누군가의 고통을 예술로 승화시킨 #한미반도체

접근 가능한 최신 공매도 잔고는 위 사진에서 줄 그어진 27일자 데이터, 보이다시피 그 이후 주가는..

EM EPS 성장률 vs DM EPS 성장률

• 2026년 EM EPS 성장률 약 +22% YoY

• DM 대비 이익 성장 프리미엄 급확대

• 한국 중심 상향조정 → 이익 가시성 강화

• 밸류에이션 디스카운트 + 이익 모멘텀 조합

‒ 최근 시장에서 단기간에 발생한 대규모 디레버리징으로 금 가격 급락과 함께 약 30분 만에 2.5조달러 규모의 시가총액이 증발했으며, 이는 기술주와 비트코인까지 동시에 압박하는 전방위적 리스크 오프 충격이었음.

‒ Morgan Stanley QDS에 따르면 CTA, 변동성 타깃, 리스크 패리티 등 시스템 매크로 전략의 주식 익스포저가 최근 5년 대비 90퍼센타일 수준으로 매우 높아, 지수 하락 시 자동 매도 물량이 연쇄적으로 커질 수 있는 구조임.

‒ S&P500이 하루 기준 -1%로 마감할 경우 향후 1주일간 예상되는 시스템 매도 물량은 약 150억달러로 아직은 제한적이나, -1.5% 하락 시 250~300억달러, -2% 하락 시 400~450억달러까지 급증하는 비선형 구조를 보임.

‒ 특히 -2% 구간에서는 매도 물량의 일부가 당일에 발생하되, 상당 부분이 며칠에 걸쳐 분산 집행되면서 단기 반등에도 불구하고 지속적인 수급 압박으로 작용할 수 있음.

‒ 옵션 측면에서는 S&P500 옵션 딜러들이 1% 변동당 약 70~80억달러 규모의 감마 롱 포지션을 보유하고 있어, 지수 하락 초반에는 델타 매수 수요가 발생하며 장중 완충 역할을 할 여지는 존재.

‒ [그림 1] 그러나 레버리지 ETF 리밸런싱 물량은 이보다 더 클 것으로 추정되며, 특히 테크 비중이 높은 상품들이 숏 감마 구조인데다 나스닥이 상대적으로 더 큰 폭으로 하락해 매도 압력이 집중될 가능성이 큼.

‒ [그림 2] 실제로 NDX -2.2%, SPX -1.4% 조합에서는 레버리지 ETF 리밸런싱 매도가 QDS 추정 기준 역사상 상위 20일에 해당하는 규모로 평가됐으며, 다만 전일 장 마감 전 지수 반등으로 인해 최악의 경우는 일부 완화됐음.