 높은 수준 기록했으나 ASP의 지속 하락과 환영향으로 이익단은 컨센서스에 부합하는 수준 기록. 

✪ 2025 Preview/Valuation
2025년 연간 실적은 매출 1조 3,120억원, 영업이익 3,027억원(OPM 23%)으로 전망치 소폭 상향. 경쟁사의 중국 시장 내 비중 감소로 고객사 물량 이동 흐름은 여전히 긍정적이며, 차량용 반도체 고객사들도 낮은 재고 수준을 전망하며 하반기로 갈수록 매출기여도 점차 높아질 전망. 한편 DB월드의 DB메탈 합병으로 하반기부터 이익단 성장을 제한할 가능성 존재. 팹리스 사업부도 경쟁 강화에 따른 판가 인하 흐름이 지속될 것으로 전망. 하지만 중국의 반도체 자립 움직임에 대한 수혜는 중장기적으로 유효한 성장 요인이며, 향후 GaN과 SiC 반도체 시장에서의 기회를 노려볼 수 있다는 점은 긍정적. 투자의견 BUY 및 목표주가 유지. 
 
자료 링크: https://buly.kr/Csk2gSO

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임소정 드림

세계 반도체 기업 투자액 3년 만에 증가세…10곳 투자액 187조원
TSMC, SK하이닉스, 마이크론테크놀러지, SMIC등 조사 대상 10개 사 중 6곳이 전년보다 투자를 확대할 것으로 조사.
주요 반도체 업체 10개 사의 FY2025 (CY2Q25∼1Q26) 연간 설비투자 총액은 전년보다 7% 증가한 1,350억 달러(187조 원) 전망.
AI용 첨단 반도체를 주로 생산하는 업체 중심으로 투자 확대가 이루어지고 있는 것으로 분석

https://n.news.naver.com/mnews/article/001/0015549052?rc=N&ntype=RANKING&sid=001

🔊onsemi 2Q25 실적발표
매출액 14.7억 달러
(YoY -15.4%, QoQ +1.6%)
OPM 17.3%
(YoY -10.2%p, QoQ -1.0%p)

2분기 컨센서스 상회
3분기 가이던스 상회 (15.25억 달러)

-최종 시장에서의 수요 안정화 흐름 보이고 있으며, SiC 플랫폼, 트렌치 MOSFET 등 기술 적용처 확대
-실적 발표 후 주가 2% 하락

https://investor.onsemi.com/static-files/454fa6f4-cd60-4b49-b46e-6c3cb3087d55 https://investor.onsemi.com/static-files/454fa6f4-cd60-4b49-b46e-6c3cb3087d55

🔊AMD 2Q25 실적발표
매출액 76.9억 달러
(YoY +32%, QoQ +3%)
영업이익 9.0억달러 OPM 11.7%
(YoY -29%, QoQ -50%)

2분기 컨센서스 상회 (74억 달러)
3분기 가이던스 상회 (87억 달러)

-사업부별: 데이터센터 YoY +14%, 클라이언트/게이밍 +69%, 임베디드 -4%
-매출은 올랐으나 EPS 감소하고, 데이터센터향 마진 적자 기록하며 실적발표 후 주가 하락

https://d1io3yog0oux5.cloudfront.net/_ebbdad6109ba6d51721e9f2e2050d3c0/amd/db/841/9167/presentation/AMD+Q2%2725+Earnings+Slides+FINAL+2.pdf

🔊GlobalFoundries 2Q25 실적발표
매출액 16.9억 달러
(YoY +3%, QoQ +6%)
영업이익 2.0억 달러 OPM 11.6%
(YoY +26%, QoQ +30%)

2분기 컨센서스 상회
3분기 가이던스 하회 (17.9억 달러)

-고객사 재고 레벨 지속 감소 코멘트
-데이터센터향 매출 두 자릿수 성장
-실적 발표 후 주가 10% 하락

https://investors.gf.com/static-files/4c7d6d04-886c-4064-97ed-31dc8f061ccc https://investors.gf.com/static-files/4c7d6d04-886c-4064-97ed-31dc8f061ccc

삼성전자, 미국 오스틴서 애플 차세대 칩 만든다
삼성전자가 미국 오스틴 파운드리 공장에서 애플의 차세대 기기에 탑재될 칩을 생산할 예정.
이는 애플이 트럼프 대통령의 관세 폭탄에 대응해 대규모 현지 투자를 추가로 발표하는 과정에서 공개.
팀 쿡 애플 CEO는 이날 미국 내 제품 생산 확대 위해 1,000억 달러 추가 투자 발표

http://www.shinailbo.co.kr/news/articleView.html?idxno=2095887

TSMC, 양산 앞두고 2nm 공정 유출 의혹으로 직원 해고
닛케이는 전직 직원들이 회사에 있는 동안 기밀 2nm 개발 및 생산 데이터에 접근하려 했다고 보도.
TSMC는 정기 점검 과정에서 "무단 활동"을 적발했다고 밝혔으며, 이는 정보 유출 가능성을 시사.
대만 고등검찰청은 이 사건과 관련하여 7월 25일부터 28일까지 엔지니어 3명을 구금.
일본 반도체 장비업체 TEL(도쿄일렉트론)의 신주 사무실도 압수수색 😱

https://www.trendforce.com/news/2025/08/05/news-tsmc-reportedly-fires-staff-over-suspected-2nm-leak-ahead-of-mass-production

여한구 통상교섭본부장, “삼성·하이닉스 100% 관세 맞을 일 없어”
트럼프 대통령이 미국으로 수입되는 모든 반도체에 100%의 품목별 관세 부과 계획 밝힌 가운데, 한국이 100% 관세 맞는 일은 없을 것이라고 언급.
최혜국 대우를 받기로 됨에 따라 15%로 최고 세율이 정해지면 우리도 15%를 받는 것이고, 100%, 200%는 상관없다고 설명.
또한 삼성전자나 SK하이닉스 반도체가 100% 관세를 맞을 일은 없냐는 질의에 여 본 부장은 “그렇다”고 답변

https://n.news.naver.com/article/018/0006083510?sid=101