🌐 Morgan Stanley: 2025년 3가지 테마 투자 전략 "Timing is everything"

💡 1~3번 중 1/2번은 위 GS랑 뷰가 같기 때문에 생략하고 3번만 보시면 됩니다

1️⃣ 미국 vs 세계: 미국 우위 [그림 1]
기본 시나리오
미국 실질 GDP 성장률 및 기업 펀더멘털 가장 우수
- 미국 주식의 자기자본이익률 (ROE) 약 19% >> 미국 외 주식 12%
- 자금 흐름도 미국이 나머지 세계보다 좋을 것

2️⃣ 캐리 추구
선호 자산
비중 확대: 정부기관 MBS, 투자등급 회사채
긍정적 관점: 신흥국 국채 및 레버리지론
- 최근 12개월 동안 금리가 하락했음에도 불구하고 USD 및 EUR 투자등급 채권 캐리는 여전히 10년 내 최고 수준 [그림 2]: 美 투자등급 수익률 0.6% 상승해야 상쇄 및 레버리지론 8.2% (변동금리로 고금리 환경에서 유지)

3️⃣ Timing is Everything [그림 3]
전망: 2025년 시장 방향은 정책 변화로 인해 상/하반기로 나뉘는 모습을 보일 것
정부채권 및 신용 스프레드의 전망에는 이러한 변화가 뚜렷하게 반영

1. 초기 전략:
- 2025년 초반에는 주식 및 투자등급 크레딧에 비중을 확대
- 투자자들은 정책 변화로 인한 섹터 로테이션을 대비해 기민한 태도를 유지
- 일부 자산은 현금으로 배분하여 리스크 관리에 활용

2. 시나리오 대비

1) 강세 시나리오 🔼: "Supercharged Goldilocks" 및 글로벌 성장 회복

- 미국: 투자 수요 증가와 "Animal Spirits"로 경제 성장 반등
- 중국: 정부가 수요 중심의 강력한 재정 부양책 시행.
결과:
글로벌 성장률이 반등하고 리스크 자산이 강력한 성과를 냄
미국 연준(Fed)은 인플레이션이 안정적일 경우 금리를 동결 유지.

2) 약세 시나리오 🔽: 스태그플레이션. 미국 CPI가 3% 이상 실질 GDP 성장률이 0.5% 이하일 때 스태그플레이션

- 1957~2008년 동안 총 7회 발생.
결과:
주식시장: 유럽 및 신흥국 주식이 큰 타격을 받고 방어적 섹터 더 높은 성과
채권시장: 미국 국채 수익률 하락, 신용 스프레드 확대.
외환시장: 달러화 강세, 위험 민감 통화 약세
원자재: 대체로 부진

3) 다소 완화된 시나리오: 금리 변동성은 평균 이상, 주식 변동성은 평균 이하

- 일본 및 유럽 주식시장 성과가 좋음
- 국채 매도, 신용 스프레드 축소, 원유 및 구리 가격 상승 및 금 가격 하락

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