■ 삼성증권 리서치센터장(윤석모) 25년전망 인터뷰

1. 트럼프 2기 통상정책에 직접 영향을 받을 수 있는 반도체와 자동차, 배터리 등 한국 경제를 지탱하고 있는 주요 산업들의 업황이 박스권에 갇힐 수 있다

2. 트럼프 영향권에서 상대적으로 거리가 있는 조선, 엔터, 유틸리티, 항공, 미디어 관련주가 상대적으로 안정적인 투자처가 될 수 있다

3. 환율은 강달러가 고착화된 ‘뉴노멀’에 무게중심을 둘 필요가 있다.

4. 그러나 올해보다는 내년 증시 상황이 더 좋을거다. 밸류에이션이 역사적 저점에 도달한데다 내년에는 불확실성이 하나씩 해소될 가능성이 크다

환율이 이 모냥인 상황에서(달러 인덱스 보면 우리만의 문제는 아니긴 함) 외인 형님들이 앗! 미국보다 싸다! 하고 EM 비중 극적으로 늘릴 가능성도 없다 생각하고, 달러가 25년 초까지도 강해야 할 이유와 원화가 반도체 경기 업턴 전까지 약해야 할 이유 모두 충분히 메잌센스.

결국 25년 새해도 고환율 뉴노말과 소외된 자산 시장의 연장선 상에서 시작될 것이라 봄. 그런 상황에서 국장에 남아있어야 한다면 필히 압축된 포트폴리오를 가져가야 한다 생각, 내라티브 이빠이 붙어서 잠깐잠깐 튀어오르는 스캠들 다 먹을 수 있는 대고수라면 물론 다른 얘기. 수출주, 미국 입장서 필요한 산업, 내라티브 온리가 아닌 이익 증익이 뒷받침되는 섹터, 결론은 🚢 만이 쉬운 해답이 아닐지.

너무 뻔하고 이미 많이 올라서 밸류 차있고 수주 피크아웃 어쩌고 이런 우려는 사팔사팔에 지겹게 당한 국장 투자자로서 충분히 공감되나, 시대의 주도주는 항상 직관적이고 누구나 아는, 누구나 납득이 가는 논리에서 잉태되지 않았나.

#생각 #조선

나도 이중 하나 있는데....ㅋ

외화벌이 애국전사들

[단독] 트럼프 이어 모디도 K조선에 'SOS'… "상업용 1000척 필요"

▶인도 "상업용 선박 1000척 필요하다"

https://vo.la/JnUUgZ

▷ 인도 조선 산업

인도에는 현재 28개의 조선소가 있으며, 중앙 정부 산하 6개, 주 정부 산하 2개, 민영기업 산하 20개가 있다. 2022~2023년 기준 인도의 조선 산업은 6.48의 높은 고용 승수(투자 확대에 따른 한 산업의 고용 증가가 전체 산업의 고용 증가를 얼마나 유발하는지를 나타내는 비율)를 보이며 인도의 조선 분야에서 높은 일자리 창출 가능성을 나타낸다. GDP 대비 한계소비율(MCGR)을 0.45로 적용하여 계산한 투자 승수(투자의 증가분에 대한 소득의 증가 비율)는 약 1.82이다. 이는 조선업에 투입되는 자본금이 경제 활동을 촉진할 뿐만 아니라 관련 부문의 발전에도 도움이 된다는 것을 나타낸다.

또한 조선 산업의 확장은 관련된 중소기업의 성장에도 큰 영향을 미치고 선박 수리 사업의 확대로도 자연스럽게 이어져 경제 다각화와 혁신을 촉진시킬 가능성이 높다. 즉, 일자리 창출, 투자 촉진, 중소기업 발전에 대한 조선업의 영향력은 인도 경제에서 조선업이 얼마나 중요한지를 알려주는 지표가 된다.


▷ 인도 선박 수리 산업

전 세계 선박 수리 산업에서 아직 인도가 차지하는 비중은 작지만, 무역 선박의 7~9%가 인도의 해안선으로부터 300NM(해리) 이내를 통과하고 있다는 사실을 주목할 필요가 있다. 이러한 유리한 위치 덕분에 인도는 자국 해군뿐만 아니라 인도양과 아라비아해에 있는 미 해군에게 선박 수리 서비스를 제공할 수 있다. 인도 정부는 선박 수리 산업에 정성을 들이고 있으며 첸나이, 구자라트, 뭄바이, 고아, 코친, 비샤카파트남 등 6곳에 선박 수리 조선소 후보지를 선정했다. 인도는 또한 국제적인 협약을 체결하기 위한 노력도 기울이고 있다. 예를 들어 2023년에 Larsen & Toubro (L&T) 조선소와 미 해군은 카투팔리에 있는 L&T 조선소의 수리 시설을 5년간 정기적으로 활용하기 위한 선박 수리 계약을 체결했다.

source: KOTRA

‒ 인도가 국영 해운선사를 설립해 10년간 1천 척의 선박 확보 계획 추진 중.

‒ 국영기업들이 공동 소유하며, 국영기업들과 장기 용선계약을 체결해 운영될 예정.

‒ 목적은 해외 선사에 지불되는 운임 비용을 절감하고, 2047년까지 화물 운송 비용을 현재의 1/3로 줄이는 것.

‒ 선박 종류에 따라 조선시장 영향이 달라짐. 컨테이너선·가스선 발주 시 시장에 큰 영향. 벌크선·유조선 발주 시 영향이 제한적이나, 인도는 석탄·원유·철광석 수출입이 많아 벌크선·유조선 발주 가능성이 큼.

‒ 계획이 공식화되지 않았고, 신조발주 외에도 기존 선박 구매 및 용선 가능성 존재.

‒ 한국 조선업계에 직접적인 수주 영향은 제한적이나, 글로벌 투자자의 관심이 한국 조선사로 유도될 가능성 있음.

‒ 인도-중국의 정치적 관계를 고려할 때, 한국 조선사에 긍정적인 영향이 예상됨.

*지난 6월자 삼성 한영수 위원님 자료 발췌

Big tech capital expenditures are projected to continue rising over the next couple of years.

미국 빅테크 밸류에이션이 많이 비싼건 사실
다만 AI 무한 경쟁으로 들어가면서 승자 독식 양상이 심해지는 가운데 막대한 투자가 있어야 앞서갈 수 있는 국면이라는걸 감안하면 적정 밸류라는게 참 어려운 계산

내년 3월 5일 전인대 개막

Big stimulus인가?

<보도내용 요약>

중국이 연간 경제 성장률 목표와 함께 경기부양책을 공개하는 전국인민대표대회, '전인대'를 내년 3월 5일 베이징에서 개최하기로 했습니다.

중국 관영 신화통신에 따르면 14기 전인대 상무위원회는 오늘(25일) 폐막한 제13차 회의에서 이같은 전인대 3차 연례회의 개막 일정을 확정했습니다.

전인대 연례회의는 중국 최대 정치행사인 양회, 즉 전국인민대표대회와 전국인민정치협상회의의 양대 축 중 하나로, 그해 중국 정부의 경제 운용 방향과 예산안 등을 공식적으로 확정하는 회의입니다.

로이터통신은 지난주 소식통을 인용해 중국 지도부가 내년 성장률 목표를 5% 안팎으로 유지하면서 재정적자 목표는 국내총생산의 4%로, 올해 3%보다 높게 설정하기로 했다고 보도했습니다.

양회의 또 다른 축인 국정 자문기구 전국인민정치협상회의, 정협 연례회의는 전인대보다 하루 앞선 내년 3월 4일에 막을 올립니다

t.me/jkc123

딱히 자리도 부담스럽지 않고 1월 JPM 이벤트 앞두고 바이오 채워볼만한 시점 같은데

중국 부양정책 진단, Whatever it takes?

중국 재정부양 강화 시사

■ 내년 정부 특수채 3조 위안 발행 예상

•  24일 로이터 통신은 소식통을 인용해서 중국 당국이 내년 3조 위안(약 4,110억 달러) 규모의 특별 국채를 발행하기로 했다고 보도하였습니다. 이는 올해 발행된 특별 국채 규모(1조 위안)보다 3배 증가한 금액으로 지난해 중국 GDP의 2.4%에 달하는 수준입니다. 또한 중국 정부는 특별 채권 발행으로 자국 소비를 촉진(이구환신 1.3조 위안)하고 미래산업 투자(1조 위안)를 확대하겠다는 방침이라고 밝혔습니다.

■ 정부 부양정책 점검: 내년 3월 5일 전인대 개최, 재정확대와 수요회복에 초점

•  상무위원회의는 25일 ‘전인대’를 내년 3월 5일 개최하기로 결정하였습니다. 시진핑 3기 지도부는 <정책의 시험대>에 올라서 있습니다. 정책당국은 경기침체 장기화와 트럼프 2.0 미중분쟁이라는 구조적인 위험에 대응하여 단기 경기회복과 중장기 산업 고도화의 정책목표를 성취해야 합니다. 내년 3월 양회에서 경기부양의 윤곽이 드러날 것입니다

•  중국 경기부양의 성패는 “수요회복’에 달려있습니다. 중국 경기부양 조합은 크게 1) 완화적인 통화정책, 2) 적극적인 재정정책, 3) 자산시장 활성화, 이 세 가지 카테고리로 제시될 것인데요, 12월 경제공작회의에서 확인된 것은 “적극적인 경기부양 태도”와 중점 추진 업무로 “재정확대와 전방위적인 소비 진작”이 채택되었다는 것입니다. 

   ​우리는 중국 재정 부양 규모로 10조 위안을 예상하고 있으나 3월 양회에서 재정 부양 13조 위안 이상으로 규모가 확대될 가능성이 높아졌습니다. 중국 재정부양 규모는 '① 정부 특수채 발행(+2조 위안), ② 재정적자비율 1%pt 상향조정(+1.3조 위안), ③ 지방정부 부채구조조정(+6조 위안)으로 25~27년에 걸쳐 12.6조 위안에 달하게 되었기 때문입니다.

■ ‘25년 이구환신 프로그램 주목: 전기차와 첨단 IT 수혜 예상

•  중국 정부는 이구환신 확대를 발표할 예정입니다. 15년 만에 재개된 이구환신 프로그램으로 올해 중국 자동차 판매 회복과 전기차 고공행진, 일부 가전수요 회복을 견인하는 성과를 보여준 바 있습니다. 중국 정부는 부진한 내수수요 촉진을 위해 이구환신 예산을 크게 확대(0.3조→1.3조 위안)할 것으로 예상되고 있습니다.

내년 이구환신 정책은 “보조금 증액과 대상품목 확대”를 통해서 내수부양 효과를 강화하려는 것입니다. 이구환신 효과는 ‘① 전기차 세대교체 가속, ② IT/가전 수요 지지, ③ 일부 노후설비 교체 수요로 요약할 수 있습니다. 내년 중국 신에너지차 판매는 올해 대비 20% 증가한 1,300만대로 예상됩니다(전기차 침투율 55%).

t.me/jkc123

오버슈팅인가 뉴노말인가

#FX

한은의 환율 방어

23년 겨울과 24년 겨울의 AI 영상 발전 비교

24년은 AI 영상 영역의 굉장한 발전이 있었던 한 해입니다🙏

이를 비교할 수 있게 23년 겨울과 24년 겨울에 만들었던 영상의 비교를 해주신 결과영상😎😎

1년만에 모션의 자연스러움은 기본이고 캐릭터와 배경을 바꾸는 것까지 완벽하게 구현해내는 24년 버전💯

😉 25년은 또 어떤 발전이 있을지 기대가 됩니다🚀

👉 출처 👈

몇 년만 더 정교하게 다듬어지고 발전되면 아이돌 직캠 교차편집도 사라질 듯

크리스마스 끝났는데 ㅜㅜ

미장 리테일 주식 대호황이 업황 베이스가 아니라 수급(미친 투심) 베이스라 국장과는 큰 상관은 없어 보이지만, 그래도 차트는 체크

차트는 양자, 우주, 드론 호소인 순

241227_4Q24 삼성전자 Preview - CITI

(1) CITI는 4Q24 삼성전자 영업이익을 7.2조로 전망 vs. 현재 컨센서스 9.2조

(2) 이는 레거시 메모리 약세 및 파운드리 사업부 부진에 기인

(3) 4Q24 부문별 영업이익 추정
■ DS 3.53조
■ MX 2.06조
■ SDC 1.06조
■ CE 0.36조

(4) DS에서는 HBM 믹스 증가로 인해 DRAM 가격은 +19% 상승할 것으로 예상하지만, 빗 그로스는 -14% 감소 전망

(5) 이는 시장의 기대와 달리 삼성전자는 빗 그로스보다 수익성에 초점을 맞추는 방향으로 전략을 선회했기 때문

(6) MX에서는 4Q24 스마트폰 출하량이 당초 기대치보다 낮은 5,250만대 수준 전망

(7) CITI는 레거시 반도체 및 파운드리 부진을 근거로 CY2025 영업이익을 기존 40.9조에서 35.4조로 하향 조정

(8) 이에 따라 TP를 기존 97,000원에서 87,000원으로 하향 조정

(9) 다만 2H25 NVIDIA B300[Blackwell Ultra] 출시 및 Apple iPhone 17 출시[12GB LPDDR5T/LPDDR5X]로 인한 프리미엄 메모리 공급이 타이트해지면서 2Q25부터 DRAM ASP는 반등할 것으로 전망
*CITI Forecast: 2Q25 +2%, 3Q25 +7%, 4Q25 +11%

삼전 25F OP 컨센 추이