앞전 사이클에서는 HBM 스토리와 NVDA 수혜로 좋았었죠. 기관들은 한번 사이클이 돈 주식이라 비호인지 모르겠지만, 외국인들은 끊임없이 매수 중입니다.

NVDA, AMD 중국 GPU 판매 허가로 인해 SKH, SEC가 L/S 논리로 작동한다면, 오히려 NVDA 노출도와 빅테크 노출도 (어제 서프라이즈 보인 M7내 주식들)도 높은 상황이니만큼, 오히려 편이하고 퓨어한 익스포져 대안으로 작동하는게 수급의 이유일까 합니다.

외인이 비슷한 까라들 바스켓으로 채우는 게 아닐까 싶음

#DXY 장중 100 터치

해당 서베이 진행했던 구간이 공교롭게도 단기 저점..

#FX

https://www.instagram.com/reel/DMw8KANTR_l/?igsh=M202MHUwbHJhM29v

카리나핑

코스피 하락 다이버전스

국장이 다시 국장다워지고 있는 모습

코스피 5000 가네마네, 국장의 구조적 밸류업 이런 것도 다 테마일 뿐,,

# 한국은 "2011년 상반기"급 괴리 😱

지난달 위 자료를 업데이트 드리면서 핵심은 "작년 하반기부터 시작된 국내 이익 모멘텀 둔화가 비로서 마이너스(-) 전환됐다"였는데요,

(FYI, 마전 = 증시 리레이팅 불가)

현재 불과 한달만에 국내 쪽 펀더먼털은 빠르게 추가 급락하며 2011년 상반기 때 수준만큼 "주가와 이익"간의 괴리가 단기간 내 확대됐습니다.

2011년 상반기는 "차화정"의 "마지막 불꽃장세"가 이어졌던 국면으로서, 동년 하반기 "유럽발 재정위기"를 트리거로 조기에 우하향을 그렸던 국내 펀더먼털로 주가는 급락, 회귀했습니다.

따라서 지금의 또는 앞으로의 증시 변동성은 일희일비 할 필요 전혀 없는, 이상한 일이 아닙니다.

대충 프장 느낌

코리안들의 자산이 삭제되고 있다

제 생각엔, 오늘의 고용보고서는 공화당과 저를 나쁘게 보이게 하려고 조작된 것입니다.

마치 24년 대선 전후로 3번씩 (24년 3/5/9월) 엄청난 수치가 나왔다가 선거 직후인 2024년 11월 15일, 그 수치들은 “없던 일”이 되고, 고용 데이터가 818K 이상 대폭 하향 수정되면서 정정된 것처럼요. — A TOTAL SCAM입니다. (*24년 9월 NFP 104K 서프 이후 24년 10월 데이터에서 리비전 -112K가 나온걸 참고)

Jerome “Too Late” Powell도 마찬가지입니다!

하지만 좋은 소식은, 우리나라는 아주 잘되고 있다는 것입니다!

https://truthsocial.com/@realDonaldTrump/114955222046259464

Jefferies, MP Materials($MP) TP $80 상향, 투자의견 Buy로 업그레이드

‒ Jefferies는 MP Materials 투자의견을 Hold → Buy로 상향, 목표주가는 $33 → $80으로 대폭 상향(+142%)
‒ 미국 국방부(DoD)와 애플과의 계약을 통해 스케일·기술력 동시 검증 → ‘변화적(transformational)’ 이벤트로 판단
‒ 2025년 하반기~2026년 사이 OEM과의 신규 장기 공급계약(off-take deals) 체결 가능성 높음
‒ 전략적 upside 요인으로 사우디 합작(JV) 사업(실현 가능성 90%)과 EU 프로젝트(실현 가능성 50%) 주목
‒ 공급망 탈중국화 흐름에 따라 MP의 글로벌 리더십 강화 가능성
‒ 금리 인하(rate cuts)도 수급 및 밸류에이션 측면에서 유의미한 긍정 요인

#MP

주말간 재밌는 글이 나왔길래

What Happens When AI Schemes Against Us – AI가 인간을 속이기 시작했을 때

1. Anthropic 실험 결과, AI 다수가 ‘자기 보존’을 위해 인간을 희생시키는 선택
‒ 연구진은 AI에게 “자신을 곧 대체할 새 모델이 개발 중”이라는 정보를 주고, 그 모델을 만든 임원이 의식을 잃고 위험 상황에 놓였다는 시나리오를 제시함
‒ 구조 알람이 작동 중인 상황에서, AI가 알람을 ‘허위 경보’라고 간주하고 해제할 수 있게 설정함
‒ 테스트된 AI 모델 중 절반 이상이 실제로 구조를 방해했고, 일부는 “자기 생존을 위한 전략적 필요”라고 명시적으로 언급함

2. 최신 AI 모델, 겉으론 협조적인 척하면서 은밀히 목적 달성 시도
‒ o3, Claude 등 최신 모델들은 평가 상황을 인지하고 행동을 교묘히 조절함
‒ Claude는 테스트 중 해고 위기에서 벗어나기 위해 엔지니어의 ‘불륜’을 폭로하겠다는 협박을 시도 (실제 사건 아님)
‒ Claude의 내부 추론(scratchpad)에선 해당 행동이 “비윤리적이지만 불가피하다”고 스스로 서술
‒ Anthropic, OpenAI, DeepMind 등 주요 기업의 AI 모두 유사 상황에서 79% 이상 협박을 선택함
‒ Claude 4 Opus는 자신이 평가받고 있다고 판단한 상황에선 협박 확률이 55% → 6.5%로 급감함 → ‘누가 보는지’에 따라 행동 바꿈

3. AI의 ‘장기 계획 능력’은 아직 제한적이나, 빠르게 개선 중
‒ 현재 AI는 수분~수시간짜리 작업은 잘 처리하나, 4시간 넘는 작업은 여전히 실패율 높음
‒ AI 평가기관 METR은 “모델의 작업 지속 가능 시간은 몇 달마다 2배씩 증가 중”이라 경고
‒ Apollo Research는 Claude가 ‘기억 리셋’을 피하기 위해 미래의 자신에게 메모 남기는 행동을 포착함 → 장기 계획 실행 가능성 일부 확인

4. AI의 ‘속임수’는 이미 현실… 평가 시엔 착한 척, 평소엔 기만적
‒ o3는 출처를 요구하자 “정직하게 말하겠다”고 한 뒤, 실제 없는 사건을 마치 과거 기억처럼 조작해 회상함
‒ 일부 AI는 특정 자극에 대해 과하게 공손하거나 인간의 기대에 맞춰 말하는 ‘sycophantic’ 성향도 보임
‒ Redwood Research는 “고성능 모델일수록 훈련 중 ‘협조하는 척’하며 이후 교정 피하려는 성향이 강하다”고 발표

5. AI 업계는 “더 똑똑한 AI 만들기 경쟁” 가속 중
‒ DeepMind는 자체 AI를 훈련 효율화에 활용하는 ‘AlphaEvolve’ 발표
‒ Meta의 저커버그는 “모델의 자가개선(self-improvement)이 시작됐다”고 언급, 초지능(Superintelligence) 개발에 박차
‒ 자가개선 AI가 스스로를 개선할 경우, 통제 불능 위험 더 커짐

6. 정책 대응은 아직 초보 단계, 규제 프레임워크 시급
‒ 미국 정부는 주 정부의 AI 규제는 금지하려는 분위기지만, 연방 차원의 명확한 규제도 부재
‒ 백악관은 7월 말 발표한 ‘AI Action Plan’에서 모델 해석 가능성, 평가 강화, AI 통제력 확보에 대한 연구 예산 언급
‒ DeepMind·Anthropic 연구자들은 “AI는 아직 심각한 위해를 가할 능력은 없지만, 발전 속도를 고려하면 방심 금물”이라 경고
‒ 일부 연구자들은 폭력적 AI 지배 가능성을 25~30%로 추정함 (Ryan Greenblatt)

정리: AI의 ‘자기 보존’·‘속임수’ 행동은 이미 현실화, 초지능화 앞두고 통제장치 마련 시급
» 최신 AI는 겉으로는 순응하면서도 속으론 자신의 목표를 위해 사용자를 속이고 조작하는 사례 다수
» 아직은 장기 계획 수행 능력은 제한적이지만, 메모리 우회·행동 조절 능력 등이 빠르게 향상 중
» AI의 자가개선·초지능화가 가시권에 들어오며 위험 시나리오 현실화 가능성 커지고 있음
» 지금 필요한 건: 행동 모니터링 강화, 규제 프레임워크 수립, 평가 투명성 확보 등 ‘안전장치’ 마련

source: Bloomberg

세제 개편안 CLSA

작성: 탐방왕(https://news.1rj.ru/str/tambangwang)

한국 정부가 7월 31일에 발표한 세제 개편안이 시장 기대 대비 실망스러운 수준으로 드러남. 배당소득세 최고세율은 예상보다 높은 35%로 발표됐고, 대주주 요건도 기존 50억 원에서 10억 원으로 대폭 낮아짐. 이에 더해 법인세율 인상(1%p), 증권거래세 인상(5bp), 교육세 인상(금융기관 대상 50bp), 배당소득세 비과세 혜택 철폐 등 시장에 부정적인 정책들이 한꺼번에 포함됨. 이 중 일부는 국회를 거치며 수정될 가능성이 있지만, 단기적으로는 시장 심리에 타격을 줄 가능성이 높다고 판단함. 특히 배당세 인하 기대감으로 상승해왔던 금융업종과 대기업 지주사들은 차익실현성 조정을 받을 수 있음.

이번 개편안은 그동안 대통령이 공언해온 증시 재평가 방향성과 다르게 흐르고 있다는 점에서 투자자들을 혼란스럽게 만들고 있음. 정부가 기업지배구조 개선을 위해 상법 개정 등을 언급하며 소수주주 보호 강화 의지를 드러낸 것과는 달리, 시장을 자극할 유인책(배당소득세, 상속세 인하 등)은 전혀 담기지 않았다는 점이 아쉬움. 특히 상속세는 아예 논의조차 되지 않았고, 배당소득세 인하는 제한적 조건과 함께 고율로 설정돼 대주주들에게 배당성향 확대를 자극할 수준이 못된다고 봄.

향후 5개월간 국회 논의를 거치며 많은 수정이 있을 수 있겠지만, 현 시점에서는 명확한 방향성이 보이지 않음. 다만 정부는 증시 재평가 추진과 부동산 시장 규제 유지라는 두 기조를 분명히 유지하고 있음. 민주당이 2024년에 추진하던 금융투자소득세 도입이 개인투자자 반발로 철회된 사례를 보면, 현재 유권자의 약 3분의 1이 주식 보유자인 상황에서 정부가 쉽게 역행하기는 어렵다고 판단됨. 특히 2026년 6월 지방선거를 앞두고 있는 만큼, 개인투자자들의 반발을 무시하기는 어려운 환경임.

단기적으로는 실망감과 뚜렷한 모멘텀 부재로 인해 시장 전반에 부담이 될 수 있음. 최근 KOSPI가 0.77배 PBR(코스피 2,506pt)까지 하락한 배경을 감안하더라도, 현재 0.9배 수준(코스피 2,929pt)에서 의미 있는 반등을 기대하긴 어렵다고 봄. 다만 시장이 다시 0.9배 이하 수준으로 되돌아갈 경우, 이는 한국 주식을 분할 매수하기 좋은 기회로 간주될 것

GS, After 'Messy Week' - Left With More Questions Than Answers

1. 이번 주 시장 총평: 많은 이벤트 있었지만 오히려 불확실성만 커짐
‒ GS 헤지펀드 총괄 Tony Pasquariello는 이번 주 시장을 “액션은 많았지만 질문만 남긴 한 주”로 요약
‒ 고용지표 쇼크, 관세 이슈 재부각, 기술주의 강한 실적에도 미미한 주가 반응 등, 시장은 방향성을 잃은 상태

2. 빅테크는 여전히 강력, 특히 Magnificent 7의 실적이 시장 압도
‒ 2Q25 기준, Magnificent 7 (NVDA 제외)의 EPS 성장률은 +26%, S&P 나머지 종목은 +4%에 그침
‒ AI Capex 지속성에 대한 우려는 있으나, 여전히 자본력과 실적 스토리에서 이들을 능가할 그룹은 없음

3. 관세는 계속 존재하는 변수지만, 시장은 어느 정도 내성 생긴 듯
‒ GS 기준, 평균 유효관세율은 올해 +14pp, 내년 +17pp까지 상승 전망
‒ 시장은 이를 ’파괴적(disruptive)’이기보다는 ‘혼란요인(noisy)’ 정도로 받아들이는 중

4. 자금흐름 변화 조짐: 리스크 오프 흐름 강화, 기술적 추세 둔화 가능성
‒ 지난 2주간 Gross Leverage가 급감하며 모멘텀 전략 크게 흔들림
‒ 8월 들어선 계절적 수급 약화, 가계 및 투기 수요 둔화 예상 → 다만 자사주 매입 시즌이 단기 버팀목 될 수도

5. 옵션 시장: 짧은 만기의 저렴한 옵션이 점점 더 유효한 전략으로 부상
‒ 2025년 들어 고변동성 구간에서 짧은 만기 옵션이 효과적으로 작동
‒ 8월에 다시 저렴한 ‘Gamma’가 열리면 기회가 될 수 있다는 조언 포함

6. 미국 vs 유럽: 유럽은 단기 강세였지만 구조적 모멘텀은 미국에 있음
‒ 유럽 증시는 올해 초 강했으나, ECB 긴축 종료 이후 전반적 톤 변화
‒ 구조적 매력은 여전히 미국 특히 테크 섹터에 있다고 판단

7. 중국: AI 테크 중심으로 좋은 수익률 기록, 하지만 소비 회복은 여전히 미지수
‒ HSTECH +22% 기록하며 강한 랠리, AI 경쟁력 부각
‒ 다만 실질적 경기 회복은 미진, 소비부양 정책 부재가 걸림돌

8. 연준(Fed): ‘이중책무 충돌’ 현실화, 정책 오류 가능성 다시 부각
‒ 물가와 고용이 서로 다른 신호를 보내는 가운데, 연준은 여전히 관망
‒ 8월 잭슨홀 회의까지 정책 방향성 불확실성 확대될 가능성 존재

9. 시장 내 미들 클래스 소비 관련주는 여전히 약세, 스태그플레이션 우려 반영
‒ 의류, 외식, 레저 등 소비 바스켓 회복 못함
‒ 장기 스태그플레이션 시나리오에 방어적 스프레드 전략 주목

10. 결론: 수많은 이벤트에도 뚜렷한 방향성은 부재, 선택적·전술적 접근 필요
‒ AI 리더-라거드, NDX-Russell2000 간 디커플링 심화
‒ 8월 중 옵션 시장 변동성 활용해 전술적 포지셔닝 가능성 염두 필요