MS, SpaceX: $800bn Valuation? Data Centers in Space? (25.12.09)

✅ $800bn 밸류에이션 보도: 프라이빗 기업 역사상 최대급
‒ WSJ에 따르면 SpaceX는 2차 주식 거래를 통해 $800bn 밸류에이션이 거론되고 있으며, 이는 7월 거래 당시 $400bn 대비 2배 수준.
‒ 해당 밸류는 프라이빗 기업 중 OpenAI를 넘는 최고 수준이며, S&P500 기준으로 가정 시 시총 13위, JPMorgan과 Oracle 사이에 해당.
‒ 또한 미국 6대 방산 프라임 기업의 합산 시총을 초과하는 규모.

✅ 머스크의 입장: “자금조달 아님, 사업 진전에 따른 가치 변화”
‒ 머스크는 X를 통해 “$800bn 밸류로 신규 자금조달 중이라는 보도는 부정확하다”고 언급.
‒ SpaceX는 이미 수년간 FCF positive 상태이며, 연 2회 정기적 자사주 매입으로 직원·기존 투자자 유동성만 제공 중이라고 설명.
‒ 밸류 상승 배경으로는 Starship 개발 진척, Starlink 확장, direct-to-cell 스펙트럼 확보에 따른 TAM 확대를 제시했으며, MS는 이를 ‘밸류 자체’보다는 ‘신규 자금조달 여부’를 부인한 발언으로 해석.

✅ 핵심 서사: “AI 데이터센터를 지구가 아니라 우주에”
‒ 머스크는 궤도 데이터센터(orbital compute)를 향후 4년 내 컴퓨트 확장의 가장 빠른 경로로 제시.
‒ 지상에서는 전력 확보가 이미 구조적 병목에 도달한 반면, 우주는 태양광 기반 전력을 상시 활용할 수 있다는 논리.
‒ 위성 1기당 100kW 기준, 연간 100만 톤 발사 시 연 100GW AI 컴퓨트 추가, Starship 기준 4~5년 내 실현 가능성을 언급.

✅ 왜 우주 데이터센터인가: 구조적 장점 4가지
‒ 냉각 측면에서 우주는 약 -270°C 환경으로, 지상 DC에서 전체 에너지의 최대 40%를 차지하는 냉각 비용을 구조적으로 낮출 수 있으며, Starcloud는 에너지 비용이 지상 대비 10분의 1 수준까지 가능하다고 주장함.
‒ 전력 측면에서는 대기 손실이 없는 full solar constant(1,361 W/m²)를 확보할 수 있어 지상 태양광 대비 약 30% 높은 일사량을 상시 활용 가능함.
‒ 지연시간 측면에서는 LEO 또는 혼합 궤도 활용 시 글로벌 엣지 디바이스와의 물리적 거리가 줄어들며, 장거리 지상망 대비 수 ms 단위 저지연 컴퓨트가 가능함.
‒ 확장성 측면에서 SpaceX는 전 세계 mass-to-orbit의 약 90%를 차지하고 있으며, 재사용 로켓 확산과 경쟁사 진입으로 발사 비용 하락과 총 발사량 증가가 동시에 진행 중임.

✅ 현실적인 제약 요인도 여전히 큼
‒ 우주 방사선 환경으로 인해 hardened hardware가 필수적이며, 궤도상 유지보수·수리는 극단적으로 난이도가 높음.
‒ 대규모 위성 배치 시 우주 쓰레기 충돌 리스크가 급증하며,
‒ 스펙트럼 관리, 우주 교통 관리, 다국적 데이터 거버넌스 등 규제 프레임워크도 아직 불확실.

✅ 이미 실험 단계에 진입한 관련 플레이어들
‒ Starcloud는 2024년 설립된 궤도 AI 데이터센터 스타트업으로, a16z·Sequoia 등의 투자를 받아 Seed 기준 $20M 이상을 조달했고, 최근 H100 GPU 탑재 위성 발사로 기술 검증을 진행.
‒ Axiom Space는 2025년 말 자유비행형 궤도 데이터센터 노드 2기 발사를 계획 중이며, 상업·정부·국방 고객 대상 서비스를 목표로 함.
‒ Lonestar Data Holdings는 달 기반 상업용 데이터센터 실험까지 진행하며 극단적 우주 데이터 인프라 모델을 제시.
‒ Google(Project Suncatcher)은 TPU 탑재 태양광 위성 기반 컴퓨트를 추진 중이며, 2027년 프로토타입 발사 후 2030년대 중반 지상 DC와 비용 패리티를 목표로 함.
‒ NVIDIA는 Starcloud 등과 협력하며 우주·궤도 데이터센터용 GPU 공급 포지션을 선점 중.

✅ 밸류에이션 관점에서 본 $800bn의 성격
‒ MS 추정 기준 SpaceX는 FY1 P/S 약 50배, 2024~2027E 매출 CAGR 약 36%로 계산됨.
‒ 이에 따른 P/S to Growth는 1.39배로 NVDA·AVGO 대비 프리미엄이 있으나 PLTR보다는 낮은 수준.
‒ 즉 현재 밸류에이션은 기존 사업 가치 위에 궤도 컴퓨트라는 장기 옵션 가치가 얹힌 구조로 해석.