o3-mini 오늘안에 나옵니다.
CEO가 컨펌

◾️ DeepSeek 비용 논란

‒ DeepSeek V3 모델의 학습 비용이 557만 달러로 알려졌으나, 이는 GPU 임대 비용만 반영된 것.

‒ 이전 연구, 실험, 알고리즘 개발 비용, 데이터 구축 비용이 포함되지 않았음. 즉, 실제 비용은 더 클 가능성 높음.

‒ V3 모델을 기반으로 R1을 개발하는 데도 추가 비용이 발생했으며, 강화학습과 지도학습이 모두 사용됨.

‒ API 가격이 낮다고 해서 실제 운영 비용이 낮은 것은 아님. 기업마다 수익화 전략이 다르며, Google Gemini 2.0 Flash Thinking과 비교했을 때 R1의 가성비가 특별히 뛰어난 것도 아님.

‒ MoE(전문가 혼합) 구조를 사용해 추론 비용을 줄이려 했으나, 실제 운영 시에는 비효율적인 측면도 존재함.


◾️ 미국 Big Tech AI 패권에 대한 의심

‒ DeepSeek 관련 조정의 핵심은 기술적 이슈가 아니라 정치적 이슈로 확대 해석된 것 때문(*확대해석한 언론보도가 퍼지는 시점 = 딥시크 쇼크 시작점).

‒ “중국 AI 스타트업이 미국 반도체 규제를 돌파하고 오픈AI를 따라잡았다”는 문장은 맞지만, 이를 지나치게 확대 해석하는 것은 경계해야 함.

‒ 중국 기업들이 미국 프론티어 AI 기업을 돌파구로 활용할 가능성이 있음. 오히려 미국 기업이 이를 반대로 이용해 격차를 더 벌릴 수도 있음.

‒ AI 경쟁은 단순히 LLM 모델 구축이 아니라, 초지능(ASI)으로 가는 과정에서 벌어지는 장기전.


◾️ AI 추론 비용 하락과 클라우드 투자 증가

‒ 추론 비용이 지난 3년 동안 1,000배 이상 감소했으며, 이는 AI 서비스 시장 개화의 본질적인 원인.

‒ API 가격이 내려가면서 API 사용량(Q)이 증가하여 클라우드 기업들에게는 긍정적인 요소로 작용하고 있음.

‒ 하이퍼스케일러(대형 클라우드 업체) 3사의 클라우드 영업 마진이 AI 사이클이 시작된 이후 꾸준히 확대됨.

‒ 추론이 훈련 대비 토큰당 마진이 높음(50~70% 예상). 즉, AI를 활용한 서비스 모델이 더욱 활성화될 전망임.

‒ 마이크로소프트와 메타 같은 빅테크 기업들은 AI 모델 훈련보다 추론 인프라에 집중적으로 투자하는 전략을 유지하고 있음.


◾️ 제본스의 역설(Jevons Paradox)

‒ 마이크로소프트 CEO 사티아 나델라는 DeepSeek의 등장으로 AI 효율성이 증가하면서 AI 수요도 증가할 것이라고 분석.

‒ 이는 제본스의 역설 개념으로 설명됨. 석탄 효율이 증가하면서 소비량도 늘었던 것처럼, AI 비용이 절감되면 AI 사용량(Q)이 더 늘어나게 됨.

‒ 제본스의 역설이 작동하기 위한 3가지 조건
1. 수요의 가격 민감도가 커야 함 → AI 서비스 비용이 높아 투자 장벽이 컸음. 비용이 줄어들면 수요 증가 가능성 큼.
2. TAM(Target Available Market)이 커야 함 → AI는 Reasoning Scaling과 Physical AI Scaling이라는 두 가지 성장 방향 보유.
3. 공급이 확대될 수 있어야 함 → AI 인프라 투자가 증가하면서 AI 채택 더 확산될 것.


◾️ AI 반도체 및 데이터센터의 역할

‒ AI 반도체와 데이터센터는 AI 서비스의 필수적인 해자로 작용함.

‒ DeepSeek 모델이 블랙웰로 훈련됐다면 훨씬 더 낮은 비용으로 높은 성능을 낼 수 있었을 것.

‒ AI 모델의 효율화가 진행되더라도 추론 과정에서 더 많은 컴퓨팅 파워가 필요하며, 이는 AI 반도체의 중요성을 더욱 높일 것.

‒ 결국 AI 데이터센터 규모가 클수록 AI 모델 경쟁력이 결정됨. 따라서 자본을 집중적으로 투자하는 AI 데이터센터가 여전히 중요한 해자로 남을 것임.


◾️ 메모리 시장과 HBM의 역할

‒ MoE(전문가 혼합) 및 양자화(Quantization) 기술이 이론적으로 메모리 사용량을 줄일 수 있다고 평가되지만, 실제로는 영향이 미미함.

‒ MoE 구조는 훈련(training)에서는 효율적일 수 있지만, 추론(inference)에서는 오히려 비효율적일 가능성이 있음.

‒ FP8/FP4와 같은 저비트 학습이 등장했지만, 여전히 실제 메모리 사용량은 크게 줄지 않고 있음.

‒ 결국 AI 추론이 증가할수록 메모리 대역폭 사용량은 늘어나며, 이는 HBM 수요 증가로 이어질 가능성이 높음.


◾️ 투자 전략

‒ 최근 주가 급락이 단순히 DeepSeek 때문이 아니라, 투자자들의 특정 섹터 쏠림 현상과 미중 AI 전쟁 불확실성이 복합적으로 작용한 것에 기인.

‒ DeepSeek 관련 공포심이 해소되려면 시간이 필요할 것. 하지만 AI 섹터에서 투자자들의 관심이 여전히 유지되고 있어, 조정이 길지 않을 가능성 높음.

‒ 클라우드 Capex 증가와 엔비디아 실적 발표가 중요한 반등 트리거가 될 것.

‒ 미국 AI 모델들의 경량화 성공과 AI 비용 절감은 긍정적인 요인. 이는 클라우드와 AI 소프트웨어 업체들에게 기회를 줄 것.


#테크 #AI

* SemiAnalysis에 따르면 딥시크 V3 & R1 발표 이후 아마존 AWS GPU가격은 다수 지역에서 상승. H200 구하기는 더 어려워짐. 수개월전 H100 현물가격은 매우 낮았던 상황. 이는 더 낮은 비용의 AI모델이 더 높은 연산 수요를 견인한다는 점을 증명

而据SemiAnalysis，这一理论的早期迹象正在展现，自DeepSeek V3和R1发布以来，亚马逊AWS的GPU定价在许多地区上涨，H200获取的难度也在提升。而前几个月H100的现货价格还非常疲软。这证明了成本更低的AI大模型带来了更高的算力需求。

#CLS 셀레스티카 종가 기준 역사적 신고가 재차 탈환, 고가 기준으로는 3%도 채 남지 않은 상황

AI 대장 엔비디아가 200일선 부근에서 횡보하는 와중에도 호재(실발 어닝/가이던스 서프)는 정직하게 반영해주는 시장.

AI Semi/Infra 아직 안 끝났다..

선동당할 거면 빨리 당해야 돈을 번다 띰

#RDW

꿈팔이 섹터도 오르고 반도체도 오르고 M7도 오르고 딥시크 수혜(?) SW도 오르고 인프라도 오르고 다 오르는 장

"내가 25년 동안 테크를 커버하면서 깨달은 것은 베어리쉬한 사람들이 똑똑해 보이지만 결국 돈을 버는 사람들은 불리쉬한 사람들이다." -댄 아이브스 햄

베이커 휴즈($BKR)는 30일 가스 기술 장비의 판매 호조에 힘입어 회사의 4분기 실적이 월스트리트 추정치를 상회.

Koyfin 데이터에 따르면 이 회사는 조정 기준 4분기 주당 0.70달러의 수익을 보고하여 애널리스트들의 평균 예상치인 주당 0.63달러를 상회.

분기 매출은 작년에 비해 8% 증가한 73억 6,000만 달러로 시장 예상치인 70억 7,000만 달러를 상회.

산업 및 에너지 기술 부문의 매출은 가스 기술 매출의 28% 증가에 힘입어 21% 증가한 34억 9,000만 달러를 기록.

이 분기 동안 베이커 휴즈는 사우디아라비아에 가스 처리 장비를 공급하는 계약을 체결하고 미국 내 여러 기업과 향후 액화 천연가스 프로젝트에 장비를 공급하는 계약을 체결.

유전 서비스 및 장비 부문의 매출은 2% 감소한 38억 7,000만 달러로 북미 지역 매출이 작년에 비해 5% 감소.

유정 건설 및 완공 부문 매출은 원자재 가격의 변동성으로 인해 생산업체들이 지출을 제한하면서 16% 감소.

베이커 휴즈는 2025년 글로벌 업스트림 자본 지출이 전년 대비 소폭 감소하고 북미 매출이 한 자릿수 중반까지 감소할 것으로 전망.

경쟁사인 SLB와 Halliburton도 2025년 유전 활동이 침체될 것으로 예상.

베이커 휴즈는 2025년 매출을 269억 9000만 달러에서 286억 6000만 달러 사이로 제시.

#BKR

*52WH

◾️ Baker Hughes 4Q24 & FY24 실적 핵심 요약

‒ Baker Hughes($BKR)는 석유 및 가스 서비스, 산업 및 에너지 기술(IET) 부문에서 강력한 실적을 기록하며 매출과 이익이 역대 최고 수준을 기록.
‒ 비용 절감 및 운영 효율화로 인해 이익률이 확대되었으며, 자유 현금 흐름(FCF)도 사상 최대치를 기록.
‒ LNG 시장 성장과 AI 및 디지털화된 에너지 솔루션 수요가 BKR의 성장 동력으로 작용하고 있음.
‒ 주주 환원 정책 강화: 배당금 10% 인상 발표, 자사주 매입 지속.


◾️ 주요 사업부문 실적 분석

1. IET(산업 및 에너지 기술) 부문

‒ 4Q24 매출 34.9억 달러 (+21% YoY), EBITDA 마진 18.3%
‒ LNG 관련 가스 기술 장비 및 서비스(GTS) 부문이 강력한 성장 견인
‒ 신규 계약 수주 지속: Woodside LNG 프로젝트 및 Venture Global과의 모듈형 LNG 시스템 계약 체결
‒ 디지털 서비스 및 탄소 감축 기술 투자 확대

2. OFSE(석유 서비스 및 장비) 부문

‒ 4Q24 매출 38.7억 달러, EBITDA 마진 19.5%
‒ Subsea & Surface Pressure Systems(SSPS) 부문에서 견조한 성과 (매출 +23% YoY)
‒ Flexible Pipe Systems 부문에서 역대 최대 수주 기록
‒ 사우디아라비아, 멕시코, 아시아 태평양 일부 지역에서 매출 감소했으나, 사하라 이남 아프리카 지역에서 성장으로 상쇄


◾️ 시장 전망 및 성장 전략

‒ LNG 프로젝트 투자 증가: 2024~2026년까지 약 1억 MTPA 규모의 LNG 프로젝트 최종 투자 결정(FID) 예상.
‒ 가스 터빈 시장 확대: 2030년까지 LNG 설치 유닛 수 증가 예상(기존 대비 +50% 증가).
‒ 신재생 에너지 및 탄소 포집 기술 시장 진출 강화: 2025년까지 신규 에너지 수주 목표 14~16억 달러 설정.
‒ 해저 장비 시장: 250~300개 subsea 트리 수주 기대, 79개의 FPSO(부유식 생산저장하역설비) 계약 예상.
‒ 글로벌 업스트림 투자: 2025년 글로벌 석유 및 가스 CAPEX 전년 대비 소폭 감소할 것으로 예상되나, 가스 및 LNG 인프라 투자는 증가할 전망.

#BKR

◾️ Baker Hughes 4Q24 실적발표 주요 Q&A

1. 2025년 IET(산업·에너지 기술) 부문의 주문 전망? (JPMorgan Arun Jayaram)

‒ 2025년 IET 신규 주문량 $13.5B 예상(중간값 기준).
‒ 2024년에는 미국 LNG 인허가 중단에도 불구하고 $13B 기록, 역대 두 번째로 높은 수치.
‒ LNG 주문량 2024년 대비 증가 전망, 향후 2년간 80 MTPA(연간 액화천연가스 생산능력) 규모의 FID(최종 투자 결정) 예상.
‒ FPSO(부유식 생산·저장·하역설비) 연간 7~9건 수준 유지, 강한 수요 지속.
‒ NovaLT 가스터빈 주문량 2024년 대비 2배 증가 전망, 데이터센터 및 오일·가스용 전력 솔루션 수요 증가.
‒ Gas Tech Orders(GTE) $5B 목표 달성 가능, 장기적으로 2030년까지 IET 시장 규모 $150B 중 70%가 LNG 외 영역으로 확장될 전망.


2. 가스터빈 시장 성장 전망? (JPMorgan Arun Jayaram)

‒ 2025년 이후 산업용 가스터빈 시장 규모 2배 증가 전망.
‒ LNG 및 오일·가스 분야에서 압축기 및 전력용 가스터빈 수요 증가.
‒ NovaLT 가스터빈이 데이터센터 및 분산전력(behind-the-meter) 시장에서 빠르게 성장 중.
‒ 오프그리드(off-grid) 발전소 및 산업용 전력 솔루션에서도 기회 확대.


3. 2025년 OFSE(유전 서비스·장비) 부문 전망? (Barclays David Anderson)

‒ 2025년 OFSE 매출 전년 대비 4% 감소 전망.
‒ 북미 시장에서는 자본 지출 감소로 인해 중간 한 자릿수(mid-single digit) 감소 예상.
‒ 국제 시장도 전반적으로 감소 전망, 멕시코, 사우디, 북해가 부진하지만 브라질 및 일부 아프리카 지역에서 성장 예상.
‒ 해양 부문(Offshore)은 2025년 이후에도 긍정적인 흐름 유지, 기존 유전 최적화(Brownfield) 및 성숙 유전 솔루션(Mature Asset Solutions) 수요 증가.


4. Gas Tech Services(GTS) 성장 요인? (Bank of America Saurabh Pant)

‒ 설치된 LNG 가스터빈 증가로 서비스 수요 급증, 2030년까지 서비스 대상 LNG 가스터빈 50% 증가 예상.
‒ 기존 장비 업그레이드(Upgrade) 수요 증가, 2024년 하반기 업그레이드 주문량 10% 증가.
‒ 디지털 솔루션 및 유지보수 계약 확대, 서비스 매출 증가 요인.
‒ GTS 매출 증가율이 신규 가스터빈 설치 증가율을 초과할 전망.


5. 2025년 및 2026년 마진 목표? (Stifel Stephen Gengaro)

‒ OFSE 부문 마진 2025년 20% 목표, 구조조정 및 운영 최적화 지속 추진.
‒ 2024년 OFSE 마진 1.5%p 증가, 100% 이상의 이익률 증가율 기록.
‒ IET 부문 2026년 20% 마진 목표, 2025년 가이던스 18%.
‒ 자체 개선(self-help) 전략 효과, OFSE 이익 증가의 2/3, IET 이익 증가의 50%가 내부 효율성 개선 덕분.
‒ 20% 마진 목표는 끝이 아니라 출발점, 지속적인 마진 확대 추진.


6. 주주환원 및 배당 정책? (Goldman Sachs Neil Mehta)

‒ 2024년 FCF 49% 전환율 기록, 2025년에도 45~50% 유지 목표.
‒ 배당금 인상 발표, 지난 4년 연속 배당 증가.
‒ 2025년에도 60~80% FCF 주주환원 계획 유지, 배당 및 자사주 매입 병행.
‒ M&A는 신중한 접근, 기존 포트폴리오 강화 및 신기술 보강을 위한 소규모 M&A 가능성 있음.


7. IET와 OFSE의 사업 비중 변화 전망? (Benchmark Kurt Hallead)

‒ IET 부문이 장기적으로 전체 사업 비중 증가 예상, 2030년까지 전체 포트폴리오 내 비중 확대 가능.
‒ IET의 시장 확장 가능성이 크며, 신재생에너지·산업용 기술이 새로운 성장 동력.
‒ OFSE도 여전히 중요한 역할 유지, 특히 성숙 유전 최적화 및 해양 사업에서 기회 지속.
‒ 포트폴리오 균형 유지하면서도 장기적으로는 IET 부문 성장이 더 빠를 것으로 전망.

#BKR

**달러지수 급락, 캐나다 환율 가치 급등

Exclusive: Trump set to impose tariffs on Mexico, Canada starting on March 1, sources say - https://www.reuters.com/world/trump-set-impose-tariffs-mexico-canada-starting-march-1-sources-say-2025-01-31/

백악관서 오피셜로 응 아니야 시전했기 때문

공감합니다

언론의 자유라는 명목 하에..

왜 기자들한테는 컴플라이언스 준수 의무와 오보에 대한 책임이 없는가

■ Celestica 4Q24 실적발표 주요 Q&A

1. 400G, 800G, 1.6T 전환 및 성장 전망 (Barclays George Lyon)

‒ 400G와 800G는 향후 몇 년간 공존할 전망.
‒ 2025년 800G 매출이 300~400% 증가할 것으로 예상되나 400G도 여전히 성장 지속.
‒ 400G 가격이 하락하면 다양한 사용 사례가 생겨 장기적으로 활용될 가능성 높음.
‒ 1.6T 제품이 400G 및 800G를 대체할 가능성보다는 공존하며 성장할 것으로 전망.


2. 신규 대형 고객사 수주 및 차별화 전략 (Barclays George Lyon)

‒ 신규 대형 고객사(디지털 네이티브 기업)와 협력해 AI 최적화 랙을 설계 및 제조.
‒ 해당 고객은 대규모 액체 냉각 시스템 설계 및 대량 생산 역량을 갖춘 전략적 파트너를 찾고 있었음.
‒ 엄격한 평가 과정을 거쳐 Celestica가 기술력, 공급망 역량, IP, 다국적 제조 역량을 갖춘 것으로 인정받아 수주 성공.
‒ 1.6T 네트워킹과 자체 컴퓨팅 기술이 포함된 랙 솔루션을 제공하며, 설치 및 유지보수 서비스도 포함됨.
‒ 이 사례를 발판으로 OEM 기업과의 경쟁에서 우위를 점하고 시장 점유율을 확대할 계획.


3. ASIC 및 Broadcom과의 관계 (Canaccord Genuity Robert Young)

‒ 신규 고객사 랙 제품에 맞춰 기존의 맞춤형 실리콘 공급망을 활용하고 있음.
‒ Broadcom이 ASIC 시장에서 적극적으로 활동 중이나, 현재 협력 여부는 구체적으로 밝힐 수 없음.
‒ 네트워킹용 맞춤형 실리콘은 기존 공급업체를 유지하면서 고객 맞춤형 컴퓨팅 실리콘도 포함.


4. HPS(고성능 시스템) 사업 기여도 및 주요 기술 (Canaccord Genuity Robert Young)

‒ 신규 프로젝트는 랙 전체 설계를 포함하며, 스위칭, 컴퓨팅 모듈, 백플레인 케이블, 랙 및 냉각 기술을 포함.
‒ 단순 조립이 아니라 전체 랙 조율(rack orchestration)까지 수행하여 IP 활용도를 극대화.
‒ 향후 성공적인 실행을 바탕으로 추가적인 사업 기회를 확보할 것으로 기대.


5. 1.6T 신규 프로그램과 기존 고객 관계 (UBS David Vogt)

‒ 1.6T 신규 프로그램은 기존 대형 하이퍼스케일 고객사의 차세대 네트워킹 랙 프로젝트.
‒ 400G, 800G를 사용하던 고객이 차세대 기술로 확장하는 과정에서 Celestica와 협력 지속.
‒ 1.6T 네트워킹 랙을 포함한 시스템 통합을 수행하며, 미국과 동남아 지역에서 운영될 예정.
‒ 기존 하이퍼스케일 고객과의 관계를 확대할 기회로 작용할 전망.


6. AI 데이터센터 및 네트워킹 기술 발전 (UBS David Vogt)

‒ 디지털 네이티브 고객사의 AI 데이터센터는 기존과 다른 맞춤형 설계가 필요하며, Celestica가 이를 지원 중.
‒ 기존 InfiniBand 기반에서 이더넷 전환 가능성이 있지만, 해당 고객의 데이터센터는 맞춤형 설계가 핵심.
‒ AI/ML 워크로드에 최적화된 랙 솔루션 제공이 향후 시장 확대의 중요한 요소가 될 것.


7. 전체적인 고객 다변화 및 ODM/OEM 전환 전략 (Fox Advisors Steven Fox)

‒ 최근 대형 수주로 인해 고객 구성이 기존 클라우드 업체 중심에서 디지털 네이티브 기업 등으로 확대됨.
‒ 단순 EMS(전자제조서비스)에서 ODM 및 OEM으로 이동하는 과정.
‒ 점점 더 복잡한 랙 통합 및 오케스트레이션 프로젝트가 증가하는 추세이며, 이를 통해 수익성을 개선할 계획.


8. 액체 냉각 기술 및 자체 제조 역량 (Fox Advisors Steven Fox)

‒ Celestica는 자체 냉각 솔루션을 제공하는 것이 아니라, 파트너사와 협력하여 랙 및 칩 레벨에서 최적의 설계를 제공.
‒ 핵심 강점은 대량 생산 역량과 냉각 기술을 대규모 AI 데이터센터에 적용할 수 있는 엔지니어링 전문성.


9. 신규 고객 대응을 위한 CapEx 투자 계획 (Stifel Ruben Roy)

‒ 현재 확보된 생산 능력으로도 신규 고객 프로그램을 충분히 대응 가능.
‒ 2025년에도 CapEx는 매출의 1.5~2% 수준 유지 예상.
‒ 태국 생산시설 확장을 지속하며, 필요 시 1년 내 신규 생산능력 확보 가능.
‒ 미국에서도 텍사스 시설을 확장 중이며, 2025년 매출 2배 이상 성장할 전망.


10. DeepSeek AI 및 네트워킹 시장 기회 (Stifel Ruben Roy)

‒ AI 모델이 확산될수록 고대역폭 네트워크 수요가 증가할 전망.
‒ 실시간 AI 분석, 분산 컴퓨팅 등에서 고성능 스위칭 솔루션이 필수적이며, 이는 Celestica의 성장 기회로 작용.
‒ AI 인프라의 확장에 따라 맞춤형 네트워크 솔루션 수요도 증가할 것으로 예상.


11. 미국 내 생산 확대 가능성 (RBC Paul Treiber)

‒ 현재 고객들은 미국 내 생산 확대 여부에 대해 신중한 태도를 유지 중.
‒ 필요 시 미국 내 생산을 증가시킬 수 있는 역량을 갖추고 있으며, 텍사스 및 기존 반도체 제조 시설을 활용할 계획.
‒ 현재는 동남아 및 멕시코 등을 포함한 글로벌 생산 네트워크를 적극 활용 중.


12. 네트워킹 사업의 마진 구조 (CIBC Todd Coupland)

‒ 네트워킹 사업은 HPS 사업 포함 시 전체적으로 수익성 높음.
‒ 4Q24 CCS(클라우드 및 커뮤니케이션 솔루션) 부문 영업이익률이 7.9% 기록.
‒ HPS 비중이 증가하면서 전반적인 수익성이 개선될 것으로 기대.

#CLS

흥미로운 부분 👀