억까존 탈출 시도 중인 우리의 동네북 #NVDA

종가 기준으로 다시 판단해볼 듯

S&P 500 종가 기준 신고가

DB, Investor Positioning and Flows: Gyrating In Place

‒ DB는 최근 2개월간 미중 갈등 재점화와 모멘텀 리셋으로 주식 포지셔닝 변동성은 매우 컸지만, 결과적으로는 여전히 소폭 오버웨이트 수준(53rd percentile)에 정체돼 있다고 평가하며, 명확한 방향성보다는 제자리 흔들림(Gyrating In Place) 국면으로 규정.

‒ 투자자 성격별로 보면 재량적(Discretionary) 투자자는 다시 소폭 언더웨이트(39th percentile)로 내려가 3월 이후 유지해온 보수적 박스권 하단에 위치한 반면, 시스템 전략은 오버웨이트(75th percentile)를 유지하며 양자 간 포지션 괴리가 구조적으로 지속되는 중.

‒ 최근 주식형 펀드로 주간 982억달러라는 기록적 자금 유입이 발생했으나, DB는 12월 중순 특유의 계절성 효과가 매우 큰 시점임을 강조하며, 이를 신규 리스크 선호 확대로 해석하는 데는 신중할 필요가 있다고 언급.

‒ 섹터 포지셔닝은 부동산(91%), 유틸리티(83%), 헬스케어(65%) 등 방어주가 강한 오버웨이트인 반면, 금융·에너지·소재·산업재는 뚜렷한 언더웨이트로, 경기 민감 섹터 회피 성향이 명확하게 고착화된 상태.

‒ 메가캡 성장주·테크는 여전히 오버웨이트 구간에 있으나, 옵션 시장에서는 콜/풋 비율 하락과 고(high)콜 종목·고(high)숏 종목의 상대적 언더퍼폼이 동시에 나타나며, 단기 모멘텀 추종 전략의 효율이 약화되는 신호가 포착됨.

‒ 변동성 기반 시스템 전략을 보면 Vol control 펀드의 주식 비중이 역사적 상단(97th percentile)에 위치해 있고, CTA·Risk Parity 역시 높은 익스포저를 유지 중으로, 작은 조정에도 기계적 매도가 증폭될 취약한 구조가 형성.

‒ 종합하면 현재 시장은 펀더멘털은 견조하지만 포지셔닝은 상단, 수급은 계절적 과열, 리더십은 디펜시브 편중 상태로, 지수 베타 추종보다는 섹터·종목 선별이 성과를 좌우하는 국면임.

Discretionary vs Systematic Equity Positioning 업뎃

YTD로 IT 섹터는 누적 수익률은 높지만 P/E 기여도가 오히려 마이너스인 상황. 이번 사이클에서 테크 성과는 멀티플 확장보다 이익 성장 중심으로 설명되고 있음

아직 한 발 남았다

본인, [Dec 29, 2025 at 8:37:50 AM]:
안녕하세요 위원님, 혹시 원자재 쪽도 트래킹은 하시나욥
제가 최근에 장을 잘 못 보긴 했는데

본인, [Dec 29, 2025 at 8:38:24 AM]:
은 성과가 좀 이상하리만치 좋길래 이게 원자재 전문가들이 말하는 산업용 은 수요 증가 이런 띰은 아닐 것 같아서

비전문가가 관심을 갖기 시작하니 그곳이 고점이더라는

물론 전문가였어도 올해 퍼포먼스가 이래 될 줄은 몰랐을 듯

그리고 위원님의 현답

MS PB,  025 Year-End Hedge Fund Recap + Set Up Into 2026

- 2025년을 헤지펀드 산업 입장에서 돌아보면, 변동성 이벤트가 잦았음에도 불구하고 전반적으로 매우 성공적인 한 해였음. 여러 이슈가 있었지만, 헤지펀드들은 북미 외 지역으로의 신속한 자본 이동과 숏북 리스크 관리 덕분에 이를 비교적 안정적으로 소화. 그 결과 헤지펀드들은 2013년과 2020년 이후 가장 강한 성과를 냄

- 2025년 두드러진 특징은 Equity Long/Short 전략의 알파 회복. 롱과 숏 모두에서 알파가 동시에 발생하면서, 롱 대비 숏 스프레드는 지난 15년 중 가장 넓은 수준까지 확대. 단순히 베타를 탄 결과가 아니라, 종목 선택과 지역·섹터 간 상대가치 포지셔닝이 유의미하게 작동했음을 의미. 

- 실제로 연중 11개월 중 8개월에서 알파가 플러스를 기록, 4월 중순부터 10월 중순까지의 6개월 구간은 2010년 이후 가장 강한 롱숏 알파 구간으로 기록.

- 성과 기여도를 보면 TMT와 Industrials가 절대적인 비중을 차지. 글로벌 커뮤니케이션 서비스와 테크 롱 포지션은 30% 이상 상승, 동시에 해당 섹터 숏 포지션이 상대적으로 부진하면서 스프레드가 크게 벌어짐. 여기에 유럽 방산과 산업재 초반 랠리를 성공적으로 포착한 점도 연간 성과에 크게 기여. 

- 반면 유틸리티와 일부 방어 섹터에서는 롱이 숏을 하회하며 알파 기여도가 제한적이었음.

- 2025년은 또한 ‘반복적인 지역 로테이션’의 해였음. 연초에는 미국 예외주의가 약화되며 자금이 유럽과 APAC으로 이동, 특히 유럽 방산·은행, 중국 테크, 대만·한국 반도체가 수혜를 받았음. 그러나 4월 이후 미국 주식시장이 빠르게 회복되자 다시 북미로 자금이 환류, 연말 기준으로는 북미와 RoW 비중이 연초 수준으로 되돌아왔음. APAC, 특히 대만·한국 반도체에 대한 구조적 선호는 연중 내내 유지되었음.

- 2025년 내내 일관되게 관측된 단 하나의 거래를 꼽자면 글로벌 반도체임. 헤지펀드들은 연중 대부분의 기간 동안 단일 종목 기준으로 반도체만을 순매수, 그 결과 글로벌 반도체 익스포저는 10년래 최고 수준까지 상승. 미국뿐 아니라 대만, 한국, 일본 반도체 전반으로 매수세가 확산, 이는 2026년을 앞두고 헤지펀드 포트폴리오가 상당히 집중된 상태로 진입하게 됨.

- AI 포지셔닝을 보면, 시장에서 말하는 ‘AI 확산’과 달리 헤지펀드의 실제 베팅은 여전히 반도체와 인프라에 강하게 쏠려 있음. AI 소프트웨어나 Adoption 단계 기업에 대한 확신은 제한적이었고, 이로 인해 AI Software 대비 Semis의 순익스포저 스프레드는 역사적 저점 수준까지 압축. 

- 다만 AI 전체가 미국 주식시장 내 비중 대비 과도하게 과밀한 상태는 아니며, 가격 상승 속도를 포지셔닝이 완전히 따라가지 못했다는 점에서 ‘덜 붐빈 상태의 고집중’이라는 미묘한 균형에 놓여 있다고 판단함.

- 헤지펀드 전체 산업 AUM은 3분기 기준 약 5조 달러에 근접했고, 특히 멀티스트래티지·멀티PM 플랫폼이 전체 순유입의 약 30%를 흡수. 퀀트 주식 전략은 6년 만에 순유입으로 전환됐고, 반면 시스템 매크로/CTA는 4년 연속 자금 유출을 기록. 자금은 여전히 대형 펀드 중심으로 집중되고 있으며, 이는 플랫폼화·규모의 경제가 2026년에도 더욱 중요해질 것임을 시사.

- 2026년을 앞둔 헤지펀드의 출발점은 명확함. 포트폴리오는 반도체 중심으로 매우 집중되어 있고, 그로스는 높지만 베타 리스크는 낮은 상태이며, 알파에 대한 자신감은 지난 10여 년 중 가장 높은 수준. 동시에 지역·팩터·AI 내 세부 로테이션 여지는 여전히 남아 있어, 2026년은 ‘방향성 베팅’보다는 ‘집중된 구조 속에서의 선택과 관리 능력’이 성과를 가르는 해가 될 가능성이 크다고 판단.

마찬가지로 또 다른 침팬지의 향기가 느껴지는

1) 연말연초 잡주 프리미엄, 2) 꿈꾸는 테마 우주+원자력 짬뽕(핵분열이랑 핵융합이랑 뭐가 다른지 어떤 건지 1도 몰라도 어차피 매매에는 상관 없을 것), 3) 유통비율 21%따리 품절주(=폰지 프리미엄)

물론 지금 대표적 꿈꾸는 테마 로봇이 CES 전 선제적 셀온이 나오는 등 일부 쎄함이 감지되긴 하나, 그럼에도 우주+원자력 테마 자체는 괜찮아서 상장일 고가 뚫으면 알빠노적인 시세를 선보일 수 있지 않을지

당연 미보유, 웬만하면 스몰캡은 언급 자제하려 하는데 일 거래대금 천억 이상 나오는 종목이니 뭐 영향은 없을 듯

#비츠로넥스텍

#이노스페이스 발사 실패에도 넥스트 스텝을 기대하며 누군가 다시 사주고

#스피어 한 번 설거지당한 주식도 기회를 주시는데

#쎄트렉아이 (월봉) #세아베스틸지주 (일봉) 얘네라고 안 될 게 없지 않나

우주가 투기하기에 상대적으로 젤 편한 테마라는 생각

테마주 단에서 CES라는 확정된 이벤트를 앞두고 기 투기자들간의 의리싸움, 눈치싸움을 해야 하는 로봇 테마 대비 우주는 단기에 확정된 이벤트 같은 게 오히려 없어서 꿈만으로 스노우볼을 굴릴 수 있지 않을지

*K-로봇이나 K-우주나 구조적인 경쟁력 따윈 가질 수 없다고 보기에 철저히 개별주 투기 차원에서의 생각