#원자재 #대신증권

▷ 미 E&P(탐사 및 생산) 기업들의 투자 의향 증가

‒ 댈러스 연은 서베이에 따르면, 미 E&P 기업 68%는 트럼프 정부에서 연방 소유 토지 내 유전 개발 허가가 가속화될 것으로 기대.

‒ 12개월 내 자본 지출(Capex)을 확대하겠다는 응답 비율은 전 분기 대비 증가(+6.2%p)했으며, 주로 드릴링/완결 부문에 투자할 계획.

▷ E&P 기업들이 트럼프에 호응하는 이유

‒ 증세 철폐 기대: IRA 법안으로 인해 유전/가스전 개발 비용 상승(로열티율 및 임대 보증금 15~20배 인상) → 트럼프는 해당 법안 폐지 또는 개정을 공약.

‒ 시장 점유율(M/S) 보장: 트럼프 행정부 시절, 베네수엘라와 이란에 대한 제재로 이들 국가의 원유 수출량 감소 → 미 E&P 기업들이 수혜를 입음. 이번에도 바이든 완화 제재를 다시 강화할 계획.

▷ 유가 전망과 공급 문제

‒ 투자에서 실제 공급 증가까지는 시차가 있음 → 당장 공급 부족 가능성으로 유가 상승 가능성.

‒ 과거 공급 확대는 DUC(미완결 유정) 덕분이었지만, 현재 DUC의 58%는 소진된 상태로 남은 유정은 채산성 문제를 겪고 있음.

‒ 기존 유정의 생산성 둔화로 인해, 미국 산유량은 감소 추세(EIA도 전망치 하향 조정).

https://www.instagram.com/reel/DEmPdV3yRBu/?igsh=MWMzcTI4aHRvdW5oYQ==

LA 산불 진압이 어려운 이유

원화 전망 (GS)

한국은 중국(2023년 총 상품 수출의 약 20%)과 미국(2023년 총 상품 수출의 약 18%)에 대한 노출이 큰 아태지역 수출 중심 경제국 중 하나

한국은 최근 미국이 부가가치 측면에서 한국의 최대 시장으로 부상하면서 2025년 미국의 잠재성장률 상회로부터 혜택을 받을 수 있지만, 중국의 성장 둔화와 무역전쟁 확대는 한국의 대중 무역 노출도를 고려할 때 원화에 부담으로 작용할 가능성이 높아

민감도 분석에 따르면 지난 10년간 원화는 아시아 통화 대비 위안화에 가장 민감한 통화

따라서 미중 무역전쟁으로 달러/위안이 7.5(3개월 전망치)까지 상승하면 다른 아시아 통화 대비 달러/원 상승폭이 더 커질 수 있어

마찬가지로 모든 아시아 통화의 일별 FX 변동성을 1년, 2년, 5년 단위로 보면 원화가 아시아에서 가장 변동성이 큰 통화, 즉 아시아 통화 대비 달러에 가장 민감한 통화임을 알 수 있어

전반적으로 미국의 관세 확대로 인한 달러/아시아 상승 시나리오에서 우리는 2025년 전망에서 원화가 하이베타 성격으로 인해 아시아 통화 중 가장 취약할 수 있다고 강조한 바 있음

그 이후 원화는 예상과 달리 달러 강세와 함께 12월 3일 한국의 계엄령 일시 발동과 이후 정치적 위기로 인해 원화에 대한 리스크 프리미엄이 상승하면서 아시아 외환 대비 성과가 저조

관세는 원화에 부정적인 요인이지만, 단기적으로는 원달러가 하락할 가능성이 있다고 생각

현물 USD/원 환율은 사상 최고치에 근접하고 있고, 12월초 정치 위기 속에 원화는 이미 주요 통화 대비 크게 약세를 보였으며, 원화의 단기적인 하락을 유도할 수 있는 정책적 조치들이 예정되어 있음

최근 정부/한국은행은 정치적 불확실성이 높아진 가운데 환율 약세에 대응하기 위해 몇 가지 외환 안정화 조치를 발표

여기에는 국내-외 은행의 달러 차입 한도 50% 상향 조정, 금융기관의 달러 유동성 요건 완화, 한국은행과 국민연금공단 간 외환 스와프 계약 규모를 500억 달러에서 650억 달러로 확대하는 방안이 포함

또한, 최근 국민연금공단 기금운용위원회는 전략적 환헤지 비율을 확대하기로 결정하여 전체 환헤지 비율은 10월 수준에서 최대 12.77%(약 600억 달러)까지 확대될 수 있어

또한 2025년부터 NPS에 시장 상황에 따라 자산군별 투자 실행 시기와 규모에 더 많은 재량권이 부여될 것으로 예상

따라서 관세는 일반적으로 원화에 부정적이지만 단기적으로는 달러/원 하락이 있을 수 있다고 생각

이에 따라 숏 바스켓에서 원화를 제외

# ESG BYE 👋

그간 ESG 투자를 주도해왔던 최대 자산운용사, 블랙롹 마저 "Net-Zero Banking Alliance" 탈퇴

이로써 미국 주요 대형은행 모두 (JPM, Citi, BoA, MS, WF, GS) 그린 에너지 포기(?)

여기저기 미국 내에서도 전방위적 트럼프 눈치보기 👀 👀

오늘 종가 기준 52주 신고가 리스트입니다.
https://www.awakeplus.co.kr/board/sin/192

해양방산, LNG, 종전, 홍준표(?)

신고가 = 트럼프 벳

쿠싱 원유 재고

OPEC+ 보상 감산 월별 추이

CEG가 인수했다는 캘파인 커버리지

대부분 데이터센터 밀집지 부근 권역: PJM(델라웨어), ERCOT(텍사스), CAISO(캘리포니아) 등

미국은 대체...

TRADERS SEE FED CUTTING RATES ONCE IN 2025, NO EARLIER THAN JUNE, AFTER STRONG JOBS DECEMBER JOBS DATA
(@WalterBloomberg)

에너지는 장전 시세 좋은 상황

이러면 K-조선은 고환율 오히려 좋아 트럼프가 리딩해주는 섹터인데 유가까지 오르니까 전방 업황 더 좋아 오히려 좋아 시전하려나

매크로 지표나 FX, 어닝 리비전 추이 보면 글로벌 자산 시장서 꼬레아 비중을 확대해야 할 이유가 무엇인지 아직도 찾지 못하겠지만, 어쨌든 억텐으로 장은 오르니까 순응하긴 했음

그러나 오늘과 같은 미국 경기 굿 채권금리 상방 뚫 달러인덱스 뚫 환율 슛이 컨펌되었음에도 차주 국장에 외인 유입이 지속되고 순환매든 뭐든간에 일단 지수 상승세가 계속된다면 내가 뭔가 잘못 생각하고 있는 게 아닐지 면밀히 살펴봐야 할 듯

#생각