CICC, Demand for high-end PCBs surges; value of computing power infrastructure to be redefined
: AI 서버 확산이 촉발한 고급 PCB/CCL 수요 폭증
✅ 글로벌 PCB 시장, AI 인프라 중심으로 구조적 성장 가속
‒ 2024년 글로벌 PCB 산업 규모는 735.7억 달러(+5.8% YoY)로 회복세를 보였으며, 2029년까지 947억 달러로 성장 예상(CAGR 4.8%)
‒ 전통 수요처인 스마트폰·노트북·자동차 전장 등은 둔화세를 보이고 있으나, AI 서버·스위치가 시장 성장을 견인
‒ AI 서버 출하량: 2023년 120만대(서버 전체의 9%) → 2024년 170만대(12% 점유, +46% YoY) → 2025년 210만대(12.1%, +24% YoY) → 2026년 15% 침투 전망
‒ AI 관련 PCB 매출은 2025년 56억 달러, 2026년에는 100억 달러에 이를 것으로 예상
‒ 북미 4대 CSP Capex: 2025년 3,661억 달러(+47% YoY) → 2026년 4,262억 달러(+16% YoY) → AI 전용 인프라 투자가 전체 PCB 산업 성장을 주도
✅ 엔비디아·CSP 칩 세대교체 → PCB 단가 급등
‒ GPU 성능 향상과 함께 PCB 가치도 세대별로 큰 폭 상승
» HGX H100/H200: GPU당 183달러
» B200/B300: 240달러 (+31%)
» GB200 NVL72: 309달러 (+29%)
» GB300 NVL72: 413달러 (+34%)
‒ Rubin Ultra(2027 예정): H100 대비 레티클 4배, 1TB HBM4e 탑재 → PCB 면적·성능 요구치 급격히 상승
‒ 캐비닛 구조도 기존 수평(Oberon) 트레이에서 수직(Kyber) 캐비닛으로 전환해 연산 밀도를 크게 높이며, PCB의 배선·방열·신호 무결성 요구가 훨씬 까다로워짐
✅ CSP 자체개발 ASIC 확대 → GPU급 PCB 수요 창출
‒ Google TPU v7 ‘Ironwood’: 4,614TFLOPS, 192GB HBM, Axion CPU와 결합된 이종 구조
‒ AWS Trainium 2(192GB HBM3e) → 2025년 Trainium 3 출시 예정
‒ Meta MTIA 차세대 ASIC: 5nm, 캐비닛 단위로 72칩 통합
‒ Microsoft Maia 100: 5nm, 800 TFLOPS, 500W 저전력 설계
‒ ASIC 출하량은 2026년부터 Nvidia GPU 수준까지 확대될 전망이며, PCB 단가 또한 GPU급으로 상승
✅ 공급: 증설 가속 중이지만 고급 제품 수율·소재 병목 여전
‒ AI 서버 PCB는 기존 8층 → 16~20층 이상 고다층으로 진화, 초저손실 소재(Df≤0.005), 레이저 드릴·수지 플러깅 등 고난도 공정 필요
‒ 중국·동남아 주요 PCB 제조사 7개사가 Capex 총 320억 위안 집행 중. 본격적인 생산 증설은 2025년 4Q~2026년 1Q에 가시화될 전망
‒ 그러나 고급 제품의 안정적 수율 확보까지 시간이 필요하고, 특수 글라스섬유와 레이저 장비 납기 병목이 존재해 단기적으로는 공급 부족 불가피
‒ 동남아로 생산 이전 확대(노동·토지 비용 절감, 관세 회피 목적) 중이지만, 베트남 전력망 불안정·태국 물류 인프라 미흡 등의 리스크 상존
✅ CCL(동박적층판) 시장 호황 및 소재 혁신 가속화
‒ 2024년 글로벌 CCL 시장 규모 150.8억 달러, 상위 5개사(킹보드, Shengyi, EMC, Nanya, Panasonic) 점유율 55.7%
‒ HDI 전용 CCL은 EMC가 70% 독점, 두산 16%, Shengyi 5%
‒ EMC는 2024년 월 생산량 CCL 445만장, 프리프레그 1,330만㎡. AI 서버 및 네트워크 장비 수요 대응을 위해 단계적 증설 계획 발표
‒ 소재 기술 혁신:
» 현재 AI 칩 대부분은 M7/M8 기반 소재 사용(예: EMC EM892K2, Dk≈3, Df≈0.0014/1GHz)
» Blackwell·Rubin 대응 위해 M8+/M9 소재로 신속 전환 중. M9는 무손실·저지연·우수한 열 관리 특성을 갖추어 차세대 주류 소재로 자리 잡을 가능성 높음
» PTFE: 고주파·고속 환경에서 핵심 합성소재 (AI 서버, 5G/6G 통신)
» Quartz Cloth: 고주파(10GHz) 환경에서도 신호 감쇠 80% 이상 감소 → 칩-기판 간 열팽창 불일치 문제(CTE 불일치)도 해결 가능
✅ 기술 트렌드: 차세대 업그레이드 방향
‒ HDI vs 고다층 PCB: 발열·신호·비용 균형에서 두 기술은 공존하며, 서로 다른 AI 서버 시나리오에서 시너지 예상
‒ Rubin Ultra & 직교 백플레인: 캐비닛 구조가 수직으로 전환되며 NVSwitch ↔ 컴퓨트 블레이드 연결은 PCB가 구리선 대체. 다만 초고속·중거리 전송은 구리 잔존
‒ CoWoP(Carrier-on-Wafer-on-Panel): 짧은 전송 경로·발열 분산 장점으로 차세대 패키징 후보. 그러나 L/S 미세화·CTE 매칭·수율 안정화는 과제
‒ CCL 소재 혁신: M9, PTFE, Quartz Cloth로 진화하며, 고대역·저손실·고신뢰 발열 해소에 최적화
✅ 주요 기업 및 밸류에이션
‒ 커버리지 종목:
» Shennan Circuits (002916.SZ) – OUTPERFORM, 2025E P/E 39x
» Dongshan Precision (002384.SZ) – OUTPERFORM, 2025E P/E 33x
‒ 기타 주요 수혜주: Shengyi Tech(600183.SH), Shenzhen Fastprint(002436.SZ), Avary Holding(002938.SZ), Victory Giant(300476.SZ), WUS Printed Circuit(002463.SZ), Kinwong(603228.SH), Shengyi Electronics(688183.SH), FounderTech(600601.SH), Delton Tech(001389.SZ)
✅ 리스크 요인
‒ AI 모델 상용화 지연·CSP Capex 축소 시 수요 급감 위험
‒ 동남아 신규 공장: 숙련공 부족, 원재료 조달 한계, 전력·물류 인프라 미비 → 수율 개선 지연 가능성
‒ 차세대 칩(Blackwell·Rubin) 출시 지연, 패키징 검증 실패, 발열 문제 지속 시 PCB 업그레이드 타이밍 지연
💡 결론: AI 시대 PCB/CCL은 ‘핵심 병목’이자 ‘투자 기회’
» AI 서버·CSP Capex 폭증 → PCB/CCL 산업 구조적 재편
» 공급은 증설 중이나 단기 병목 불가피 → 고단가 지속 압력
» 차세대 소재(M9·PTFE·Quartz Cloth)와 CoWoP 패키징이 혁신 핵심
» 수혜주: Shennan Circuits, Dongshan Precision, Shengyi Tech, Victory Giant 등
: AI 서버 확산이 촉발한 고급 PCB/CCL 수요 폭증
‒ 2024년 글로벌 PCB 산업 규모는 735.7억 달러(+5.8% YoY)로 회복세를 보였으며, 2029년까지 947억 달러로 성장 예상(CAGR 4.8%)
‒ 전통 수요처인 스마트폰·노트북·자동차 전장 등은 둔화세를 보이고 있으나, AI 서버·스위치가 시장 성장을 견인
‒ AI 서버 출하량: 2023년 120만대(서버 전체의 9%) → 2024년 170만대(12% 점유, +46% YoY) → 2025년 210만대(12.1%, +24% YoY) → 2026년 15% 침투 전망
‒ AI 관련 PCB 매출은 2025년 56억 달러, 2026년에는 100억 달러에 이를 것으로 예상
‒ 북미 4대 CSP Capex: 2025년 3,661억 달러(+47% YoY) → 2026년 4,262억 달러(+16% YoY) → AI 전용 인프라 투자가 전체 PCB 산업 성장을 주도
‒ GPU 성능 향상과 함께 PCB 가치도 세대별로 큰 폭 상승
» HGX H100/H200: GPU당 183달러
» B200/B300: 240달러 (+31%)
» GB200 NVL72: 309달러 (+29%)
» GB300 NVL72: 413달러 (+34%)
‒ Rubin Ultra(2027 예정): H100 대비 레티클 4배, 1TB HBM4e 탑재 → PCB 면적·성능 요구치 급격히 상승
‒ 캐비닛 구조도 기존 수평(Oberon) 트레이에서 수직(Kyber) 캐비닛으로 전환해 연산 밀도를 크게 높이며, PCB의 배선·방열·신호 무결성 요구가 훨씬 까다로워짐
‒ Google TPU v7 ‘Ironwood’: 4,614TFLOPS, 192GB HBM, Axion CPU와 결합된 이종 구조
‒ AWS Trainium 2(192GB HBM3e) → 2025년 Trainium 3 출시 예정
‒ Meta MTIA 차세대 ASIC: 5nm, 캐비닛 단위로 72칩 통합
‒ Microsoft Maia 100: 5nm, 800 TFLOPS, 500W 저전력 설계
‒ ASIC 출하량은 2026년부터 Nvidia GPU 수준까지 확대될 전망이며, PCB 단가 또한 GPU급으로 상승
‒ AI 서버 PCB는 기존 8층 → 16~20층 이상 고다층으로 진화, 초저손실 소재(Df≤0.005), 레이저 드릴·수지 플러깅 등 고난도 공정 필요
‒ 중국·동남아 주요 PCB 제조사 7개사가 Capex 총 320억 위안 집행 중. 본격적인 생산 증설은 2025년 4Q~2026년 1Q에 가시화될 전망
‒ 그러나 고급 제품의 안정적 수율 확보까지 시간이 필요하고, 특수 글라스섬유와 레이저 장비 납기 병목이 존재해 단기적으로는 공급 부족 불가피
‒ 동남아로 생산 이전 확대(노동·토지 비용 절감, 관세 회피 목적) 중이지만, 베트남 전력망 불안정·태국 물류 인프라 미흡 등의 리스크 상존
‒ 2024년 글로벌 CCL 시장 규모 150.8억 달러, 상위 5개사(킹보드, Shengyi, EMC, Nanya, Panasonic) 점유율 55.7%
‒ HDI 전용 CCL은 EMC가 70% 독점, 두산 16%, Shengyi 5%
‒ EMC는 2024년 월 생산량 CCL 445만장, 프리프레그 1,330만㎡. AI 서버 및 네트워크 장비 수요 대응을 위해 단계적 증설 계획 발표
‒ 소재 기술 혁신:
» 현재 AI 칩 대부분은 M7/M8 기반 소재 사용(예: EMC EM892K2, Dk≈3, Df≈0.0014/1GHz)
» Blackwell·Rubin 대응 위해 M8+/M9 소재로 신속 전환 중. M9는 무손실·저지연·우수한 열 관리 특성을 갖추어 차세대 주류 소재로 자리 잡을 가능성 높음
» PTFE: 고주파·고속 환경에서 핵심 합성소재 (AI 서버, 5G/6G 통신)
» Quartz Cloth: 고주파(10GHz) 환경에서도 신호 감쇠 80% 이상 감소 → 칩-기판 간 열팽창 불일치 문제(CTE 불일치)도 해결 가능
‒ HDI vs 고다층 PCB: 발열·신호·비용 균형에서 두 기술은 공존하며, 서로 다른 AI 서버 시나리오에서 시너지 예상
‒ Rubin Ultra & 직교 백플레인: 캐비닛 구조가 수직으로 전환되며 NVSwitch ↔ 컴퓨트 블레이드 연결은 PCB가 구리선 대체. 다만 초고속·중거리 전송은 구리 잔존
‒ CoWoP(Carrier-on-Wafer-on-Panel): 짧은 전송 경로·발열 분산 장점으로 차세대 패키징 후보. 그러나 L/S 미세화·CTE 매칭·수율 안정화는 과제
‒ CCL 소재 혁신: M9, PTFE, Quartz Cloth로 진화하며, 고대역·저손실·고신뢰 발열 해소에 최적화
‒ 커버리지 종목:
» Shennan Circuits (002916.SZ) – OUTPERFORM, 2025E P/E 39x
» Dongshan Precision (002384.SZ) – OUTPERFORM, 2025E P/E 33x
‒ 기타 주요 수혜주: Shengyi Tech(600183.SH), Shenzhen Fastprint(002436.SZ), Avary Holding(002938.SZ), Victory Giant(300476.SZ), WUS Printed Circuit(002463.SZ), Kinwong(603228.SH), Shengyi Electronics(688183.SH), FounderTech(600601.SH), Delton Tech(001389.SZ)
‒ AI 모델 상용화 지연·CSP Capex 축소 시 수요 급감 위험
‒ 동남아 신규 공장: 숙련공 부족, 원재료 조달 한계, 전력·물류 인프라 미비 → 수율 개선 지연 가능성
‒ 차세대 칩(Blackwell·Rubin) 출시 지연, 패키징 검증 실패, 발열 문제 지속 시 PCB 업그레이드 타이밍 지연
» AI 서버·CSP Capex 폭증 → PCB/CCL 산업 구조적 재편
» 공급은 증설 중이나 단기 병목 불가피 → 고단가 지속 압력
» 차세대 소재(M9·PTFE·Quartz Cloth)와 CoWoP 패키징이 혁신 핵심
» 수혜주: Shennan Circuits, Dongshan Precision, Shengyi Tech, Victory Giant 등
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Forwarded from IH Research
1. HD현대, 한국산업은행과 미국 서버러스 캐피탈(Cerberus Capital)은 미국 조선업, 해양 물류 인프라, 첨단 해양 기술을 포함해 미국과 동맹국의 해양 역량을 재건 및 강화를 목표로 하는 수십억 달러 규모의 공동 투자 펀드 조성을 위한 MOU를 체결
2. HD현대는 필리핀 수빅 조선소를 보유한 서버러스와 MOU를 시작으로 건조, 기술 지원, 인력양성 등 미국과의 조선업 협력을 본격화할 예정
3. 삼성중공업과 비거 마린 그룹(Vigor Marine Group)은 미국 해군의 지원함 유지·보수·운영(MRO)과 조선소 현대화 및 선박 공동 건조 등 전략적 파트너십을 구축하는 MOU를 체결
4. 원자력 분야에서는 한국수력원자력, 두산에너빌리티, 엑스에너지(X-energy), 아마존웹서비스가 소형모듈원자로(SMR) 설계, 건설, 운영, 공급망 구축, 투자 및 시장 확대 협력에 관한 4자간 MOU
5. 두산에너빌리티와 미국 민간 에너지 개발 사업자인 페르미 아메리카는 미국 텍사스주에 추진 중인 'AI 캠퍼스 프로젝트'에 공급할 대형 원전과 SMR 기자재 관련 포괄적 협력 관계를 구축하는 MOU를 체결
6. 한수원, 삼성물산과 페르미 아메리카는 'AI 캠퍼스 프로젝트' 건설 등 원활한 사업 추진을 위한 협력 MOU에 서명
7. 한수원과 미국 우라늄 농축 공급사인 센트러스는 한수원이 센트러스의 우라늄 농축 설비 구축 투자에 공동 참여하는 내용의 MOU를 체결
8. 항공 분야에서는 대한항공이 보잉사로부터 차세대 고효율 항공기 103대(137억달러)를 신규 도입하는 MOU를, GE에어로스페이스와는 엔진 구매 및 엔진 정비 서비스 계약(362억달러)을 하는 내용의 MOU
9. 한국가스공사는 글로벌 에너지 기업인 트라피구라 등과 2028년부터 약 10년간 미국산 LNG를 주요 기반으로 하는 연 330만t 규모의 중장기 액화천연가스(LNG) 도입 계약을 체결
10. 고려아연은 글로벌 방산 기업인 록히드마틴과 게르마늄 공급 구매 및 핵심 광물 공급망 협력을 위한 MOU
https://n.news.naver.com/mnews/article/001/0015586119?rc=N&ntype=RANKING&sid=101
2. HD현대는 필리핀 수빅 조선소를 보유한 서버러스와 MOU를 시작으로 건조, 기술 지원, 인력양성 등 미국과의 조선업 협력을 본격화할 예정
3. 삼성중공업과 비거 마린 그룹(Vigor Marine Group)은 미국 해군의 지원함 유지·보수·운영(MRO)과 조선소 현대화 및 선박 공동 건조 등 전략적 파트너십을 구축하는 MOU를 체결
4. 원자력 분야에서는 한국수력원자력, 두산에너빌리티, 엑스에너지(X-energy), 아마존웹서비스가 소형모듈원자로(SMR) 설계, 건설, 운영, 공급망 구축, 투자 및 시장 확대 협력에 관한 4자간 MOU
5. 두산에너빌리티와 미국 민간 에너지 개발 사업자인 페르미 아메리카는 미국 텍사스주에 추진 중인 'AI 캠퍼스 프로젝트'에 공급할 대형 원전과 SMR 기자재 관련 포괄적 협력 관계를 구축하는 MOU를 체결
6. 한수원, 삼성물산과 페르미 아메리카는 'AI 캠퍼스 프로젝트' 건설 등 원활한 사업 추진을 위한 협력 MOU에 서명
7. 한수원과 미국 우라늄 농축 공급사인 센트러스는 한수원이 센트러스의 우라늄 농축 설비 구축 투자에 공동 참여하는 내용의 MOU를 체결
8. 항공 분야에서는 대한항공이 보잉사로부터 차세대 고효율 항공기 103대(137억달러)를 신규 도입하는 MOU를, GE에어로스페이스와는 엔진 구매 및 엔진 정비 서비스 계약(362억달러)을 하는 내용의 MOU
9. 한국가스공사는 글로벌 에너지 기업인 트라피구라 등과 2028년부터 약 10년간 미국산 LNG를 주요 기반으로 하는 연 330만t 규모의 중장기 액화천연가스(LNG) 도입 계약을 체결
10. 고려아연은 글로벌 방산 기업인 록히드마틴과 게르마늄 공급 구매 및 핵심 광물 공급망 협력을 위한 MOU
https://n.news.naver.com/mnews/article/001/0015586119?rc=N&ntype=RANKING&sid=101
Naver
[한미정상회담] 조선·에너지·항공 등 11건 '제조 파트너십' MOU·계약
HD현대-서버러스 '1호 마스가'·삼성중-비거마린그룹 미해군 MRO 한수원·두산-미 기업들과 'SMR 건설 협력'·대한항공 보잉기 '역대최대' 103대 도입 이재명 대통령의 방미를 계기로 한미 양국 기업들이 제조업
IH Research
1. HD현대, 한국산업은행과 미국 서버러스 캐피탈(Cerberus Capital)은 미국 조선업, 해양 물류 인프라, 첨단 해양 기술을 포함해 미국과 동맹국의 해양 역량을 재건 및 강화를 목표로 하는 수십억 달러 규모의 공동 투자 펀드 조성을 위한 MOU를 체결 2. HD현대는 필리핀 수빅 조선소를 보유한 서버러스와 MOU를 시작으로 건조, 기술 지원, 인력양성 등 미국과의 조선업 협력을 본격화할 예정 3. 삼성중공업과 비거 마린 그룹(Vigor Marine…
이제부턴 모멘텀 피크/셀온과의 싸움, 시장의 힘을 테스트하는 구간이라 생각
Forwarded from [Macro Trend Hyott] 시황&차트
GS's FICC, China-SOme More thoughts on this move
- 잭슨홀 이후 리스크 선호가 살아나며 중국 주식시장이 재상승했고, 상하이종합은 +1.5%로 4,000선에 3% 남겨두었으며 STAR50(과학·혁신)은 +3.2%로 3년래 고점을 경신.
- 차이나 A주에 대해서 지난주 내내 ‘1.5배 매수 우위’가 일관되게 관찰, 이날은 특히 헤지펀드가 테크와 컨슈머에 사이즈를 더하는 한편 롱온리는 테크·ETF·필수소비재에서 이익실현을 통해 순매도로 전환하는 등 강한 장 속의 포지션 리밸런싱이 두드러졌음.
- 중국 시장은 하반기 수출에 대한 톤이 소폭 개선됐지만 장기전망은 여전히 보수적이며, 5% 성장 목표 달성을 전제로 ‘리액티브한’ 부양을 예상하는 가운데 7월 약한 지표가 리플레이션 기대를 제약했고, 예금→주식으로의 자금흐름·국채금리 상단 관리·재료 부재 속 범위 내 USDCNY에 시장의 관심이 집중되어 있음.
- 가계 측면에선 주택 침체와 신뢰 약화로 2022~23년에 정기예금으로 몰렸던 자금이 3년물 금리 하락과 만기 도래에 맞물려 주식시장으로 이동하는 흐름이 재확인되었음. 개인투자자 심리는 범위 내에 머물며 과열 신호와는 거리가 있어, 현 시점의 랠리가 과도한 레버리지나 군중심리에 의해 과열됐다고 보긴 어려움.
- 정책성 매수 주체로 인식되는 ‘내셔널팀’은 대체로 관망했으며, 이번 랠리는 민간 주체의 자금흐름과 포지셔닝 변화에 더 밀접하게 연동되었음. 해외 자금에서는 이머징 주식형 뮤추얼펀드가 최근 한 달 새 중국을 ‘두 번째로 큰 순유입’ 시장으로 재평가했지만, 여전히 벤치마크 대비 320bp 언더웨이트인 상태
- 헤지펀드들이 7주 만에 가장 빠른 속도로 순매수(롱 바잉 + 숏 커버 동시 진행)를 단행했고, 8월 누적으로 중국이 당사 북밸런스 기준 ‘가장 많이 순매수된’ 시장으로 올라섰음.
- 파생시장에서 CSI300/500/1000 1년물 스왑 롱의 초과성과가 최근 현물 강세와 광범위한 커버링 영향으로 추가 축소됐고, 글로벌 얼로케이터는 온쇼어 파생 및 퀀트 실행에서의 알파·상대가치 기회를 재점검 중. 스몰캡 중심의 파생 거래는 여전히 우세하나, 현물 급등에 따른 자금조달 스프레드·내재변동성 급등으로 프라이싱이 일부 후퇴했으며, 그럼에도 ‘80 풋 셀/100–125 콜 스프레드 바이’ 구조의 제로코스트 콜 스프레드 콜러는 시각적으로 매력적인 헤지-참여 조합으로 검토되고 있음.
- 팩터/스타일 단에서는 CSI1000이 4월 저점 대비 +32%로 아웃퍼폼을 연장하며, 스몰·내수 성장·정책 민감 팩터로의 순환이 실물·정책 신호와 호응하는 양상이 나타남.
- 잭슨홀 이후 리스크 선호가 살아나며 중국 주식시장이 재상승했고, 상하이종합은 +1.5%로 4,000선에 3% 남겨두었으며 STAR50(과학·혁신)은 +3.2%로 3년래 고점을 경신.
- 차이나 A주에 대해서 지난주 내내 ‘1.5배 매수 우위’가 일관되게 관찰, 이날은 특히 헤지펀드가 테크와 컨슈머에 사이즈를 더하는 한편 롱온리는 테크·ETF·필수소비재에서 이익실현을 통해 순매도로 전환하는 등 강한 장 속의 포지션 리밸런싱이 두드러졌음.
- 중국 시장은 하반기 수출에 대한 톤이 소폭 개선됐지만 장기전망은 여전히 보수적이며, 5% 성장 목표 달성을 전제로 ‘리액티브한’ 부양을 예상하는 가운데 7월 약한 지표가 리플레이션 기대를 제약했고, 예금→주식으로의 자금흐름·국채금리 상단 관리·재료 부재 속 범위 내 USDCNY에 시장의 관심이 집중되어 있음.
- 가계 측면에선 주택 침체와 신뢰 약화로 2022~23년에 정기예금으로 몰렸던 자금이 3년물 금리 하락과 만기 도래에 맞물려 주식시장으로 이동하는 흐름이 재확인되었음. 개인투자자 심리는 범위 내에 머물며 과열 신호와는 거리가 있어, 현 시점의 랠리가 과도한 레버리지나 군중심리에 의해 과열됐다고 보긴 어려움.
- 정책성 매수 주체로 인식되는 ‘내셔널팀’은 대체로 관망했으며, 이번 랠리는 민간 주체의 자금흐름과 포지셔닝 변화에 더 밀접하게 연동되었음. 해외 자금에서는 이머징 주식형 뮤추얼펀드가 최근 한 달 새 중국을 ‘두 번째로 큰 순유입’ 시장으로 재평가했지만, 여전히 벤치마크 대비 320bp 언더웨이트인 상태
- 헤지펀드들이 7주 만에 가장 빠른 속도로 순매수(롱 바잉 + 숏 커버 동시 진행)를 단행했고, 8월 누적으로 중국이 당사 북밸런스 기준 ‘가장 많이 순매수된’ 시장으로 올라섰음.
- 파생시장에서 CSI300/500/1000 1년물 스왑 롱의 초과성과가 최근 현물 강세와 광범위한 커버링 영향으로 추가 축소됐고, 글로벌 얼로케이터는 온쇼어 파생 및 퀀트 실행에서의 알파·상대가치 기회를 재점검 중. 스몰캡 중심의 파생 거래는 여전히 우세하나, 현물 급등에 따른 자금조달 스프레드·내재변동성 급등으로 프라이싱이 일부 후퇴했으며, 그럼에도 ‘80 풋 셀/100–125 콜 스프레드 바이’ 구조의 제로코스트 콜 스프레드 콜러는 시각적으로 매력적인 헤지-참여 조합으로 검토되고 있음.
- 팩터/스타일 단에서는 CSI1000이 4월 저점 대비 +32%로 아웃퍼폼을 연장하며, 스몰·내수 성장·정책 민감 팩터로의 순환이 실물·정책 신호와 호응하는 양상이 나타남.
Gromit 공부방
이제부턴 모멘텀 피크/셀온과의 싸움, 시장의 힘을 테스트하는 구간이라 생각
아직까진 무언가를 팔아야만 다른 무언가가 오르는 약한 구간으로 보임
장 마감할 때까지 못 말아올리면 오른 섹터 오른다고 좋아할 게 아니라 약한 시장 인증마크 단 꼴이라 생각
장 마감할 때까지 못 말아올리면 오른 섹터 오른다고 좋아할 게 아니라 약한 시장 인증마크 단 꼴이라 생각
Forwarded from Macro Jungle | micro lens
2022~23년 동안 중국 가계는 주택 경기 침체와 소비자 신뢰 약화 속에서 은행 예금, 특히 정기예금에 더 많은 저축을 쏟아 넣었다가,
가계 정기예금의 순증가는 2021년 월 0.7조 위안 미만에서 2023년 초 월 1.5조 위안 이상으로 급증.
한편 예금 금리는 하락세를 이어가 3년 만기 정기예금 기준으로 2022년 2.5% 이상에서 2025년 상반기에는 1.25%까지 떨어질 것으로 추정되는데,
많은 주식 투자자들은 예금 금리 하락과 증시에 대한 낙관론 증가로 인해 만기가 도래한 가계 정기예금이 주식시장으로 흘러들기 시작하는 상황으로 포착 중.
디파짓이 더 내려가면서 저축된 자금들이 주식시장으로 흘러들어가고 있다는,
가계 정기예금의 순증가는 2021년 월 0.7조 위안 미만에서 2023년 초 월 1.5조 위안 이상으로 급증.
한편 예금 금리는 하락세를 이어가 3년 만기 정기예금 기준으로 2022년 2.5% 이상에서 2025년 상반기에는 1.25%까지 떨어질 것으로 추정되는데,
많은 주식 투자자들은 예금 금리 하락과 증시에 대한 낙관론 증가로 인해 만기가 도래한 가계 정기예금이 주식시장으로 흘러들기 시작하는 상황으로 포착 중.
디파짓이 더 내려가면서 저축된 자금들이 주식시장으로 흘러들어가고 있다는,
Forwarded from Macro Jungle | micro lens
물론 당연히 PPI 인덱스가 따라오지 않고 있음. 그래서 이러한 중국주식의 약진에 대해 기관투자자들의 중국 펀더멘탈 의문이 있는 상황.
한국식으로 이 현상을 생각해보면, 2차전지 주식들의 재고평가손실이 환입된 것이 실제 결산보고가 확인된다면, 이미 주가는 한참 올라있을 것과 같은 상황.
한국식으로 이 현상을 생각해보면, 2차전지 주식들의 재고평가손실이 환입된 것이 실제 결산보고가 확인된다면, 이미 주가는 한참 올라있을 것과 같은 상황.
Macro Jungle | micro lens
물론 당연히 PPI 인덱스가 따라오지 않고 있음. 그래서 이러한 중국주식의 약진에 대해 기관투자자들의 중국 펀더멘탈 의문이 있는 상황. 한국식으로 이 현상을 생각해보면, 2차전지 주식들의 재고평가손실이 환입된 것이 실제 결산보고가 확인된다면, 이미 주가는 한참 올라있을 것과 같은 상황.
타잔님 의견에 공감하는 바. 그리고 BofA FMS 같은 데에서 중국 롱 뷰 crowded 된 게 확인될 때 즈음이면, 그때가 단기 고점일 것 같아서 차라리 지금 같은 불편한(?) 랠리가 낫다는 생각이,,
아직까지도 중국 부동산 경기랑 소비/생산지표 숫자, 중국 레거시 대형주 주가만 보면서 중국에 또 속아? 하고 관성적으로 대응하고 있는 투자자들이 많은 것으로 보이는데, 항상 그런 곳에서 손익비 좋은 기회가 존재했던 것 같음. 물론 지금은 단기에 살벌하게 많이 오른 상황이긴 함
아직까지도 중국 부동산 경기랑 소비/생산지표 숫자, 중국 레거시 대형주 주가만 보면서 중국에 또 속아? 하고 관성적으로 대응하고 있는 투자자들이 많은 것으로 보이는데, 항상 그런 곳에서 손익비 좋은 기회가 존재했던 것 같음. 물론 지금은 단기에 살벌하게 많이 오른 상황이긴 함
Labubu Is Now a Global Money-Making Machine. But for How Long?
✅ 글로벌 ‘라부부 경제권’ 형성
‒ 단순 완구가 아니라 전 세계적 투자·재테크 수단으로 자리잡음
‒ 홍콩 보험설계사 사례: VIP 고객 선물용으로 구찌·코치 대신 라부부 선택 → 리셀가 소매가 대비 6배(99HKD → 600HKD)
‒ 초희귀판은 베이징 경매에서 15만 달러 낙찰
‒ 대학생 고용해 신제품 ‘헌팅’(드롭 추적)까지 하는 전문화 현상
‒ 2차 생태계 확장: 맞춤형 의상 제작, 대여 서비스, 심지어 밈코인까지 파생
✅ 팝마트(Pop Mart)의 폭발적 성장
‒ CEO 왕닝 자산: 262억 달러(올해만 +243%) → 전 세계 40세 미만 부자 3위
‒ 팝마트 시총: 550억 달러, 불과 10년 전 베이징 소형 매장에서 출발
‒ 해외 매출 상반기 +440%, 해외 매장 140개 → 연내 60개 추가 계획
‒ 신제품 ‘미니 라부부’ 발표 직후 주가 사상 최고치 경신
✅ 수요 촉진 메커니즘: 블라인드 박스 + 인위적 희소성
‒ ‘블라인드 박스’ 포맷으로 중복 방지 불가 → 반복 구매·중독적 소비 유발
‒ 희소성 마케팅: 공급 제한 → 리셀 시장 의존도 증폭
‒ eBay: 2025년 5월 한 달간 ‘Labubu’ 검색 450회/시간
‒ StockX: 상반기 거래량 전년 전체 대비 +748%, 평균 23% 프리미엄, 팝마트 컬렉터블 브랜드 1위
‒ 개인 사례: 베이징 프로그래머, 1년간 7천 달러 수익(70% 마진) 기록
✅ 거품 논란과 구조적 리스크
‒ 학계 및 일부 애널리스트: 1990년대 ‘비니베이비즈’ 거품과 유사 → 붕괴 속도는 더 빠를 수 있음 (인터넷 정보 확산 때문)
‒ 디즈니·포켓몬과 비교해 IP 확장력 부재 → 영화·게임·애니메이션 같은 ‘내러티브’ 부족
‒ 실제 2차 시장 가격 하락: 6월 중순 이후 공급 증가 → 알리바바 샤옌위(Xianyu) 등에서 최대 –50% 급락
‒ 타오바오 최대 팝마트 전문 숍, 7월 거래량 –70% (전월 대비)
✅ 회사 측 대응 논리
‒ “과도한 리셀 마켓 의존을 막기 위해 공급 확대 및 사전예약제 도입”
‒ 생산량은 전년 대비 10배 확대 → 여전히 수요 초과 상태 유지
‒ 왕닝 CEO: “수공예적 제작 한계로 속도는 느리지만, 글로벌 수요는 공급보다 훨씬 크다”
‒ 사전 기획된 론칭·드롭 전략 → 브랜드 프리미엄 유지 목적
✅ 소비·투자 성격 혼재된 커뮤니티 현상
‒ 브루클린 리셀러(Bhurst Collectors): eBay 라이브 경매로 매주 수백 개 박스 판매, 6월 방송 4만1천명 시청 → 1인 소비자 수천 달러 지출 사례 다수
‒ 리셀러·컬렉터 모두 단기 수익 추구 → 장기적 투자 가치는 낮다는 의견도 많음
‒ “20~50년 뒤 라부부가 가치저장 수단이 될 거라 믿는 사람은 거의 없음, 지금은 ‘재밌는 커뮤니티 소비’에 불과” (해외 판매자 Joseph Pianoforte)
💡 정리:
» 라부부는 소셜미디어·밈 주도 문화 + 블라인드 박스 구매 중독성 + 희소성 전략이 결합된 신흥 ‘팝컬처 경제현상’
» 단기적으로는 글로벌 확산 + 신제품 론칭 효과로 팝마트 매출·주가 급등 가능성 큼
» 그러나 IP 확장력 부재, 공급 증가에 따른 리셀가 하락, 1990년대형 거품 붕괴 리스크 존재
» 장기 성공 여부는 ‘디즈니·포켓몬급 IP 확장’이 가능한지 여부에 달려 있음
source: Bloomberg
‒ 단순 완구가 아니라 전 세계적 투자·재테크 수단으로 자리잡음
‒ 홍콩 보험설계사 사례: VIP 고객 선물용으로 구찌·코치 대신 라부부 선택 → 리셀가 소매가 대비 6배(99HKD → 600HKD)
‒ 초희귀판은 베이징 경매에서 15만 달러 낙찰
‒ 대학생 고용해 신제품 ‘헌팅’(드롭 추적)까지 하는 전문화 현상
‒ 2차 생태계 확장: 맞춤형 의상 제작, 대여 서비스, 심지어 밈코인까지 파생
‒ CEO 왕닝 자산: 262억 달러(올해만 +243%) → 전 세계 40세 미만 부자 3위
‒ 팝마트 시총: 550억 달러, 불과 10년 전 베이징 소형 매장에서 출발
‒ 해외 매출 상반기 +440%, 해외 매장 140개 → 연내 60개 추가 계획
‒ 신제품 ‘미니 라부부’ 발표 직후 주가 사상 최고치 경신
‒ ‘블라인드 박스’ 포맷으로 중복 방지 불가 → 반복 구매·중독적 소비 유발
‒ 희소성 마케팅: 공급 제한 → 리셀 시장 의존도 증폭
‒ eBay: 2025년 5월 한 달간 ‘Labubu’ 검색 450회/시간
‒ StockX: 상반기 거래량 전년 전체 대비 +748%, 평균 23% 프리미엄, 팝마트 컬렉터블 브랜드 1위
‒ 개인 사례: 베이징 프로그래머, 1년간 7천 달러 수익(70% 마진) 기록
‒ 학계 및 일부 애널리스트: 1990년대 ‘비니베이비즈’ 거품과 유사 → 붕괴 속도는 더 빠를 수 있음 (인터넷 정보 확산 때문)
‒ 디즈니·포켓몬과 비교해 IP 확장력 부재 → 영화·게임·애니메이션 같은 ‘내러티브’ 부족
‒ 실제 2차 시장 가격 하락: 6월 중순 이후 공급 증가 → 알리바바 샤옌위(Xianyu) 등에서 최대 –50% 급락
‒ 타오바오 최대 팝마트 전문 숍, 7월 거래량 –70% (전월 대비)
‒ “과도한 리셀 마켓 의존을 막기 위해 공급 확대 및 사전예약제 도입”
‒ 생산량은 전년 대비 10배 확대 → 여전히 수요 초과 상태 유지
‒ 왕닝 CEO: “수공예적 제작 한계로 속도는 느리지만, 글로벌 수요는 공급보다 훨씬 크다”
‒ 사전 기획된 론칭·드롭 전략 → 브랜드 프리미엄 유지 목적
‒ 브루클린 리셀러(Bhurst Collectors): eBay 라이브 경매로 매주 수백 개 박스 판매, 6월 방송 4만1천명 시청 → 1인 소비자 수천 달러 지출 사례 다수
‒ 리셀러·컬렉터 모두 단기 수익 추구 → 장기적 투자 가치는 낮다는 의견도 많음
‒ “20~50년 뒤 라부부가 가치저장 수단이 될 거라 믿는 사람은 거의 없음, 지금은 ‘재밌는 커뮤니티 소비’에 불과” (해외 판매자 Joseph Pianoforte)
» 라부부는 소셜미디어·밈 주도 문화 + 블라인드 박스 구매 중독성 + 희소성 전략이 결합된 신흥 ‘팝컬처 경제현상’
» 단기적으로는 글로벌 확산 + 신제품 론칭 효과로 팝마트 매출·주가 급등 가능성 큼
» 그러나 IP 확장력 부재, 공급 증가에 따른 리셀가 하락, 1990년대형 거품 붕괴 리스크 존재
» 장기 성공 여부는 ‘디즈니·포켓몬급 IP 확장’이 가능한지 여부에 달려 있음
source: Bloomberg
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Bloomberg.com
Labubu Is Now a Global Money-Making Machine. But for How Long?
A booming ecosystem for the small, toothy toys is spawning everything from bespoke doll couture to meme coins.
Forwarded from [메리츠 중국 최설화]
[캠브리콘(寒武纪) 1H25 흑자전환]
캠브리콘(Cambricon)은 베이징에 본사를 둔 AI 칩 설계 및 개발 업체로, GPU 또는 AI 가속기 칩을 포함해 클라우드 서버용, 에지 컴퓨팅 및 단말기를 위한 칩을 설계하는 기업입니다.
2008년 중국과학원(CAS)의 브레인프로젝트로 시작된 ‘Cambricon 프로젝트’가 기반이며, 2016년 해당 프로젝트에서 분사되어 기업으로 설립됐죠.
20년 7월에 상장해 작년까지 적자였지만, 올해 고객사로부터 제품 인증을 받으며 흑자 전환했고, 상반기 실적도 빠른 성장을 거듭했습니다.
<1H25 실적>
-매출: 28.8억 위안(+4348% YoY)
-순이익: 10억 위안(+296% YoY)
-ROE: 17%
최근 딥시크가 로컬 칩에 최적화된 V3.1 모델을 발표하면서 중국 AI 국산칩 생태계 구축 가속화 기대감 이 강화되었고,
이에 주가가 20일간 80% 이상 오르면서 8/25일 기준 시가총액은 5560억 위안(약 105조원)이 되었습니다. 25년 연간 실적 기준으로는 PER는 268배, PSR는 85배로 국산 대체 기대감이 강한 상태입니다.
캠브리콘(Cambricon)은 베이징에 본사를 둔 AI 칩 설계 및 개발 업체로, GPU 또는 AI 가속기 칩을 포함해 클라우드 서버용, 에지 컴퓨팅 및 단말기를 위한 칩을 설계하는 기업입니다.
2008년 중국과학원(CAS)의 브레인프로젝트로 시작된 ‘Cambricon 프로젝트’가 기반이며, 2016년 해당 프로젝트에서 분사되어 기업으로 설립됐죠.
20년 7월에 상장해 작년까지 적자였지만, 올해 고객사로부터 제품 인증을 받으며 흑자 전환했고, 상반기 실적도 빠른 성장을 거듭했습니다.
<1H25 실적>
-매출: 28.8억 위안(+4348% YoY)
-순이익: 10억 위안(+296% YoY)
-ROE: 17%
최근 딥시크가 로컬 칩에 최적화된 V3.1 모델을 발표하면서 중국 AI 국산칩 생태계 구축 가속화 기대감 이 강화되었고,
이에 주가가 20일간 80% 이상 오르면서 8/25일 기준 시가총액은 5560억 위안(약 105조원)이 되었습니다. 25년 연간 실적 기준으로는 PER는 268배, PSR는 85배로 국산 대체 기대감이 강한 상태입니다.
Forwarded from Macro Trader
Opinion: China’s Stock Boom Is Not a Repeat of 2015
중국 증시가 랠리 국면에 있다. 블루칩 지수인 CSI 300은 이달 들어 9% 상승했으며, 기술주 중심의 창업판 지수(ChiNext)는 18% 급등해 S&P 500을 크게 앞질렀다.
투기적 심리가 깨어나면서, 2015년의 반복을 보는 것 아니냐는 우려가 나온다. 당시 상반기 과도한 긍정론의 랠리 뒤에 동반된 과격한 붕괴로 CSI 300은 47% 폭락했는데, 상승이 지속 불가능하다는 우려가 원인이었다.
현재의 거시경제 배경은 분명 유사점을 지닌다. 생산자물가는 거의 3년째 디플레이션 상태로, 지난 10년 중 가장 긴 기간이다. 정부는 기업 이익을 잠식해온 가격 전쟁을 끝내겠다고 말하고 있는데, 이는 2015년 이른바 공급 측 개혁(supply-side reform)을 연상시킨다. 위험 선호를 가늠하는 신용거래 잔액은 10년 만의 최고치다.
경제가 디플레이션에 놓여 있는데 주식시장이 이처럼 호조를 보일 수 있는 이유는 무엇일까? 중국이 다시 한번 유동성 주도형 버블로 진입하는 듯 보인다.
다만 성급히 결론짓기 전에, 이번 랠리의 주도주가 어떤 기업들인지, 그리고 그들의 실적이 투자자들의 선호를 정당화하는지 살펴볼 필요가 있다.
10년 전에는 중앙은행의 금리 인하가 증시 광풍을 촉발했지만, 이번에는 인공지능(AI)이 최신 랠리를 뒷받침하며 새로운 초대형주를 탄생시키고 있다.
‘중국이 중국을 산다(China-buys-China)’라는 새로운 내러티브가 빠르게 확산되고 있다. 지난주 딥시크는 자사의 주력 V3 모델을 업그레이드해 차세대 국산 칩에 맞춘 구성을 발표했다. 한편, 엔비디아는 중국 정부가 안보 문제를 이유로 기업들에 구매 중단을 지시한 이후, 중국 시장 전용 H20 AI 칩 관련 생산을 중단한 것으로 전해졌다.
즉, 중국은 자체 생성형 AI 모델만이 아니라 이를 구동할 자체 하드웨어까지 확보하려는 것이다. 베이징에 기반을 둔 칩 제조사인 중과세기(캠브리콘 테크놀로지, Cambricon Technologies)와 하이궁신시(Hygon Information Technology) 등 딥시크 호환성 테스트를 통과한 상장사들의 주가가 급등했다.
한편, 실적 시즌이 진행되는 가운데, 결과도 나쁘지 않다. CSI 300에 포함된 65개 기술기업 중 28곳이 2분기 실적을 발표했는데, 평균 매출과 이익 증가율은 각각 11.4%, 15.5%로 1년 만에 최고치를 기록했다. 이달 들어 주가가 51% 급등한 하이궁(Hygon)은 매출이 전년 대비 41% 증가했다.
연초에는 딥시크의 놀라운 대형언어모델(LLM) 출시가 홍콩 증시를 자극했다. 텐센트와 알리바바 같은 중국 최대 소비자 기술기업들이 딥시크의 성공에 편승해 자체 추론 모델(reasoning model)을 홍보했다.
이제 중국 증시는 AI가 가져온 변혁의 다음 단계로 들어섰다. 초점은 인프라 관련 기업들에 맞춰져 있다. 이번에는 젊은 하드테크 기업들이 상장하는 본토 증시가 더 큰 수혜를 보고 있다. 이는 2015년에는 없었던 현상이다.
겉으로 보기엔 일부 밸류에이션 지표가 부담스러울 수 있다. 예를 들어 시장의 총아로 떠오른 캠브리콘은 미래 매출 대비 66배에 거래되고 있는데, 이는 엔비디아의 19배(그 자체로도 고평가)보다 훨씬 높다. 그러나 지금은 진화 초기 단계에 있는 혁신적 기술을 바라보는 시점이다. 수익화가 본격화되기 전에는 주가가 고평가인지 아닌지 판단하기 이르다. 오히려 테마 전체에 노출되는 것이 더 현명하다. 골드만삭스는 캠브리콘 목표주가를 50% 상향하며, 2030년 예상 매출의 9배로 회사를 평가했다.
AI가 파괴적이라는 데는 대부분 동의한다. 따라서 투자자들은 선형적 사고를 버리고 과거와의 유사성을 과도하게 연결하는 것을 피해야 한다. 광풍 속에서 중국의 12조 달러 규모 주식시장은 단지 자신들만의 ‘엔비디아’를 찾으려 하고 있을 뿐이다.
- Bloomberg.
중국 증시가 랠리 국면에 있다. 블루칩 지수인 CSI 300은 이달 들어 9% 상승했으며, 기술주 중심의 창업판 지수(ChiNext)는 18% 급등해 S&P 500을 크게 앞질렀다.
투기적 심리가 깨어나면서, 2015년의 반복을 보는 것 아니냐는 우려가 나온다. 당시 상반기 과도한 긍정론의 랠리 뒤에 동반된 과격한 붕괴로 CSI 300은 47% 폭락했는데, 상승이 지속 불가능하다는 우려가 원인이었다.
현재의 거시경제 배경은 분명 유사점을 지닌다. 생산자물가는 거의 3년째 디플레이션 상태로, 지난 10년 중 가장 긴 기간이다. 정부는 기업 이익을 잠식해온 가격 전쟁을 끝내겠다고 말하고 있는데, 이는 2015년 이른바 공급 측 개혁(supply-side reform)을 연상시킨다. 위험 선호를 가늠하는 신용거래 잔액은 10년 만의 최고치다.
경제가 디플레이션에 놓여 있는데 주식시장이 이처럼 호조를 보일 수 있는 이유는 무엇일까? 중국이 다시 한번 유동성 주도형 버블로 진입하는 듯 보인다.
다만 성급히 결론짓기 전에, 이번 랠리의 주도주가 어떤 기업들인지, 그리고 그들의 실적이 투자자들의 선호를 정당화하는지 살펴볼 필요가 있다.
10년 전에는 중앙은행의 금리 인하가 증시 광풍을 촉발했지만, 이번에는 인공지능(AI)이 최신 랠리를 뒷받침하며 새로운 초대형주를 탄생시키고 있다.
‘중국이 중국을 산다(China-buys-China)’라는 새로운 내러티브가 빠르게 확산되고 있다. 지난주 딥시크는 자사의 주력 V3 모델을 업그레이드해 차세대 국산 칩에 맞춘 구성을 발표했다. 한편, 엔비디아는 중국 정부가 안보 문제를 이유로 기업들에 구매 중단을 지시한 이후, 중국 시장 전용 H20 AI 칩 관련 생산을 중단한 것으로 전해졌다.
즉, 중국은 자체 생성형 AI 모델만이 아니라 이를 구동할 자체 하드웨어까지 확보하려는 것이다. 베이징에 기반을 둔 칩 제조사인 중과세기(캠브리콘 테크놀로지, Cambricon Technologies)와 하이궁신시(Hygon Information Technology) 등 딥시크 호환성 테스트를 통과한 상장사들의 주가가 급등했다.
한편, 실적 시즌이 진행되는 가운데, 결과도 나쁘지 않다. CSI 300에 포함된 65개 기술기업 중 28곳이 2분기 실적을 발표했는데, 평균 매출과 이익 증가율은 각각 11.4%, 15.5%로 1년 만에 최고치를 기록했다. 이달 들어 주가가 51% 급등한 하이궁(Hygon)은 매출이 전년 대비 41% 증가했다.
연초에는 딥시크의 놀라운 대형언어모델(LLM) 출시가 홍콩 증시를 자극했다. 텐센트와 알리바바 같은 중국 최대 소비자 기술기업들이 딥시크의 성공에 편승해 자체 추론 모델(reasoning model)을 홍보했다.
이제 중국 증시는 AI가 가져온 변혁의 다음 단계로 들어섰다. 초점은 인프라 관련 기업들에 맞춰져 있다. 이번에는 젊은 하드테크 기업들이 상장하는 본토 증시가 더 큰 수혜를 보고 있다. 이는 2015년에는 없었던 현상이다.
겉으로 보기엔 일부 밸류에이션 지표가 부담스러울 수 있다. 예를 들어 시장의 총아로 떠오른 캠브리콘은 미래 매출 대비 66배에 거래되고 있는데, 이는 엔비디아의 19배(그 자체로도 고평가)보다 훨씬 높다. 그러나 지금은 진화 초기 단계에 있는 혁신적 기술을 바라보는 시점이다. 수익화가 본격화되기 전에는 주가가 고평가인지 아닌지 판단하기 이르다. 오히려 테마 전체에 노출되는 것이 더 현명하다. 골드만삭스는 캠브리콘 목표주가를 50% 상향하며, 2030년 예상 매출의 9배로 회사를 평가했다.
AI가 파괴적이라는 데는 대부분 동의한다. 따라서 투자자들은 선형적 사고를 버리고 과거와의 유사성을 과도하게 연결하는 것을 피해야 한다. 광풍 속에서 중국의 12조 달러 규모 주식시장은 단지 자신들만의 ‘엔비디아’를 찾으려 하고 있을 뿐이다.
- Bloomberg.
Macro Trader
경제가 디플레이션에 놓여 있는데 주식시장이 이처럼 호조를 보일 수 있는 이유는 무엇일까? 중국이 다시 한번 유동성 주도형 버블로 진입하는 듯 보인다.
다만 성급히 결론짓기 전에, 이번 랠리의 주도주가 어떤 기업들인지, 그리고 그들의 실적이 투자자들의 선호를 정당화하는지 살펴볼 필요가 있다.
10년 전에는 중앙은행의 금리 인하가 증시 광풍을 촉발했지만, 이번에는 인공지능(AI)이 최신 랠리를 뒷받침하며 새로운 초대형주를 탄생시키고 있다.
다만 성급히 결론짓기 전에, 이번 랠리의 주도주가 어떤 기업들인지, 그리고 그들의 실적이 투자자들의 선호를 정당화하는지 살펴볼 필요가 있다.
10년 전에는 중앙은행의 금리 인하가 증시 광풍을 촉발했지만, 이번에는 인공지능(AI)이 최신 랠리를 뒷받침하며 새로운 초대형주를 탄생시키고 있다.
한동안 외신에서 중국의 “반(反) 내권화”에 대해 다뤘다보니 이번 중국 반등도 철강주 화학주 등 전형적인 공급과잉 섹터발 반등으로 착각하기 쉽지만,
위 기사에서도 언급되어 있듯 이번 반등은 결이 다르다 생각
YTD 퍼포먼스 섹터/테마별로 나래비 세워봤을 때 바이오파마, AI테크 등 공급과잉 섹터와는 거리가 먼 컬러들
현지 개인투자자 거래대금/신용매수세도 빠르게 올라와 열기가 식고 있지 않은 만큼, 그들이 좋아할만한 섹시하고 엣지 있는 픽들을 열심히 찾아보려 함
위 기사에서도 언급되어 있듯 이번 반등은 결이 다르다 생각
YTD 퍼포먼스 섹터/테마별로 나래비 세워봤을 때 바이오파마, AI테크 등 공급과잉 섹터와는 거리가 먼 컬러들
현지 개인투자자 거래대금/신용매수세도 빠르게 올라와 열기가 식고 있지 않은 만큼, 그들이 좋아할만한 섹시하고 엣지 있는 픽들을 열심히 찾아보려 함
Data centres look to tap UK gas pipelines to meet power demands
✅ 영국 데이터센터, 전력망 지연에 가스 송전망 연결 추진
‒ 영국 남부 5개 대형 데이터센터가 National Gas에 가스 송전망 직접 연결을 공식 문의
‒ 총 요구 용량 약 2.5GW(수백만 가구 전력 수준) 규모, 장기적 전력망 접속 지연을 우회해 현장 가스발전소 건설 검토
‒ National Gas(호주 맥쿼리 소유)는 “전력망과 협력해 핵심 투자를 지원할 준비가 됐다”고 발언
✅ AI 전력 수요 폭증, 데이터센터 병목 심화
‒ 데이터센터는 본래 고전력+냉각 수요 산업이나, Nvidia 칩 기반 AI 워크로드 확대로 기존 클라우드 대비 전력 소비 급등
‒ 영국 정부는 Teesworks 부지를 제2 AI Growth Zone으로 지정, “국가적 재도약” 구호 아래 데이터센터 유치 추진
‒ 그러나 전력망 접속 지연(예: 2025년 예정 용량이 2037년으로 연기된 사례)과 높은 전기요금이 투자 최대 걸림돌
✅ 국제적 흐름: 미국·글로벌 가스발전 확산
‒ 미국 데이터센터도 가스발전소 병설 급증, Siemens Energy는 데이터센터 수요 폭발로 가스터빈 수주잔고 €136bn(사상 최대) 기록
‒ Global Energy Monitor: 전세계 데이터센터 대응 가스발전 프로젝트 85개+ 집계
‒ Elon Musk의 xAI Colossus 센터(테네시주)도 초기엔 가스터빈으로 가동 후, 전력망 연결 뒤 일부 철거 사례 존재
✅ 가스의 역할: 브리지 전원 + 백업 전력
‒ 업계는 가스를 “브리지 전원”으로 평가: 초기 빠른 가동 → 이후 전력망 연결 후 백업 전력으로 전환 가능
‒ National Gas도 “전력망 접속 지연 구간에서 필수적 대안”으로 강조
💡 정리: AI 연산 수요 폭증 + 전력망 접속 지연 + 고비용 구조 → 데이터센터는 전력 인프라 병목을 돌파하기 위해 가스발전 우회로를 적극 모색 중
source: FT
‒ 영국 남부 5개 대형 데이터센터가 National Gas에 가스 송전망 직접 연결을 공식 문의
‒ 총 요구 용량 약 2.5GW(수백만 가구 전력 수준) 규모, 장기적 전력망 접속 지연을 우회해 현장 가스발전소 건설 검토
‒ National Gas(호주 맥쿼리 소유)는 “전력망과 협력해 핵심 투자를 지원할 준비가 됐다”고 발언
‒ 데이터센터는 본래 고전력+냉각 수요 산업이나, Nvidia 칩 기반 AI 워크로드 확대로 기존 클라우드 대비 전력 소비 급등
‒ 영국 정부는 Teesworks 부지를 제2 AI Growth Zone으로 지정, “국가적 재도약” 구호 아래 데이터센터 유치 추진
‒ 그러나 전력망 접속 지연(예: 2025년 예정 용량이 2037년으로 연기된 사례)과 높은 전기요금이 투자 최대 걸림돌
‒ 미국 데이터센터도 가스발전소 병설 급증, Siemens Energy는 데이터센터 수요 폭발로 가스터빈 수주잔고 €136bn(사상 최대) 기록
‒ Global Energy Monitor: 전세계 데이터센터 대응 가스발전 프로젝트 85개+ 집계
‒ Elon Musk의 xAI Colossus 센터(테네시주)도 초기엔 가스터빈으로 가동 후, 전력망 연결 뒤 일부 철거 사례 존재
‒ 업계는 가스를 “브리지 전원”으로 평가: 초기 빠른 가동 → 이후 전력망 연결 후 백업 전력으로 전환 가능
‒ National Gas도 “전력망 접속 지연 구간에서 필수적 대안”으로 강조
source: FT
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Ft
Data centres look to tap UK gas pipelines to meet power demands
Official enquiries about grid connection suggest need for speedy energy access will support fossil fuel use